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[期刊] 会计之友
[作者]
郑宝红 赵婧威
党的二十大报告指出我国发展进入不确定难预料因素增多时期，需要居安思危、未雨绸缪。面对环境不确定性的影响，企业需要更多的成本管理方法和举措。以2012—2021年A股上市公司为研究样本，检验了环境不确定性对企业成本粘性的影响及机构投资者的调节作用。研究结果表明，环境不确定性会加剧企业成本粘性，机构投资者可缓解此负面影响。进一步分析表明，在面对非国有企业时，机构投资者的调节作用更为有效；相对于压力敏感型，压力抵制型机构投资者的调节作用更为显著。建议企业应重视对环境不确定性的应对，充分发挥机构投资者的效能并完善公司治理机制。研究从机构投资者视角拓展成本粘性的相关研究，相关结论为企业开展成本管理提供了重要的经验证据和新的管理洞察。
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯少勤 任汝娟 曹丹婷
以2010-2014年我国沪深A股上市公司为样本,实证检验了环境不确定性、机构投资者持股与权益资本成本的关系。研究发现:环境不确定性与公司权益资本成本显著正相关,这一效应在非国有上市公司中表现的更加明显。进一步研究发现,机构投资者的介入及其持股比例提升均可以缓解环境不确定性与权益资本成本之间的正向关系,这一效应在国有上市公司中表现的更加明显。
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯少勤 任汝娟 曹丹婷
以2010-2014年我国沪深A股上市公司为样本,实证检验了环境不确定性、机构投资者持股与权益资本成本的关系。研究发现:环境不确定性与公司权益资本成本显著正相关,这一效应在非国有上市公司中表现的更加明显。进一步研究发现,机构投资者的介入及其持股比例提升均可以缓解环境不确定性与权益资本成本之间的正向关系,这一效应在国有上市公司中表现的更加明显。
[期刊] 财会通讯
[作者]
郭桂华 谢丹
本文以2011-2015年沪深A股上市公司为研究对象,分析了企业的微观环境因素对企业的真实盈余管理的影响以及机构投资者持股作为一种有效的公司治理机制,在面临环境不确定时对真实盈余管理的治理作用。研究表明,企业面临的外部环境不确定性越高,其所进行真实盈余管理的动机也越强,同时,机构投资者持股能有效抑制环境不确定性引发的真实盈余管理现象。进一步研究发现,由于不同类型机构投资者在投资时具有不同的动机,且其进行监督的能力和成本也不同,故其对真实盈余管理行为的治理程度也不同。因此,当面临较高的环境不确定性时,监管层
关键词：
环境不确定性真实盈余管理机构投资者持股
[期刊] 财会通讯
[作者]
杨炳昕 陈耿飞
现阶段,面对国家经济转型带来的环境不确定性,我国企业亟需激发内部活力,通过加大研发强度等措施,配合国家供给侧改革等政策,实现长期稳定发展的目标。而研发强度的加大可能通过多种机制对成本调整产生影响,导致成本粘性现象加剧。本文以2008—2017沪深两市A股上市公司为样本对研发强度影响成本粘性的机制进行实证研究,研究结果表明:企业研发强度与成本粘性正相关;环境不确定性加强了企业研发强度对成本粘性的影响,即环境不确定性越大,企业研发强度对成本粘性的促进作用越强;进一步的研究表明,国有产权性质以及债务约束削弱了环境不确定性对研发强度与成本粘性关系的调节作用。
[期刊] 金融与经济
[作者]
梁权熙 谭思梦 谢宏基
本文基于我国政府经济政策频繁变动的制度背景,考察经济政策不确定性如何影响资本市场机构投资者的投资行为。通过构造"中国经济政策不确定性指数"并以2003～2016年间的2288家上市公司为研究样本,经研究发现,经济政策不确定性与机构投资者的持股比例显著负相关,表明高度不确定的经济政策环境将会抑制机构投资者的股票投资行为,降低其持股偏好。进一步研究发现,当公司为国有企业、具有更高的系统性风险、所在行业的政策敏感性更高、具有更高的成长性或规模较小时,经济政策不确定性对机构投资者持股行为的抑制作用更为显著。本文还将经济政策不确定性指数分解为来自全球、国家层面的经济政策不确定性后发现,无论是国家层面还是全球层面的经济政策不确定性都显著抑制了机构投资者的持股行为。
[期刊] 会计研究
[作者]
宋顺林 唐斯圆
本文以价值不确定性理论解释IPO定价管制对投资者"炒新"行为的影响,并以2006年6月-2012年2月的样本进行实证检验。结果发现,相对于定价市场化阶段,定价管制期间的IPO溢价(以首日收盘价减去估计的内在价值度量)显著更高。并且,新股上市前价值不确定性越大,定价管制对IPO溢价的影响越大;上市时二级市场投资者情绪越高,定价管制对IPO溢价的影响越大。上述发现都支持了价值不确定性理论对投资者"炒新"行为的解释。为增强结果的可靠性,我们使用双重差分模型控制时间序列上其他可能因素的影响,结论保持不变。本文的发
[期刊] 会计研究
[作者]
宋顺林 唐斯圆
