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[期刊] 经济体制改革
[作者]
赵息 陈佳琦
去杠杆是我国"十三五"时期供给侧结构性改革的重点任务。基于资本结构动态权衡理论视角,本文以我国国有A股上市公司2009~2016年的并购交易事件为样本,考察了资本结构的动态调整行为,检验了目标资本结构对其并购融资方式选择的影响。研究发现,样本存在资本结构的动态调整行为,并以50%左右的速度向目标资本结构靠近;目标资本结构对并购融资方式选择有显著影响,相比于杠杆不足的主并方,过度杠杆的企业更倾向于选择股权融资方式。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李井林
基于资本结构的动态权衡理论和市场择时理论,研究了目标资本结构、市场错误定价以及两者的交互项对并购融资方式选择的影响。研究发现:公司目标资本结构和股票市场错误定价在并购融资方式选择中具有重要作用,与杠杆不足(underlevered)的并购公司相比,过度杠杆化(overlevered)的并购公司倾向于选择股票融资方式,而与股价被市场低估的并购公司相比,股价被市场高估的并购公司倾向于选择股票融资方式;并购公司的市场择时行为对目标资本结构与并购融资方式选择的关系具有调节作用,与股价被低估的并购公司相比,过度杠杆化且股价被高估的并购公司更倾向于选择股票融资方式。
关键词：
目标资本结构 市场错误定价 并购融资方式
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李井林
基于资本结构的动态权衡理论和市场择时理论,研究了目标资本结构、市场错误定价以及两者的交互项对并购融资方式选择的影响。研究发现:公司目标资本结构和股票市场错误定价在并购融资方式选择中具有重要作用,与杠杆不足(underlevered)的并购公司相比,过度杠杆化(overlevered)的并购公司倾向于选择股票融资方式,而与股价被市场低估的并购公司相比,股价被市场高估的并购公司倾向于选择股票融资方式;并购公司的市场择时行为对目标资本结构与并购融资方式选择的关系具有调节作用,与股价被低估的并购公司相比,过度杠杆
关键词：
目标资本结构 市场错误定价 并购融资方式
[期刊] 财会通讯
[作者]
秦容 李迅 张同健
本文基于我国证券市场A股上市公司并购的数据,借助多元回归分析方法,实证研究发现在我国上市公司并购事件中,股权融资的效果最好,债券融资次之,内源融资效果最差。此外,并购规划和并购交易对并购绩效存在促进作用,技术整合、生产整合和营销整合对并购绩效的影响存在不确定性,文化整合对并购绩效没有显著促进作用。
[期刊] 会计之友
[作者]
郭娇 汤伟 耿宏艳
企业的并购活动需要大量的资金,巨额的资金问题已经成为制约企业并购活动的瓶颈。不同的融资方式决定着融资渠道的宽窄、融资成本的高低以及风险的大小。企业如何在众多的并购融资方式中选择最优的方式进行融资,是每个参与并购的企业面临的问题。基于此,文章对并购融资的国内外现状进行研究,结合并购融资相关理论建立了一个并购融资方式的选择模型,使企业可以根据自身情况选择适合的并购融资方式。
关键词：
并购融资 并购方式 融资渠道
[期刊] 价格月刊
[作者]
郭世钊 蔡嗣经
[期刊] 财会通讯
[作者]
安俊 樊燕萍
本文对我国2008年至2011年间发生并购行为的煤炭企业相关数据进行了分析。结果发现:并购的目标资产规模小,而其利润规模大,企业就更倾向于内源融资的方式;历史负债规模及市盈率是决定债权融资的主要因素;净资产收益率、流通股股权、配股权则是股权融资方式选择的主要影响因素。
[期刊] 商业研究
[作者]
李红霞
理论与实证研究都表明 ,公司治理的有效性在很大程度上取决于资本结构 ,企业从不同筹资渠道利用不同筹资方式筹集的资金 ,由于具体来源、方式、期限等的不同 ,形成不同的资本结构。因此 ,应根据我国上市公司资本结构的特点 ,分析当前我国上市公司再融资存在股权融资偏好和企业公司治理效率低下等问题
关键词：
公司治理 资本结构 融资方式 代理成本
[期刊] 中国工业经济
[作者]
翟进步 王玉涛 李丹
