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[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
粟立钟 谢志华
以2008—2011期间A股市场非国有企业为研究对象,借鉴了系统论的思维模式构建分析框架,研究了不同代理风险情况下,现金股利预案公告非预期市场反应的差异。实证分析结果表明:最终控制人的掏空能力越强、受到的掏空激励越大、面临的掏空机会越好,现金股利预案公告的非预期市场反应越大;而相关的监督机制越完善,现金股利预案公告的非预期市场反应越小。最后,在深化对股利代理成本相关问题认识的同时,也为A股市场"分红新政"提供了经验参考。
关键词：
现金股利 代理风险 制度要素 资源要素
[期刊] 金融研究
[作者]
屈依娜 陈汉文
本文选取2007-2016年沪深两市A股公司为样本,按内部控制质量高低分为两组,分别检验市场对现金股利分配力度的反应。结果表明,在内部控制质量较低组,现金股利分配力度与累计超额收益正相关;而在内部控制质量较高组,两者不存在显著关系。进一步分析产品市场竞争和产权性质后发现,该效应主要存在于产品市场竞争激烈组和国有企业组。因此,本文认为,投资者对不同内部控制质量企业实施的现金股利政策存在差异化反应,该结论对管理层和监管层具有一定的指导意义。
关键词：
内部控制质量 现金股利政策 累计超额收益
[期刊] 财会月刊
[作者]
柳雅君 侯晓红
我国上市公司在制定现金股利政策时"功能锁定"于会计盈余,未区分公允价值变动损益的暂时性和不稳定性。本文以我国上市公司2007~2012年数据为样本,研究投资者对不同公允价值下现金股利分配公告的市场反应。研究结果表明,公允价值变动损益越大,股票价格上涨幅度越高,投资者未能识别公允价值变动对现金股利支付水平的影响。
关键词：
公允价值 现金股利公告 市场反应
[期刊] 证券市场导报
[作者]
马宏 胡耀亭
本文以2009~2015年在沪深两市上市的A股公司作为研究样本,实证检验半强制分红政策颁布以后上市公司的现金分红对投资者长期股票投资收益的影响。研究发现,上市公司根据自身现金流和投资机会而主动现金分红与投资者长期股票投资超额收益呈显著的正相关关系,但为了获取再融资资格而被动现金分红与投资者长期股票投资超额收益的相关性不显著,并且被动分红本身还会给投资者长期股票投资超额收益带来负向影响。因此,应构建良好的法律制度和公司内部治理机制,来约束上市公司基于股东利益最大化的原则主动实施合理的现金股利政策。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
马宏 胡耀亭
本文以20092015年在沪深两市上市的A股公司作为研究样本,实证检验半强制分红政策颁布以后上市公司的现金分红对投资者长期股票投资收益的影响。研究发现,上市公司根据自身现金流和投资机会而主动现金分红与投资者长期股票投资超额收益呈显著的正相关关系,但为了获取再融资资格而被动现金分红与投资者长期股票投资超额收益的相关性不显著,并且被动分红本身还会给投资者长期股票投资超额收益带来负向影响。因此,应构建良好的法律制度和公司内部治理机制,来约束上市公司基于股东利益最大化的原则主动实施合理的现金股利政策。
[期刊] 预测
[作者]
史金艳 郭思岑 李延喜
本文从债券市场的角度探讨了上市公司发放现金股利的动因。以2008～2017年发行公司债券的A股上市公司为样本,用股息率衡量公司的现金股利分配情况,用信用价差衡量公司债券的收益率,采用混合OLS回归模型实证检验了现金股利分配政策和债券市场反应的内在联系。结果表明,信用价差与股息率之间存在非线性关系:在股利分配较少的情况下信用价差与股息率负相关,即信号传递假说成立,此时上市公司可以通过增加发放现金股利的数量向债券投资者传递利好信息;当股利发放数量较多时,信用价差与股息率正相关,即符合财富转移假说,上市公司可以适当减少现金股利分配数量以避免引起债券市场的消极反应。基于强制性现金分红政策的进一步研究表明,该政策的市场反应与本文的结论相一致。
关键词：
股利分配 债券市场 信号传递 财富转移
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王咏梅
上市公司管理当局在制定股利分配政策时,要遵循一定的原则,并充分考虑影响股利分配政策的相关因素与市场反应,使公司的收益分配规范化。
[期刊] 统计与决策
[作者]
李常青,赖建清
[期刊] 金融发展研究
[作者]
李翔 李洪琴 张光芝
