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[期刊] 财经问题研究
[作者]
李沂
本文在对社会融资总量作为中介目标的有效性进行分析基础上,通过构建SVAR模型研究发现,社会融资总量比广义货币供应量更适宜作为货币政策的中介目标。但是,从货币政策传导机制和作用效果来看,以利率为代表的价格型变量总体表现要优于以社会融资总量为代表的数量型变量。现阶段,由于国内利率和汇率尚未完全市场化,在最优操作目标的选择上,应将信贷规模作为主要变量,并将隔夜拆借利率作为辅助变量;在最优中介目标的选择上,应将社会融资总量作为主要变量,并将短期利率作为辅助变量。同时,不断发挥利率、汇率联动对经济的带动作用,以便在经济结构调整中最大限度发挥货币政策的执行效果。
关键词：
社会融资总量 货币政策 中介目标
[期刊] 国际金融研究
[作者]
余永定
数月前,央行公布了"社会融资总量"指标,有消息说央行可能会以此作为新的货币政策中间目标。社会融资总量大体指非金融部门当年所获得的全部新增融资(含股票和债券融资)。如传言属实,应该说这是一个重要变化。若此,我们不禁要问:社会融资总量是否应该且能够成为货币政策中间目标?这一变化是否有助于央行实行货币政策的最终目标——物价
[期刊] 统计与决策
[作者]
于菁
文章选取了2002年以来社会融资总量、M2和新增贷款规模的月度数据作为货币政策中介变量,选取GDP和CPI作为货币政策最终目标,利用格兰杰因果检验、协整分析、脉冲响应和方差分解的方法,比较中介变量对货币政策最终目标的影响程度。结果表明,社会融资规模作为货币政策中介目标具有良好的产出效应,目前,可以将新增贷款规模和社会融资总量作为主要中介目标对货币政策的效果加以观察。
关键词：
社会融资总量 货币政策有效性 中介目标
[期刊] 财经问题研究
[作者]
秦化清
本文利用理论模型,对以社会融资总量为中介目标的货币政策所应遵循的操作规范进行了分析。在此基础上,利用2002—2013年统计数据,对中国人民银行利用社会融资总量、货币供应量和银行同业拆借利率作为工具变量实行货币政策规则的可能性进行了实证检验。研究结果表明:当以社会融资总量作为中介目标时,按规则行事能获得更高的产出水平、更低的通货膨胀率和更小的社会福利损失;与其他中介目标相比较,社会融资总量更适宜作为货币政策规则的工具变量。
关键词：
社会融资总量 货币政策规则 相机抉择
[期刊] 上海金融
[作者]
牛嵩
近年来随着我国金融总量的快速扩张,金融结构的多元发展,金融产品和融资工具不断创新,以货币供应量和银行贷款作为货币政策中介目标已经不能全面反映实体经济的融资规模,不能真实反映金融与实体经济之间的相互影响。本文选用2002-2016年间的季度数据,从实证的角度,基于VAR模型和向量自回归模型,通过协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应和方差分解等方法,对社会融资规模和货币供应量与货币政策操作目标间的相关程度进行了比较。研究结果表明,社会融资结构的变化使货币供应量的政策调控效果不断减弱,但是现阶段社会融资规模并不能完全替代货币供应量,而应该作为货币供应量的一个良好补充,二者相辅相成,共同作为货币政策的主要中间目标。
[期刊] 金融研究
[作者]
谢平 廖强
货币政策操作的最优规则安排谢平廖强一、问题的提出货币政策的功能在于通过政策工具操作有可能实现特定的政策目标。无论该政策目标为经济增长、物价稳定或其它，其最终效果均与货币政策的操作方式密不可分。货币政策操作方式不同，其政策实施效果也不尽相同，因此，中央...
