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[期刊] 投资研究
[作者]
张安宁 金德环
本文利用百度指数搜索量数据作为投资者关注代理指标,实证研究了牛熊市下投资者关注对股票收益的非对称影响。研究发现,在牛市、熊市和震荡市等不同市态下,投资者关注对股票市场表现的影响存在显著的非对称性。牛市中投资者关注与股票市场指标之间的相关性以及对个股交易活跃程度的正向影响都要大于熊市;牛市中投资者关注对当期股票价格造成的正向压力也要大于熊市,但随后的价格反转程度却要小于熊市。我们认为,这些非对称效应主要由投资者的非理性因素所造成。
关键词：
投资者关注 股票收益 非对称性
[期刊] 广东金融学院学报
[作者]
吴淑娥 仲伟周 黄振雷 王筝
在把中国股票市场划分为熊市、牛市的基础上,利用1999年1月到2012年1月的月度经济数据,实证分析了货币政策调整对股价的影响,结果表明,利率和货币供应量在不同市场态势下对股价影响的方向和力度存在显著差异;货币政策对股票价格的非对称影响十分明显;从不同股市态势下投资者的反应差异来看,卡纳曼的预期理论在中国股票市场也是成立的。
关键词：
货币政策 股票价格 非对称影响
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
贺学会 陈诤
在参考国外研究方法的基础上,以周作为检验周期,将1997年6月至2001年6月的股市作为牛市,2001年6月至2005年6月的股市作为熊市,然后分别检验股市在这两个不同时期的动量效应。研究发现,赢家组合在牛市中存在着正的动量效应,输家组合在熊市中存在着负的动量效应。而牛市中的输家组合和熊市中的赢家组合都存在着价格的反转。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
顾锋娟
本文以1996年12月26日—2010年11月12日中国股票市场的总体收益率和交易量为研究对象,从非预期交易量变化角度对牛市行情中所呈现的正向非对称进行解释。研究显示,由于牛市行情中单位正向信息冲击相比熊市行情中单位负向信息冲击对非预期交易量影响更大;当在波动方程中加入非预期交易量后,牛市行情中的正向非对称性得以消失,并表现出和熊市行情相一致的负向非对称性。这表明投资者在牛市行情中的交易行为特别是非预期交易量变化,是造成中国牛市行情波动正向非对称性的重要原因。
关键词：
非预期交易量 波动正向非对称性 股票市场
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
夏强 杜金沛
在美国股市和中国股市本身滞后信息的双重影响下,股改后中国股市收益均值及波动不对称。为了评估这种不对称效果,选定门限非线性的GARCH模型,结合GJR效应,利用基于M-H算法的贝叶斯推断的参数估计方法,分析中国股市收益均值和波动不对称的特点。选取S&P500指数、恒生指数、上证综指进行分析,发现了这种不对称性。同时还发现,美国股市对香港股市具有显著的溢出效应,但这种溢出效应更多地体现为美国股市利好消息对上海股市的影响,而利空或利好消息对上海股市的影响却比香港股市具有明显的滞后性。
[期刊] 预测
[作者]
陆江川 陈军
Fama-French三因子模型未解释部分包含大量市场非理性信息,本文以周和月好淡指数作为投资情绪的代理变量,对其进行假日、季节调整,并将其分为乐观和悲观、极端和非极端四类;依据市值、账面市值比、市值-账面市值比将上市公司分为35个组合;运用FF三因子模型,检验投资者情绪,特别是极端情绪(包括乐观和悲观)对股票横截面收益的影响。研究发现:周投资者情绪对股票横截面收益有正向影响;月投资者情绪仅对小市值股票横截面收益有负向影响;周极端乐观和极端悲观情绪对股票横截面收益影响具有非对称性;市场对极端悲观情绪反应过度,对极端乐观情绪反应不足。
[期刊] 统计与决策
[作者]
叶露 王知政
股票市场牛熊市状态识别对投资者和监管者十分重要。文章基于中国上证综指和深证综指,利用参数方法和半参数方法,对股票市场牛熊市周期进行判断和预测。在参数方法下,构建马尔科夫区制转移模型对股市进行识别预测,结果显示中国股市存在明显的"双区制"动态变化特征,符合股市的实际情况。在半参数方法下,运用规则判定方法进行状态识别,并用动态Logit模型进行预测,预测的正确性均达到85%以上,说明利用该模型来判定股市状态是可行的。从两种模型的预测效果来看,马尔科夫区制转移模型在全样本预测下的平均误差显著小于动态Logit模型,同时在拟合条件下,前者优于后者,表明马尔科夫区制转移模型能更好地识别和预测股票市场状态;从交叉验证的结果来看,马尔科夫区制转移模型比动态Logit模型预测效果要好,显示了波动对市场判断的重要性。
