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[期刊] 南方经济
[作者]
胡朝霞
一直以来,理论界和实务界对证券市场实施涨跌停机制的效果存在争议。本文以改进了的Kim和Rhee(1997)的研究方法为基础,结合上海股市的个股价格资料,从波动率溢出假设、延迟价格发现假设和交易干涉假设三个方面对上海股市涨跌停机制的绩效进行实证考察。研究结果表明,中国股市的涨跌停机制是缺乏效率的。文章的最后提出了放宽价格限制幅度和采取不对称的涨跌停机制的政策建议。
[期刊] 世界经济
[作者]
陈平 龙华
本文总结了关于股票价格限制措施的基本情况 ,在把握前人关于价格限制措施效果的理论与经验分析的基础上 ,对中国股票市场的涨跌停制度与价格波动及交易流动性的关系进行了经验检验 ,其结果不同程度地支持价格波动外溢说、价格发现推迟说和交易干扰说 ,这说明现行涨跌停制度可能是非有效的。结合中国股市特征和实际结果 ,本文提出了放宽涨跌停幅度和实施盘中暂停交易的建议。
关键词：
证券市场 价格限制 交易流动性
[期刊] 财政研究
[作者]
沈根祥 李万峰
从1990年12月19日上海证券交易所揭牌营业到今天,我国股市已经走过12年的历程。作为一个新兴的资本市场,有条件借鉴发达国家成熟的市场经验和对市场的监管模式,一开始就对股票的日交易价格采用限制,实施涨跌停板制度。10多年来涨跌停板制度几经变化,反映出不同时期
[期刊] 统计与决策
[作者]
吴天宇
本文利用时间序列分析中的协整理论对涨跌停板制度实施以来上证综指与深证成指进行了协整分析。利用向量自回归模型和格兰杰因果检验对上证综指和深证成指进行了领先—滞后分析。
[期刊] 金融研究
[作者]
胡朝霞 陈浪南
针对目前国外文献中提出的时间变动Beta估计方法不适用于实施了涨跌停制度的股票市场,本文依据涨跌停制度下收益的审查特性提出了一个审查——SS模型,并用该模型对中国股市的时间变动系统风险的特性进行了实证研究,认为市场的波动对大公司股票和小公司股票的影响方向是不一致的,二者风险的差异将随市场波动的加剧而加大。通过样本内预测误差的比较证明,本文所提出的审查——SS模型可以较SS市场模型和市场模型提供更为精确的Beta估计,并且忽略了系统风险的时间变动特性和涨跌停的制度特征将会导致对中国股市大公司股票系统风险的高估和小公司股票系统风险的低估;当只考虑了时间变动特性而未考虑涨跌停制度的影响时,则会导致对...
[期刊] 财经问题研究
[作者]
杜修立
本文结合稳定分布理论和长记忆模型ARFIMA,研究股价行为的长记忆特性和分布特征,从股票市场结构及有效性的角度,通过涨跌幅限制实施前后的对比,分析涨跌幅限制对我国沪深证券市场股价行为的影响。结果表明:在涨跌幅限制前后,沪深两市都具有非线性和分形结构,但涨跌幅限制对沪深二市的影响并不相同,上海证券市场有效性得到了提高,而深圳证券市场有效性没有显著提高,却有减弱的迹象。
[期刊] 经济科学
[作者]
张剑 王一鸣 吕随启
由北京大学经济学院、美国亚洲经济研究协会 (ACAES)、中国改革论坛共同主办的“新时代亚洲经济合作 :中国的地位与影响”研讨会于 2 0 0 2年 5月 2 7日至 2 9日在北京大学英杰交流中心召开。共有国内外专家、学者 2 0 0多人参加本次会议。与会代表对亚洲各国在经济全球化进程中所面临的挑战 ,尤其是中国的经济转轨在这一过程中所扮演的角色及其未来发展方向 ,作了精采的讲演和较为深入的讨论。现将本次会议上的发言及提交的论文选登如下。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
贺筱君 陈俊男 吴佳懋
