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[期刊] 统计与决策
[作者]
罗登跃
文章基于Fama-French规模-账面市值比5×5组合对特质波动率与横截面收益的关系进行检验。结果表明:当期已实现特质波动率和非预期特质波动率均与收益显著正相关,滞后一期的已实现特质波动率与收益的关系并不显著,只有在控制了非预期特质波动率时,预期特质波动率才与收益显著正相关。另外,条件相关检验的结果表明:在上市场,组合贝塔与收益正相关,但不显著;而在下市场,组合贝塔与收益呈显著的负相关关系。
关键词：
特质波动率 横截面收益 条件相关
[期刊] 世界经济
[作者]
左浩苗 郑鸣 张翼
本文对中国股票市场特质波动率与横截面收益率的关系进行经验研究,探讨"特质波动率之谜"是否存在。我们发现,中国股票特质波动率与横截面收益率存在显著的负相关关系,但在控制了表征异质信念的换手率后,这种负相关关系消失了。这种现象的产生主要是因为在卖空限制和投资者异质性的共同作用下,资产价格会被高估从而降低未来的收益率,造成了中国市场上的特质波动率之谜。
[期刊] 金融研究
[作者]
林虎 孙博 刘力
本文通过日度交易数据构造出的换手率波动的指标对于未来收益率有着稳定并且显著的解释能力。本文认为换手率代表了投资者意见分歧程度的高低,而二阶距代表了意见分歧的波动程度。在市场存在卖空约束的情况下,股票价格中包含有以投资者意见分歧为标的物的转售期权,投资者意见分歧波动越高,相应的转售期权的价格也更高,未来收益率下降。我们使用AB股样本进行检验的结果也支持我们的理论假设。
关键词：
换手率波动 意见分歧 转售期权
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘建民 刘星
本文利用我国深圳证券交易市场1993-2002年A股财务数据和1994年7月至2004年6月所有可使用的交易数据,研究分析了公司总市值(TMV)、账面市值比(BV/MV)、债务权益比(D/E)和销售价格比(S/P)对股票横截面平均收益率的影响。
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
谭克 陶欣
本文运用西方比较成熟的横截面研究方法,对我国上海股票市场的横截面收益特性进行单因素检验。在使用Beta对收益率进行调整,以确定研究可能获得的收益率的差异不能被Beta这一单因素解释的基础上,利用单重与二重分组对市值size、账面市值比be/me、市盈率p/e这三个额外的风险因素与收益率的相关性进行分析检验,并对此作出解释。
关键词：
横截面检验 市值 账面市值比 市盈率
[期刊] 中国软科学
[作者]
罗琦 韩晓虹 汪守松
近年来国外学者分别从公司持有现金的预防性动机和市场时机理论的角度出发,认为公司现金持有量与股票收益率之间存在正的、或者负的关联。本文基于中国股市数据实证检验结果表明,中国公司现金持有量并不影响股票横截面收益率。我们认为导致这个结果的原因在于中国股市的不成熟,股市长期的同涨同跌使得公司面临的总量风险较大,公司出于预防性动机普遍持有大量现金,现金持有量因此不能反映出单个公司面临的风险大小差别。
关键词：
公司现金持有量 股票预期收益率 因素模型
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
张学勇 唐国梅
本文以行业名称为关键词爬取百度搜索指数作为行业关注度的代理变量，研究投资者行业关注度与股票横截面收益率的关系。结果表明，行业搜索量能正向预测下一天的股票收益率，基于这一指标构建的多空策略每年可获得4.89%(4.28%)的等权（市值加权）收益率。与投资者关注度假说一致，行业关注度导致的价格压力效应在卖空约束强的股票中更突出，且长期来看价格压力会消退。进一步的研究表明，行业关注度对股价的预测能力强于个股关注度。
关键词：
百度指数 行业 有限注意力
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
石智超 许争
大宗商品价格波动是企业面临的重大风险来源之一，而且相比中国股票市场，中国商品期货市场存在较强的参与约束，这影响了投资者对大宗商品价格风险的对冲。针对这一背景，在Ｂｏｏｎｓ、Ｒｏｏｎ和ｓｚｙｍａｎｏｗｓｋａ（２０１３）的基础上，采用实证资产定价的范式对中国股票市场上是否存在大宗商品风险溢价进行实证分析。实证结果表明：主板市场上的一些行业存在大宗商品风险溢价；中小板、创业板市场上存在大宗商品风险溢价。
