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[期刊] 证券市场导报
[作者]
罗振吉
以2016―2018年深市实施的重大资产重组案例为研究样本,本文分析了深市公司重组业绩承诺履行情况。研究发现,深市公司重组业绩承诺存在自愿性业绩承诺占比高、业绩承诺未完成率逐期上升、"精准达标"占比较高、承诺期满业绩大幅下滑等特点,同时,承诺履行亦存在交易各方就业绩补偿存在分歧、标的失控致使无法履约、标的财务造假逃避补偿义务等问题。本文建议,一是完善规则,加强重组标的资产的信息披露要求;二是重点关注业绩补偿条款的设置情况,督促交易各方履约尽责;三是引导公司设置多元对赌机制。
关键词：
并购重组 业绩承诺 承诺履行 业绩补偿
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张刚
上市公司股改方案中的承诺能否得到履行及履行的效果直接决定股权分置改革的成败。本文分析了股改方案中主要承诺的类型及每种承诺的履行情况、市场评价等,并提出了股改承诺监管的措施：在对股改承诺的监管过程中需要从完善法规出发,配套相关指引,并加强舆论监督,促使控股股东很好地履行在股改中的承诺。
[期刊] 南方金融
[作者]
王博
业绩承诺作为实现预期收益的保障性工具,在上市公司并购重组交易中发挥着重要作用。但是在"忽悠式"、"跟风式"并购重组屡见不鲜的背景下,业绩承诺在实践中暴露出一些突出问题,主要表现为:承诺业绩不一定能实现,部分标的资产的业绩完成率极低甚至为负数;业绩承诺助推高溢价,导致标的资产价格虚高,并购方即使获得业绩补偿也难以实现投资预期;承诺业绩未实现以致并购方企业商誉减值,降低企业利润。但是,现行法律法规和监管规则对并购重组业绩承诺条款的约束力较弱,也难以就并购重组资产评估结果失真对中介机构进行追责;现行会计准则未对业绩补偿款的会计处理方法形成统一规范,也未就承诺业绩实现情况对商誉减值的影响作出明确规定。为此,建议明确业绩承诺条款在并购重组交易中的适用范围,强化上市公司"董监高"、标的资产原股东、资产评估机构等有关各方的责任和义务,强化上市公司并购重组业绩承诺的信息披露要求,制定统一、规范的并购重组业务会计处理方法。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张冀
2016年是供给侧结构性改革深化之年,上市公司持续通过并购重组实现存量资产盘活并激发内生增长动力。同时,并购重组的高溢价、高商誉和高业绩承诺现象引起市场广泛关注,本文对并购重组中评估增值、商誉、业绩承诺情况进行统计分析,梳理监管关注的突出问题以及典型案例,提出强化业绩补偿条款的约束作用、落实中介机构责任、关注业绩承诺及会计处理合规性等监管建议。
关键词：
并购重组 商誉 业绩承诺 重大资产重组
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张冀
2016年是供给侧结构性改革深化之年,上市公司持续通过并购重组实现存量资产盘活并激发内生增长动力。同时,并购重组的高溢价、高商誉和高业绩承诺现象引起市场广泛关注,本文对并购重组中评估增值、商誉、业绩承诺情况进行统计分析,梳理监管关注的突出问题以及典型案例,提出强化业绩补偿条款的约束作用、落实中介机构责任、关注业绩承诺及会计处理合规性等监管建议。
关键词：
并购重组 商誉 业绩承诺 重大资产重组
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李晓红 蔡奕
股改后非流通股股东的承诺的履行关系到流通股股东的切身利益。本文在股改承诺法律界定的基础上,对非流通股股东可能违反承诺的情形作了预测,并对具体违反承诺情形的认定和法律责任进行了研究,提出了构建我国违反股改承诺司法索赔机制的政策建议。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
何熙琼 任芳 杨昌安
基于并购重组利润监管政策，本文选取2011—2020年中国A股上市公司数据，研究业绩承诺制度对实体经济的作用。结果发现：并购时有业绩补偿承诺与被并购企业金融化显著负相关；货币政策越宽松和行业竞争度越高，业绩补偿承诺对企业金融化的抑制作用越强。作用机制为：业绩补偿承诺主要通过缓解信息不对称和管理层激励效应抑制企业金融化。进一步地，金融资产特征方面，业绩补偿承诺对企业投资金融资产的波动性、短期金融资产均有显著抑制作用；业绩补偿承诺特征方面，有较高补偿金额、虚高承诺、双向补偿、使用现金支付的业绩承诺协议可以更大程度地抑制企业金融化。研究表明，中国资本市场的业绩承诺制度可以改变企业信息环境和管理层逐利方式，通过抑制企业金融化实现企业健康发展，说明并购重组中的利润监管政策可以产生显著的实体经济促进作用。
关键词：
并购 实体经济 业绩承诺制度 企业金融化
[期刊] 财会通讯
[作者]
张琴
本文以沪深两市A股上市公司重大资产重组事件为样本,研究并购重组业绩承诺对上市公司绩效的影响。本文发现:重组协议订立阶段,针对目标资产签订业绩补偿协议的首次公告使得作为收购方的上市公司获得了更高的短期市场超额收益;并购重组活动完成后的3年间,目标资产存在业绩承诺的上市公司在长期市场绩效上同样表现得更加抢眼,但才财务绩效上却与目标资产不存在业绩承诺的上市公司并无显著差别。以上结果说明,并购重组业绩承诺得到了资本市场较多的认同与肯定,但从长期财务绩效来看,业绩承诺的价值创造能力尚待进一步证实。本文的发现对投资者、收购活动参与各方及监管层均有一定的参考价值。
