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[期刊] 金融发展研究
[作者]
张明哲 陶锐 刘艳丽
本文以股价非同步指标量化股价中公司特质信息的含量,在有效剔除掉市场和行业系统信息成分后,基于面板数据模型实证研究我国上市公司股价中特质信息含量与其波动性之间的关系。结果表明:近年来我国上市公司股价中的特质信息含量基本呈逐年递增趋势。与发达国家资本市场相比,这一比例仍然偏低;越多的公司特质信息被市场捕获,股价越能及时充分地反映上市公司内在价值的变化,从而有利于抑制股价的异常波动。
[期刊] 管理评论
[作者]
张金清 刘烨
本文以2005年6月-2008年1月中国A股市场数据为样本,运用VEC模型以及脉冲响应与方差分解分析方法,就股市规模与股价波动性之间的相互影响进行实证检验。实证结果表明:股市资金供求双方综合规模(简称股市综合规模)的正向冲击会导致股价波动性加大,股价波动性加大又会反过来加速股市综合规模的扩张,这种反馈效应强化了股市综合规模对股价波动性的上述正向影响,并且,股市综合规模扩张之所以会加大股价波动性,主要是因为股市资金供给方规模扩张会加大股价波动性。针对上述情况,本文的结论是:为维护股市稳定,应控制股市规模尤其是股市资金供给方规模过快扩张。
关键词：
股市规模 波动性 有限参与
[期刊] 产业经济研究
[作者]
丁重 邓可斌
本文借鉴Chun等[1]的研究思路,实证检验技术创新投入是否能够在中国上市公司的股价特质波动中反馈为公司特质信息。考虑到中国市场微观结构中流动性因素对于资产定价的独特作用,我们建立引入流动性变量(以换手率度量)的资产定价模型来计算股价特质波动,然后在控制内生性的基础上检验技术创新投入与公司特质信息的关系。我们的研究表明:流动性因素对公司特质信息存在显著影响,但流动性成本不会影响公司创新投入。在控制了流动性因素后,技术创新的股价反馈效应表现虽然有所减弱,但仍然显著存在,说明创新投入能够在中国上市公司的股价特质波动中反映为公司特质信息。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
卢文伟
股价波动与GDP等宏观指标总量变动之间差异明显,结构性因素具有重大影响,而结构性因子难以用总量经济指标来衡量。影响股价波动的代表性结构性因子包括不同行业内上市公司的成长性指标、盈利能力指标以及估值指标。本文以A股上市公司作为样本,并重点分析非金融类行业的上市公司,通过对近13年的历史数据进行的实证分析表明,盈利增长为最优成长性因子,EBIT/IC指标为最优盈利能力因子,PB为最优估值因子;估值水平的变动与盈利增长指标正相关,同时与货币供应量M1指标高度相关。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
夏天
股市交易量与股价变化的关系就一直是学术界与实务界所共同关心的主题。基于Chou(2005)提出的CARR模型对两者的动态关系问题进行了研究。首先分析了作为量价关系理论基础的混合分布假说理论在CARR模型中的适川性,进而基于混合分布假说理论对我国上证综合指数、深证成份指数以及随机抽取的十只个股进行了量价关系的实证检验。研究发现:混合分布假说理论同样适用于CARR模型,这证实了股价波动性的CARR效应的存在。实证的结果也证实了CARR模型无论是对于股票指数还是单只股票交易量都具有了良好的解释作用。因此,CARR模型与GARCH模型相比,在交易量与股价波动关系动态关系的研究领域可以得到更为稳健的结果...
关键词：
CARR模型 股价波动性 交易量
[期刊] 中国软科学
[作者]
袁知柱 鞠晓峰
本文以1995-2007年中国上市公司的非平衡面板数据为研究样本,沿用并改进了Durnevetal.(2003)的研究方法,对股价波动非同步性方法测度中国上市公司股价信息含量的有效性进行了实证检验。在面板数据模型选择中,对个体固定效应模型、随机效应模型与普通OLS回归技术进行了准确检验与判断。实证结果表明:股价波动非同步性值越高,则股票价格反映未来会计盈余信息的能力越强。这一结果在行业和公司两个层面实证检验中均得到了支持,这样说明是公司层面信息对股价波动非同步性起到了决定性影响作用,而异质噪音只起到了较小影响作用,因此股价波动非同步性是一个有效的中国上市公司股价信息含量测度指标。
[期刊] 统计与决策
[作者]
苏恭 马波
本文应用GARCH、TARCH、EGARCH、GARCH-M模型对行业IT股票收益率进行定量及定性的分析。研究了IT行业收益率的波动性特征及风险性溢价,实证研究表明,我国IT行业的日收益率存在着高阶的ARCH效应,杠杆效应,波动性聚集特征,条件方差对日收益率有着很强的影响,其中GARCH模型在反映股市波动性效果方面优于其他模型。
关键词：
波动性 ARCH效应 风险溢价
[期刊] 财经科学
[作者]
刘俊山 张陶伟
本文通过建立增广GARCH -M模型 ,选用 1998年 1月 5日至 2 0 0 4年 2月 2 6日间上海证券交易所的交易数据 ,对我国股票市场波动的ARCH效应与股票成交量之间的关系进行了实证研究。结果显示 :(1)股票市场波动性与同期股票成交量之间存在较强的正相关关系 ,并且股票市场波动的持久性特征在考虑成交量这一因素后而明显减弱 ;(2 )股票成交量中含有有关市场波动的信息 ,但成交量的引入并没有消除股价波动的ARCH效应 ,从而说明还有其他因子影响着股票市场的波动特征。
