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[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
杨宝 万伟 Daisy Chow
研发和股利分配同属于财务分配的范畴,二者存在现金流竞争。基于2007—2015年沪深A股上市公司数据的实证研究表明:研发投资对现金分红决策具有正向影响,现金流竞争强化了研发投资对现金分红的正向效应;证监会的"半强制分红政策"是导致上市公司"边研发、边分红"这一"研发-分红"关系悖论的原因,而"研发-分红"悖论会带来负面的财务效应;中国上市公司出现"研发-分红"关系悖论这一财务现象,说明证监会实施的"半强制分红政策"存在不足。
[期刊] 会计研究
[作者]
陈艳 李鑫 李孟顺
评价半强制分红政策保护投资者利益目标是否实现，不能仅仅着眼于现金分红水平是否提高，更要关注上市公司现金分红能力和资本投资效率是否改善。本文基于我国上市公司数据，对半强制分红政策下的现金股利决策对公司投资效率和融资约束的影响进行分类研究。研究发现：对于有再融资需求公司，不仅迎合现金分红会提高公司的投资－现金流敏感性，而且过度现金分红会加大公司再融资需求与投资不足的敏感性；对于无再融资需求公司，迎合现金分红不会增加公司的投资－现金流敏感性，但门槛现金分红也不能降低公司自由现金流与投资过度的敏感性。这给优化半强制分红政策、完善股利决策自治机制提供现实启示和实证依据。
[期刊] 财贸研究
[作者]
吴春贤 杨兴全 吴昊旻
以2008年证监会颁布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》为背景,考察企业获得商业信用对半强制分红政策的影响。结果表明:企业获得的商业信用与现金股利存在替代关系,这种关系在民营企业中更加显著;进一步,以2008年作为衡量半强制分红政策的界点,发现有再融资需求的高成长、高竞争行业企业迫于再融资需求,2008年后会显著提升现金股利支付倾向和水平,但在获得商业信用后,这种趋势将显著弱化。研究结论对现阶段缓解由半强制分红政策引发的"监管悖论"具有现实借鉴意义。
[期刊] 财贸研究
[作者]
吴春贤 杨兴全 吴昊旻
以2008年证监会颁布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》为背景,考察企业获得商业信用对半强制分红政策的影响。结果表明:企业获得的商业信用与现金股利存在替代关系,这种关系在民营企业中更加显著;进一步,以2008年作为衡量半强制分红政策的界点,发现有再融资需求的高成长、高竞争行业企业迫于再融资需求,2008年后会显著提升现金股利支付倾向和水平,但在获得商业信用后,这种趋势将显著弱化。研究结论对现阶段缓解由半强制分红政策引发的"监管悖论"具有现实借鉴意义。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
班军 何佳 万伟
上市公司分红事关投资者保护与资本市场健康发展,分红文化的缺失成为制约中国资本市场发展的瓶颈之一。本文以中国A股市场2003-2018年的制造业上市公司为样本,研究中国企业成长性对于现金股利分配的影响及其原因。结果发现:中国企业的股利分配存在"成长-分红"异象,即成长性越高,分配现金股利的企业越多,越倾向于采用高现金股利政策。该结论在控制盈利能力、公司规模后并不改变,控股权性质和细分行业也不影响这一结论的成立。同时,中国还存在"国企-低分红"异象,即国有控股企业并没有受半强制分红政策的影响从而显著提高现金股利分配水平。本文结论为中国半强制分红政策的完善提供了经验证据。
关键词：
成长性 现金股利 制造业 半强制分红政策
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
周平
本文以半强制分红政策颁布后六年间的样本为观测值,研究现金股利迎合对股权融资效率的影响,以评价半强制分红政策的有效性。研究发现,半强制分红政策具有两面性:采取现金股利迎合提高了股权融资的资金配置效率,但降低了股权资金的交易效率。区分是否刻意迎合后发现:刻意迎合现金股利的公司既不能提高股权资金交易效率,也不能提高股权资金的配置效率。本文最后分别对内外部管理者提出了监管建议。
[期刊] 浙江金融
[作者]
李泓 曾利飞
本文以A股上市公司为样本,采用CAPM和三因子模型实证研究现金股利政策对股票收益率影响。研究表明:有现金股利的投资组合相比无现金股利投资组合显著承担更低的系统风险;股利收益率越高的投资组合显著承担越低的系统性风险;上市公司的股利政策越稳定,投资组合承担系统性风险会越低,但该结论仅对中低股利组合显著;而有现金股利的投资组合alpha收益随着股利收益率提高而上升,但零现金股利组合也有较高的alpha收益。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王宇