本文以价值不确定性理论解释IPO定价管制对投资者"炒新"行为的影响,并以2006年6月-2012年2月的样本进行实证检验。结果发现,相对于定价市场化阶段,定价管制期间的IPO溢价(以首日收盘价减去估计的内在价值度量)显著更高。并且,新股上市前价值不确定性越大,定价管制对IPO溢价的影响越大;上市时二级市场投资者情绪越高,定价管制对IPO溢价的影响越大。上述发现都支持了价值不确定性理论对投资者"炒新"行为的解释。为增强结果的可靠性,我们使用双重差分模型控制时间序列上其他可能因素的影响,结论保持不变。本文的发现有助于理解新股定价管制的经济后果,并对注册制改革有重要启示。
[期刊] 财会通讯
[作者]
林钟高 卜继栓 郑军
文章选用2007-2013年沪深两市的上市公司,首次考察了新兴市场中的微观环境因素对资本成本的影响。研究结果发现,环境不确定性程度越高,企业资本成本越高。结果表明,在转型经济环境下,外部环境不确定性是影响企业资本成本的重要因素之一,企业的资本成本管理必须密切关注微观经环境的变化,选择合适的资本模式。
[期刊] 投资研究
[作者]
彭若弘 于文超
随着经济一体化的快速发展,企业环境瞬息万变,投资管理与决策呈现复杂化态势。基于委托代理理论的视角,研究了环境不确定性对投资决策的内在作用机制。研究结果表明,环境不确定性对代理成本与投资效率的关系具有调节作用,环境剧烈波动时,代理成本与投资效率的关系更加显著;此外国有控股公司中投资效率受到代理成本的影响较非国有企业更为显著。揭示了不确定环境下,国有控股企业代理效率的提高对于提高资金利用效率尤为重要。
[期刊] 会计之友
[作者]
曹海敏 钟雅婷
文章以2011—2018年沪深A股上市公司为样本,研究了经济政策不确定性对机构投资者持股偏好的影响,并结合异质性强化了对两者关系的分析,最后基于企业社会责任的调节效应,拓宽了研究思路。实证发现:经济政策不确定性会抑制机构投资者对企业的持股比例;考虑到产权以及机构的异质性后,这种抑制作用在非国有企业和基金类机构中更为显著。进一步研究发现,企业良好的社会责任表现可以削弱经济政策不确定性对机构投资者持股偏好的抑制作用。以上研究旨在揭示:在不确定的情景下,企业社会责任的履行情况可以作为机构投资者选股的重要标识,同时为政府制定经济政策提供了参考。
[期刊] 国土资源科技管理
[作者]
邓九生 张悦 王琳瑶
利用2010—2019年中国沪深A股上市公司的季度数据，以经济政策不确定性为出发点实证研究了其与企业金融化的关系，进一步检验了异质性机构投资者持股的中介作用。实证结果发现：经济政策不确定性会促进企业金融化；压力抵制型机构投资者持股在前两者关系中起到不完全中介作用。另外又进一步区分私有产权属性和公有产权属性机构投资者，研究发现只有私有产权属性的证券投资基金存在促进企业金融化的中介作用，而公有产权属性的机构投资者受政府干预影响无法发挥中介作用。研究对于进一步研究如何引导企业避免“脱实入虚”具有重要价值。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
韩国高
本文利用工具变量和广义矩估计方法考察了需求不确定性与投资者信心对制造业企业库存投资的影响。结果表明:在经济上升期,出于避免断货动机,制造业企业在面临较高的需求不确定性时通常会增加库存投资,而在经济下滑期,企业投资大都持有谨慎态度,需求不确定性的增加使得库存投资下降;投资者信心对库存投资具有正向影响,且在经济下滑期,投资者信心下降对库存投资的降低作用要高于在经济上升期投资者信心提升对库存投资的促进作用。需求不确定性与投资者信心对不同股东性质企业库存投资也具有显著的非对称性影响,需求不确定性的增加对非国有企业库存投资的促进作用要远大于国有企业,投资者信心提升对国有企业库存投资的促进作用要高于非国有...
[期刊] 会计之友
[作者]
陈旭东 陈秀华
成本决策与企业所处的外部环境息息相关,微观层面环境不确定性直接关乎企业的生存与发展。文章以2007—2017年我国A股上市公司为研究对象,基于信息不对称及契约理论,系统研究了环境不确定性对费用粘性的影响以及信息透明度对上述关系的调节作用。研究表明:环境不确定性加大了企业内部和外部的信息不对称,提升了费用粘性水平。而较好的信息透明度可以优化信息环境,缓解环境不确定性对费用粘性的影响。上述结论在帮助厘清费用粘性的形成过程与内在机理的同时,也为提升企业成本管理决策水平,尤其是在不确定性环境采取积极有效的成本监管举措,提供了一定的参考和借鉴。
[期刊] 管理评论
[作者]
叶建华
本文研究了投资者过度自信对A股市场资产增长异象的解释力,及公司不确定性对上述解释力的调节作用。本文对1999-2012年A股上市公司的实证研究发现:A股市场存在显著的资产增长异象,这在整体及个体层面不确定性较高的公司中尤其明显;在市场情绪高涨期,A股市场资产增长异象更为明显,公司不确定性的调节作用不再显著;在市场情绪低落期,A股市场资产增长异象较弱,公司整体及个体层面的不确定性仍具有调节作用。研究结论符合本文预期,进而从投资者过度自信视角解释并证明了A股市场资产增长异象,这丰富和深化了基于投资的资产定价研究、行为公司金融研究,并具有一定的实践意义。
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