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[期刊] 财会通讯
[作者]
王西 宁维
文章以2010—2019年A股上市公司为样本,研究监管不确定性对公司股价崩盘风险的影响。结果表明:监管不确定性与公司股价崩盘风险之间显著正相关;当公司内部控制质量和外部审计质量较高时,监管不确定性对股价崩盘风险的影响显著减弱。本文的研究发现可以为资本市场监管层制度改革提供有益的借鉴。
[期刊] 财会通讯
[作者]
苗丹
本文选取2010-2015年我国沪、深A股上市公司非金融保险业样本,发现环境不确定性与股价崩盘风险显著正相关,产品市场竞争对环境不确定性与股价崩盘的正相关关系发挥显著的负向调节作用。分组回归结果表明,该结果只在适度产品市场竞争组成立。产品市场竞争程度低时,并不能发挥有效的外部公司治理作用,过度的产品市场竞争加剧了环境不确定性对股价崩盘风险的正向作用,过低的产品市场竞争对环境不确定性与股价崩盘风险的关系不发挥显著的调节作用。
关键词：
环境不确定性 产品市场竞争 股价崩盘风险
[期刊] 财会通讯
[作者]
苗丹
本文选取2010-2015年我国沪、深A股上市公司非金融保险业样本,发现环境不确定性与股价崩盘风险显著正相关,产品市场竞争对环境不确定性与股价崩盘的正相关关系发挥显著的负向调节作用。分组回归结果表明,该结果只在适度产品市场竞争组成立。产品市场竞争程度低时,并不能发挥有效的外部公司治理作用,过度的产品市场竞争加剧了环境不确定性对股价崩盘风险的正向作用,过低的产品市场竞争对环境不确定性与股价崩盘风险的关系不发挥显著的调节作用。
关键词：
环境不确定性 产品市场竞争 股价崩盘风险
[期刊] 南方金融
[作者]
何斌 刘雯
本文基于2010-2017年沪深A股上市公司股权质押数据,运用面板回归模型,实证分析在经济政策不确定性影响下上市公司股权质押与股价崩盘风险之间的关系,研究结果表明:一是从时间维度来看,经济政策不确定性对股权质押与股价崩盘风险关系具有时变非对称性影响,若不确定性较高则股权质押显著加剧风险,若不确定性较低则股权质押并不必然带来风险;二是从个股横截面角度来分析,经济政策不确定性对股权质押与股价崩盘风险关系具有个股异质性影响,受经济政策不确定性影响较大的上市公司进行股权质押更容易引发风险。上述研究结论具有一定的现实意义。一是要减少经济政策不确定性对我国资本市场改革与发展带来的负面影响,注意保持宏观审慎与微观审慎政策的协调,充分考虑经济环境的复杂性和企业融资结构的特殊性对资本市场的影响,避免由于经济政策调整与市场存量风险之间的共振而带来新的增量风险。二是要减少经济政策不确定性对培育企业持续融资能力的影响,避免政策多变使得市场主体产生预期超调,从而对企业持续融资和正常经营带来较大的负面冲击。
[期刊] 会计之友
[作者]
苑泽明 高寒琼 李萌 于翔
数字经济时代，数字化转型已经成为优化企业战略、推动企业高质量发展的必由之路。文章以2010—2020年中国A股上市公司为样本，实证检验数字化转型对股价崩盘风险的影响以及经济政策不确定性的调节效应。研究发现企业数字化转型能够显著降低股价崩盘风险，经济政策不确定性能够强化数字化转型对股价崩盘风险的抑制作用。上述关系经过内生性和稳健性检验后依旧成立。从机制检验结果来看，数字化转型通过提升企业内部控制水平和信息透明度能够显著降低股价崩盘风险。异质性检验发现，企业数字化转型对股价崩盘风险的抑制作用在规模较大、数字普惠金融发展水平较高地区以及东部地区的企业中表现得更为明显。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
梁琪 刘笑瑜 田静
基于中文媒体构建的中国经济政策不确定性指数,研究经济政策不确定性对股价崩盘风险的影响效果和机制。结果显示:经济政策不确定性的提高会显著加剧股价崩盘风险,这表明经济政策不确定性是崩盘风险的诱因之一。通过对影响机制检验发现,经济政策不确定性对股价崩盘风险的正向作用,随着投资者意见分歧的增加而加强。在宏观经济良好时期,非国有股权和规模较大的企业,经济政策不确定性并未明显加剧股价崩盘风险,甚至起到了缓解股价崩盘风险的作用。
[期刊] 金融论坛
[作者]
王惠 王贞洁
本文以2009-2020年中国A股上市公司为样本，考察企业外汇风险对冲对金融市场稳定的影响，并探讨经济政策不确定性在两者间的调节效应。研究发现：外汇风险对冲能抑制股价崩盘风险，且经济政策不确定性越高时作用越强。机制研究表明，外汇风险对冲通过发挥“资源效应”和“治理效应”抑制股价崩盘风险，经济政策不确定性促进了“资源效应”的发挥。当企业国际化程度较高、高管有金融背景、内控质量较高或受分析师关注度较高时，外汇风险对冲的作用更明显，国际化程度较高、高管有金融背景时经济政策不确定性的调节效应更强。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
林乐 郑登津