本文选取２００４－２０１４年我国Ａ股上市公司作为研究样本，分析了上市公司的现金股利分配情况检验半强制分红政策的实施效果。研究发现，半强制分红政策的当期效应显著，在政策颁布当年显著提高了现金股利支付意愿与现金股利支付水平。但起初实施的＂一刀切＂式的半强制分红政策存在＂监管悖论＂，实施的差异化分红政策则有效的弥补了＂一刀切＂模式的不足。
关键词：
半强制分红政策 差异化分红政策 现金股利
[期刊] 南方金融
[作者]
司晓红 金钰
半强制分红政策在推动上市公司进行现金分红方面取得了一定的效果,但对于该政策是否取得了预期目标尚存在争议。本文以A股主板上市公司为研究样本,采用logit模型研究半强制分红政策对不同类型上市公司的影响,并运用门槛模型研究现金分红对上市公司再融资的影响。研究结果表明:公司成长性及行业成长性与上市公司的派现意愿和派现水平呈显著负相关关系,半强制分红政策虽然刺激了一些原本不派发现金股利的上市公司进行现金分红,但也可能使一些原本派现较多的公司反而降低了现金分红比例;半强制分红政策对上市公司再融资的影响具有门槛效应,
[期刊] 投资研究
[作者]
强国令
本文基于2008年证监会出台的将再融资资格与股利支付水平挂钩的半强制分红政策背景,对公司"边大比例分红、边再融资"的异常现象进行理论分析和实证检验。研究发现,上市公司实际控制人的控股比例越高、经营绩效越低,大比例分红倾向越大。进一步研究表明,公司大比例分红降低了未来绩效,监管部门对大比例分红公司的再融资审核失效。上述研究说明,公司大比例现金分红的目的是为了满足控股股东资金套现和融资圈钱的需要,股利本质是一种掏空行为。半强制分红政策导致大量虚假融资公司的进入,从而产生严重的逆向选择问题。因此,监管部门应完善将再融资与分红挂钩的半强制分红政策,严格审核和监控超常派现的再融资行为,消除逆向选择问题。
关键词：
半强制分红政策 逆向选择 股利掏空
[期刊] 财会月刊
[作者]
宋佳 陈名芹
本文采用面板数据向量自回归(PVAR)方法,以1998~2011年沪深两市制造业上市公司为对象,实证检验"半强制分红"制度下的现金流运转与公司成长性关系。研究结论为:"半强制分红"制度影响上市公司现金股利分配政策,促使现金流正常运转的上市公司成长性较好、现金流扭曲运转上市公司的成长性较差。
[期刊] 预测
[作者]
钟田丽 李颖 张天宇
本文采用2004-2020年我国沪深两市A股非金融类上市公司样本数据，以同伴企业异质性股票收益和股权风险作为工具变量并控制“半强制分红政策”关联效应的影响，实证检验了我国上市公司股利增减变动决策的同伴效应及其特征，并进一步检验同伴效应的产生原因。研究发现：我国上市公司增加股利和减少股利行为都存在同伴效应，但在经济显著性和表现形式上存在非对称性特征，并且具有社会乘数效应。进一步研究发现，动态竞争是企业争相增加股利支付的重要原因，竞争等市场机制能促进企业自主分配股利。本文的研究，一方面深化和拓展了我国财务决策同伴效应的理论研究，另一方面对监管部门放松政策干预，发挥资本市场调节作用具有重要启示。
[期刊] 预测
[作者]
钟田丽 李颖 张天宇
本文采用2004-2020年我国沪深两市A股非金融类上市公司样本数据，以同伴企业异质性股票收益和股权风险作为工具变量并控制“半强制分红政策”关联效应的影响，实证检验了我国上市公司股利增减变动决策的同伴效应及其特征，并进一步检验同伴效应的产生原因。研究发现：我国上市公司增加股利和减少股利行为都存在同伴效应，但在经济显著性和表现形式上存在非对称性特征，并且具有社会乘数效应。进一步研究发现，动态竞争是企业争相增加股利支付的重要原因，竞争等市场机制能促进企业自主分配股利。本文的研究，一方面深化和拓展了我国财务决策同伴效应的理论研究，另一方面对监管部门放松政策干预，发挥资本市场调节作用具有重要启示。
[期刊] 会计之友
[作者]
吴世农 宋明珍
股利政策迄今为止仍是个＂谜题＂。我国上市公司的股利政策一波三折，具有自身独特的制度背景。文章基于产品市场竞争程度这一新视角，研究中国Ａ股上市公司现金股利政策与产品市场竞争程度的关系。结果发现：（１）２０００年至２０１３年期间，整体来看我国Ａ股上市公司现金股利政策与产品市场竞争不存在显著相关关系。但若考虑证监会在２００６年进一步推动和强化上市公司的分红政策，即２００６年实行定量的半强制分红政策，之前实行定性的半强制分红政策，并以２００６年为界进行分组研究表明：２００６年之前即定性政策阶段，现金股利政策与产品市场竞争存在显著正相关关系；２００６年之后即定量政策阶段，现金股利政策与产品市场竞争关系发．．．
[期刊] 财经问题研究
[作者]
王满 田旻昊
本文以股利分配政策的代理理论为基础,通过引入经济学中的交易成本概念,将财务柔性与股利分配政策纳入同一研究框架,结合我国现行的半强制分红政策,从财务柔性的视角研究我国上市公司的股利分配政策。结果表明,财务柔性对股利分配政策具有显著影响,公司财务柔性越高越倾向于支付股利。半强制分红政策并没有改变财务柔性对股利分配政策的影响,公司财务柔性边际价值越高越不倾向于采用股利迎合策略。
关键词：
财务柔性 股利分配政策 半强制分红
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