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[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
王文佳 魏龙
本文利用2003—2020年CSMAR与Zephyr数据库匹配的并购数据，将中国上市企业跨国并购的企业特定优势与母国国家特定优势组合可视化分析，验证特定优势组合对跨国并购决策的影响。研究结果表明，中国企业跨国并购呈现低企业特定优势与高国家特定优势组合、国家特定优势主导的混合驱动特征。机制检验表明，企业融资约束是特定优势组合发挥作用的主渠道，融资约束下的制度逃逸冲动在针对发展中国家的并购中更为显著。异质性检验表明，中国企业对发展中国家的跨国并购以企业特定优势驱动为主，对发达国家的跨国并购以国家特定优势驱动为主，非国有企业全要素生产率的提升弥补了融资约束的负向影响。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
蒋冠宏
文章利用2004～2015年BVD(Zephyr)的并购事件研究了中国企业跨国并购和国内并购对企业市场价值影响的差异。事件研究得到以下结论:第一,在公告日窗口两类并购都获得了非负异常收益率,且国内并购的异常收益率不低于跨国并购。第二,分跨国并购目标国来看,如果并购发达国家企业,则获得了非负异常收益率,且两类并购对企业市场价值的影响无显著差异;如果并购发展中国家企业,则没有显著异常收益率,且不高于国内并购。第三,从细分行业来看,高新技术行业的跨国并购没有获得显著异常收益率,且不高于国内并购;无论是传统制造业还是非制造业,国内并购都获得了非负异常收益率,且不低于跨国并购。在此基础上文章利用倾向得分匹配法和倍差法检验了跨国并购与国内并购对企业异常收益率影响的差异,研究发现国内并购创造的市场价值明显高于跨国并购。因此,市场对中国企业的国内并购做出了更加积极的评价。
[期刊] 国际经贸探索
[作者]
薛新红 王忠诚
文章采用2008年全球金融危机后中国A股上市企业跨国并购数据,研究了东道国金融自由化对跨国并购二元边际的影响。研究发现:金融自由化具有融资效应,可以提高跨国并购的概率和次数,对扩展边际有显著的正向作用,但未能显著扩大年度并购交易的平均规模和总规模,对集约边际的正向影响非常有限;另外,在扩展边际上,东道国较高的法治水平、腐败控制力度、政府效率和信贷规模均会增强金融自由化的融资效应。东道国经济开放度越高,金融自由化的融资效应越小;就集约边际而言,在腐败程度高的东道国,金融自由化只会恶化融资环境,抑制投资规模。因此,面临融资约束的中国企业应该选择金融自由化程度高,并且制度质量好的东道国进行跨国并购。
[期刊] 上海对外经贸大学学报
[作者]
黄嫚丽
Oliver(1997)提出了"制度资本"的概念并建立了制度资本与资源资本并存的竞争优势来源理论框架,然而却鲜有验证两者关系的经验证据。本文从跨国并购中主并企业视角出发,考察主并企业在本国所拥有的制度资本对跨国并购绩效的影响,同时将资源资本具象化为企业特定优势(FSA),探索企业特定优势的调节作用。研究发现:中国企业的制度资本与跨国并购绩效正相关,然而资源资本越强的企业,其制度资本对并购绩效的正效应在减弱;制度资本与资源资本并未呈现出相互强化的正向效应,反而是一定程度的替代效应。本文是对当前"how institutions matter"理论之问的一种深入和创新,深化了关于制度资本与资源资本在竞争优势作用上存在差异的认识。同时本文研究结论为中国企业理解基于国家或政府力量的制度资本在跨国并购中的效应提供有价值的实践启示,即制度资本对跨国并购绩效是有利的,但却是有条件的,中国企业在跨国并购战略行动中,需善用制度资本,通过与资源资本的结合发挥制度资本的正向效应。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
张文菲 金祥义 张诚
本文通过建立一个数理模型,考察了跨国并购、市场化进程与企业创新之间的理论关系,并使用了Zephyr企业跨国并购、市场化进程和企业专利数据进行实证检验,发现跨国并购显著提高了企业的创新能力,且这一作用就企业所属地区、所有权性质存在明显差异,跨国并购对东部地区企业、非国有企业的创新提升作用分别高于中西部地区企业、国有企业;影响机制显示,跨国并购通过提高企业研发效率,进而提高企业的创新水平;此外,市场化进程对跨国并购创新效应具有一定调节作用,市场化水平越高,跨国并购对企业创新的促进作用越大。本文结论意味着实施"走出去"政策是新时代背景下提高企业整体创新能力的重要利器,同时应统筹推进各地区的市场化进程,进一步强化跨国并购带来的创新促进作用,坚持发挥市场在企业创新上的积极作用。
