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[期刊] 国际经济评论
[作者]
罗纳德·麦金农 肖立晟
在美国实施近似零利率货币政策后,国际美元本位制运转出现失灵。新兴市场国家较高的利率水平吸引热钱大量流入,各国央行入市干预以避免本币急剧升值,但是却由此丧失了货币政策的独立性并出现通货膨胀。除非被全球银行业危机中断,大宗商品价格的大幅上涨和美元外围国家的周期性通货膨胀需要经历较长时滞后,才会传导至美国的核心CPI。由于美国国内银行和货币市场共同基金等金融中介受到金融抑制,零利率政策并没有刺激美国实体经济。与此同时,由于利率水平被限定在市场出清状态之下,中国同样遭受了金融抑制,尽管其形式与美国并不相同。
关键词：
零利率 热钱 金融抑制 大宗商品价格
[期刊] 新金融
[作者]
罗纳德·麦金农 刘钊
在美国近乎零利率的量化宽松货币政策下,国际美元本位出现了问题,新兴市场因其较高的自然利率"淹没"在国际"热钱"的流入中。新兴市场国家的央行纷纷进行干预,以防止主权货币急剧上升。他们中的部分失去了对货币的控制,并开始出现了通货膨胀。全球的初级商品价格出现了上涨。这种美元外围出现的周期性通货膨胀在美国消费者物价指数上表现出来将有一个较长的时滞。由于作为金融中介的商业银行和货币市场共同基金被抑制,近乎零利率的政策对刺激美国经济未起到作用。由于中国被迫保持其货币利率低于市场出清的水平,它也受到了一定程度的金融抑制,尽管其表现形式不同于美国。
[期刊] 西南金融
[作者]
张江涛
美元周期、美国利率周期与大宗商品价格周期之间的关系越来越显著,文章将美元指数、联邦基金利率以及CRB指数作为代理变量,采用VAR模型进行实证检验。结果表明,美元周期对大宗商品价格的周期性转换具有重要影响,美国利率周期对美元周期有一定的影响,大宗商品的价格周期对美国利率的走势具有一定影响,但大宗商品的价格周期对美元周期的影响较小。因此,通过观察和预测美联储的利率走势以及美元指数的强弱,可以在一定程度上预测大宗商品市场未来处于"牛市"还是"熊市",从而为相关各方提供一定的政策和投资依据。
[期刊] 西南金融
[作者]
张江涛
美元周期、美国利率周期与大宗商品价格周期之间的关系越来越显著,文章将美元指数、联邦基金利率以及CRB指数作为代理变量,采用VAR模型进行实证检验。结果表明,美元周期对大宗商品价格的周期性转换具有重要影响,美国利率周期对美元周期有一定的影响,大宗商品的价格周期对美国利率的走势具有一定影响,但大宗商品的价格周期对美元周期的影响较小。因此,通过观察和预测美联储的利率走势以及美元指数的强弱,可以在一定程度上预测大宗商品市场未来处于"牛市"还是"熊市",从而为相关各方提供一定的政策和投资依据。
[期刊] 开发研究
[作者]
王舒
首先建立开放经济下大宗商品价格和利率政策的理论模型，进而推导出央行利率政策最优反应函数，随后编制了我国大宗商品价格指数，并使用ＶＡＲ方法分析了利率和资产价格、通胀、产出间的相互影响关系，最后运用状态空间模型方法计算出了央行应对大宗商品价格变动的时变反应系数。研究表明，大宗商品价格波动显著的影响产出，从而对利率政策的有效性提出挑战；在应对大宗商品价格的变动方面，央行可以根据最优利率政策反应方程中大宗商品价格波动的反应系数，实现对实体经济的有效调控。
关键词：
大宗商品价格 利率政策 最优利率规则
[期刊] 上海金融
[作者]
新湖期货研究所课题组
资本周期也称朱格拉周期,主要是资本支出波动引起的经济波动。随着经济周期四个阶段的演变,大宗商品价格也呈现周期性波动。根据美国的经济周期和大宗商品的实证研究可以发现,国际大宗商品的周期性波动较为明显,在过热、滞胀阶段,能源类大宗商品和工业品的走势出现较为明显的分化,即能源类的收益明显优于工业品。根据中国资本周期和国内大宗商品的波动研究,发现国内大宗商品沪铜和沪胶的周期性较为明显,而大豆的周期性不明显。
[期刊] 管理现代化
[作者]
高环成 杨静
基于1875-2012年的数据,利用带通滤波技术对大宗商品实际价格进行分解。研究发现,大宗商品价格存在4个超级周期,非石油类大宗商品价格周期和石油价格超周期与世界经济周期保持一致。针对大宗资源性商品周期性波动对中国经济提出的新挑战,提出相应的对策建议。
关键词：
超级周期 大宗商品价格 带通滤波器
[期刊] 上海金融
[作者]
李乾孙 翁鸣晓
库存周期是企业库存的投资等变量发生的短期波动。企业的库存行为影响大宗商品的价格。在库存重建阶段大宗商品价格上涨,去库存阶段大宗商品价格下跌。根据美国的PMI自有库存数据和国际大宗商品的实证研究显示,大宗商品的库存周期较为明显,特别是农产品和软商品。而中国的PMI库存数据和国内沪胶、沪铜、连豆的实证发现,国内大宗商品价格与中国库存周期相关度十分明显。
关键词：
库存周期 大宗商品价格 库存重建 去库存
[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
翁克力
战后美国经济的发展轨迹粗略地可分为四个时期，战后至６０年代末是美国经济的快速增长期；从６０年代末至８０年代初美国经济陷入了“滞胀”困境；８０年代初至９０年代初美国经济处在高利率调整期；从９０年代初至今是美国经济的低通胀增长期。不同的发展时期及经济周期...