本文基于私有信息传递的视角,以2003—2010年上海证券交易所A股市场上的上市公司为研究样本,检验了上市公司现金股利政策对盈余管理的影响及其相应的市场反应。统计结果显示,与其他公司相比,现金分红的公司倾向于上调应计利润即有正向盈余管理的偏好,并且市场能够识别出这类上市公司的盈余管理行为,分红预案公布期间现金分红公司股票的累积异常收益率与盈余管理变量是正相关的。
关键词：
现金股利 盈余管理 信息传递 市场反应
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
姚彦雄 王晨 顾新莲
随着我国资本市场的发展,上市公司不断发展壮大,社会责任成为上市公司的重要形象标签,特别是股利分配政策变化产生越来越显著的外溢影响。格力电器是我国家电行业的典型代表,连续多年分红的格力电器2017年不分红事件在资本市场引起广泛关注。本文从社会责任的视角,分析了格力电器承担社会责任的情况以及不分红事件对资本市场产生的影响,得出我国二级资本市场个人投资者不成熟、资本市场功能尚需完善等结论,并提出相应改进建议。
[期刊] 中国流通经济
[作者]
田宝新 王建琼
对于股票股利和现金股利，在尚未成熟的资本市场投资者更偏好股票股利，而在成熟的资本市场投资者则更偏好现金股利。在实践中，我国投资者更倾向于在股票领域获得股利，对相关股利政策的偏好顺序依次为股票股利、混合股利、现金股利；再融资行为能够抵消股利政策的一部分市场反应，起到稳定市场的作用。只有上市公司、投资者和监管部门有效合作，合理选择融资方式和股利分配政策，才能真正稳定证券市场。从市场监管层面看，应尽快完善法律法规，规范上市公司投融资决策和股利分配政策，加大对上市公司股利分配的审批和监管力度；从投资者层面看，应客观认知各种融资、再融资方式，以企业自身评估为依据，理性进行投资决策；从上市公司层面看，应立．．．
[期刊] 中国软科学
[作者]
田宝新 王建琼
再融资和股利政策,对于现代上市公司的运营和发展具有至关重要的作用。本文从市场反应的角度和投资者角度,以我国近年来在股利分配前有近期再融资行为的上市公司为研究对象,分析了近期再融资与股利政策的相互关系,并对再融资与股利政策的市场反应进行了研究。结果表明:(1)我国投资者更偏好股票股利而不是现金股利;(2)近期再融资对股利政策的市场反应有显著影响;(3)再融资与股利政策对市场产生显著的交互影响。
关键词：
近期再融资 股利政策 市场反应
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
杨汉明 赵鑫露
基于2011-2015年A股上市公司的样本数据研究发现:我国上市公司的每股现金股利与公司管理层能力呈正相关关系。原因是随着管理层能力的提升,其对资源的使用效率得到提高,为企业创造了更多的利润;基于代理理论控制自由现金流以及信号理论向外界传导有关于企业与管理层声誉的有利信号的目的,上市公司会选择发放更多的现金股利。进一步研究还发现:管理层能够通过发放现金股利来增强自身的能力效应,即发放现金股利能够正向调节管理层能力与企业绩效之间的关系;这种关系还会受到融资约束的影响。
关键词：
管理层能力 现金股利 绩效
[期刊] 会计之友
[作者]
郭慧婷 张晓 刘莹
在市场机制逐渐完善的背景下,个股股价崩盘的异象依然反复发生。文章以2012—2017年A股非金融上市公司为样本,研究了现金股利政策对股价崩盘风险的影响,并检验了过度投资在其中的中介作用。研究发现:一是提高企业现金股利支付率能降低股价崩盘风险,在现金流充足的公司中,该抑制作用更明显;二是过度投资在现金股利政策对股价崩盘风险的影响中具有部分中介效应,即支付现金股利可以减少过度投资行为,进而降低股价崩盘风险。进一步研究发现,在非国有企业以及投资者保护水平较高的公司,现金股利对股价崩盘风险的抑制效果更显著。本研究对公司制定合理的现金股利政策,并有效发挥这一政策的治理效用,以及防范股价崩盘风险具有一定的参考价值。
[期刊] 技术经济
[作者]
金雪军 徐宏伟
采用1998年-2004年的A股上市公司作为样本,试图从行为金融的角度出发,立足于反应偏差的研究,对股票股利的股价效应及反应偏差演变进行研究,包含即对股票股利公告后股价在二级市场的反应以及从纵向的角度来看,分析反应偏差程度的演变规律。研究发现:对于股票股利公告在公告的当天对股票价格产生显著的正超额收益率,并且对于股票股利公告普遍存在反应偏差,反应偏差度也随着时间的推移逐步明显减小。
关键词：
股价效应 反应偏差 反应偏差度
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