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[期刊] 金融研究
[作者]
陆瑶
公司控制权市场被认为是重要的外部公司治理机制。之前,非流通股和对并购活动的约束限制了我国控制权市场的发展。2005年实施的《上市公司股权分置改革》将非流通股转化为流通股;2006年实施的《上市公司收购管理办法》放宽了对我国并购活动的制约。两项改革进一步激活了我国控制权市场。本文采用倍差分析法和倾向得分匹配法分析了激活公司控制权市场对我国上市公司价值的影响。研究发现激活公司控制权市场能够显著提高公司的价值;该正向影响对在改革前并购不活跃的行业更大,对拥有国有股份的公司更小。这表明,建立活跃的公司控制权市场是改善我国公司治理水平,提高企业价值的重要途径。但是,其作用对民营企业比对国有企业更有效。
[期刊] 开发研究
[作者]
张恒 何文盛
随着中国资本市场的股权进入"全流通"时代,控制股份的资本属性和控制权属性得以显现,由此,中国上市公司的公司的治理模式将发生改变。本文借助制度经济学的思想,讨论了控制权市场与公司治理的关系,研究了控制权市场的演进及公司治理效应。
关键词：
中国上市公司 控制权市场 公司治理
[期刊] 证券市场导报
[作者]
肖腾文
在上市公司多元化的股权结构中,不同持股比例的投资者对公司有着不同的影响力和参与程度,同时也会在利益的实现方式上存在较大差距,因而往往出现为控制公司法人的争执。持股比例、董事制度的安排、持股结构的设计、业务方向乃至法人持股及社会公众持股的比例,都是影响上市公司控制权的重要因素。
[期刊] 经济问题
[作者]
唐英凯 周静 邹晖
家族企业公司治理及控制权特性越来越受到普遍关注。以"法与金融"理论为基础,以1997~2006年间发生的中国家族类上市公司控制权转移事件为研究样本,量化了家族企业控制权价值并分析了相关影响因素。研究发现:较非家族企业而言,家族企业比非家族企业的控制权价值更高,而股权制衡则对控制权价值起到抑制作用。
[期刊] 经济科学
[作者]
施东晖
本文以控制权交易和小额股权交易的价格差额来估算我国上市公司控制权价值。研究结果显示,我国上市公司的控制权价值平均为24％左右,稍高于国际水平。根据中国股市特殊的制度背景和股权结构,我们认为这种控制权价值主要来自于大股东对公司的“掏空”行为以及公司本身具有的“壳”价值。本文还发现,公司盈利状况和现金流动性对控制权价值具有正向影响,而控制权竞争程度则对控制权价值具有负向影响。
关键词：
控制权价值 公共收益 私有收益 股权转让
[期刊] 西南金融
[作者]
张衔 陈怡男
本文认为,全流通是解决我国控制权市场诸多问题的首要条件,但全流通不能解决控制权市场的所有问题,要警惕全流通后依然存在的股权结构的高度集中所带来的控制权市场失效。因此,还必须要进一步优化上市公司股权结构,完善法制环境,真正实现控制权市场的监督约束功能。
关键词：
全流通 上市公司控制权市场 股权结构
[期刊] 商业时代
[作者]
许萍 郑晓鸿
股权分置改革后,对股权分置问题的研究,应从是否改革、如何改革等问题转到改革后我国控制权市场如何健康发展、控制权市场资源配置效率能否得到较大程度的提高等问题上来。本文就我国上市公司控制权市场的资源配置效率进行了实证研究,得出了股权分置改革前后我国上市公司控制权市场低效率的研究结论。
关键词：
股权分置改革 控制权市场 资源配置效率
[期刊] 管理科学
[作者]
王培欣 谭雪
上市公司控制权转移的市场反应及其影响因素是实证会计研究的重要议题。在梳理控制权转移的方式、提炼和分析控制权转移市场反应影响因素的基础上,选取2007年至2011年第一大股东发生变更的上市公司为样本,采用事件研究法从发生控制权转移的上市公司股价变动的累计平均超额收益角度检验控制权转移的市场反应,运用多元回归法分别检验控制权转移的市场反应的影响因素。研究结果表明,全窗口期(-20,20)股价变动的累计平均超额收益率为13.549%,以事件日为临界点,呈现出先剧烈后舒缓的增长趋势,直至增长态势消失,说明存在信息提前泄露的情况,控制权转移的信息在事件日前已经被消化;行业变更、高管变更、转让价格与二级市...