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
曹强 陈虎
选取2008年3月—2020年6月月度数据，运用TVP-SVAR-SV模型和MS-VAR模型研究货币政策立场与大宗商品价格的非线性关系。结果显示：货币政策立场对大宗商品价格具有显著的时变影响，短期效应明显大于长期效应；当金融化程度高时，货币政策立场对大宗商品价格的影响更强、持续时间更久；相比于预期到的货币政策，未预期到的货币政策冲击对大宗商品价格的影响更显著，表明货币政策立场的重要性。
[期刊] 西部论坛
[作者]
周菊花
根据2000年1月—2011年11月的月度数据,采用转折点分析、相关系数分析和时间序列分析(MS-VAR模型)研究国际大宗商品价格与我国经济周期的关联性,结果表明:国际大宗商品价格与我国经济周期存在较强的正相关性,且国际大宗商品价格与我国工业增加值、CPI之间存在状态转移特征。国际大宗商品价格变动领先于我国工业增加值同比增长而滞后于我国CPI同比增长,三者的波动特征极为相似,平均周期长度也较为接近,且存在格兰杰因果关系;我国经济周期的扩张和收缩是引起国际大宗商品价格波动的一个重要原因,而国际大宗商品价格的
[期刊] 金融研究
[作者]
张程 范立夫
论文采用2003年4月~2013年6月的石油产量、总需求、石油价格、全球流动性与中国流动性等指标构建了结构向量自回归模型,在对即期影响矩阵施加短期零约束的基础上,借助脉冲响应与方差分解对货币流动性与石油价格的关系进行实证研究。结果表明:我国扩张性货币政策与石油价格上升之间存在着权衡,在一定程度上降低了我国货币政策的独立性;以美国、日本及欧盟货币供给总和为代理变量的全球流动性对世界原油市场价格的影响日益减弱,我国流动性对原油真实价格的间接性影响日益增强;在经济不确定性增强的背景下,频繁且大规模的货币政策调控削弱了石油价格冲击的外生性,增强了其内生性。
关键词：
流动性 原油价格 结构向量自回归模型
[期刊] 金融研究
[作者]
张程 范立夫
论文采用2003年4月2013年6月的石油产量、总需求、石油价格、全球流动性与中国流动性等指标构建了结构向量自回归模型,在对即期影响矩阵施加短期零约束的基础上,借助脉冲响应与方差分解对货币流动性与石油价格的关系进行实证研究。结果表明:我国扩张性货币政策与石油价格上升之间存在着权衡,在一定程度上降低了我国货币政策的独立性;以美国、日本及欧盟货币供给总和为代理变量的全球流动性对世界原油市场价格的影响日益减弱,我国流动性对原油真实价格的间接性影响日益增强;在经济不确定性增强的背景下,频繁且大规模的货币政策调控削
关键词：
流动性 原油价格 结构向量自回归模型
[期刊] 金融研究
[作者]
刘璐 张翔 王海全
本文实证考察了2005-2015年金融投机和实需对国际大宗商品现货价格的影响及其作用机理。首先对具有信息噪音属性的金融投机进行了明确识别。其次,从多个维度出发区分市场信息摩擦状态,定量分析不同信息摩擦环境中金融投机和实需的影响差异。研究发现:大宗商品价格在长期中由实需因素主导,短期中由金融投机主导;短期中,相对于低信息摩擦环境,在市场波动性较高、金融压力上升以及投资者情绪高涨的高信息摩擦环境中,以金融投机为主的信息噪音对大宗商品价格的影响更强。进一步分析证实,相比于低信息摩擦环境,高信息摩擦环境中金融交易者的市场份额反而降低。据此,本文提出稳定大宗商品市场的关键在于提高市场透明度,减少信息摩擦,从市场质量出发降低信息噪音的影响。
[期刊] 浙江社会科学
[作者]
王耀青 孙泽生
本文基于中国日度大宗商品金融市场货币流动数据,纳入货币市场和商品金融市场的流量和存量渠道以及周末、节假日和国际金融危机影响因素,建立自回归分布滞后模型(ARDL),首次实证研究在引入国际市场不确定性条件下中国利率、货币流动与大宗商品价格之间的互动关系。研究发现,中国利率和国际市场不确定性均对货币和商品金融市场间的均衡产生显著影响,并且从流量和存量两个渠道证明投机行为并不推升大宗商品价格,在大宗商品金融市场上存在周末效应和节假日效应。政策当局在应对大宗商品市场大幅波动时应将注意力集中于大宗商品市场外影响实体供需及价格预期变化的风险因素以及因商品金融市场一体化带来的国际风险传导。
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