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[期刊] 会计研究
[作者]
林钟高 郑军 卜继栓
以2007-2013年的上市公司为研究对象,考察新兴市场中的微观环境因素如何影响企业的经营战略以及两者的交互作用对资本成本的影响。研究表明,环境不确定性与企业资本成本显著正相关,进一步发现,随着环境不确定性的增加,企业多元化经营程度呈现先升后降的趋势,而资本成本则随着多元化经营程度增加呈现先降后升的趋势。研究结果说明,在转型经济环境下,微观环境的不确定性加剧了企业与投资者和债权人之间的信息不对称程度,增加企业的资本成本,而企业实施多元化经营降低环境不确定性对企业资本成本不利影响的作用是有限度的。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
廖义刚
以2009~2012年我国A股上市公司为研究样本,检验环境不确定性及多元化经营对公司权益资本成本的影响。研究发现,环境不确定性越高则公司的权益资本成本也越高,同时在高环境不确定性背景下,多元化经营将有助于缓解环境不确定性与权益资本成本之间的正相关关系;进一步,对于政府控制公司,多元化经营能够更显著地降低环境不确定性所导致的代理问题,并且若其所处地区政府干预程度较低,则多元化经营缓解环境不确定性与权益资本成本之间正相关关系的作用越大。
[期刊] 会计之友
[作者]
晁江锋 任彩月
多元化经营作为企业的一项重要发展战略，它的实施能否提升企业价值与企业所处的内外部环境密切相关。基于此，文章尝试从新冠疫情事件这一外部情境出发，探讨不确定性冲击下多元化经营对企业价值的影响。研究发现，多元化经营与企业价值呈显著负相关关系，这一结论在经过改变事件窗口期与估计期、替换解释变量与被解释变量等一系列稳健性检验后依然显著成立。进一步研究发现，当企业在突发疫情背景下满足低融资约束、非国有产权以及低行业竞争程度等条件时，多元化经营对企业价值的负向影响更为显著。上述结果表明，在不确定性的外部环境下实施多元化经营战略更易加剧融资成本与经营风险的提升，进而对企业价值构成负面影响。
[期刊] 会计之友
[作者]
高智林 戈畅
环境不确定性下的公司战略与财务决策关乎企业的生存和发展。文章选取2013—2022年沪深A股上市公司数据为样本，考察环境不确定性因素如何影响企业的多元化经营战略以及两者的交互作用对企业财务弹性的影响。研究发现，环境不确定性与企业财务弹性显著正相关，即环境不确定性程度越高，企业财务弹性水平越高。进一步发现，随着环境不确定性程度的增加，企业多元化经营程度呈现倒U型关系，即呈现先增后降的趋势；而企业的财务弹性随着多元化经营程度增加呈现正U型关系，即呈现先降后增的趋势。研究表明，当企业面临的外部环境不确定性增加时，就加剧了企业财务流动性需求和企业持续投资需求，提高了企业财务弹性储备水平；而实施多元化经营战略有利于缓解企业所面临的融资约束，降低企业的财务弹性储备水平，有利于缓解环境不确定性对企业财务弹性的资金配置需求。
[期刊] 财会通讯
[作者]
林钟高 卜继栓 郑军
文章选用2007-2013年沪深两市的上市公司,首次考察了新兴市场中的微观环境因素对资本成本的影响。研究结果发现,环境不确定性程度越高,企业资本成本越高。结果表明,在转型经济环境下,外部环境不确定性是影响企业资本成本的重要因素之一,企业的资本成本管理必须密切关注微观经环境的变化,选择合适的资本模式。
[期刊] 财经科学
[作者]
曹向 秦凯羚 李春友
本文将环境不确定性因素嵌入管理层动机层面,探寻环境不确定性对多元化战略影响的内在逻辑和作用机理。实证研究表明,出于价值驱动动机、机会主义动机和非理性动机,环境不确定性将促使管理层采取多元化战略;在环境不确定性较高的情况下,企业多元化战略将降低企业绩效,加大企业陷入财务困境的可能性。进一步的研究表明,融资约束加剧了环境不确定性对企业多元化战略有效性的抑制作用。本文结论为"环境不确定性与企业战略行为"领域的文献提供了来自中国的经验证据。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
陈国辉 孙莉儒 孙剑
本文基于我国2009—2014年上市公司经验数据,实证检验环境不确定性与高菅权力对公司权益资本成本的影响,以及不同产权性质作用下其影响程度的差异。研究表明,环境不确定性与权益资本成本显著正相关,其中国有控股公司的环境不确定性与权益资本成本的正相关关系更显著。进一步实证发现,高管权力将缓解环境不确定性与权益资本成本之间的正相关关系;相对于非国有控股公司,国有控股公司的高管权力更有助于缓解环境不确定性与权益资本成本之间的正相关关系。研究结果说明,面对新兴市场中的微观环境因素,应构建行之有效的公司治理机制和高管监督机制以降低权益资本成本。
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯少勤 任汝娟 曹丹婷
