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[期刊] 会计之友
[作者]
郭慧婷 张晓 刘莹
在市场机制逐渐完善的背景下,个股股价崩盘的异象依然反复发生。文章以2012—2017年A股非金融上市公司为样本,研究了现金股利政策对股价崩盘风险的影响,并检验了过度投资在其中的中介作用。研究发现:一是提高企业现金股利支付率能降低股价崩盘风险,在现金流充足的公司中,该抑制作用更明显;二是过度投资在现金股利政策对股价崩盘风险的影响中具有部分中介效应,即支付现金股利可以减少过度投资行为,进而降低股价崩盘风险。进一步研究发现,在非国有企业以及投资者保护水平较高的公司,现金股利对股价崩盘风险的抑制效果更显著。本研究对公司制定合理的现金股利政策,并有效发挥这一政策的治理效用,以及防范股价崩盘风险具有一定的参考价值。
[期刊] 会计之友
[作者]
温薇 张启文
以2006—2017年我国A股上市公司数据为样本,通过固定效应面板模型考察现金股利与股价崩盘风险的关系,并加入大股东持股比例变量,检验大股东持股比例对现金股利与上市公司股价崩盘风险关系的影响。研究发现:第一,现金股利与股价崩盘风险显著正相关,现金股利支付水平提高会显著增加上市公司的股价崩盘风险;第二,大股东持股比例会强化现金股利与股价崩盘风险的正相关关系。这些结果说明了现金股利具有负面的公司治理效应,在我国上市公司"一股独大"的治理结构下,大股东有动机通过现金股利这一手段进行利益转移,掏空公司,侵占中小股东的利益。其现实意义在于,监管部门应该把重点放在提高公司治理水平而非一味地提高现金股利标准,只有这种情况下的现金分红才能真正有益于全体投资者。
关键词：
股价崩盘风险 现金股利 公司治理效应
[期刊] 会计之友
[作者]
董建萍
代理成本是产生和加剧股价崩盘风险的重要因素,现金股利分配能够通过减少管理者控制的自由现金流,起到降低代理成本的作用,因此,现金股利分配对股价崩盘风险的影响值得研究。基于2007—2015年A股非国有上市公司的经验证据,实证检验了现金股利分配对股价崩盘风险的影响。研究结果显示,现金股利分配与股价崩盘风险显著负相关。进一步研究表明,随着会计稳健性水平的提高,现金股利分配与股价崩盘风险之间的负相关关系渐强。研究结论为进一步提升我国上市公司现金股利政策的合理性和防范股价崩盘风险提供了理论和经验依据。
关键词：
现金股利分配 股价崩盘风险 会计稳健性
[期刊] 会计之友
[作者]
董建萍
代理成本是产生和加剧股价崩盘风险的重要因素,现金股利分配能够通过减少管理者控制的自由现金流,起到降低代理成本的作用,因此,现金股利分配对股价崩盘风险的影响值得研究。基于2007—2015年A股非国有上市公司的经验证据,实证检验了现金股利分配对股价崩盘风险的影响。研究结果显示,现金股利分配与股价崩盘风险显著负相关。进一步研究表明,随着会计稳健性水平的提高,现金股利分配与股价崩盘风险之间的负相关关系渐强。研究结论为进一步提升我国上市公司现金股利政策的合理性和防范股价崩盘风险提供了理论和经验依据。
关键词：
现金股利分配 股价崩盘风险 会计稳健性
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
田昆儒 孙瑜
股价的崩盘严重干扰着我国资本市场的健康有序发展，也损害着投资者利益和公司价值。因此，探寻防范股价崩盘风险的机制具有重要的现实意义。以２００７—２０１３年Ａ股上市公司作为观测样本，实证考察了上市公司现金股利政策对股价崩盘风险的影响。研究发现，现金股利分配倾向与分配水平均与股价崩盘风险显著负相关；以会计稳健性水平作为信息披露质量的替代变量进一步研究后发现，信息披露质量的提升显著增强了现金股利分配与股价崩盘风险之间的敏感性。经验研究结果表明，我国上市公司的现金股利分配是公司治理改善的结果，从而支持了股利的＂结果＂模型，而非＂替代＂模型；同时也为现金股利政策与股市风险的相关性研究提供了增量的理论成果和．．．
