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[期刊] 财经研究
[作者]
薛爽 郑琦
文章采用定向增发股份解除锁定的独特事件,研究了盈余质量对机构投资者决策的影响。实证结果发现,在定向增发股份锁定结束后,参与定向增发的机构投资者的减持幅度与公司的盈余质量负相关,解锁后股东户数增长率和股票换手率的变化也与盈余质量负相关。以上结果一致说明盈余质量影响机构投资者的交易决策,盈余质量越高,定向增发股份解除锁定后机构投资者减持越少。
[期刊] 会计研究
[作者]
章卫东 邹斌 廖义刚
我国上市公司股权再融资中普遍存在盈余管理问题。我国上市公司在认购的定向增发新股股份解锁前存在正的盈余管理现象,但是上市公司在不同类型投资者实际减持前所进行的盈余管理程度存在着差异:在关联股东实际减持认购的股份前,上市公司进行正向盈余管理的程度更高,并且关联股东的减持比例与上市公司盈余管理存在显著的正相关关系,表明上市公司利用盈余管理向关联股东在实际减持中进行利益输送的程度更高,而非关联股东在实际减持中,非关联股东的减持比例与盈余管理程度无显著关系,上市公司利用盈余管理向非关联股东进行利益输送的效应不明显。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李小光
本文选取２００９年至２０１４年成功增发的上市公司数据，分析了定向增发过程中，对于不同的增发对象，机构投资者对公司会计盈余信息质量的影响，并分析这种影响在国有企业和民营企业之间是否存在不同。研究发现：机构投资者没有发挥对会计盈余信息质量的提升作用，相反，在某些情况下，为牟取私利，其将与企业管理人员＂同谋＂进行盈余管理导致会计盈余信息质量的下降。
关键词：
机构投资者 会计盈余信息质量 定向增发
[期刊] 财会月刊
[作者]
李丰也 孙丹
本文以2005~2010年间有过定向增发公告的A股上市公司为样本,从监管意愿和监管能力的角度考察和解释机构投资者对上市公司定向增发前普遍存在的盈余管理行为的抑制作用。研究发现:①机构投资者持股水平与盈余管理水平显著负相关。②因为监管意愿的差异,使得压力抑制型机构投资者比压力敏感型机构投资者更好地抑制了盈余管理。③进一步区分盈余管理的方向后发现,由于监管能力存在差异,机构投资者对盈余管理的抑制作用在正向盈余管理样本中更为显著。本文的研究不仅丰富了机构投资者参与公司治理研究领域的内容,对我国的相关政策制定也具有借鉴意义。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
程新生 孙红艳 贾晓玲
定向增发背景下,对机构投资者增持行为经济后果展开研究具有重要的现实意义。以2008-2017年我国沪深A股成功进行定向增发的上市公司为样本,本研究采用OLS、POISSON、PSM等方法对机构投资者增持的经济后果及机理进行实证分析与稳健性检验。结果表明:机构投资者整体增持与定向增发上市公司的长期市场表现正相关。考虑机构投资者异质性特征并做进一步分析,价值投资型机构投资者增持行为通过提升企业创新水平显著提升了定向增发上市公司长期市场表现;由于追求短期股权价值波动收益,价格追随型机构投资者增持行为则不利于定向增发上市公司长期市场表现;限售期规定能够有效遏制价格追随型机构投资者的"追涨杀跌"行为。本研究为我国中长期价值投资型机构投资者培育、定向增发资源配置效率提升提供了理论依据。
[期刊] 财会月刊
[作者]
俞静 徐霞
本文针对定向增发的不同发行对象，将上市公司分为大股东组和机构投资者组，分别研究两组的盈余管理行为和定价效率。研究发现：机构投资者组在定向增发前偏向于正向盈余管理，并且机构投资者组首个交易日的折价率显著高于大股东组，说明针对大股东的定向增发会计盈余被操纵的机会小，具有更高的定价效率。
关键词：
定向增发 盈余管理 定价效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
张银灵
本文通过对市场的深入调研,提出如下策略公式:机构投资者选择定增标的策略=市场因素+行业及公司因素+价格因素+定增类型因素+其他因素,分别就不同因素情况作出具体解释。提出该策略后,通过券商资产管理计划(渤海分级定增宝1号)利用该策略成功选择定向增发标的哈飞股份,(代码:600038,现中直股份)实例,具体说明策略的使用方法,进一步论证该策略的有效性。最后在市场预判和策略论证的基础上获得启示,对于机构投资者参与定增市场提出建议。
关键词：
定向增发 机构投资者 并购重组
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
杨星 吴璇 田高良