运用生存分析(Survival Analysis)方法和台湾2009~2011年每日发布的公开数据,建立Cox回归模型(Cox Regression Model),预测台湾隔日加权股价指数期货涨跌。实证分析显示:涨幅模型预测结果的正确率为74.47%,绩效验证中平均收益为35.73点;跌幅模型预测结果的正确率为75.32%,绩效验证中平均收益为37.99点;将涨跌幅模型综合在一起考虑时,在绩效验证中可知平均收益可达38.68点。
关键词：
生存分析 Cox模型 预测
[期刊] 现代管理科学
[作者]
焦瑞新 孙学举
价格涨跌停限制作为防止证券市场过度波动、定价偏差,促进证券市场稳定的一种交易制度,对投资者的交易行为具有重要作用。文章通过改进GARCH族模型,利用高频数据考察中国股市涨跌停限制的磁吸效应。结果表明,中国证券市场的涨跌停限制的磁吸效应具有非对称性,即存在涨幅的磁吸效应,而跌幅的磁吸效应却不甚明显。这说明涨跌停限制并非具有完全的减小波动性、稳定市场的效用。中国证券市场涨跌停限制磁吸效应的非对称性与中国证券市场限制卖空的交易制度以及投资者特有的交易行为存在一定联系。
关键词：
涨跌停限制 磁吸效应 改进GARCH模型
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
李超
利用A股市场的日内高频数据,研究我国股市涨跌停板制度是否存在“磁吸效应”,从而判断涨跌停板的存在是否会影响投资者在面临个股较大涨跌幅时的交易行为。研究结果表明:一,我国A股市场涨跌停板的设定并不会导致投资者流动性风险的增加;二、投资者观察到股价大幅波动时会比较谨慎,涨跌停板的存在抑制了股价波动的进一步增大;三,临近收盘时,如果股价已下跌了较大的幅度,投资者的损失规避交易会造成股价的继续下跌。
关键词：
高频数据 涨跌停 磁吸效应 投资者行为
[期刊] 统计与决策
[作者]
方立兵 刘烨
股市收益率涨跌的不对称性已为人们所熟知。为进一步考察这种不对称性在不同的分位数区间具有怎样的特征,文章融合核密度与估计函数方法提出一种半参数检验过程。与参数化方法相比,该方法能以相对较小的"模型风险"捕捉金融时间序列的"典型事实",并对分布的不对称性进行区间分析。以沪深两市的日收益率为样本研究发现,经半参数模型拟合后的标准化收益率依然存在显著的负偏度,即暴跌的可能性高于暴涨,且这种不对称性在均值两侧的中间部分,如(30%,50%)的分位数区间最为严重。这可为风险管理的重点区域提供参考。
关键词：
核估计 半参数模型 条件偏度 GARCH
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘建江 杜军 陈俊文
本文结合国内外有关股票价格限制机制效应的理论与经验研究成果,对我国股市的交易价格限制制度与价格波动及交易流动性的关系进行了实证分析。结果表明,在股价达到涨跌幅限制后,产生了股价波动性溢出效应和价格发现延迟效应,还导致了流动性干扰效应。鉴于我国股市已不断成熟,在增加市场透明度的基础上,可考虑对其价格限制机制进行适当调整。
关键词：
涨跌幅限制 波动性 流动性
[期刊] 统计与决策
[作者]
靳庭良,喻东
本文利用A RCH/GA RCH模型研究了涨跌停板制度对沪深股市日、周、月收益率波动性的影响。实证结果表明涨跌停板制度改变了两市周收益率和沪市月收益率的波动特征和日收益率的波动结构,并且对收益率波动性较高的上海市场的影响大于对深圳市场的影响,对上海市场长期收益率波动性的影响大于对短期收益率波动性的影响。
关键词：
涨跌停板制度 收益率波动 GARCH模型
[期刊] 浙江金融
[作者]
左俊义 王玮
一、引言理论上关于涨跌停制度的不利作用主要有三类,分别是波动性溢出效应、价格发现延迟效应和交易干扰效应。Fama(1989)指出如果涨跌停板干涉价格发现过程,那么波动率可能会上升。也就是说,涨跌停板不仅不会降低波动性,还会将波动性延展至更多的交易日中。价格发现延迟
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