关键词：
跨国并购 市场化进程 企业创新
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
陈岩 郭文博
本文测度区域性企业特定优势和非区域性企业特定优势两类竞争优势,以2010—2017年中国信息技术产业的跨国并购为研究样本,基于倍差法的倾向得分匹配方法,实证分析了跨国并购与企业竞争优势的关系。研究发现:(1)跨国并购显著提高了企业的区域性企业特定优势,但对于非区域性企业特定优势的作用不显著。(2)跨国并购对区域性企业特定优势存在持续的推动作用,但作用逐渐减弱。(3)影响机制分析结果表明,跨国并购促进了固定资产投资、企业规模和营销支出,但对研发投入存在挤出效应,抑制了非区域性企业特定优势的提升。(4)基于企业异质性和控股模式的分析显示,国际化经验丰富的企业能够更有效利用跨国并购提升上述两类特定优势;被普遍认为具有制度优势的国有企业,并未有效利用跨国并购提升自身的竞争优势;采用不完全控股模式的跨国并购对区域性企业特定优势的促进作用显著优于完全控股模式。本研究对中国企业跨国并购与竞争优势的关系进行了更全面的诠释,对政府制定对外直接投资政策和指导中国企业的跨国并购实践具有一定的参考价值。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
叶劲松 庞仕平 钟昌标
文章选取2012～2020年中国A股上市公司数据，实证分析了高管海外背景对企业跨国并购行为的影响。结果表明，拥有海外背景高管的企业更倾向于进行跨国并购行为；机制检验显示，有海外背景的高管通过国际化视野效应、克服外来者劣势效应和投资决策效应正向影响企业跨国并购行为；调节作用分析表明，高管过度自信负向调节高管海外背景对企业跨国并购行为的影响，而双边政治关系的调节作用显著为正；异质性分析表明，有海外工作背景的高管和任期较短的高管对企业并购行为的促进作用更显著，且高管海外背景在小规模企业、非高科技企业、劳动密集型企业以及非制造业企业的并购行为中更能发挥优势。研究揭示了高管海外背景影响企业跨国并购行为的作用机理，丰富了对中国企业跨国并购行为的现实情境刻画，为优化中国企业“走出去”提供了新思路。
[期刊] 西部论坛
[作者]
张珺 韩玫
跨国并购可以使企业更充分地发挥自身的优势,更好地利用国际国内两个市场、两种资源,更有效地推动国内国际双循环的相互促进。跨国并购的成败不仅与企业经营管理能力有关,也受到国际关系的影响,母国与东道国之间的互联互通有利于企业跨国并购的成功;不同类型的并购企业或并购目标企业在不同区域的跨国并购可能有不同的成功率,且互联互通对并购成功率的提升效应也具有异质性。以2009—2019年中国企业在"一带一路"沿线的跨国并购事件为样本,基于五通指数从政策沟通、设施联通、经贸融通、民心相通4个方面衡量两国间的互联互通水平,实证分析表明:中国与东道国政策沟通、设施联通、经贸融通、民心相通水平的提高对中国企业跨国并购成功率具有正向影响,其中设施联通和经贸融通的促进作用更为明显;中国国有企业在"一带一路"沿线跨国并购的成功率比非国有企业的成功率低,并购企业的国有身份会弱化政策沟通和民心相通对并购成功率的提升作用、强化设施联通和经贸融通对并购成功率的提升作用;并购目标企业属于敏感行业的并购成功率低于不属于敏感行业的并购成功率,属于敏感行业会弱化政策沟通、设施联通、经贸融通、民心相通对并购成功率的提升作用,且这种弱化效应对国有并购企业更为显著;在东南亚和西亚地区,中国与东道国政策沟通、设施联通、经贸融通、民心相通水平提高对中国企业跨国并购成功率的影响存在明显的异质性。因此,应不断深化推进与世界各国的"五通"建设,通过国家间的互联互通改善企业对外经贸合作的宏观条件和市场环境;对外经贸合作要坚持互利共赢的原则,以利益共同体的发展推动人类命运共同体的构建;进一步落实国有企业市场主体地位,积极塑造国有企业"真正市场主体"形象;重视互联互通状况对企业跨国并购的影响,合理选择适宜的东道国和目标企业。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
汤临佳 范彦成 池仁勇 程聪
本文基于中国企业对拉美国家投资的微观数据，分析了对外投资过程中经验学习和经验误用调节国家距离对跨国投资绩效影响效果的差异性。研究表明：国家距离对企业跨国投资活动产生显著的负向影响，其中制度维度和地理维度的阻碍作用要强于文化维度。此外，企业在东道国的投资经验主要体现出经验学习效应，而在区域以及全球非东道国的投资经验均表现出明显的经验误用效应。本文就中国企业规避跨国投资风险提出了若干理论解释和投资战略建议。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