[期刊] 金融论坛
[作者]
徐妙妙 陶启智 朱翔龙
本文研究股权分置改革后，中国上市公司控制权被收购的影响因素研究发现：管理效率越低、规模越小的公司，被收购的概率越大，但营运效率高的公司，更有可能成为有潜力的目标而受到主并购公司青睐；流动性越差，股权的流动性越大，股权集中度过于分散，公司被收购的可能性会随之增加；公司杠杆越高，公司越容易成为并购目标财务比率与公司控制权被收购的概率有关，金融危机等重大事件对模型的冲击不大，没有显著改变公司控制权被收购的影响因素。
[期刊] 管理世界
[作者]
苏启林 钟乃雄
控制权作为一个重要的公司治理概念,在民营上市公司治理体系中占据了重要的位置。本文运用了基于股权割裂、渐进式转轨经济与东亚管理文化3个维度的分析框架,分析了民营上市公司低控制权形成的外部环境及其影响。民营上市公司低控制权现状容易产生所有权层面、所有权与控制权层面的双重代理冲突,进而降低了企业价值。
关键词：
控制权 民营 上市公司 股权割裂
[期刊] 财经问题研究
[作者]
宋建波 王晓玲
本文以2003—2005年发生控制权转移的中国上市公司为样本,时间窗口选定2002—2006年,跟踪研究上市公司控制权转移前一年和后三年绩效的变化,采用多元回归模型研究控制权转移上市公司业绩变化的影响因素。研究结果显示,控制权转移绩效在控制权转移当年和后一年呈上升趋势,但随后出现下降趋势。实证检验证实,控制权转移后公司存在盈余管理行为,第二大股东持股比例以及高管是否持股对公司绩效没有显著影响。
关键词：
上市公司 控制权转移 盈余管理 绩效分析
[期刊] 管理世界
[作者]
赵昌文 庄道军
本文从公司所有权和控制权分离的理论分析入手研究中国上市公司的有效控制权问题。公司控制权与公司所有权的集中度有较为密切的关系,公司控制权从最初的现象提出到后来的理论总结经历了较长时间的变化。控制度的度量方法有多种,本文使用了较为简单和直接的概率投票模型和Banzhaf指数模型计算控制权。通过对中国上市公司的有效控制权的现状分析和实证研究,获得了上市公司的有效控制权比例。
关键词：
上市公司 控制权 实证
[期刊] 财经研究
[作者]
刘峰 涂国前
文章基于中国资本准入管制、政府控制的制度背景，从控制权转移过程中的收购方选择、转让定价、转让后绩效等方面，研究了中国上市公司控制权转移的动机。文章以中国Ａ股市场上截至２０１３年末的１ ４１０起公司控制权转移事件为样本，研究发现：（１）政府倾向于转让非垄断行业或业绩较差的国有上市公司，而保留垄断行业和业绩较好的公司；（２）在经济落后地区，政府倾向于将控制权转让给有实力的外地收购方，以达到招商引资的目的；（３）有政治关系的民营收购方收购了盈利能力较好的公司，但没有支付较高的溢价；（４）控制权转移后，公司绩效总体上没有提高，虽然同业并购、实力较强的收购方能够提高公司绩效，但这类样本不到４０％。因此，．．．
关键词：
控制权转移 动机:政府干预 收购方 绩效
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
张奇峰 张鸣
以2002~2003年A股上市公司为样本,利用盈利相关系数计量盈利质量,分析了公司控制权安排对盈利质量及其市场价值的影响。研究发现,非经营性国有控股公司的盈利质量较低,经国际四大会计师事务所审计的公司的盈利质量较高;非经营性国有控股、股权集中度低、股权制衡度低的公司更不愿意聘请"国际四大"作为审计师;国有企业的市场价值并不低于非国有企业,企业市场价值与公司股权结构密切相关。对独立审计在公司治理中的作用的研究结果表明,公司控制权安排、审计师选择能够影响公司的会计信息质量,并对其市场价值产生影响。
关键词：
控制权安排 审计师选择 市场价值
[期刊] 投资研究
[作者]
张学勇 张雷妮 陈欢 钟弥嘉
在股权分置改革完成后的全流通时代,我国上市公司控制权市场正全方位形成。本文选取全流通条件下沪深两市61家上市公司共63起大宗股权转让交易为研究样本,在以10%为控制权基准的情况下,采用大宗股权溢价法估算出全流通时代中国上市公司的平均控制权价值为3.28%。进一步研究发现:控制权价值与转让比例、公司业绩、两权分离度呈正相关关系,与独立董事比例反向变动,而且外资增持的公司控制权价值较高,外资减持的公司控制权价值较低。最后,本文对产生股权转让溢价的过度支付假说和信息优先假说进行检验,没有发现支持这两种假说的证据,同时,基于期权定价理论对样本中限售股价格进行调整,进一步证实了中国上市公司控制权价值的存...
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控制权价值 过度支付 信息优先
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