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[期刊] 财会通讯
[作者]
胡红霞 郭景先
本文选取2010-2015年创业板上市公司为样本,采用动态扩展模型分析了现金持有水平动态调整,同时利用双向固定效应模型检验了RD投资对现金持有水平变化的影响。研究发现,现金持有水平存在动态部分调整现象,RD投资对现金持有水平变化具有驱动作用。在背离调整样本中RD投资驱动作用显著,RD投资波动程度加剧了RD投资的驱动作用,而在优化调整样本中这种效果不显著。
关键词：
现金持有 RD投资 动态管理 优化调整
[期刊] 财会月刊
[作者]
胡立新 高铭阳
本文以２０１０～２０１４年深市Ａ股制造业上市公司季度数据为样本，分析宏观货币政策对企业投资等微观经济行为的影响。研究发现：货币政策紧缩，则公司投资减少；货币政策宽松，则公司投资增加。货币政策同时影响企业现金持有水平，即：货币政策紧缩时，企业现金持有将会降低投资—现金流敏感性，公司存在投资不足；货币政策宽松时，企业现金持有将会提高投资—现金流敏感性，公司存在过度投资。
关键词：
货币政策 现金持有水平 公司投资
[期刊] 财会通讯
[作者]
薛大东
融资约束是影响公司现金持有行为的重要因素之一。本文借鉴相关文献的研究思路,基于企业债务融资中所支付的利息溢价,构建了一个衡量企业融资约束程度的指标,并利用非金融类A股上市公司财务数据进行了实证研究。结果发现:外部融资与公司持有的现金资产存在替代关系,当期的融资约束程度越严重,公司越愿意动用自己的现金储备以减少外部融资成本对公司价值的侵蚀。
关键词：
现金持有 融资约束 债务融资
[期刊] 管理世界
[作者]
祝继高 陆正飞
本文利用中国人民银行发布的"货币政策指数",研究了货币政策与企业现金持有的关系。我们发现,企业的现金持有水平会随着货币政策紧缩程度的变化而变化,当货币政策趋于从紧时,外部融资约束增强,企业会提高现金持有水平;当货币政策趋于宽松时,外部融资约束降低,企业会降低现金持有水平。在银根紧缩期间,为了缓解外部融资约束,满足未来投资需求,高成长企业会增加更多的现金。我们还发现,高成长企业和低成长企业在增加现金持有的融资方式上存在很大的差异。本文的结论支持了现金持有理论中的预防性动机和权衡理论。
关键词：
货币政策 现金持有 企业成长
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
孟双武
企业持有现金是企业内部融资的一个重要手段,与投资行为密切相关。上市公司应持有多大规模的现金,才能使得现金持有成本和丧失投资机会的成本之和最低,这是企业管理层必须考虑的一个问题。该文旨在通过实证方法研究不同现金持有水平的公司在投资行为方面存在的差异以及投资效率的高低,并提出相应的建议对策,以期能够对公司的现金持有管理有所贡献。
关键词：
现金持有 投资效率 公司业绩
[期刊] 财经科学
[作者]
林钟高 陈曦
本文以２００７—２０１４年上市公司为研究对象，在＂现金流－成长机会＂框架下，理论分析与实证检验了不同现金持有动机对过度投资的影响及其内部控制的治理作用。研究发现：相对于预防性动机，代理动机下的现金持有更可能导致企业过度投资，这种现象在内部控制缺陷的企业表现得更为明显，但是缺陷修复之后过度投资受到明显的抑制。研究表明，不同的现金持有动机对过度投资具有不同的影响，内部控制的抑制作用也会因此有不同的表现，而且股权结构分离度与内部控制具有重要的互补效应。本研究通过区分检验两类现金持有动机对过度投资的影响，为过度投资行为提供了新的证据，也为公司投资效率的提高、公司治理的完善与内部控制制度的持续改进提供了．．．
关键词：
现金持有水平 内部控制缺陷 过度投资
[期刊] 财会月刊
[作者]
王文忠
本文以我国沪深两市A股上市公司2005～2008年度数据为研究对象,基于政府控制视角对公司现金持有水平与资本投资行为的关系进行研究,检验结果发现:与非政府控制上市公司相比,政府控制的上市公司现金持有水平较低。进一步检验表明,现金持有水平与投资不足显著负相关,与过度投资正相关但不显著,而且现金持有水平与资本投资行为的关系受上市公司政府控制性质的影响。
关键词：
政府控制 现金持有水平 资本投资
[期刊] 管理世界
[作者]
辛宇 徐莉萍
本文研究公司治理机制对上市公司超额现金持有水平的影响问题。以南开大学公司治理研究中心公司治理评价课题组发表在《管理世界》2004年第2期的论文中所公布的“中国上市公司治理100佳”所形成的433个公司年度数据为研究样本,通过与四组配对样本进行组间比较分析、相关系数分析和回归分析,我们发现,上市公司的微观治理机制越好,其超额现金持有水平(即偏离正常现金持有水平的程度)越小,也就是说,在这些治理机制好的上市公司中,其现金持有水平更加合理,更能符合正常生产经营的需要,出现现金冗余和现金短缺的可能性都比较小。
