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[期刊] 投资研究
[作者]
史永东 袁绍锋 杨云鹏
在完全有效市场条件下,信用风险是反映信用类债券特征的最基本信息,也是决定价差的关键因素。本文通过对中国信用类债券中短期融资券的价差分解发现,虽然信用风险显著影响短期融资券定价,但市场风险才是影响其价差的最主要因素。此外,市场流动性不足降低了市场运行效率,导致流动性溢价总体为负。上述研究结果表明我国短期融资券市场化的定价机制虽已初步形成,但市场效率总体仍然偏低。
关键词：
短期融资券 市场效率 价差分解
[期刊] 国际金融研究
[作者]
王军平
短期融资券的信用价差初具分化趋势,不同评级机构给出同一信用等级的信用价差不同,说明各评级机构在评级标准和评级理念的把握上存在一定的差异。A-1+、 A-1信用等级之间没有形成明显不同的信用价差影射区间。短期融资券的发行利率的大幅上升主要是由于一级市场收益率微薄、流动性风险加剧以及作为定价基准的央行票据利率不断上调等直接原因造成的。
关键词：
短期融资券 信用价差 评级机构 发行利率
[期刊] 武汉金融
[作者]
游春 胡才龙
超短期融资券的推出是适应当前我国金融体制改革的必然趋势,其具有发行期限短、灵活性强、风险低、成本低、收益高和发行主体信用等级高等优点,为企业提供了在短期内获得及时和低成本的资金的直接融资工具,缓解了企业临时性资金紧缺危机。超短期融资券的推出还将增加短期投资品种,满足投资者多元化需求,提高了企业直接融资比率,增强了央行货币政策的有效性和加快了利率市场化进程,对金融市场将产生深远积极的意义。
关键词：
超短期融资券 金融市场 直接融资
[期刊] 浙江金融
[作者]
应兆祥
短期融资券,是指企业依照一定的条件和程序,在银行间债券市场上发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。中国人民银行于2005年5月颁布了《短期融资券管理办法》,允许符合条件的非金融企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。发行短期融资券填补了我国短期信用产品市场的空白,是我国融资方式的重大突破和金融市场建设的重要举措。
[期刊] 统计与决策
[作者]
孙克 冯宗宪
本文对我国短期融资券市场的现状进行了定性和定量的分析,采用虚拟变量回归方法检验不同待偿期限短期融资券的信用价差的差异性,建立短期融资券信用价差期限结构,发现短期融资券的信用价差曲线是向上倾斜的。进而,统计分析现有各个待偿期限的短期融资券的信用价差分布,认为短期融资券市场蕴藏较大的信用风险。
关键词：
短期融资券 信用价差期限结构 信用风险
[期刊] 价格月刊
[作者]
李红 戴鸿
我国短期融资券的发行普遍采用了薄记建档机制。本文首先对短期融资券的发行机制进行了分析,认为其询价过程可分为确定询价范围、路演、薄记建档、确定最后的发行价和分配证券等四个阶段。在此基础上,对我国短期融资券的发行机制进行了评价,提出了相应的政策建议。
关键词：
短期融资券 询价 发行机制
[期刊] 开放导报
[作者]
李岚
本文基于2007年4月至2009年8月的日数据,对中国五个主体信用级别短期融资券信用利差的决定因素进行了实证研究。实证结果表明各级别短期融资券信用利差与无风险利率指标负相关,与波动率指标正相关,从而验证了结构化模型在中国短期融资券市场的有效性。我们还发现国内短期融资券的信用利差与基于交易量的流动性指标总体上是正相关的。另外,实证模型解释力随信用级别的降低而单调上升,与欧美市场的实证结果是一致的。
关键词：
信用利差 短期融资券 结构化模型 流动性
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张宝 岳宗营