[期刊] 金融与经济
[作者]
汪洋 葛正灿
本文分析了社会融资总量指标的出台背景与特征,并进一步说明目前学术界对社会融资总量的相关争论与看法,对社会融资总量作为我国货币政策中介目标的理论可行性进行了探讨。在建立分析模型的基础上,利用社会融资总量、货币供应量和经济总量相关数据,对社会融资总量作为货币政策中介目标是否优于传统的货币供应量进行实证分析。最后,提出了完善社会融资总量统计监测体系、充分利用社会融资总量改善货币政策执行效果的政策建议。
[期刊] 财会月刊
[作者]
程国平 刘丁平
近十多年来我国社会融资结构多元化趋势日益明显，这对我国经济产生了巨大影响。本文选取我国２００２～２０１３年社会融资结构的年度数据，将其对货币政策实施效果的影响进行了计量分析。结果表明，在不同经济发展阶段，我国社会融资结构对货币政策效力的影响也是不同的，但就整体而言，社会融资结构对货币政策效力的影响是正向的，并且有逐年加强的趋势。因此，本文建议央行在制定货币政策时将社会融资结构的变化情况纳入考虑范围。
[期刊] 经济问题
[作者]
王森 智慧 李倩婷
社会融资是中国经济发展中出现的新生事物,同时面对许多风险。从我国社会融资规模历史变迁和结构变动观察近年来社会融资规模增量和存量情况,在现有货币政策传导机制框架的基础上,选定存款准备金率、银行间同业拆借利率、银行间市场债券回购利率、再贴现率、央行票据及基础货币作为货币政策工具替代指标,与社会融资三大要素进行相关性研究,建立VAR模型,实证研究货币政策工具指标对社会融资的动态影响。主要结论是:社会融资规模增量与货币政策工具指标有不同程度的相关性和敏感度;基础货币冲击带来的脉冲效应是正向关系,新增间接融资规模的脉冲响应比新增直接融资规模的更显著;六个货币政策工具对社会融资规模指标的影响均具有滞后性和短期性,短期内出现较大幅度波动。
[期刊] 金融研究
[作者]
盛松成
从2011年起,我国宏观调控引入了一个新的指标概念,这就是社会融资规模。温家宝总理在第十一届全国人民代表大会第四次和第五次会议上两次指出,要保持合理的社会融资规模。社会融资规模是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总额,是全面反映金融对实体经济的资金支持以及金融与经济关系的总量指标。与货币供应量从金融机构的负债方统计不同,社会融资规模从资产方进行统计。社会融资规模在理论上得到了货币政策传导机制信用观点的支持。社会融资规模的推出,与近年来我国金融市场和产品不断创新、直接融资快速发展、非银行金融机构作用明显增强、商业银行表外业务大量增加、社会融资结构发生显著变化的经济金融环境相适应。实证研究也...
[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
石龙 唐华云
文章以社会融资结构、货币政策中介目标和最终目标为内生变量,以实体经济和虚拟经济为控制变量,通过构建状态空间模型和结构向量自回归(SVAR)模型实证分析了社会融资结构对货币政策的影响。研究结果表明:利率对通货膨胀的冲击作用明显高于货币供应量,且持续时间较长。其政策含义是:一方面要扩大非金融企业债的发行规模和投资者广泛参与度,重视直接融资在经济发展中的作用;另一方面要给市场经济主体平等的融资机会和融资成本,重视利率在货币政策传导中的关键作用。
关键词：
社会融资结构 货币政策 冲击 传导机制
[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
石龙 唐华云
文章以社会融资结构、货币政策中介目标和最终目标为内生变量,以实体经济和虚拟经济为控制变量,通过构建状态空间模型和结构向量自回归(SVAR)模型实证分析了社会融资结构对货币政策的影响。研究结果表明:利率对通货膨胀的冲击作用明显高于货币供应量,且持续时间较长。其政策含义是:一方面要扩大非金融企业债的发行规模和投资者广泛参与度,重视直接融资在经济发展中的作用;另一方面要给市场经济主体平等的融资机会和融资成本,重视利率在货币政策传导中的关键作用。
关键词：
社会融资结构 货币政策 冲击 传导机制
[期刊] 世界经济
[作者]
姚余栋 李法瑾
在Kashyap等(1993)的基础上,本文利用中国短期融资券和短期贷款所构建的金融市场总量融资结构数据进行了经验分析,结果表明中国确实存在货币政策传导信贷渠道。在货币条件趋紧的情形下,宏观经济放缓过程中银行信贷供给相对不足是客观存在的。金融市场信息不完全是信贷传导渠道存在的必要条件。融资溢价分析表明,信贷配给仍是中国信贷市场的重要特征。融资结构和融资溢价与实体经济关系非常密切,并具备一定的宏观经济预测能力。
[期刊] 经济纵横
[作者]
毕海霞 杨梅
近年来，我国社会融资规模不断扩大且多元化趋势日渐增强，随着我国利率市场化的进一步深化和金融创新的迅速发展，以货币供应量为监控的货币中介指标已不能完整而准确地反映我国经济总体的融资规模，更削弱了我国数量型货币政策工具的调控效果。所以，应推动数量型货币政策工具向价格型货币政策工具转变，以增强我国货币政策的有效性。
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