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[期刊] 保险研究
[作者]
杜秋萱 姜岩 侯德帅
社保基金已成为我国资本市场中的重要力量。本文基于ESG视角研究发现，社保基金持股对企业ESG治理具有积极作用，且社保基金的主动投资对企业ESG表现的提升更具价值，而对国有股划转企业ESG表现的提升无效。进一步对比研究发现，社保基金对企业ESG表现的提升作用强于其他类型的机构投资者。机制检验表明，社保基金持股有助于改善企业的内控质量、提升分析师关注度，以及提高企业信息披露质量，从而影响企业ESG表现。最后，还发现对于非国有企业、资产规模大的企业，以及处于市场化程度较高区域的企业，社保基金的ESG治理作用更加有效。本文拓展了社保基金持股的经济后果研究，为推动社保基金在资本市场中发挥积极作用提供了理论依据。
关键词：
社保基金 养老基金 企业治理 ESG
[期刊] 金融与经济
[作者]
张光辉 彭清
以2007—2022年A股上市公司为研究对象，实证研究社保基金持股对企业投资效率的影响。结果表明，社保基金持股在抑制企业过度投资的同时缓解了企业投资不足，即社保基金持股能显著提升企业投资效率。机制检验发现，社保基金持股通过减少管理层机会主义行为来抑制企业过度投资；通过降低融资约束来缓解企业投资不足。进一步分析发现，在代理成本较高组和市场化水平较低组，社保基金持股对企业投资效率的提升作用更强。
[期刊] 金融研究
[作者]
李春涛 薛原 惠丽丽
本文利用中国A股上市公司2006-2015年的数据,研究社保基金持股对上市公司盈余质量的影响。我们用上市公司财务重述作为测度盈余质量的指标,发现社保基金持股能够显著降低企业发布财务重述的概率,这表明社保基金对上市公司盈余质量的提高具有促进作用。并且,社保基金的这一治理作用在国有企业、内部治理水平较差以及市场化程度较低地区的上市公司中更加显著。通过双重差分模型和安慰剂检验等方法弱化了内生性问题之后,以上结论依然成立,说明社保基金持股和盈余质量提升之间存在因果关系,我们称之为社保基金的公司治理作用。进一步研究发现,社保基金可以通过抑制控股股东资金占用、增加机构调研次数等途径提升被持股公司的盈余质量。本文有助于认识和评估社保基金持股对于上市公司的监督与治理作用。
[期刊] 武汉金融
[作者]
龙晓旋 邢韬 骆琳
基于中国A股上市公司各类专利与授权数据,对比研究社保基金与个人投资者持股对企业创新的影响,实证检验发现:社保基金持股显著增加了企业专利数量,且对创新含量高的发明专利影响更为明显,改善了专利质量;而对个人投资者持股的影响不明显。分样本检验揭示:社保持股对企业创新的积极影响集中体现于非国有企业和高新技术行业,而个人投资者持股对非国有企业的创新产生了实质伤害。研究表明,社保基金较长的投资视野与积极的监督管理已在优化企业治理方面发挥了重要作用,而"散户"追逐热点、跟风炒作的投资风格不利于激励企业创新。因此,未来应持续推进社保资金入市、逐步引导个人投资者退出市场,有助于更好地发挥金融体系对实体经济的帮扶作用。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
孙文晶 王明伟 冯建
以2003—2018年分析师盈余预测数据为研究样本,考察了社保基金持股对分析师预测精度的影响与作用机制。研究发现,社保基金持股可以显著降低分析师预测偏差与预测乐观性,促进分析师预测精度,社保基金持股越多,分析师预测精度越高,在考虑内生性问题及其他稳健性测试后结论依然稳健;进一步研究显示,在牛市中,社保基金持股对分析师预测精度的促进作用更明显,在熊市中,社保基金持股有损分析师对小市值公司的预测精度。机制检验发现,强化公司治理、促进信息披露与降低投资者关注、缓解经纪业务利益冲突是社保基金持股影响分析师预测的两个重要途径。吸引中长期资金入市,改善投资者结构,是中国资本市场改革的重要方向。因此,积极探索社保基金入市行为的影响,对促进资本市场健康发展有重要价值。
[期刊] 财经论丛
[作者]
沈睿诚 宋夏云
本文以2009—2019年中国A股上市公司为样本，考察了社保基金持股对企业金融化的影响。研究发现：社保基金持股会抑制企业金融化；社保基金持股对企业金融化的抑制作用在市场化水平较高的地区、国有企业、经营收益率较低以及现金持有量较低的企业中更为明显；社保基金持股可通过提高企业实体资产投资水平或增加分析师跟踪，降低企业金融化水平。本文建议，应逐步扩大社保基金的入市规模，适当放宽社保基金投资运营的各项限制，充分释放社保基金在稳定资本市场与促进上市公司治理方面的潜力。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
黄珺 刘慧 李云
本文以2010年至2019年中国A股上市公司为样本,研究了社保基金持股对企业社会责任绩效的影响,并检验了产权性质对二者关系的调节作用。研究发现:社保基金持股能提高企业的社会责任绩效;基于不同的产权性质,在国有企业中社保基金持股对企业社会责任履行的促进作用更为明显。进一步对影响机制进行分析,发现社保基金能通过提升公司内部控制质量进而促进企业社会责任的履行。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