董莉军
过去几十年来,国际生产的增长主要是通过跨国并购的模式实现。不过以前的研究主要集中在运用行业和企业层面的因素来探讨FDI的进入模式。邓宁(2009)强调宏观经济变量可以解释FDI,并呼吁进行更多的研究,以提高我们对宏观经济变量影响重要性的认识。在前期研究的基础上,文章采用2006-2012年6534起中国企业并购交易作为样本,分析中国企业跨国并购交易的决定因素。借鉴诺思的制度理论框架,探讨中国和东道国的正式制度与非正式制度对中国企业发起跨国并购可能性的影响。文章研究的重点在于国家宏观经济和投资者保护状况对中
关键词：
国内并购 跨国并购 资本流动 投资者保护
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
万筱雯 杨波
双循环新发展格局下，为了推动中国绿色低碳发展和全球经济绿色复苏，需要进一步提高企业的绿色创新能力。本文以开展跨国并购的中国上市公司作为研究对象，实证分析了跨国并购对企业绿色创新能力的影响。结果表明，企业通过跨国并购嵌入外循环能够提升绿色创新能力，主要原因是跨国并购不仅促进了企业生产率的提升和海外业务的扩张，还促使企业实行自愿型环境规制。此外，企业环境责任可以对跨国并购影响绿色创新能力产生正向的调节作用，但是企业过高的供应商集中度或客户集中度会削弱跨国并购对绿色创新能力的正向影响;同时，企业所有制、所属行业、地理区位等异质性因素，使得跨国并购对企业绿色创新能力的影响存在差异。可见，跨国并购起到了衔接国内外循环的作用，该结论为中国在双循环新发展格局下提升企业绿色创新能力提供了理论依据和政策启示。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
王忠诚 薛新红 张建民
文章使用中国20082015年上市企业匹配的微观数据,研究了全球金融危机后东道国资本管制对中国企业OFDI二元边际的影响及影响机制。研究发现,东道国资本管制放松可以显著地促进中国企业对外直接投资,主要原因是资本管制放松会降低资本使用成本,方便企业在当地融资,而且这种正向效应主要发生在对外直接投资的扩展边际上。另外,在拥有较高法治和金融发展水平,特别是政府治理水平的东道国,资本管制放松对中国企业的吸引力更大。文章的研究为中国企业"走出去"的区位选择提供了经验证据,融资约束紧的企业更适合选择到资本管制较轻的国
[期刊] 投资研究
[作者]
徐士伟 陈德棉 陈鑫 乔明哲
以2011-2014年沪深A股上市公司并购事件为研究样本,运用倾向得分匹配模型检验企业社会责任信息披露对并购绩效的影响,研究发现,社会责任信息对并购绩效具有正向的披露效应;同时,还比较不同分组的披露效应作用强度,结果显示:国企组、高研发投入组分别比各自的对立组效果明显。进一步对披露社会责任信息的样本进行探讨,发现社会责任表现与并购绩效具有倒U型关系,且93%以上的企业处于倒U型关系的上升阶段。
[期刊] 财会通讯
[作者]
吕梦成 李健
本文以2003～2016年间中国企业在跨文化板块东道国实施的并购交易为研究样本,分析经验不利于跨国并购的第一类学习错误,发现当企业在某一跨文化东道国积累的并购经验较少时,东道国并购经验将会负向影响其在该东道国的后续并购成功率。当先前经验的平均年龄越大,经验对跨国并购成功率产生的负面效应越弱;而当地理距离增加时,这种负面效应会被强化。此外,当企业在某一跨文化东道国积累的并购经验达到一定水平后,经验又会正向影响其在该东道国的并购成功率。最后,本文通过补充分析排除了经验不利影响是由于第二类学习错误导致的替代性解释。
[期刊] 国际经贸探索
[作者]
杨沐纯 杨文欣 赵勇
与跨境并购相比，中国企业的境内并购不仅开展较早，在规模和数目方面也一直占据主导地位。文章基于企业数据，分析了中国企业的境内并购经历对其跨境并购的影响。工具变量估计的结果表明，中国企业的境内并购经历是其进行跨境并购的重要影响因素，且异质性的境内并购经历带来的影响是不对称的。从完成状态来看，企业的境内并购对于跨境并购具有替代作用，失败的境内并购经历相比成功的经验而言更能促使企业选择跨境并购；就产业特征而言，产业间的纵向境内并购经历对跨境并购有负面影响，而产业内的横向境内并购经历对跨境并购的促进作用更大；从地区来看，在港澳台地区的并购经历对跨国并购的正向促进作用更为明显。
关键词：
境内并购 跨境并购 干中学 中国企业
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