[期刊] 经济研究
[作者]
陆蓉 徐龙炳
“利好”和“利空”信息对股票市场具有不平衡性的影响 ,研究这一现象对资产定价、投资组合构造及风险头寸确定都有重要作用。而新信息的出现对股票市场的影响应该区分股市所处的位置 ,这一点正是已有的波动性研究所忽视的。中国股票市场总体上不平衡性信息表现与国外不同 ,本文将股票市场波动划分为“牛市”和“熊市”两个阶段 ,采用EGARCH模型实证研究我国股票市场在牛市和熊市阶段对“利好”与“利空”的不平衡性反应特征。然后从投资者预期、结构、心理和交易机制等方面解释产生“强市恒强、弱市恒弱”现象的原因 ,指出进一步研究的方向 ,以期为投资者选择投资策略和政府制订政策提供参考
关键词：
利好 利空 牛市 熊市 不平衡效应
[期刊] 上海金融
[作者]
舒平
本文运用牛市和熊市两种不同市场行情下的基金经理及业绩数据,实证分析了基金经理个人特征对股票型或偏股型开放式基金业绩的影响,实证分析结果发现,与事件有关的基金经理个人特征比与时间有关的个人特征对基金业绩的影响更大,且从总体上看,前者的影响倾向于促进业绩增长,而后者则倾向于抑制业绩增长。而从牛市转向熊市的过程中,男性基金经理的性别优势变的不明显,基金经理年限从有利于业绩增长转变为倾向于不利于基金业绩,基金经理是否具有实业工作经验对熊市中的基金业绩显得尤为重要。此外,如基金任职天数越多则可能获得更高收益,具有较
[期刊] 经济经纬
[作者]
胡淑娟 黄晓莺
笔者以2006年~2008年在深圳上市的1119家A股公司为样本,研究了机构投资者关注对上市公司股票流动性的影响。结果发现:机构投资者关注度高的公司股票的换手率高、交易量大,机构投资者关注对机构投资者持股比例低、流通市值小的公司影响更大。
关键词：
机构投资者 关注度 股票流动性
[期刊] 财会月刊
[作者]
周孝华 黄苗
本文选取2008年和2015年两次"股灾"时间段内A股主板市场数据,采用股吧发帖量作为投资者关注度的衡量指标,并将投资者关注度加入到综合情绪指标的构建中,验证了投资者关注度作为情绪代理指标的合理性。同时,针对不同特征的投资组合构建了不同的情绪指标,采用GARCH(1,1)-M模型分析投资者情绪变化对股票收益的横截面效应。结果显示:小市值股、低价股、高市盈率股、高市净率股的投资组合在情绪高涨时能够获得更多的收益。通过比较投资者在面对两次"股灾"时的反应,发现投资者并没有因为受到第一次股灾时的"教训"而变得更
[期刊] 财会月刊
[作者]
周孝华 黄苗
本文选取2008年和2015年两次"股灾"时间段内A股主板市场数据,采用股吧发帖量作为投资者关注度的衡量指标,并将投资者关注度加入到综合情绪指标的构建中,验证了投资者关注度作为情绪代理指标的合理性。同时,针对不同特征的投资组合构建了不同的情绪指标,采用GARCH(1,1)-M模型分析投资者情绪变化对股票收益的横截面效应。结果显示:小市值股、低价股、高市盈率股、高市净率股的投资组合在情绪高涨时能够获得更多的收益。通过比较投资者在面对两次"股灾"时的反应,发现投资者并没有因为受到第一次股灾时的"教训"而变得更加理性,情绪变化对股票收益的影响反而更大。
[期刊] 浙江金融
[作者]
田映华 王婷
本文运用MS-VAR三区制模型将我国股票市场分为三种市场状态:快速上涨期、迅速下跌期、低位徘徊期。研究了不同市场状态下投资者情绪变动对沪深300指数收益率的影响,根据在三种市态下的脉冲响应图,投资者情绪变动对股指收益率变动具有非对称效应,股市迅速下跌阶段影响最大,其次为徘徊阶段,这两个阶段的反向修正作用较弱;在股价快速上涨阶段,情绪变动对收益的冲击小,反向修正作用很强。
[期刊] 浙江金融
[作者]
田映华 王婷
本文运用MS-VAR三区制模型将我国股票市场分为三种市场状态:快速上涨期、迅速下跌期、低位徘徊期。研究了不同市场状态下投资者情绪变动对沪深300指数收益率的影响,根据在三种市态下的脉冲响应图,投资者情绪变动对股指收益率变动具有非对称效应,股市迅速下跌阶段影响最大,其次为徘徊阶段,这两个阶段的反向修正作用较弱;在股价快速上涨阶段,情绪变动对收益的冲击小,反向修正作用很强。
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘家鹏 苏涛
文章运用Markov状态转换模型对深证指数周收益变结构进行了分析,通过与随机游走模型、收益转换模型、方差转换模型比较,诊断证实收益和方差存在动态结构变化特性,收益和方差在两个状态之间发生非对称频繁转换。模型对现有数据及历史事件具有良好的解释能力,对未来收益的预测也好于其它模型。
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