倪志兴 陈嘉滢 李增福
作为中国股市最大的机构投资者，社保基金对改善企业ESG表现有着独特的优势。基于2009—2022年沪深A股上市公司的数据，研究社保基金投资对企业ESG表现的影响。研究发现，社保基金投资显著提高了企业ESG表现，在进行稳健性及内生性处理后，该检验结论依然成立。机制检验表明，社保基金通过降低融资成本、加大研发创新、提高盈余质量，改善了企业ESG表现。异质性分析表明，社保基金对企业ESG表现的促进作用在高污染企业、高新技术企业、媒体关注度低的企业中更为显著。进一步研究发现，相对于其他机构投资者，社保基金对企业ESG表现的促进作用更大，且社保基金投资对企业ESG表现的提升作用显著降低了企业风险，提高了企业效益。建议政府鼓励社保基金积极参与上市公司治理，增强对高污染企业、高新技术企业及媒体关注度较低企业的关注；上市公司应完善对社保基金等投资者的联动响应机制，加强信息共享。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
吾买尔江·艾山 艾力扎提·吐尔洪 郑惠
环境、社会责任和公司治理(ESG)是衡量企业绿色可持续发展能力的重要指标,有助于理解企业的经济行为。本文以沪深A股上市公司2015-2019年数据为样本,考察机构投资者对企业价值的影响以及ESG绩效在二者之间的传导机制。研究发现:机构投资者持股能够促进企业价值的提升,ESG绩效在两者之间发挥了部分中介作用。对比交易型机构投资者,稳定型机构投资者参与公司生产经营决策的积极性更高,对ESG绩效和企业价值的影响更显著。并在此基础上进一步研究不同企业规模中,机构投资者、ESG绩效与企业价值的关系。本文就充分发挥机构投资者作用、提高企业绿色治理意识、完善ESG信息披露制度提出相关建议。
[期刊] 统计与决策
[作者]
程欣 邓大松
我国社会保险官方缴费率一直居高不下,其总费率一度超过40%。文章通过"中国企业-员工匹配调查"(CEES)的数据分析得出,当前我国企业社会保险的实际缴费率水平在16%左右,此结果表明我国实际企业社保水平远低于官方标准。通过Probit回归模型得出,企业社会保险成本偏低的企业,主要体现在民营、外资、港澳台和劳动密集型企业。并且,相对于非出口类型的企业,加工贸易出口类型企业的社会保险缴费率要低2.2%。除此之外,劳动权益保护制度对企业社会保险成本上升也构成了一定压力。
[期刊] 金融论坛
[作者]
汤龙 李光武 吴海军
社保基金持股上市公司是否有助于调整企业投资结构并促进其脱虚向实发展，这不仅关系到社保基金的保值增值，也会深刻影响我国实体经济的高质量发展。本文使用2010年至2021年中国A股制造业上市公司数据，考察了社保基金持股对企业金融与实体投资的影响。结果发现，社保基金持股显著降低了企业金融投资，并提高了实体投资，促进了制造业企业脱虚向实发展，且被持股企业的内部治理完善和外部监督增强是其主要机制。该效应会因企业代理成本、产权属性和融资约束差异而存在显著不同，且其他机构投资者持股无法促进企业脱虚向实发展。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
李学峰 张舰 姜浩
社保投资管理人在投资国内股票市场时,总体上采用了惯性交易策略,且"追涨"的程度高于"杀跌"的程度,其惯性交易策略及反转交易策略的强度随市场走势的变化而出现波动。通过对社保组合及其管理人旗下封闭式基金的比较研究,发现社保组合的惯性交易程度值总体上大于封闭式基金。
关键词：
社会保障基金 封闭式基金 交易策略
[期刊] 贵州财经学院学报
[作者]
张松
以五只基金为实证研究对象 ,采用VAR(valueatrisk )的风险度量方法 ,实证分析表明基金投资组合的收益与风险存在非常显著的线性关系 ,并据此给出每只基金为投资者提供的收益、风险的匹配情况 ,使得投资者对基金作为一种投资工具的收益、风险有一个更全面的了解 ,同时得出 2 0 0 0年前三季度的投资管理中基金金泰优于普惠的实证结论。实证结果表明基金净值的收益与风险可以通过基金持股前十名股票的收益、风险结合基金的持仓量得以反映。
关键词：
证券投资基金 持股组合 VAR 运营绩效
[期刊] 会计之友
[作者]
彭晓洁
从投资收益率、盈余管理和财务绩效等角度运用熵值法度量社保基金持有企业长期投资者保护水平。通过灰色关联度分析,选取各控制权配置的度量方式与长期投资者保护关联度最大者,以寻求长期投资者保护水平最高时企业控制权配置的模式,发现当第一大股东持股比例在10%～30%之间,董事会类型为制约型董事会,总经理由董事会根据公司制度选举产生时,公司配置权模式为最优模式。通过实证检验最优模式和其他模式在发展能力、风险水平、利润分配和企业价值四个方面均存在显著差异,最优控制权配置模式有利于提升长期投资者的保护水平。
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