针对短期融资券主体信用评级未能完全准确地反映出短期融资券信用风险的问题,本文引入信用风险计量的KMV模型,运用Matlab软件计算出短期融资券的违约距离,按照违约距离的大小通过聚类分析将样本划分为六组。在此基础上,以信用利差表示投资者对短期融资券信用风险的认可,将各组信用利差与其违约距离对应起来,对各组的信用利差进行方差分析,结果显示各组之间的差异非常显著,表明分组状况比较理想,按违约距离判断短期融资券的信用风险是合适的,实现了对短期融资券的信用风险评级。
[期刊] 上海金融
[作者]
王远卓
近年来，中国债券市场的发展取得了长足的进步，然而自２０１４年起，信用债券违约事件不断发生，违约品种的期限不断缩短，甚至波及短期融资券。本文从短期融资券入手，首先说明了短期融资券违约的具体情况，将其违约类型进行划分，在此基础上，从宏观层面、行业层面和企业微观层面归纳了信用债券违约的原因，具体阐述了信用债券违约对一级市场和二级市场的负面影响，同时分析了信用债券市场的未来发展趋势，最后提出相关的政策建议。
[期刊] 武汉金融
[作者]
杨超
2010年末,银行间债券市场推出超短期融资券这一新型短期货币市场工具。在制度和流程方面,超短期融资券较先前的短期融资券更为简化。在我国提高直接融资比重、加快转变经济发展方式的今天,超短期融资券的推出有利于改变我国债券市场超短期产品长期缺失的状况,完善债券市场信用产品品种,进一步丰富市场的利率期限结构、风险结构及流动性结构,有利于形成短、中、长期兼备的市场化收益率曲线,成为我国利率市场化改革的重要组成部分。
关键词：
超短期融资券 金融市场
[期刊] 中国货币市场
[作者]
吴静静
短期融资券自推行之初就从市场准入、发行方式和规范中介服务等方面明确了市场化导向,将从推动企业体制改革和为资本市场树立良好示范等诸多方面产生积极效应。当然,我们还需要正确看待和处理短期融资券的信用风险及其与发展资本市场之间的关系。
[期刊] 金融与经济
[作者]
张国俊
作为我国金融市场基础建设重要举措的短期融资券市场,重新启动近4年来已取得重大进展。它不仅填补了我国短期信用产品市场的空白,更为企业提供了一条重要而有效率的直接融资渠道。但目前的短期融资券市场在区域分布、发行主体等方面还存在着诸多不协调因素,本质上可归结为发达地区与落后地区以及大型企业与中小企业之间的差距。因此,推进短期融资券市场协调发展的重点就在于,积极推进落后地区短期融资券市场的发展和努力疏通中小企业短期融资券发行通道。
关键词：
短期融资券 非协调性 对策
[期刊] 金融论坛
[作者]
梁柱
本文使用2012年9月1日至2013年12月18日发行的139只证券公司短期融资券,考察信用评级和货币市场波动对短期融资券信用利差的影响。实证研究发现,证券公司短期融资券的发行利率在2013年6月之前和之后的区间段内显著不同;在没有控制其他变量的情况下,主体评级为AAA级的短期融资券可以在市场上获得较低的信用利差,而主体评级为AA+和AA级的短期融资券的信用利差没有显著的差别;在控制其他变量的情况下,债项的主体评级不能显著地影响信用利差;与经典金融学理论预期相反的是,货币市场波动显著地负向影响信用利差。
[期刊] 金融评论
[作者]
牛新艳
本文基于门限向量自回归模型研究了我国货币政策对信用利差的影响。研究结果表明,短期融资券的信用利差存在着明显的非对称效应,即短期融资券的信用利差在紧缩货币政策时期的上升幅度大于放松货币政策时期的下降幅度。此外我们还发现,在紧缩货币政策时期,短期融资利率与股票收益率存在竞争关系,即短期融资信用利差的上升对股票指数上涨起到一定的抑制作用,而在放松货币政策时期,短期融资利率与股票收益率却存在互补关系。
关键词：
信用利差 非对称性 门限向量自回归
[期刊] 武汉金融
[作者]
汤顺尧 邓兵
本文通过扩展KMV模型对公司违约的定义,实证研究了我国上市企业短期融资券的信用溢价。结果表明,由模型得出的信用溢价只能解释样本债券总价差的一部分,但总体上与短期融资券价差存在一定的正相关关系。模型能够反映短期融资券信用风险的变化,为短期融资券的定价提供一定参考。
关键词：
KMV模型 短期融资券 信用溢价
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