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[期刊] 南开管理评论
[作者]
叶建华 周铭山 彭韶兵
近期的许多研究表明,股票收益率同滞后期资产增长率存在负向关系,此即著名的资产增长异象。本文以1999-2011年A股上市公司为样本,实证研究了A股市场的资产增长异象,并基于不同市场背景进一步考察了投资者认知偏差能否解释这种异象。研究发现:(1)A股市场整体上存在较弱的资产增长异象,主要由低盈利公司中较强的资产增长异象所致;(2)纵向来看,投资者情绪高涨时,A股市场存在较显著的资产增长异象;(3)投资者情绪高涨时,低盈利公司的资产增长异象最强;投资者情绪低落时,低盈利公司仍存在显著的资产增长异象。本文从投资者认知偏差的视角证明和解释了A股市场的资产增长异象,并为投资者情绪影响资产定价提供了直接证...
[期刊] 会计研究
[作者]
谢香兵
基于会计制度和税收法规两套体系而产生的会计-税收差异普遍存在且不可消除,本文以2008-2012年我国A股上市公司为研究样本,首先研究了会计-税收差异、暂时性会计-税收差异及永久性会计-税收差异与公司未来盈余增长的关系,再采用Fama-Mac Beth回归等方法观察投资者对会计-税收差异的反应,最后构建投资组合,运用长窗口事件研究法,计算购买并持有超额收益,观察投资者能否利用会计-税收差异所蕴含的信息获得超额收益。研究结果表明会计-税收差异、暂时性会计-税收差异与公司未来盈余增长显著相关,本文构建的投资组合能获得显著超额收益,市场对会计-税收差异信息存在误定价,这种投资者认知偏差是资本市场存在...
[期刊] 世界经济
[作者]
伍燕然 江婕 谢楠 王凯
对于卖方行业分析师（简称分析师）的盈利预测偏差现象，本文结合理性和不完全理性两方面因素，基于深交所主板市场数据对分析师预测偏差的影响因素进行了研究。研究发现：投资者情绪对分析师盈利预测偏差有显著影响；公司治理水平和信息披露质量（两个理性因素）对分析师预测偏差有显著影响；在分别控制信息披露质量和公司治理水平后，投资者情绪仍对分析师盈利预测偏差产生显著正向影响；对于信息披露质量高、公司治理水平好的公司，分析师盈利预测偏差受投资者情绪的影响小。我们还运用行为金融学中的框架依赖偏差解释了情绪对分析师偏差影响的机理。
关键词：
公司治理 信息披露 投资者情绪 预测偏差
[期刊] 财会通讯
[作者]
张维今 付冉冉
关于卖方行业分析师的盈利预测偏差现象，本文首次提出：分析师的预测偏差同时受到部分理性和有限理性两方面因素的影响，并通过深交所主板市场数据证实了该假说。首先，公司治理水平（部分理性因素）对分析师预测偏差有显著影响；其次，在控制公司治理水平因素后，分析师盈利预测偏差仍然受到投资者情绪的显著正向影响；再次，对于公司治理水平高的公司，分析师盈利预测偏差受投资者情绪的影响小；反之亦然。最后，笔者利用行为金融理论解释了情绪对分析师偏差影响的机理。
关键词：
分析师 公司治理 投资者情绪 预测偏差
[期刊] 经济学动态
[作者]
王冀宁 干甜
行为金融学的理论和实践研究发现,投资者往往是有限理性的,其自身所具有的种种认知偏差对其投资决策行为有显著的影响。本文对国外关于投资者认知偏差进行了比较系统的分类,对认知偏差及其对投资决策行为的影响,以及企业管理者所具有的过度自信和过度乐观的偏差及对企业投资决策行为的影响均进行了详尽的梳理。
关键词：
行为金融 认知偏差 投资行为
[期刊] 管理评论
[作者]
叶建华
本文研究了投资者过度自信对A股市场资产增长异象的解释力,及公司不确定性对上述解释力的调节作用。本文对1999-2012年A股上市公司的实证研究发现:A股市场存在显著的资产增长异象,这在整体及个体层面不确定性较高的公司中尤其明显;在市场情绪高涨期,A股市场资产增长异象更为明显,公司不确定性的调节作用不再显著;在市场情绪低落期,A股市场资产增长异象较弱,公司整体及个体层面的不确定性仍具有调节作用。研究结论符合本文预期,进而从投资者过度自信视角解释并证明了A股市场资产增长异象,这丰富和深化了基于投资的资产定价研究、行为公司金融研究,并具有一定的实践意义。
[期刊] 统计与决策
[作者]
孙岩
文章以认知双重过程模型为理论基础,实验检验盈利增长归因和头寸对投资者决策的影响并揭示影响机制。研究发现,归因持续性增强能够提高全体投资者的未来盈利增长预期和投资意愿;归因复合性增强能够提高多头投资者的未来盈利增长预期和投资意愿,却会显著降低空头投资者的类似判断和决策,即头寸能够调节归因复合性对投资者判断和决策的影响。此外,投资者的未来盈利增长预期能够中介盈利增长归因和头寸对投资者判断和决策的影响。
关键词：
盈利增长 归因 投资者头寸 投资者决策
[期刊] 农业经济问题
[作者]
吕东辉 杨印生 郭鸿鹏 王乃莹
认知偏差是各类金融市场上普遍存在的心理现象 ,对资产价格的形成和市场功能的发挥有着非常重要的影响。本文借鉴我国股市的分析方法 ,通过大连商品交易所大豆合约价格变动率与交易量变化率的相关分析 ,对我国大豆期货交易者认知偏差进行了实证研究。
关键词：
大豆期货投资者 认知偏差 实证研究
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
谢振东 黄鹂
不断出现的资产收益可预测性现象逐渐动摇了研究者对投资者完全理性假设的信心,通过将心理研究成果引入资产定价领域,假设投资者有限理性和存在实际决策偏差,基于投资者心理偏差的资产定价模型从不同角度将资本市场中出现的异常现象与投资者的行为联系起来。回顾近几年资产定价理论研究的转变,对资产定价理论的最新研究成果及其理论基础进行总结和评述,以期进一步明晰研究发展方向和促进资产定价理论发展。
[期刊] 会计研究
[作者]
张荣武 沈庆元 聂慧丽
新兴的行为资产定价理论存在的重大缺陷是未全面、系统地研究投资者心理偏差的变动机理和行为偏差的形成根源,以及它们对资产定价的影响,从而削弱了模型的解释力。投资者心理偏差随经济周期动态变化,不同周期阶段下呈现出不同态势(方向或强度),使得人们相应产生各种非理性程度不一的投资预期,进而导致资产价格偏离基础价值。而这种偏离又会反作用于投资者心理偏差与经济周期波动,从而相互影响,不规则地循环反复。文章将投资者心理偏差置于经济周期这一宏观背景下,提出"经济周期-心理偏差-行为偏差-资产定价"的研究新思路,以期揭示心理偏差影响下投资者行为与资产定价之间的作用与反作用机理,打开"心理偏差-资产定价"的"过程黑...