利用经ＰＳＭ匹配后的Ａ股公司定向增发样本，研究发现：（１）公司定向增发当年存在正向盈余管理行为；（２）当向机构增发时，增发后一年（增发股解锁年）存在正向盈余管理，而当向大股东增发时，增发后第三年（增发股解锁年）存在正向盈余管理；（３）无证据显示公司在定增前进行了盈余操控。增发组与对照组在增发股解锁年的账面业绩不存在显著差异，公司盈余管理行为可能是为了掩饰实际业绩的下滑。
关键词：
定向增发 盈余管理 增发股锁定期
[期刊] 商业研究
[作者]
林永坚
本文以我国上市公司2007-2011数据为样本,将应计项目操控和真实活动操控纳入分析框架,采用两阶段最小二乘法对机构投资者持股与盈余管理之间的关系进行实证研究。结果显示:机构投资者持股比例与上市公司的应计项目盈余管理水平及真实活动盈余管理水平显著负相关,表明机构投资者在公司治理活动中发挥了积极的监督作用;真实活动盈余管理水平与上市公司长期业绩表现显著负相关,应计项目盈余管理水平与上市公司短期业绩表现显著负相关,而机构投资者持股与上市公司长期业绩表现显著正相关,说明机构投资者持股比例的增加有助于提升上市公司的长期价值,其积极治理作用的一个重要体现在于对盈余管理行为的监督和制约。
[期刊] 财会通讯
[作者]
朱彬彬
本文以2010-2016年沪深两市非金融类上市公司为研究对象,对预算松弛和机构投资者持股对公司盈余质量的影响机理进行了实证和理论的双重分析,并进一步研究了预算松弛对机构投资者与盈余质量关系的调节效应。研究发现:预算松弛与盈余质量之间显著正相关;机构投资者持股与盈余质量之间显著正相关;预算松弛显著削弱了机构投资者与公司盈余质量之间的相关性。
关键词：
预算松弛 机构投资者持股 盈余质量
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李双海 李海英
以2003～2005年沪深两市A股为样本,以上市公司会计盈余质量为衡量中小投资者保护水平的指标,采用非均衡面板分析方法,实证检验了中国资本市场中机构持股对中小投资者保护的影响。结果显示,在样本期间和范围内,无论是在应计质量还是盈余及时性方面,机构持股降低了会计盈余质量,没有发挥保护中小投资者的作用。此外,股权集中降低了上市公司会计应计质量。上述研究发现对理解发展机构投资者的经济后果及其发挥不同作用的制度条件具有重要的意义,也为投资者保护研究提供了一个有益的视角。
[期刊] 当代财经
[作者]
夏冬林 李刚
本文从会计盈余质量的角度来研究机构投资者(’在公司治理中的作用。我们从盈余管理程度、盈余信息含量和盈余稳健性等三个方面来衡量会计盈余的质量。三方面的研究结果显示,机构投资者持股有助于改善会计盈余的质量:机构投资者持股公司的会计盈余质量显著高于其他公司,并且会计盈余的质量随着机构投资者持股比例的增加而增加。进一步研究发现,机构投资者还能够缓解大股东对会计盈余信息含量的恶化,起到一定的制衡作用。本文的研究表明,机构投资者能够在一定程度上改善上市公司的盈余质量,其快速成长有助于公司治理结构的改善,也有助于资本市场信息披露环境的良性发展。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王晓亮 王鑫
本文以2013年进行定向增发的上市公司为研究对象,实证分析2013当年及前两年盈余管理对公司2014年业绩的影响。研究发现:在当年及前一年,定向增发的上市公司进行了盈余管理,管理层实施了向上的盈余操纵;同时,增发当年的盈余管理使公司之后一年的业绩上升,而增发前一年的没有产生影响。这一发现将可以为政府加强对定向增发公司的监督提供参考,同时丰富完善现有的研究成果。
关键词：
定向增发 盈余管理 公司业绩
[期刊] 当代财经
[作者]
章卫东 刘珍秀 孙一帆
文章采用大股东与小股东代理理论对我国上市公司公开增发新股与定向增发新股中的盈余管理问题进行了研究。研究发现,由于大股东在股权再融资中存在获取私人利益的动机,上市公司在公开增发新股和定向增发新股前都存在盈余管理现象,但公开增发新股前进行的是正的盈余管理,而定向增发新股前进行盈余管理的方式与定向增发新股的类型有关。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
王晓亮 俞静
本文就定向增发盈余管理问题和盈余管理对股票流动性影响进行研究。笔者运用修正Ｊｏｎｅｓ模型计算可操纵应计利润，对２００６—２０１２年定向增发公司和与之相对应配对样本可操纵应计利润进行比较分析，结果表明，与非定向增发公司相比，定向增发公司在增发前一年和当年向上的盈余操纵力度更大；对盈余管理与增发后第一年股票流动性进行回归分析，发现与非定向增发公司相比，定向增发公司股票流动性更好；盈余管理导致股票流动性下降；定向增发加大了盈余管理对股票流动性下降幅度。该研究弥补了定向增发股票流动性研究的不足，为政策监管部门加强对盈余管理监管及制定政策提供了重要依据。
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