以2010-2014年我国沪深A股上市公司为样本,实证检验了环境不确定性、机构投资者持股与权益资本成本的关系。研究发现:环境不确定性与公司权益资本成本显著正相关,这一效应在非国有上市公司中表现的更加明显。进一步研究发现,机构投资者的介入及其持股比例提升均可以缓解环境不确定性与权益资本成本之间的正向关系,这一效应在国有上市公司中表现的更加明显。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
廖义刚
以2008—2011年深沪两市A股公司为检验样本,检验了环境不确定性与内部控制对权益资本成本的影响。检验结果发现:环境不确定性与公司权益资本成本正相关,同时高质量的内部控制有助于缓解环境不确定性与资本成本之间的正相关关系,当公司被行业专长机构投资者持股时,这一缓解效应更为显著;进一步检验发现,与其他内部控制要素相比,拥有良好的内部控制环境更能够显著地缓解环境不确定性对资本成本的不利影响。
[期刊] 会计研究
[作者]
陈峻 王雄元 彭旋
客户是企业重要的外部利益相关者，对企业生产经营的诸多方面存在影响，现有探讨客户经济后果的文献已较为丰富，却鲜见关注客户影响企业权益资本成本的研究。对我国２００７－２０１４年Ａ股专业化经营的制造业上市公司的实证分析显示：企业的客户集中度与其权益资本成本显著负相关，但这种显著的负相关关系只在环境不确定性较低时存在。此结果说明，在我国特定的市场环境中，大客户的存在被认为有利于促进供应链整合，改善企业经营状况，降低企业风险，并向市场传递积极信号，从而能降低企业的权益资本成本，但由于企业所面临市场形势的差异，客户集中度对其权益资本成本的影响存在异质性。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
陈国辉 孙莉儒 孙剑
本文基于我国2009—2014年上市公司经验数据,实证检验环境不确定性与高菅权力对公司权益资本成本的影响,以及不同产权性质作用下其影响程度的差异。研究表明,环境不确定性与权益资本成本显著正相关,其中国有控股公司的环境不确定性与权益资本成本的正相关关系更显著。进一步实证发现,高管权力将缓解环境不确定性与权益资本成本之间的正相关关系;相对于非国有控股公司,国有控股公司的高管权力更有助于缓解环境不确定性与权益资本成本之间的正相关关系。研究结果说明,面对新兴市场中的微观环境因素,应构建行之有效的公司治理机制和高管
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯少勤 任汝娟 曹丹婷
以2010-2014年我国沪深A股上市公司为样本,实证检验了环境不确定性、机构投资者持股与权益资本成本的关系。研究发现:环境不确定性与公司权益资本成本显著正相关,这一效应在非国有上市公司中表现的更加明显。进一步研究发现,机构投资者的介入及其持股比例提升均可以缓解环境不确定性与权益资本成本之间的正向关系,这一效应在国有上市公司中表现的更加明显。
[期刊] 财经论丛
[作者]
付玉梅 张丽平 李文聪
经济不确定性下的公司战略与财务决策关乎企业未来发展,又反作用于宏观的经济增长。本文基于2003～2015沪深两市A股上市公司样本数据,研究发现:宏观经济不确定性明显加大了企业基于流动性需求的财务柔性;而多元化经营则减少了财务柔性储备。同时纳入宏观经济不确定性与多元化经营的结果发现,多元化经营明显缓解了宏观经济不确定性对公司财务柔性的资金需求。上述结果一致表明,当微观企业面临宏观经济不确定性时,通过选择合适的公司战略与财务决策来积极应对或规避宏观经济不确定性的可能负面影响,在帮助微观企业持续发展的同时,亦利于宏观经济的平稳增长。
关键词：
宏观经济不确定性 多元化 财务柔性
[期刊] 产经评论
[作者]
叶德珠 王梓峰 李鑫
多元化是现代企业发展战略中的一个重要问题。近年来多元化程度下降成为我国上市公司发展中一个主要特征。以2003-2017年沪深两市上市公司为研究对象,考察经济政策不确定性对上市公司多元化的影响。结果显示:经济政策不确定性与上市公司多元化程度显著负相关;对内生性问题进行处理后,这种负相关性在民营企业、高成长企业、非受保护行业的企业以及在金融危机爆发后更为明显。进一步研究还表明:上市公司经营实力、治理环境和股东监督力度的提高,会使经济政策不确定性对降低公司多元化程度的影响有所减弱。政府减少政策变动,保持政策的长期性和稳定性,并在制定经济政策时充分考虑企业的异质性特征,有利于企业多元化程度选择;另一方面,公司也需不断提高自身的学习能力,优化治理体系,增强抗风险能力。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
周爱民 刘欣蕊
随着利率市场化改革的深化,商业银行多元化发展日益突出,成为银行转型和防控金融风险的基本枢纽之一。本文利用经济政策不确定性指标和中国30家上市商业银行2007—2018年季度面板数据,分析经济政策不确定性对银行收入结构多元化的影响,并进一步结合银行竞争度探讨其中的影响机制。研究发现:(1)经济政策不确定性会促进银行收入结构多元化,且其影响主要表现在经济政策不确定性提高了非利息收入占比;(2)银行竞争会加剧经济政策不确定性对银行多元化水平的正向影响;(3)经济政策不确定性对手续费和佣金收入的占比影响显著,但对其他非利息收入占比没有显著影响。
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