关键词：
上市公司 公司治理 超额现金持有水平
[期刊] 经济经纬
[作者]
柴斌锋 叶彬 朱朝晖
笔者从关联关系、股权性质异同、公司发起人身份多个角度测度我国上市公司的股东关系，研究了股东关系对企业现金持有水平与价值的影响及作用机制。研究发现股东之间存在关联关系或股权性质相同会削减企业的现金持有价值；相反，股东同为发起人增加了企业的现金持有价值。股东关系影响现金持有价值的作用机制在于：股东关系的存在会强化企业自由现金流与投资效率之间的负向关系。
关键词：
股东关系 现金持有 现金价值
[期刊] 财会通讯
[作者]
向鸿林
本文以2004-2015年在沪深主板上市的A、B股制造业上市公司为研究样本,从宏观和微观两个层面考察资本市场开放对公司现金持有水平的影响。研究表明,资本市场开放与公司现金持有水平显著负相关,资本市场开放主要通过缓解融资约束来影响公司的现金持有。进一步研究发现,资本市场开放与公司现金持有水平的负相关关系在大规模公司中更显著。另外,相对于国有公司,资本市场开放与现金持有水平的负相关关系在非国有公司中更显著,尤其在大规模非国有公司中。
关键词：
资本市场开放 现金持有水平 融资约束
[期刊] 当代财经
[作者]
邹玲 程德巧
以2007—2016年间沪深A股上市公司为样本,将股票价格与内在价值之比作为股票定价偏误的代理变量,考察了股票定价偏误对公司现金持有水平的影响。研究发现,股票定价偏误对公司现金持有水平有显著影响,且这种影响在股价低估和高估时有差异。进一步研究发现,现金持有水平与股票定价偏误的相关性受公司成长机会和盈利能力的影响。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
张西征 刘志远
为揭示企业现金持有调整呈现不完全性的原因，文章考察了企业现金持有的变化规律，发现企业现金持有水平的分组变化呈现＂马鞍＂型分布：在大幅调增（或调减）时，伴随着大规模的外部融资（或投资）行为；在大幅调减之前，现金持有变化呈现逐步积累的过程；在大幅调增之后，现金持有变化呈现逐步消耗的过程。由此认为，企业现金持有调整呈现不完全性，不是由于调整成本的存在，导致企业现金持有调整不到位；而是企业现金持有调整存在间歇性和集中性，在大幅调整之前（或之后）存在几期小幅调整，现有文献在估算调整速度时，没有将企业主动优化现金持有行为与现金积累（或消耗）行为区分开来。
[期刊] 统计与决策
[作者]
张永升 荣晨
文章利用中国人民银行网站上货币政策执行报告公布的"货币政策偏紧指数",研究了货币政策对房地产上市公司现金持有水平的影响。发现房地产上市公司都是高成长性企业,房地产上市公司的现金持有水平随着货币政策紧缩程度的变化而变化,当货币政策偏紧时,房地产上市公司会提高现有持有水平,提高现金持有水平的方式是提高经营活动产生的现金流量。为了验证结论,文章也利用"货币政策偏松指数"进行了研究,得到的结论与上完全对应,即货币政策偏松时,房地产上市公司会降低现金持有水平,但房地产上市公司投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量会增加,也就是在外部融资容易时,房地产企业会加大投资开发。
[期刊] 投资研究
[作者]
代光伦 邓建平 曾勇
本文以我国A股2003-2008年5033个国有企业样本为研究对象,研究发现,在货币紧缩时期,企业会提高现金持有水平,但是这种现象主要出现在地方政府控制的企业中,中央政府控制的企业在货币紧缩时并不改变其现金持有的策略。进一步研究还发现,在货币紧缩时期,地方政府控制的企业获得的信贷资金和资本性支出都出现了显著的下降,但中央政府控制的企业所获得的信贷资金和资本性支出并没有出现显著的变化。
关键词：
国有企业 政治层级 现金持有
[期刊] 当代经济科学
[作者]
王先柱 刘洪玉
现金持有水平变化是货币政策对企业融资和投资行为影响的映射。本文以房地产上市公司为研究对象,引入实际人控制人类型和企业成长性变量,测度货币政策对房地产企业的影响,发现房地产企业的现金持有水平随着货币政策紧缩程度的变化而变化,当货币政策趋于从紧时,外部融资约束增强,企业会提高现金持有水平,因此我们从微观上可以拒绝房地产市场货币政策无效的断言。另外,实际控制人类型和企业规模在增加现金持有的路径选择上存在显著差异,国有企业的现金持有水平受货币政策影响程度小,低成长性房地产企业也是如此,这种现象的存在消弱了货币政策在房地产市场的调控效果。
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