关键词：
上证综指 成交量 ARCH类模型
[期刊] 南方经济
[作者]
游家兴 汪立琴
本文以2006至2010年中国非金融上市公司为考察对象,分别从水平效应和增量效应两个角度,考察机构投资者与股价波动同步性之间的关系。实证研究发现,机构投资者的参与提高了整个市场投资者的理性程度,有助于市场信息传递机制的完善,推动了股票价格对公司特质信息的吸收,从而有力抑制了股价波动的同涨共跌现象。本文的实证结果从股价波动同步性的角度,支持了机构投资者的参与有助于市场稳定和信息传递的观点。
关键词：
机构投资者 特质信息 同步性 R2
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
王子柱 刘浩思
扩大资本市场对外开放背景下维护股市稳定，是保持经济平稳运行和推动经济高质量发展的重要前提条件。本文以2015-2020年中国A股上市公司作为研究样本，基于深股通标的股票和非标的股票建立双重差分模型，深入研究该交易制度对深圳股市波动性的影响及其机理。研究发现：深港通开通后，深股通标的股票股价波动性显著降低，且对高换手率股票的作用更加明显。进一步分析发现：深港通交易制度引入了境外成熟机构投资者，秉承价值投资理念，提高股价信息含量，有效降低股价波动。基于上述研究结论，应渐进式加大资本市场开放力度，多措并举维护资本市场稳定。
[期刊] 金融与经济
[作者]
张根文 田田
本文利用双重差分倾向得分匹配法（ＰＳＭ－ＤＩＤ），分别研究了不同品种股指期货对标的指数成分股股价信息含量的影响。结果发现：沪深３００股指期货显著提高了标的指数成分股的股价信息含量，而上证５０股指期货并没有显著提高相应成分股的股价信息含量。由于上证５０指数成分股包含于沪深３００指数成分股，进一步分析表明，股指期货的推出能够增加标的指数成分股的股价信息含量，但作用效果边际递减。
关键词：
股指期货 股价信息含量 PSM-DID
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
刘振彪 何天
采用ＴＧＡＲＣＨ模型对机构投资者与我国股指波动的关系进行研究，实证结果表明：无论是否考虑宏观经济因素对股票市场的影响，机构投资者对我国股票市场波动均产生正向影响。进一步用面板数据模型对机构投资者与上市公司股价波动的关系进行研究，发现机构投资者在不同宏观经济环境下也均未起到稳定上市公司股价波动的作用。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
解子恒 徐文贞
作为我国创新型监管方式的代表，随机现场检查对上市公司股票价格的影响受到广泛关注。本文以2016—2019年被抽中现场检查的上市公司作为实验组，未被抽中的上市公司作为控制组，采用双重差分模型检验随机现场检查对于股票价格同步性的影响。结果表明，上市公司随机现场检查对股价同步性具有显著的抑制作用，且该作用效果在经济发达地区、非国有企业和股权制衡度较高的企业中更加显著。中介机制检验表明，随机现场检查通过提高分析师关注度实现对于股价同步性的抑制作用。进一步研究发现，现场检查对股票回报率具有显著提升作用，证明股价同步性水平的降低可以增加投资者收益。研究结论为缓解信息不对称、优化外部监督效果提供了建议，为现场检查制度的改进调整提供了部分启示。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
刘喜和 白晶
厘清上市公司的公司治理结构与股票市场定价效率之间的关系,是完善资本市场监管体系的重要前提之一。基于2012—2022年沪深A股上市公司的面板数据,实证研究上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响。研究结果表明,上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响存在非线性效应,当股权集中度超过12%,公司股权集中程度越高,股价的信息含量也就越丰富,选择换手率与管理层持股比例作为工具变量进行内生性处理后,该结论依然成立。按照企业规模、机构持股比例、两职合一以及企业产权等标准进行分组分析,基准回归结论依然成立,但在不同样本中的表现具有异质性。机制分析发现,企业股权集中度通过影响企业独立董事人数和企业商业信用对股价信息含量发挥作用。本文研究结论可为进一步完善股票市场监管政策提供事实依据。
关键词：
股权集中度 股价信息含量 股价的同步性
[期刊] 经济问题
[作者]
徐潮进
以2006～2008年的数据为基础,对不同股利政策下的机构股权与股价波动性的相关性分别进行了检验。研究发现,在控制了其他条件的情况下,对于不支付股利的公司,机构股权与股价波动性负相关;对于支付股利的公司,机构股权与股价波动性正相关。另外,为了解决机构股权与股价波动性以及机构股权与股利政策的内生性问题,通过两阶段回归分析法以及构建联立方程组重新进行了检验,得出了与普通最小二乘回归分析法一致的结论。
关键词：
机构股权 股价波动性 股利政策
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