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[期刊] 投资研究
[作者]
张信东 贺咪
零杠杆融资策略作为解决资本结构问题的一种"角落方案",因其特殊性引起了学者们的广泛关注,关于这种极端融资策略使用背后的动机是学术界一直想要探索的疑惑。本文基于2012-2018年沪深两市A股上市公司财务数据,探究了研发投入对上市公司零杠杆策略选择的影响,并采用中介效应分析方法检验了研发投入影响企业极端融资选择的内在作用机制。研究发现,高研发投入的公司选择零杠杆融资策略的可能性更大,并且证明了企业避税以及融资约束在这一过程中作为传导机制,发挥着部分中介作用。研究有助于从根源上理解高研发投入上市公司选择零杠杆策略的原因,同时为企业作出这种极端融资选择提供了理论依据。
[期刊] 管理科学
[作者]
陈作华 方红星
当外源融资成本较高,而内部现金流又不充足,企业无法为有利的投资机会募集到所需资金不得不放弃部分投资项目时,便会陷入融资约束困境,导致管理层不得不削减现金支出或提高流动性。而避税在降低企业纳税义务的同时,伴随的是现金支出的降低。因此,企业可能会选择激进的避税,以缓解资金方面的困境。融资约束企业激进避税的动机可能会受到内部控制的约束,高质量内部控制可显著改善企业的信息环境、降低企业外源融资成本和管控税收违法风险,因而可能会弱化融资约束企业激进避税的动机。基于信息不对称理论,研究融资约束能否诱发企业激进的避税,考察内部控制能否抑制融资约束企业激进避税的动机。基于2008年至2014年中国上市公司的财务数据,以KZ模型度量融资约束,采用会计实际税率及其变体度量企业避税,采用普通最小二乘法多元回归方法实证检验融资约束能否诱发企业激进的避税,以及高质量内部控制能否抑制融资约束所导致的企业激进避税动机。研究结果表明,融资约束与企业避税程度显著正相关,在控制可能的内生性问题后,二者的正相关关系依旧显著;随着企业内部控制质量的改善,融资约束与企业激进避税之间的正向关系显著减弱。激进的避税是陷入融资约束困境企业改善资金短缺状况的替代选择,高质量内部控制能够有效抑制融资约束诱发的激进避税。从多个角度检验实证结果的稳健性,进一步分析发现,产权性质和金融环境的差别均不会影响上述结果。研究结果有助于学术界丰富和深化对融资约束经济后果、企业避税诱因以及内部控制作用机理等方面的认识,也能为税务机关、金融监管当局和企业提供有益的启示。政府应加快培育宽松和高效的金融环境,为企业和金融机构搭建有效的沟通渠道,拓宽企业融资渠道,简化企业融资手续,提高金融资源在企业间的配置效率;税务机关与融资约束企业之间应该建立灵活的协调沟通机制,理解和关怀融资约束企业面临的困境;推动内部控制制度在企业的全面实施,强化信息披露,改善信息环境。
关键词：
融资约束 内部控制 企业避税 实际税率
[期刊] 会计之友
[作者]
李辰颖 吕智和 陈盈
文章以我国2013—2017年沪深上市的A股公司数据为研究样本,以KZ指数和SA指数衡量融资约束,以会计—税收差异衡量企业避税,实证分析融资约束对企业避税的影响。结果表明,企业避税随着融资约束的增加而增加,加入对CFO背景的考虑后,发现相较于男性,女性CFO在面临融资约束时更不倾向于采取避税行为,研究结果并未发现CFO的海外背景和政治背景对融资约束与企业避税的关系产生影响。
关键词：
融资约束 CFO背景 企业避税 银税互动
[期刊] 财会通讯
[作者]
高红玫 王彦平
