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[期刊] 经济科学
[作者]
林靖 黄伟 董志勇
流动性对资产定价的影响一直是理论和实务界关心的热点问题。本文的理论证明，市场微观结构噪声会导致在用ＯＬＳ估计收益率与滞后期流动性因子的关系时会发生偏差。使用我国Ａ股上市公司１９９９至２０１３年的数据，本文进行了相应的实证分析，验证了本文的理论结果。本文还进一步发现：使用上期收益率作为权重的ＷＬＳ估计可以有效地修正偏差；滞后流动性因子确实在当期获得显著的溢价补偿。
关键词：
微观结构 噪声 流动性 定价偏差
[期刊] 经济经纬
[作者]
程莉 周宗社
笔者基于1978年～2011年数据构建VAR模型,对我国三次产业的结构偏差、滞后城市化与城乡收入差距进行了动态计量分析。结果表明,结构偏差的变动对滞后城市化的减小具有正效应;但滞后城市化对第一产业结构偏差没有明显的冲击效应,对第二产业的结构偏差有负效应,对第三产业的结构偏差有正效应。滞后城市化与城乡收入差距互为格兰杰原因,滞后城市化的变动对城乡收入差距的扩大在短期具有正效应,长期具有负效应;城乡收入差距的变动对滞后城市化的减小具有正效应,但城乡收入差距过大对滞后城市化的减小则会产生负效应。
关键词：
结构偏差 滞后城市化 城乡收入差距
[期刊] 管理世界
[作者]
张玉龙 李怡宗
流动性影响股票收益的渠道在文献中需进一步厘清,本文采用随机折现因子的方法构建了SDF-LCAPM模型,将流动性影响股票收益的渠道分为两个:第一个渠道是股票自身的流动性特征直接影响股票收益;第二个渠道为流动性是系统风险的组成部分,影响股票的收益。SDF-LCAPM模型提供了联接两个渠道的框架,解开了流动性的波动性与资产收益负向关系之谜,解释了系统流动性与股票收益率对市场流动性的敏感度不被定价的可能原因,还发现了流动性与资产收益的协方差在资产定价中的重要作用。本文通过实证发现,这两个渠道在不同类型股票中的表现是不同的,这一发现为投资者流动性风险管理提供参考依据。此外,SDF-LCAPM模型应用在中...
[期刊] 上海经济研究
[作者]
王一鸣 周泳光
本文构建了一个在不同投资者具有异质信念下市场流动性影响资产价格的资产定价理论模型,并以2006-2021年沪深300指数进行实证检验,发现:市场流动性会显著影响投资者对风险资产价格的预期和信念类型的转换。当市场流动性不足时,基础投资者认为资产价格回归基础价值的速度减慢,而技术投资者会削弱对资产价格加速偏离基础价值的预期,投资者整体会削弱原有信念转换机制的强度。此外,文章实证还发现沪深300在长期是低估的、均值回复的,但在2008年全球金融危机、2020年新冠疫情等短期时段出现了剧烈的价格偏离和市场失灵。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
谢振东 黄鹂
不断出现的资产收益可预测性现象逐渐动摇了研究者对投资者完全理性假设的信心,通过将心理研究成果引入资产定价领域,假设投资者有限理性和存在实际决策偏差,基于投资者心理偏差的资产定价模型从不同角度将资本市场中出现的异常现象与投资者的行为联系起来。回顾近几年资产定价理论研究的转变,对资产定价理论的最新研究成果及其理论基础进行总结和评述,以期进一步明晰研究发展方向和促进资产定价理论发展。
[期刊] 会计研究
[作者]
张荣武 沈庆元 聂慧丽
新兴的行为资产定价理论存在的重大缺陷是未全面、系统地研究投资者心理偏差的变动机理和行为偏差的形成根源,以及它们对资产定价的影响,从而削弱了模型的解释力。投资者心理偏差随经济周期动态变化,不同周期阶段下呈现出不同态势(方向或强度),使得人们相应产生各种非理性程度不一的投资预期,进而导致资产价格偏离基础价值。而这种偏离又会反作用于投资者心理偏差与经济周期波动,从而相互影响,不规则地循环反复。文章将投资者心理偏差置于经济周期这一宏观背景下,提出"经济周期-心理偏差-行为偏差-资产定价"的研究新思路,以期揭示心理偏差影响下投资者行为与资产定价之间的作用与反作用机理,打开"心理偏差-资产定价"的"过程黑...