关键词：
并购重组 业绩承诺 公司绩效
[期刊] 证券市场导报
[作者]
何才元
自德隆系问题暴露后,鸿仪系、托普系、飞天系等问题相继曝光。这些企业系公司无非是通过直接或间接占用、挪用上市公司资金,要求上市公司提供担保,要求上市公司参股系内证券公司、保险公司,要求上市公司收购名下资产等等损害上市公司利益,企业系的“命运归宿”与其运作模式存在很大的相关性。针对企业系目前存在的诸多问题,为及时防范和化解风险,本文提出了几点监管建议。
关键词：
上市公司 企业系 公司监管
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
张兴亮 刘纹邑
企业高管无疑是影响并购中业绩承诺履行的重要因素，目前的相关研究主要集中在高管认知方面，对于与高管利益密切相关的高管薪酬契约在其中的影响却鲜有研究。基于高管薪酬契约有效性的视角，以有并购并处于承诺期的A股上市公司为样本，用高管薪酬业绩敏感性衡量高管薪酬契约的有效性，研究发现，高管薪酬业绩敏感性越高，业绩承诺的完成率和完成的可能性也越高。本文将其中的作用机制归结为高管薪酬契约对业绩承诺履行的正外部性或“溢出效应”,以及业绩承诺补偿条款的“倒逼效应”,并分别从企业产权性质以及业绩承诺补偿方式的视角进行了验证。结论对于进一步完善业绩承诺履行机制有参考价值，同时也拓展了高管薪酬契约外部性的研究文献。
[期刊] 商业研究
[作者]
饶茜 侯席培
并购重组业绩承诺违约事件频现,本文以2008年5月18日至2015年12月31日期间发生重大资产重组交易并做出业绩承诺的上市公司为样本,分三个层次分析并购重组业绩承诺到期后上市公司业绩的变化,并购标的业绩承诺达标与否对上市公司业绩的影响,以及不同补偿方式对上市公司业绩的影响。结果表明:业绩承诺到期后,上市公司的经营业绩会下滑;并购标的业绩达标的上市公司,比并购标的业绩不达标的上市公司经营业绩更好;获得股份补偿的上市公司,经营业绩明显好于获得现金补偿的上市公司。期望本研究为并购重组业绩承诺政策的实施提供更为全面的证据,也为监管机构建立更为有效的补偿机制提供政策参考。
关键词：
并购重组 业绩承诺 补偿方式 经营业绩
[期刊] 商业研究
[作者]
饶茜 侯席培
并购重组业绩承诺违约事件频现,本文以2008年5月18日至2015年12月31日期间发生重大资产重组交易并做出业绩承诺的上市公司为样本,分三个层次分析并购重组业绩承诺到期后上市公司业绩的变化,并购标的业绩承诺达标与否对上市公司业绩的影响,以及不同补偿方式对上市公司业绩的影响。结果表明:业绩承诺到期后,上市公司的经营业绩会下滑;并购标的业绩达标的上市公司,比并购标的业绩不达标的上市公司经营业绩更好;获得股份补偿的上市公司,经营业绩明显好于获得现金补偿的上市公司。期望本研究为并购重组业绩承诺政策的实施提供更为
关键词：
并购重组 业绩承诺 补偿方式 经营业绩
[期刊] 会计研究
[作者]
王竞达 范庆泉
本文针对我国上市公司并购重组中业绩承诺行为及其政策影响进行相关研究。从并购项目实现期内业绩达成率的角度,本文发现"神预测"区间内相邻实现期内的业绩达成率具有显著性差异,前期业绩实现期的业绩达成率要显著高于后期,由此本文认为我国并购重组中存在高业绩承诺现象。进一步,从业绩实现能力的角度,本文划分出具有高业绩承诺行为的并购项目并将其对估值溢价率和交易溢价率的影响进行实证研究,实证结果表明高业绩承诺使其获得了"高估值",同时在资产交易时产生了"高溢价"。高业绩承诺的并购重组项目由于业绩无法实现,则变成了上市公司
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈瑶 杨小娟
本文系统研究了我国上市公司在重大资产重组中业绩补偿承诺的实践，分析了上市公司重大资产重组业绩补偿承诺的影响因素，从而进一步挖掘重大资产重组业绩补偿行为背后的动因。研究表明：标的资产在重组前的盈利能力与公司的业绩承诺呈反向关系；关联重组的承诺率高于非关联重组；业绩承诺行为的存在可以提高标的资产的评估增值率，也能激励管理层提高业绩。
关键词：
上市公司 重大资产重组 业绩补偿承诺
[期刊] 南方经济
[作者]
徐婷婷 柳建华 陈果
新一轮并购潮以来，由“高溢价、高承诺”的不合理业绩补偿承诺导致的商誉减值“爆雷”事件不断发生，引起了监管部门的关注。证监会于2018年11月发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》（以下简称“8号文”），旨在规范商誉减值会计确认、计提时点及监管细节，并明令禁止故意以业绩承诺期为由不计提或跨期计提商誉减值的行为。文章通过双重差分法研究发现：“8号文”有助于降低签订了业绩补偿承诺上市公司的商誉减值水平，加强媒体对签订业绩补偿承诺公司的关注与监督，但存在2018年突击计提商誉减值的现象。此外，“8号文”能够降低上市公司对不合理业绩补偿承诺的使用倾向，降低并购溢价并提高长期并购绩效。最后，签订了业绩补偿承诺的并购企业在“8号文”之后没有显著提升盈余管理水平和股价崩盘风险。文章总体表明，“8号文”有助于上市公司在并购过程中合理使用业绩补偿承诺，降低商誉减值水平。但从长远来看，仍然需要从完善业绩补偿承诺设计机制、健全法律法规约束等角度遏制商誉减值的潜在风险。
关键词：
商誉减值政策 业绩补偿承诺 商誉减值
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