文章以2007—2019年我国A股上市公司为研究样本，实证分析客户集中度对企业避税行为的影响，并考察商业信用供给的调节作用。研究发现，客户集中程度越高，企业的避税程度越高。文章对其影响机制检验发现，客户集中程度越高，会提高企业的资源被占用程度，进而加剧了企业的融资约束，进而使得企业有更高的避税动机和避税行为。最后，基于商业信用供给检验发现，在应收账款规模越高时，客户集中度与企业避税的正向影响更显著。
[期刊] 会计之友
[作者]
朱荣 饶静 李竹
研究企业避税行为的影响因素是近年来学术界和理论界关注的重要话题。文章以2007—2020年上市公司为样本，系统分析了客户集中度对企业避税的影响。研究发现：（1）客户集中度越高，避税程度越高；（2）客户集中度通过加剧融资约束，进而促进企业避税；（3）管理层持股会削弱客户集中度与企业避税之间的正相关关系。研究结论不仅丰富了客户集中度经济后果的研究，而且为规范企业避税行为提供了经验参考。
关键词：
客户集中度 融资约束 企业避税
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
徐玉德 张斯靓
创新是引领发展的第一动力，研发投入则是提升创新能力的必要条件。在我国推进全面依法治国的战略背景下，探索宏观制度环境与研发投入的关系具有重要意义。以2008—2019年A股上市公司为研究对象，实证检验了法治环境以及融资约束对企业研发投入的影响。研究发现：良好的法治环境能够促进企业研发投入，融资约束会抑制企业研发投入；良好的法治环境能够缓解融资约束对企业研发投入的负向影响。进一步研究表明，法治环境和融资约束对企业研发投入的上述影响以及法治环境缓解融资约束对企业研发投入的抑制效果，主要体现在探索式研发中。并且，法治环境的正向调节效应在非国有企业、制造业企业和东部地区企业中更加显著。因此，应深入推进简政放权和金融法治化改革，它有助于破除企业研发投入面临的融资约束，进而激发市场主体创新活力和潜力。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
颉茂华 王乾 施诺 李晓玲
专利执行保险对加大研发专利的保护具有重要作用。但是，是否能最终提升企业竞争力，有待于进一步检验。以2009—2019年中国沪深A股上市公司为样本，考察了专利执行保险的实施对于企业竞争能力的影响，并从研发能力和融资约束的视角考察其中介效应与调节作用。研究发现：专利执行保险的实施与企业竞争力有着显著的正向关系。专利执行保险提升了企业研发投入，最终体现在企业价值增加以及市场份额扩大，从而使得企业竞争能力增强。进一步研究发现，融资约束有着显著的调节作用，专利执行保险对研发投入的影响主要存在于融资约束较低的企业。为了增强研究结果的稳健性，使用平行趋势检验和安慰剂检验进行附加测试，结果依然稳健。研究结论为专利执行保险在我国的实施提供了经验证据，为扩大专利执行保险制度实施范围提供了理论依据。
[期刊] 金融研究
[作者]
解维敏 方红星
企业研发(R&D)投入是需要大量的资金长期持续性的投入,外部融资资源获取则是影响企业进行研发投入的关键因素。地区金融市场的发展能否扩大企业的融资资源获取渠道、增加企业的研发投入资金来源、解决企业研发投入的资金问题以推动企业研发投入是一个亟需研究的问题。本文以中国上市公司2002～2006年数据为样本,实证考察了地区金融发展对企业R&D投入的影响。研究发现,银行业市场化改革的推进、地区金融发展积极地推动我国上市公司的R&D投入。并且,金融发展水平对企业R&D投入的这种正向影响对小规模企业和私有产权控制的企业更为明显。进一步的研究还发现,政府干预弱化了金融发展对企业R&D投入的积极影响。本文为理解...