[期刊] 管理世界
[作者]
裴平 张谊浩
认知偏差概念是行为金融学的核心范畴,起源于认知心理学。依据现代认知心理学的解释,投资者的认知偏差可以分为启发式简化、自我欺骗、情绪和自我控制以及社会的交互作用等4种类型。本文借鉴国外的最新研究成果,利用投资者问卷调查统计分析方法对我国股市投资者的认知偏差予以实证考察。通过对这些投资者的客观背景、主观交易特点、认知偏差特征、风险偏好偏差、中国本土化的投资者认知偏差等方面的问卷调查,本文收集了关于中国股市投资者认知偏差及行为的大量第一手资料,并从中可以检验出我国股市投资者存在的诸多一般性和本土化认知偏差。本文的实证检验结果对今后我国金融市场发展中投资者行为的规范具有启示和指导意义。
关键词：
中国股市 投资者 认知偏差 实证检验
[期刊] 投资研究
[作者]
尹玉刚
本文研究分析师被评为明星分析师(文中称为"上榜")前后教育背景、工作经验和努力程度对其研究报告信息的影响以及投资者关注的变化及认知偏差。研究结果发现,上榜前后分析师的教育背景、工作经验和努力程度均与研究报告信息含量呈显著正相关,前后无显著变化;但是分析师上榜前后投资者对教育背景和工作经验的关注却发生了变化,同时该种关注均为有偏的认知。本文进一步发现投资者该种关注变化是由于分析师上榜的次数导致:相对于分析师的教育和经验,投资者更加关注分析师的上榜次数。
关键词：
分析师 投资者关注 认知偏差
[期刊] 财经科学
[作者]
李冬昕 李心丹 张兵
分析师在金融市场中起着重要的信息中介作用,其信息来源及获取方式会直接影响信息处理的质量。本文从分析师对企业年度盈利预测的偏差出发,基于对分析师与公司地域关系的实证研究,发现分析师在预测那些所在地与分析师隶属的机构同属一个省份的公司时,预测结果更加准确,这种本地优势与公司高成长性及公司国有性质显著相关。研究还发现,我国分析师的本地优势与个人本身的乐观性并无关系,可能更多与信息优势相关。
[期刊] 经济研究
[作者]
伍燕然 潘可 胡松明 江婕
对于卖方行业分析师(简称分析师)盈利预测偏差的现象,本文提出一个新假说,即作为理性投资的代表者——分析师的盈利预测偏差会受到投资者情绪或噪音交易的影响,并通过我国的数据证实了该假说。首先,通过实证研究,发现国内行业分析师盈利预测存在系统性的偏差。其次,构造月度投资者情绪指数,通过非参数和参数的统计方法,针对盈利预测偏差的时间序列和面板数据两组数据,证明了情绪是分析师盈利预测偏差的一个重要因素。国际文献中对分析师偏差的绝大多数理论解释通常是基于经典金融学的框架,即假设分析师是完全理性的,其偏差主要来自利益驱动(他们供职的机构或个人利益最大化)。而本文认为情绪和利益驱动因素相结合才能更好地解释分析...
[期刊] 会计研究
[作者]
张娆 薛翰玉 赵健宏
管理层发布的盈利预测反映了企业未来的盈利前景,可能会对公司股票价格产生重要影响。作为企业信息最核心的知情者,管理层理应发布较为准确的盈利预测。然而,很多公司盈利预测却与真实盈利存在较大偏差。那么,管理层是否因为自利动机(比如增减持公司股票)而有意发布有偏差的盈利预测呢?本文以2007年至2013年沪深A股上市公司数据为样本,研究发现:当管理层持股变化时,其更可能发布有偏差的盈利预测。进一步检验外部监督作用的调节效应时发现:当监管机构监督、分析师监督或媒体监督力度较强时,管理层持股变化对盈利预测偏差的正向影
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