在控制支付方式的情况下,本文考察了并购过程中不同融资方式选择(划分为自有资金、债务和权益三种方式)对并购绩效的影响。结果发现,权益融资方式显著提升了收购公司的市场绩效和股东财富,而债务融资方式则降低了收购公司的市场绩效并有损于股东财富,这与西方实证结果和金融理论并不一致,中国资本市场存在的弱式有效和"功能锁定"能够很好地解释这一现象;进一步的研究发现,选择权益融资方式的收购公司其未来财务绩效上升,而选择负债融资方式的公司其财务绩效下降,这与市场绩效的结果是一致的。本文对于中国监管层、资本市场参与者更深层次认识资本市场中的上市公司并购行为具有重要的理论与实践意义。
关键词：
并购 融资方式选择 功能锁定 绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
曹湘平 刘欢
本文选取我国2012-2014年创业板上市公司发生的并购事件为样本,涉及2011-2016年财务数据,以logistic模型构建融资约束指数,从融资约束视角实证检验创业板上市公司并购融资方式对并购绩效的影响。研究表明:融资约束水平高能提升主并公司的并购绩效;股权融资与并购绩效正相关,内源融资及债务融资均与并购绩效呈负相关;融资约束公司与非融资约束公司相比,采用自有资金融资更能提升企业的并购绩效。
关键词：
融资约束 融资方式 并购绩效 创业板
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
雷辉 肖玲 赵海龙
采用资产负债率、内源融资率、股权融资率等指标来反映公司的融资方式,利用主成分分析方法构建一个指标体系来衡量公司治理绩效,对2007年发生并购的沪深上市公司的融资方式与治理绩效之间的关系进行回归分析。研究结果揭示出不同的融资方式在相当程度上影响着企业的治理绩效。
关键词：
上市公司 并购 融资方式 治理绩效
[期刊] 投资研究
[作者]
肖万 林冰儿 张玉琨 郭思圻
基于2006年至2018年沪深A股上市公司的并购数据,对支付方式及现金支付下不同融资方式的信号效应进行实证检验。研究结果显示,我国并购中现金支付传递了利空信号,股票支付传递了利好信号。进一步发现,股票支付及股权融资所得资金支付的并购,其信号效应为正,体现了目标公司或资本市场对并购及其整合的信心。而自有资金及举债所得资金支付的并购,其信号效应为负,市场将其理解为主并公司承担了更高的支付风险和财务风险。本文有助于理解投资者对采用不同支付方式和融资方式实现并购的预期,为监管部门引导上市公司采用合理的支付方式和融资方式实施并购提供了理论依据。
关键词：
支付方式 融资方式 信号效应 企业并购
[期刊] 华东经济管理
[作者]
李杰
根据自由现金流量假说和权衡代理理论,融资压力可以通过资金成本和公司治理两个渠道,解决收购公司的过度支付和过度自信,从而提高并购绩效。文章以长江三角洲地区1997—2001年216起并购事件为研究对象,按融资压力进行分类检验,结果表明,有融资压力样本的并购绩效优于无融资压力样本;通过设置并购融资压力变量,从负债融资和内部现金流两个角度进行计量检验,结果发现,融资压力与并购绩效之间存在显著的正相关关系,进一步验证融资压力促进并购绩效的结论。
关键词：
并购融资 支付方式 融资压力 并购绩效
[期刊] 统计与决策
[作者]
韩震 袁兆春
文章探讨使用现金并购的公司在宣告前的融资方式对并购后违约风险变动的影响以及并购后的长期绩效。以2009~2012年现金并购的主并公司为研究对象,使用Na?ve Merton Model计算违约风险及这两类公司在宣告期间与并购后的异常报酬。实证结果显示,平均而言主并公司在并购后违约风险会下降,使用权益融资对违约风险变动有显著正向影响,市值负债比、利息保障倍数对违约风险变动也有显著正面影响。并购后的长期绩效,两类公司都有显著负的异常报酬,但权益融资公司的异常报酬都显著低于短期负债融资公司。
关键词：
融资方式 违约风险 公司绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
程金凤
经济全球化背景下,海外并购市场一片繁荣,并购交易的规模愈来愈大,企业对资金的需求量也逐渐提高,因而,运用何种融资方式才能在满足企业并购资金需求的同时降低并购风险成为我国企业关注的重点问题。本文采用海尔集团并购通用家电以及艾派克并购利盟国际两个典型海外并购案例为研究对象,对不同融资方式下企业并购后的财务状况和并购绩效进行对比分析以期为其他企业选择海外并购融资方式提供借鉴。
关键词：
并购绩效 融资方式 海外并购
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