关键词：
银行 金融发展 企业R＆D投入
[期刊] 会计之友
[作者]
朱永明 刘敏
以2012—2016年润灵环球发布企业社会责任评分的制造业A股上市公司为样本,将企业社会责任、融资约束、研发投入三者纳入统一框架进行研究:一是研究企业社会责任与研发投入的关系;二是研究企业社会责任对研发投入的作用机理。研究结果表明:在全样本中企业社会责任对研发投入有促进作用,且这种作用部分是通过融资约束这个中介路径实现的;在产权性质分组样本中企业社会责任对研发投入的促进关系仅在民营企业中显著,且融资约束的中介效应在民营企业中比国有企业更加显著。
[期刊] 科技管理研究
[作者]
陈俊营 陈静思
深入探讨企业研发合作的影响因素，同时探寻能够更准确衡量企业融资约束指标的新方法。利用世界银行2012年对中国企业调查数据库中的1 484家企业，包括有研发活动的企业667家、有研发合作的企业143家，直接采用其中相关关键指标及数据，同时尝试采用直接通过企业自身感知融资困难的主观测量法来衡量核心解释变量企业融资约束，通过分别构建probit二元选择模型和线性回归模型来考察融资约束对企业研发合作决策及研发合作投入规模的影响，并从企业层面选择3个工具变量来缓解由于逆向关系导致的内生性问题；此外，通过用企业是否存在融资障碍的二元虚拟变量替换解释变量以及将样本缩减至有研发活动企业中两种方法来进行稳健性检验，还进一步通过区分行业、企业规模和性质来开展异质性分析。结果显示：融资约束在一定程度上降低了企业研发投入，但显著地提升了企业间研发合作的可能性及其投入规模；融资约束对企业研发合作的影响在外部融资依赖程度高、小规模企业和民营企业中更为突出。因此，应通过完善金融市场，逐步消除研发企业与金融机构的信息不对称、降低融资成本，并加速创新资源在企业间进行重新配置，促进我国整体产业的创新和技术升级。
[期刊] 软科学
[作者]
王蕾茜 邹辉文 林兢
将允许卖空与限制卖空的情况分别纳入到研发融资—投资决策模型中,分析了卖空机制通过加剧融资约束从而抑制研发投资的理论机制;以2008～2017年中国沪深A股上市公司为样本,采用双重差分倾向得分匹配方法对这一理论机制进行实证检验。结果表明:卖空机制降低了企业的研发投资;卖空机制通过加剧融资约束抑制了企业的研发投资;卖空机制对研发投资的抑制作用在信息不透明的公司中更明显;卖空机制对研究阶段投资的影响大于开发阶段投资。
[期刊] 财会通讯
[作者]
魏攀
本文选取2014-2016年河南省新三板科技企业作为研究样本,通过对金融支持、融资约束与企业研发投入进行分析发现:企业受到融资约束程度越高,企业的创新研发投入越低;金融支持的力度越强,企业创新研发投入越高;金融支持能够显著抑制融资约束对企业研发投入的影响作用。
关键词：
融资约束 研发投入 金融支持 科技型企业
[期刊] 科技管理研究
[作者]
郑建明 许晨曦 胡蕾
以2010—2014年A股上市公司为样本,分析企业参与影子银行活动对研发投入的影响,以及影子银行和不同企业规模对企业面临融资约束与研发投入之间关系的调节效应。研究表明,企业参与影子银行与研发投入呈正相关关系,相对于非国有企业,参与影子银行对国有企业研发投入提升更高。在大企业中,参与影子银行会缓解企业融资约束对研发投入的抑制作用,但并不显著;而在中小企业中,影子银行反而会显著加剧融资约束对企业研发投入的抑制作用。
关键词：
影子银行 融资约束 研发投入
[期刊] 财贸经济
[作者]
张嘉望 彭晖 李博阳
本文构建了一个包含政府干预和融资约束的企业研发决策模型,从融资约束的视角考察地方政府行为对企业研发活动的影响。研究发现,企业遭受融资约束程度越深,政府干预程度就越低,企业研发投入也越少。在此基础上,运用2008—2014年中国上市公司数据的实证检验结果支持了理论部分的主要结论:我国上市公司的融资约束问题显著抑制了企业研发投入,政府干预则显著提升了企业研发水平,融资约束在政府干预与企业研发投入的关系中起弱化的调节作用。在政府干预程度较低地区或在民营企业组,融资约束对企业研发的抑制作用较大。结合企业规模和企业年龄的分样本回归结果显示,中小企业、年幼企业的融资约束问题更加突出,中小企业和成熟企业的政府干预程度更深。本文的研究对理解现阶段中国企业研发的融资困境、弱化金融扭曲、促进经济增长方式根本转变具有启示意义。
[期刊] 财经研究
[作者]
谢家智 刘思亚 李后建
文章基于世界银行的投资环境大型微观调查数据,实证考察了在经济转轨过程中政治关联和融资约束对企业研发投入的影响。研究发现:(1)政企双重身份的企业高管对企业研发投资具有消极影响,并且强化融资约束对企业研发投资的消极影响;而那些旨在帮助企业发展的政府官员所占比例和企业与政府部门之间关系质量对企业研发投资具有显著的正向影响,但并未强化抑或缓解融资约束对企业研发投资的消极影响。(2)融资约束对企业研发投资具有显著的抑制作用。文章为理解转轨经济背景下的中国企业R&D投入的影响因素提供了一个新的视角,也为理解政治关联、融资约束与企业创新增长之间关系的微观机理提供了新的经验证据。
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