[期刊] 经济问题
[作者]
蔚泓翔 王爱群 张宁
我国资本市场股价崩盘的现象频发,严重影响了资本市场改革效率和国际化进程,控制系统性风险、形成稳定长效的市场体系迫在眉睫。利用沪深两市2008—2019年A股上市公司数据,以管理层自利动机为切入点考察了股价崩盘风险对于上市公司股利政策的影响,发现在控制了其他影响股利政策的因素后,股价崩盘风险对于上市公司股利政策具有正向的影响作用,这种影响关系在国有企业中更加显著。研究有助于普通投资者重新审视上市公司股利政策,理性面对高额分红送转行为,同时为监管部门完善上市公司股利政策监管体系提供了依据,降低发生系统性风险的概率。
[期刊] 商业研究
[作者]
林川 曹国华
基于2010-2016年间中国创业板上市公司的样本数据,本文分析检验现金股利政策对创业板上市公司股价未来崩盘风险的治理作用,并讨论外部审计在现金股利政策替代作用下如何影响现金股利政策与创业板上市公司股价未来崩盘风险之间的关系。研究表明单纯的现金股利政策不能对创业板上市公司股价崩盘风险产生显著的影响,但高质量的外部审计行为能够抑制创业板上市公司股价崩盘的风险;考虑外部审计所产生的中介作用后,现金股利政策对创业板上市公司的股价崩盘风险产生了明显的制约作用,这表明创业板上市公司分配现金股利政策行为更加趋于理性,能够抑制创业板上市公司股价崩盘的风险。
[期刊] 金融研究
[作者]
江轩宇 许年行
实体经济的过热投资是否会导致股市出现＂泡沫＂进而引发股市的暴跌风险是当前学术界和实务界关注的一个焦点问题。本文以２００４－２０１３年Ａ股上市公司为样本，从微观层面考察企业过度投资对股价崩盘风险的影响，并从＂代理理论＂和＂管理者过度自信＂两种视角分析其背后的作用机理。研究结果表明：（１）企业过度投资显著加剧了股价未来的崩盘风险；（２）股东与经理人之间的代理冲突而非管理者过度自信是导致二者正相关的主要原因；（３）进一步的研究发现，企业过度投资对未来股价崩盘风险的影响具有长期性，且其对股价未来的暴涨不具有预测能力。本文的研究结论不仅丰富了股价崩盘风险、过度投资等相关领域的文献，对于如何抑制实体经济投．．．
[期刊] 财经科学
[作者]
邹燕 李梦晓 林微
在现有股东持股与股价崩盘风险的关系研究中,少有同时参考两类代理成本,选取两个中介变量进行效应分析。因此,本文选用2009—2017年A股上市公司数据,引入过度投资与现金分红,对直接控股股东持股与股价崩盘风险的关系进行研究。研究结果表明,高比例直接控股股东持股对股价崩盘风险具有降低作用,同时,过度投资和现金分红在二者之间发挥了部分中介效应。进一步研究发现:过度投资的中介效应解释度大于现金分红,二者多表现为一种并列关系,在管理层持股比例较低和股权制衡度较低时,更容易发挥中介效应。
[期刊] 金融论坛
[作者]
张玉英 谢远涛 郝芳静
本文从货币政策角度出发探讨过度投资与股价风险之间的关系,采用面板OLS模型进行回归。研究发现:(1)过度投资会累积资产泡沫,在坏消息或者不良预期下加大股价崩盘风险;(2)紧缩的货币政策可以通过改善公司治理抑制过度投资以及非效率投资,通过过度投资起到反向调节效应,降低股价崩盘风险。本文将货币政策与过度投资和股价风险放在一个框架中展开研究,宏微观相结合,可以为金融市场去杠杆化、加强宏观审慎监管、防范金融风险提供参考。
关键词：
融资成本 过度投资 货币政策 崩盘风险
[期刊] 华东经济管理
[作者]
姚禄仕 林蕾