[期刊] 投资研究
[作者]
黄玮强 张静 奇丽英
金融资产的特质波动率对于资产收益率具有重要的影响。本文首次探究特质波动率是否可以在中国债券横截面收益率中定价。组合分析和Fama-MacBeth回归结果都表明在中国债券市场中存在显著为正的特质波动率收益溢价,并且在控制流动性风险、剩余期限、规模、债券市场beta、票面利率、评级、反转和换手率之后特质波动率与债券横截面收益率的正向关系仍然显著存在。最后,构建的特质波动率因子提高了现有模型的定价效率,丰富了债券市场的定价因子。
[期刊] 金融与经济
[作者]
吴国鼎 韩海容
本文基于沪深股市1993～2008年剔除了金融类股的所有A股数据,研究了中国证券市场上货币政策与股票横截面收益之间的关系。本文发现,在货币紧缩情况下,股票的Beta值与股票收益是成正比例关系的,而在货币扩张情况下,这种正比关系的程度减小,股票的Beta越大,其收益反而减小;在货币紧缩情况下,股票的市值规模与股票收益是成反比例关系的,而在货币扩张情况下,这种反比关系的程度变大,股票的市值规模越小,其收益增加的程度更大;在货币紧缩情况下,股票的账面市值比与股票收益是成正比例关系的,而在货币扩张情况下,这种正比关系的程度变大,股票的账面市值比越大,其收益增加的程度也越大。
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
石凡 王菲菲
采用中国A股市场数据,基于我国特定的货币环境定义货币政策周期,利用货币政策与风险特征的交叉变量,研究规模效应、价值效应等风险特征在不同货币周期下对股票横截面收益的解释能力。研究发现,添加货币周期变量之后的模型对于股票未来收益的解释能力,较传统资产定价模型具有显著的提高。规模效应(小市值公司表现优于大市值公司)在全样本周期内稳定存在,且在货币扩张期更为明显,这与货币信贷传导机制和我国信贷配置的制度环境是一致的。价值效应(价值股表现优于成长股)在货币紧缩期更为明显,在货币扩张期表现不显著,这与货币信贷传导机制
[期刊] 证券市场导报
[作者]
陶 欣 路瑶
面对股票市场横截面收益特性不符合ＣＡＰＭ,理论界有很多观点,其中最活跃和最有发展前途的就是所谓的行为金融学。行为金融学对传统的理性人假设进行了各种形式的放宽,研究非严格理性的投资者的行为将对股票市场的特性带来怎样的影响。
[期刊] 经济管理
[作者]
蒋玉梅 王明照
本文以1999～2008年沪深两市A股一般上市公司为样本,探讨了投资者情绪对股票横截面收益的影响。结果表明,股票估值的主观程度和投资主体存在的特征差异使得股票收益对于情绪的敏感度存在差异,投资者情绪对于当期与未来短期的相对超额收益具有一定的影响作用,情绪对横截面收益存在影响效应。这种横截面影响具体表现在情绪乐观时,有形资产率低的、资产负债率高的、无现金分红的股票会有超额收益,情绪悲观时则相反;低价股、亏损型、高账面市值比、利润增长率比较极端的股票在情绪乐观时获得超额收益,情绪悲观时相反,但是并不显著;按照规模和机构持股比例构造的投资组合,投资者情绪对其收益的横截面影响均未表现出显著规律。
关键词：
投资者情绪 横截面收益 特征组合
[期刊] 预测
[作者]
陆江川 陈军
Fama-French三因子模型未解释部分包含大量市场非理性信息,本文以周和月好淡指数作为投资情绪的代理变量,对其进行假日、季节调整,并将其分为乐观和悲观、极端和非极端四类;依据市值、账面市值比、市值-账面市值比将上市公司分为35个组合;运用FF三因子模型,检验投资者情绪,特别是极端情绪(包括乐观和悲观)对股票横截面收益的影响。研究发现:周投资者情绪对股票横截面收益有正向影响;月投资者情绪仅对小市值股票横截面收益有负向影响;周极端乐观和极端悲观情绪对股票横截面收益影响具有非对称性;市场对极端悲观情绪反应过度,对极端乐观情绪反应不足。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
管征 谭克 陶欣
摘要:市场有效性理论是研究资本市场运动规律方面影响最大的理论。自它诞生的第一天起,对股票市场有效性的理论探讨和实证检验就从未停止过。近年来,随着新问题的不断产生,该理论正受到巨大挑战。本文介绍国内外使用横截面检验法对股票市场有效性进行实证检验的最新成果,并对未来的发展作了一些假想。
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