[期刊] 经济研究参考
[作者]
彭雅哲
本文研究２０１３～２０１５年沪深３００股指期货定价偏差的影响因素及期现套利机会。研究发现，每份股指期货合约距交割日３个月以上时，突破无套利区间上限的次数较多；而由每份股指期货合约最后三个月数据构成的连续时间序列中，市场以负向定价偏差为主，且价格偏差中７４％可以由该时刻的市场摩擦解释。定价偏差随交割日期的逼近而减小。实证分析表明，沪深３００指数的收益率、波动率、标的股票成交量、投资者情绪等都影响股指期货价格偏差。
[期刊] 农业技术经济
[作者]
吕东辉 郭鸿鹏 黄羽雪
行为金融学研究表明,由投资者认知与行为偏差导致的资产定价偏差已成为各类金融市场的常态。本文借鉴股票、债券等金融工具的分析模式,对我国玉米期货市场的定价偏差进行了实证研究,并得出了相应的结论与启示。
关键词：
玉米期货 定价偏差 实证研究
[期刊] 证券市场导报
[作者]
周博伦 王英中 王一鸣
我国ETF采用一级市场申赎和二级市场交易并存的市场模式，且两个市场间定价偏差长期存在。为了探究ETF定价偏差的形成原因与机制，本文构建一个基于信息理论的均衡模型，分析了影响定价偏差的主要因素及其作用方向。同时，本文利用我国A股市场的股票型ETF数据，对理论模型结论进行了实证检验。研究发现，ETF市场定价偏差程度随着成分股特质性风险和ETF跟踪误差的增加而上升，而ETF市场流动性和市场信息交易量则会对定价偏差产生负向影响。这些结论在多种稳健性检验下仍然有效。本文的研究为深入理解ETF市场的定价机制提供了新的视角和理论支持，对于促进和完善我国ETF市场的发展具有一定的指导价值。
[期刊] 当代财经
[作者]
黄诒蓉 李跃云
现代市场微观结构理论认为非流动性因素是资产定价中最重要的因素之一。借鉴Amihud测度构建的新的非流动性指标,以及应用Fama和French三因素模型中股票分组和投资组合框架构造的衡量非流动性的风险因子,对中国股市2001年1月至2008年5月股票收益与非流动性关系进行的实证研究表明:在样本期间,非流动性因子与股票收益率均值的时间序列之间呈显著的正相关关系,非流动性越高,收益率越高,支持"非流动性补偿"理论;同时,股市存在显著的"规模效应"和"权益账面市值比效应";一个基于系统非流动性风险调整的资产定价模型,能更好地解释股票收益率截面差异。
[期刊] 金融与经济
[作者]
陈宵寒
本文基于瑞士市场公开数据,运用累积前景理论研究心理偏差对投资者购买复杂结构性产品偏好的影响。数据统计显示,目前市场主流产品较之前已发生较大变化,反映投资者的信心在逐步增强。研究结果表明:概率扭曲对投资者购买复杂结构性产品的偏好的影响是波动的,表现为先上升、后下降、再上升的S型;在不存在概率扭曲的投资者中,损失厌恶是决定投资者偏好的重要因素,但当概率扭曲程度增大到一个临界点时,投资者偏好会出现反转;偏好反转的临界点由收益参考点决定,收益参考点越小,越会加速偏好反转的出现。这一结论对于发行商在产品营销时确定更有效的目标人群,以及对于监管机构加强复杂结构性产品的风险控制与投资者教育都具有一定参考价值。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
卿志琼
认知博弈是实际博弈行为最重要的环节。本文运用"最后通牒博弈"问卷实验检验经济学理性假设和决策中的认知偏差。行为经济学证实了不确定性条件下的认知偏差。本文通过实验问卷发现,即使在确定性条件下,也存在一定程度的认知偏差和框架效应。
关键词：
最后通牒博弈 认知偏差 认知博弈
[期刊] 南开学报(哲学社会科学版)
[作者]
王彬
在后果主义审判中，裁判后果的发现与证立是一个二分的过程，裁判后果的认知过程是“经验—直觉”与“理性—分析”双重加工的过程。在司法决策过程中，受主体性因素和情境性因素的影响，法官会形成对裁判后果的认知偏差。前者主要表现为司法决策的锚定效应和结果效应，而后者主要表现为决策环境异化带来的决策风险。为了防范裁判后果的认知偏差，必须通过强化裁判说理实现裁判后果的理性证立，通过制度改革实现司法体制的“去科层化”和决策评价的“去功利化”，为司法决策创造相对宽松的制度环境。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
施星国 卞志村
本文从凯恩斯流动性偏好理论的形成为出发点,重点介绍了作为资产定价一般理论的流动性偏好,导致内生性货币供给的银行流动性偏好,通货膨胀条件下的流动性偏好。
关键词：
凯恩斯 流动性偏好 后凯恩斯主义
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