本文从公司股价崩盘风险这一视角来探讨退市监管的治理作用，以２０１２年深圳证券交易所和上海证券交易所推出的较之前更为严格的＂退市新规＂作为准自然实验，选取２０１０—２０１３年Ａ股上市公司为样本，采用双重差分方法控制内生性问题，研究发现：与退市新规实施之前相比，受退市新规影响的上市公司在退市新规之后其股价崩盘风险更低，表明退市监管能够降低股价崩盘风险。本文还发现，退市监管降低上市公司股价崩盘风险，主要是通过业绩提升而非信息披露操纵和盈余管理发挥作用。进一步研究发现，更低的企业代理成本、更好的信息透明度，以及更好的外部治理监督有助于更好地发挥退市监管降低股价崩盘风险的作用，最终有利于提高市场定价效率．．．
[期刊] 财会通讯
[作者]
张静辉
本文以2010—2019年中国上市公司数据为样本,研究发现从总体上来看险资持股与股价崩盘风险正相关,即保险机构持股会加剧企业的股价崩盘风险。经济政策不确定程度和产品市场竞争程度在其中起调节作用,在经济政策不确定性程度越高、产品市场竞争更激烈时,会削弱保险机构持股对股价崩盘风险的正向影响。本文的研究结论为险资入市对资本市场产生何种影响提供了经验证据,同时为规范险资入市提供了相关对策建议。
[期刊] 财会通讯
[作者]
彭启发 郭晶菁
文章选取2012—2020年A股上市公司的数据，从行为金融学视角研究管理者过度自信引发的股价崩盘，并探究了内外部监督对其后果的治理机制。结果表明：管理者过度自信显著增加了企业股价崩盘风险，而高质量的内部控制和审计监督均能降低其风险，且内外部审计监督在治理管理者过度自信导致的股价崩盘中发挥了替代效应；且该治理效应在民营企业中更为显著。
关键词：
管理者过度自信 替代效应 股价崩盘风险
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
周冬华 赖升东
以我国沪深交易所２００２－２０１２年的非金融类上市公司为样本，分析了现金流操控行为对股价崩盘风险的影响，发现现金流操控行为与股价崩盘风险显著正相关。进一步的研究显示，机构投资者和高质量审计能够较好地发挥公司治理作用，有效提高现金流信息的透明度，避免现金流操控行为导致的股价崩盘风险。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
江婕 邱佳成 朱然 胡海峰
本文以2010—2017年中国A股上市公司为样本,考察了投资者关注影响股价崩盘风险的客观表现和传导路径。研究发现,投资者关注度的提高会显著加剧下一期的股价崩盘风险,存在"关注度的崩盘效应";分组检验发现,关注度的崩盘效应仅在机构持股比例低的公司和市场处于牛市状态下存在;路径检验发现,投资者关注不存在信息路径,没有改善公司信息透明度,但存在部分的情绪路径,提高了股价同步性和投资者情绪,从而加剧了股价崩盘风险。建议监管部门重视投资者关注对股价带来的冲击,通过进一步提高机构者持股比例,缓解情绪过热导致的定价错误程度,降低股价崩盘风险。
[期刊] 经济管理
[作者]
谢获宝 郭汝婷
中国经济高质量发展需要有效市场与有为政府的有机结合，这也对政府应当在哪些方面“有所为”和“有所不为”提出了更高要求。现有研究主要从企业生产经营视角，检验了国有企业放权改革中政府干预行为减少的经济后果，明确了政府在企业生产经营方面应当“有所不为”。本文则从企业信息生产视角，研究了政府控制链监管对股价崩盘风险的影响。研究发现：政府通过股权控制链强化对国有企业信息生产的监管抑制了股价崩盘风险，支持了政府控制链监管效应假说；政府透过股权控制链对企业的信息生产动机、信息生产行为和信息披露质量实施监管能够抑制股价崩盘风险；国家审计监督和政府控制链监管存在着相互替代的关系；政府通过股权控制链对国有企业信息生产实施内部监管存在有效范围，这种监管的有效性主要体现在控制链层级不超过三级的国有企业中。上述监管效应具有异质性，在分析师预测偏差较大、管理者股权激励水平较低的样本中，上述监管效应更明显。与以往有关政府干预在国有企业生产经营中主要引致的负面效应不同，政府通过股权控制链强化信息生产监管对国有企业更多发挥着正面效应。这一发现为中国经济转型时期加快政府职能转变提供了实证层面的证据。
关键词：
政府控制链监管 信息生产 股价崩盘风险
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
陈雄兵 黄玉
以我国A股上市公司2009—2017年数据为样本,研究高管的海外经历对公司未来股价崩盘风险的影响。发现海归高管有助于降低公司未来股价的崩盘风险,在多种稳健性检验并控制内生性问题后,以上结论仍然成立。另外,海归高管降低股价崩盘的效果在分析师关注较少的企业以及外部审计质量较弱的企业中表现得更加明显。机制分析表明,海归高管通过降低公司过度投资以及提高会计信息质量来抑制股价崩盘风险。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
赵艳 栾志乾
风险与不确定性这两个概念在理论中经常被视为是等价的。不确定性是无处不在的,然而风险这个概念却带有较强的主观性。在资本市场中。风险这个概念与投资者的立场是密切相关的,在面临风险时,投资者会尽量规避,而面临不确定性时,投资者则会更多参考大市。本文通过对2007—2014年非金融上市公司数据进行分析,利用实证模型检验投资者是否对不确定性与风险进行区分,进而引发对股价同步性的不同影响。研究发现,不确定性推动了公司股价的同步性,而风险则会降低公司股价的同步性。
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