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[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
黄欣然
从融资约束的角度,研究了盈余质量信息对资本配置效率的影响路径。研究结果表明,盈余质量降低了企业融资约束的程度,进而有效改善了企业的投资不足问题;机构投资者持股增强了盈余质量对融资约束的缓解作用,盈余质量也促进了企业长期资产负债率水平的提高,有助于企业获得稳定的信贷支持。这些都可以有效地缓解企业投资不足问题,改进资本配置效率。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
王积田 闫婷婷
本文以我国2011~2015年的A股上市公司为考察对象,实证检验了融资需求与盈余管理的关系,及在融资需求驱动下,不同盈余管理方式对资本配置效率的影响。研究发现:融资需求与盈余管理呈显著正相关,即企业融资需求越强烈,发生盈余管理活动的可能性越大,盈余管理程度也越高;盈余管理行为会影响会计信息质量,提高信息不对称程度,进而容易引发非效率投资问题,但盈余管理并不总是会降低资本投资效率,基于融资需求的盈余管理对缓解非效率投资有一定的积极作用。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
王积田 闫婷婷
本文以我国20112015年的A股上市公司为考察对象,实证检验了融资需求与盈余管理的关系,及在融资需求驱动下,不同盈余管理方式对资本配置效率的影响。研究发现:融资需求与盈余管理呈显著正相关,即企业融资需求越强烈,发生盈余管理活动的可能性越大,盈余管理程度也越高;盈余管理行为会影响会计信息质量,提高信息不对称程度,进而容易引发非效率投资问题,但盈余管理并不总是会降低资本投资效率,基于融资需求的盈余管理对缓解非效率投资有一定的积极作用。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张祥建
本文建立了一个模型来分析股权再融资过程中盈余管理产生的机理,分析了盈余管理与配股后运营业绩和股票长期收益的关系。研究表明:上市公司在配股过程中存在系统的盈余管理行为;上市公司配股后的经营业绩出现滑坡,配股前3个年度和配股当年的异常应计利润与配股后的经营业绩具有负相关关系;上市公司配股后的股票长期收益和异常收益下降,配股前3个年度和配股当年的异常应计利润与配股后的股票收益具有负相关关系。本文认为,上市公司配股过程中的盈余管理误导了投资者的决策,造成了股票价值的高估和资本配置效率的下降。
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘义鹃 郑文强
本文以2014-2015年在沪深A股上市公司为样本从融资成本的视角研究盈余质量对投资效率的影响。研究结果表明:盈余质量影响投资效率分为直接和间接两种方式。一方面,盈余质量可以直接影响投资效率,盈余质量的提高可以减轻委托人和代理人的信息不对称性,增强股东和管理层监督,从而提高投资效率。另一方面,盈余质量可以通过降低债务融资成本(中介变量)来间接缓解企业投资不足。而股权融资成本未通过作为中介变量的显著性检验。
关键词：
盈余质量 融资成本 投资效率 中介效应
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘义鹃 郑文强
本文以2014-2015年在沪深A股上市公司为样本从融资成本的视角研究盈余质量对投资效率的影响。研究结果表明:盈余质量影响投资效率分为直接和间接两种方式。一方面,盈余质量可以直接影响投资效率,盈余质量的提高可以减轻委托人和代理人的信息不对称性,增强股东和管理层监督,从而提高投资效率。另一方面,盈余质量可以通过降低债务融资成本(中介变量)来间接缓解企业投资不足。而股权融资成本未通过作为中介变量的显著性检验。
关键词：
盈余质量 融资成本 投资效率 中介效应
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
周春梅 张慧
本文以2004—2007年沪深两市的上市公司为研究样本,在Richardson、Verdi研究的基础上,对盈余质量与资本配置效率的关系进行了检验。检验结果表明,盈余质量的改善能有效提高上市公司的资本配置效率,抑制上市公司管理层的投资不足和投资过度行为。相比投资不足公司而言,盈余质量对资本配置效率的影响在过度投资公司中表现尤为明显。
[期刊] 保险研究
[作者]
王艳 芦冠庭 万里虹
通过调整赔款准备金的方式进行盈余管理是非寿险公司常用的缓解融资约束的方式。在保险集团化经营模式下,保险公司还可以通过内部资本市场缓解融资约束。本文探析保险集团内部资本市场、盈余管理和融资约束的关系,基于2009～2019年我国非寿险公司数据,分析非寿险公司利用保险集团内部资本市场及盈余管理缓解融资约束的效果,以及这两种行为在缓解融资约束时的相互关系。研究发现,保险集团内部资本市场和盈余管理行为均能显著地缓解非寿险公司面临的融资约束,且两者在缓解融资约束时存在替代效应,即不处于保险集团中的非寿险公司倾向于通过盈余管理缓解融资约束,保险集团中的非寿险公司倾向于利用内部资本市场缓解融资约束。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