文章以2010—2019年A股上市公司为样本,实证探究企业过度投资对股价崩盘的影响,并创新性地将经营风险和财务风险指标作为中介变量来考察两者的作用路径。研究发现:企业过度投资会推动股价崩盘风险的增长,且财务风险作为中介变量的路径效果更为显著;进一步对比发现,在内部控制质量差、机构持股比例高、国有产权背景以及牛市环境这四个组别中,过度投资引致的股价崩盘风险更加显著。文章在丰富股价崩盘影响因素以及过度投资危害研究的同时,以新视角为上市公司过度投资与股价崩盘风险之间的互动关联及其路径研究补充了经验证据。
关键词：
过度投资 股价崩盘风险 路径研究
[期刊] 管理评论
[作者]
吴世农 尤博 王建勇 陈韫妍
中国在推动实施产业政策时通常采用三种政策工具：财政补贴、税收减免和银行优惠信贷支持。本文研究受惠于产业政策的上市公司的投资效率及其股价崩盘风险，以及上述三种政策工具的作用机制。本文以2006—2018年A股上市公司为样本，研究发现：第一，受惠于产业政策支持的企业，其投资效率显著下降。同时，产业政策一方面完全通过增加企业的财政补贴和信贷支持降低企业的投资效率；另一方面则部分通过税收优惠降低企业投资效率。第二，企业投资效率的下降显著地增大其股价崩盘风险，且相对于税收优惠和财政补贴较少的企业，因产业政策支持而获得较多税收优惠和财政补贴的企业，其投资效率对股价崩盘风险的负向影响更显著。第三，相较信贷支持最高组和最低组的企业，信贷支持居中组的企业，投资效率与股价崩盘风险的负向关系最为显著。本文首次从产业政策工具的视角出发，分别揭示了产业政策与投资效率之间的关系、投资效率与股价崩盘之间的关系以及三种产业政策工具在其中的作用，为制定和调整产业政策以及评价和提高产业政策工具的效率提供新的思路。
关键词：
产业政策工具 投资效率 股价崩盘风险
[期刊] 会计之友
[作者]
李伟 米欣谊
维持股价的稳定性对于资本市场的健康发展具有重要意义。与主板市场相比,创业板上市公司的股价崩盘风险更为明显,因此,探究创业板上市公司未来的股价崩盘风险的内部与外部影响因素,以做到有针对性地适当规避风险具有重要的现实意义。文章以2012—2018年创业板上市公司为研究对象,在实证分析的基础上研究投资过度与股价崩盘风险的关系,进一步检验媒体报道在二者关系中的调节效应。经研究得出以下结论:在创业板上市公司中,投资过度与股价崩盘风险显著正相关,且媒体报道在投资过度对股价崩盘风险的影响中起显著的调节作用。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
曾爱民 林雯 魏志华 张纯
基于沪深两市2006—2013年A股上市公司的面板数据,本文从行为金融视角出发考察了CEO过度自信心理特征及其权力配置对股价崩盘风险的影响。研究发现CEO过度自信会增大公司股价崩盘风险;并且,随着CEO权力增大,过度自信更容易导致公司股价崩盘现象发生。进一步将CEO权力细分为选择权和决断权之后发现,只有CEO决断权增大能显著加剧过度自信对股价崩盘风险的负面影响,且这一关系只有在选择权得到保证后成立。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
曾爱民 林雯 魏志华 张纯
基于沪深两市2006—2013年A股上市公司的面板数据,本文从行为金融视角出发考察了CEO过度自信心理特征及其权力配置对股价崩盘风险的影响。研究发现CEO过度自信会增大公司股价崩盘风险;并且,随着CEO权力增大,过度自信更容易导致公司股价崩盘现象发生。进一步将CEO权力细分为选择权和决断权之后发现,只有CEO决断权增大能显著加剧过度自信对股价崩盘风险的负面影响,且这一关系只有在选择权得到保证后成立。
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