黄欣然
在我国上市公司普遍存在投资效率低下的情况下,高质量的会计信息可以抑制无效投资行为,但是,会计信息会通过多种途径发挥作用。文章检验了管理层和大股东两类代理在会计信息改善投资效率过程中的中介作用。结果发现,盈余质量降低了管理层代理成本,进而有效抑制了企业的投资不足行为,盈余质量缓解了大股东的代理问题从而改善了企业的过度投资。同时发现,控股股东为了通过关联交易侵占上市公司的利益,需要在投资中掌握更多的控制性资源,导致了过度投资。
关键词：
盈余质量 投资效率 投资过度 投资不足
[期刊] 财会通讯
[作者]
许黎莉 樊雅玲 崔计顺
上市公司融资一直是财务研究关注的主流领域,融资约束是影响上市公司发展的重要因素,也是其面临的重要现实问题。文章剖析了资产专用性投资、盈余管理与融资约束之间的作用机理,并利用修正的琼斯模型和中介效应检验程序对2014—2017年我国A股上市公司共4887个样本进行了实证研究。结果表明:资产专用性投资可以缓解上市公司的融资约束,盈余管理在其中发挥了中介效应。本文一方面为管理者采取何种投资策略才能缓解上市公司融资约束提供了经验证据,另一方面也为上市公司在缓解融资约束时,采取降低盈余管理程度,提高会计信息质量的经营策略提供了科学解释。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
周春梅
本文以2004-2007年沪深两市的上市公司为研究样本,在Richardson、Verdi研究的基础上,对中国现实制度背景下盈余质量和资本配置效率两者的关系进行了探讨。不同于国内外的现有研究,本文不仅检验了盈余质量是否影响上市公司的资本配置效率,还对盈余质量如何影响上市公司资本配置效率进行了检验。检验结果表明,盈余质量的改善一方面能直接提高上市公司的资本配置效率,另一方面则能够通过降低代理成本间接促进上市公司资本配置效率的提高。这一研究结论对理解盈余质量在上市公司资本配置效率中的作用,以及了解盈余质量与上市公司资本配置效率之间的中介传导机制和路径模式均具有较强的现实意义。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
张园园 张广冬 王风华
以2007～2016年中国沪深A股非金融类上市公司为样本,研究是否持股金融机构、类型和程度对公司投资效率的影响,并从融资约束视角分析其作用路径。研究发现:持股金融机构显著缓解了投资不足、抑制过度投资,提高了公司投资效率,融资约束发挥了部分中介效应;在全样本和过度投资样本中,持股银行的公司投资效率显著更低;随着持股金融机构程度的加大,缓解融资约束和投资不足、提高投资效率的程度更显著;在非国有企业中,持股金融机构程度和类型对投资效率的作用更显著。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
韩林静
基于创新型制造企业融资约束视角,检验金融市场化对创新型制造企业资本配置效率的影响。研究结果表明:金融市场化整体减轻了创新型制造企业的外部融资约束,但是并没有带来投资效率的提高;我国近年来金融发展水平提高,强化了产权性质下的融资约束差异,相比非国有创新型制造企业,国有创新型制造企业投资效率并没有提高,反而拖累了民营创新型制造企业的投资效率,形成"双重效率损失"的现象。
[期刊] 会计研究
[作者]
卢太平 张东旭
本文从企业融资视角,分为融资约束和融资需求研究了融资对于企业盈余管理的作用。通过对盈余管理行为的成本收益分析发现:虽然融资约束和融资需求在理论上都可能导致企业盈余管理行为的增加,但是由融资约束引发的盈余操控成本较大,从而在一定程度上对企业的盈余管理行为起抑制作用;而由融资需求引致的盈余管理行为同样会导致较高的操控成本,但是由于需求较大,相应的盈余管理所带来的效用水平也较高,其愿意承担更高的沉没成本,从而导致较多的盈余管理行为。这从理论上解释了融资对于盈余管理的双重作用问题。该结论在运用我国中小板企业2004-2012年的数据进行检验时成立。
[期刊] 中国流通经济
[作者]
高斌 张金龙
在数字经济时代，金融科技通过全新的技术手段和商业模式影响着传统金融体系，我国经济高质量转型发展亟须数字基建赋能实体经济发展。在实体企业金融化愈演愈烈的经济环境下，以“宽带中国”战略的推进作为外生事件，使用多期双重差分法探讨数字基建对企业金融资产配置的影响。研究发现：数字基建存在金融化效应，在战略实施当年就对企业金融资产配置产生影响且持续增强，在通过替换变量、PSM-DID、剔除特殊样本和安慰剂检验后结果仍稳健。影响机制表明，融资约束在数字基建对金融资产配置的影响中发挥部分中介作用，数字基建通过缓解融资约束为金融资产配置提供资金来源。外部环境的调节机制表明，较高的地区市场化水平会促进数字基建对企业金融资产配置的正向影响，但较高的金融监管水平会抑制数字基建对企业金融资产配置的正向影响。进一步分析发现，国有企业和内控水平较高的企业通过数字基建获取资金的边际效用较低，内外部监管不足会导致管理层和大股东出于投资替代动机提高金融资产配置比例。因此，要继续加大数字基建投资力度，校正传统金融中存在的信贷资源错配属性；企业应该完善公司内部治理结构，有效解决企业金融化背后的委托代理问题；金融监管部门要发挥数字基建的靶向治理作用，监管识别企业的金融资产配置动机。
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