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[期刊] 金融与经济
[作者]
张旭 李玉玲
涨跌停幅度调整是我国股票市场放开涨跌停限制的必然过程。基于2020年创业板市场调整涨跌幅这一准自然实验，利用双重差分模型评估涨跌停调整对股价整体波动、极端波动和崩盘风险的影响，并进行调节效应检验。研究结果表明，调整涨跌停幅度降低了股价的整体波动与极端波动，但其对股票崩盘风险的影响并不显著。调节效应检验结果表明，股票流动性在涨跌停调整降低股价整体波动中起正向调节作用，而投机欲望则在涨跌停调整降低股价极端波动中起负向调节作用。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
孙培源 施东晖
研究发现,涨跌幅限制并没有降低股价波动性和投资者的过度反应行为,相反却阻碍了均衡价格的实现过程和投资者的正常交易活动,其实际运作绩效与当初预想的目标存在较大偏差。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
黄剑 林细雁 潘昌辉
助力中国经济发展模式转变的科创板勾画了中国产业发展新蓝图,其制度设计也指引着中国资本市场未来改革方向,从交易机制的视角剖析科创板市场微观结构将有益于科创板的发展及其经验推广。聚焦科创板四大新兴行业的第一批25只股票,并以行业属性、主营业务、市场规模为依据选择与之对标的创业板25只股票。针对上述两组样本数据,利用ARMA-GARCH等模型,得到并比较两组波动率的大小,结论显示,科创板日次收益率的波动率显著大于创业板,5分钟高频数据进一步强化了以上结果。利用市场交易数据构建投资者情绪指数,结果表明,由于涨跌幅限制幅度及投资者类型的差异,科创板的情绪指数显著高于创业板,从而导致其波动率也较大。鉴于此,中国资本市场的顶层设计改革应充分考虑中国市场的实际,在审慎改革步骤、改革幅度的同时,配套改革并落实合格投资者制度与投资者风险教育制度,以促进科创板乃至资本市场的长期健康发展。
关键词：
科创板 涨跌幅限制 波动率 投资者情绪
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
杨建发 郑国坚 蔡贵龙
创业板注册制改革对存量股的影响主要在于放宽了存量股的涨跌幅限制。文章基于创业板注册制改革中放宽涨跌幅限制的场景，考察涨跌幅限制放宽能否提升存量股股价信息含量，通过构建双重差分模型研究发现：创业板涨跌幅限制放宽使得存量公司股价同步性显著降低，表明涨跌幅限制放宽有助于提升股价信息含量。进一步研究发现：涨跌幅限制放宽提升股价信息含量的潜在途径在于活跃市场交易和抑制股价操纵行为；当涨跌幅制度改革前公司所处信息环境较差、股票标的存在卖空约束时，涨跌幅限制放宽对股价信息含量的提升效应更为显著。研究丰富了股票市场定价效率的相关文献，对于现阶段全面推进注册制改革具有一定的政策启示。
[期刊] 统计与决策
[作者]
傅俊辉 张卫国 陈倩仪
金融市场的波动性是投资者关注的对象之一,也是现在金融研究的热点之一。文章检验了我国上证基金市场的ARCH效应和序列相关性,并且在此基础上主要应用TARCH和EGARCH等模型对基金指数日涨跌幅序列进行建模,结果表明该模型能有效拟合上证基金市场日涨跌幅的日波动性特征。
[期刊] 金融研究
[作者]
曾长虹
通过在有涨跌幅限制和无涨跌幅限制状态下对流动性、波动性和股票定价影响因素进行GMM回归,来分析涨跌幅限制是否改变了这些因素与流动性和波动性的关系,进而影响单个股票的流动性和波动性,结论说明了涨跌幅限制对单个股票的流动性是有影响的,尤其是对系统风险大、换手率高、大市值和高BM值股票的流动性有显著限制作用,对于单个股票的波动性来说,涨跌幅限制确实给投资者一个冷却期,使信息在投资者之间进行充分扩散和吸收从而降低信息的不对称性和市场价格的不对称性。
[期刊] 管理评论
[作者]
邓长荣 马永开
采用门限ARCH模型研究了我国住宅价格涨跌幅、波动的非对称性与住宅空置量之间的动态关系,实证结论表明:我国住宅空置量与住宅价格涨跌和住宅价格波动呈负相关关系;住宅价格波动具有非对称性,低住宅空置时住宅价格波动大于高空置时的住宅价格波动;同时住宅价格波动具波动聚集性;政府及时披露住宅空置信息和合理调控住宅空置水平,有利于住宅市场的稳定发展。
关键词：
住宅空置 价格波动 非对称性 波动聚集性
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈恺妮
本文以2009年7月至2015年7月我国沪深两市A股市场上的非金融类新股发行数据为样本,本文从影响IPO抑价率因素与限制新股首日涨跌幅政策交互效应的角度,对上市前审计质量与IPO抑价水平之间的相关关系进行了分析研究。为了得到更加深入的研究结果,本文引入对信息环境的考虑,研究发现在我国新股市场中,上市前审计质量更多的是发挥着信号作用,且这一作用受到限制新股首日涨跌幅政策的影响。在首日涨跌幅被限制的情况下,上市前审计质量对提高IPO抑价的作用效果更显著,且这一作用效果在不同的信息环境下存在差异。
[期刊] 金融论坛
[作者]
乔扬 戴洛特 朱宏泉
本文研究A+H交叉上市股票涨跌幅度溢出效应。选取1997年1月1日到2015年8月19日87对A+H股日收益率数据,通过计算相关系数、历史收益回测及Granger因果关系检验进行实证研究,得出结论:H股上市股票上涨15%后会对相应A股产生明显的溢价效应;H股下跌15%后对应A股中短期内有一定下跌风险,要回避抄底买入对应A股,特别是当A股股价处于历史高位时。此外,A+H股有很强的相关性,且随时间推移相关关系日益密切,近年来A股对H股影响显著增强。
[期刊] 金融论坛
[作者]
乔扬 戴洛特 朱宏泉
本文研究A+H交叉上市股票涨跌幅度溢出效应。选取1997年1月1日到2015年8月19日87对A+H股日收益率数据,通过计算相关系数、历史收益回测及Granger因果关系检验进行实证研究,得出结论:H股上市股票上涨15%后会对相应A股产生明显的溢价效应;H股下跌15%后对应A股中短期内有一定下跌风险,要回避抄底买入对应A股,特别是当A股股价处于历史高位时。此外,A+H股有很强的相关性,且随时间推移相关关系日益密切,近年来A股对H股影响显著增强。
[期刊] 投资研究
[作者]
李腊生 耿晓媛
股价涨跌幅限价措施作为修正市场失灵的手段,它对股票市场的运行及其风险配置都会产生不同程度的影响。本文通过对我国股市限价交易制度阶段的划分,以上证指数实际运行数据为样本,对我国对称性涨跌幅限价机制的影响进行了经验分析,揭示了对称性涨跌幅限价机制的非对称效应,并对这种非对称效应从行为金融学的角度做了解释。在此基础上,本文通过建立基于价值函数理论的VF-EGARCH-M模型,对我国股市对称性限价机制的非对称效应进行了实证分析,结合极值理论的运用,提出了非对称性涨跌幅限价机制的最优设计方案,并利用蒙特卡洛模拟技术对最优设计方案的效果进行了检验。
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘建江 杜军 陈俊文
本文结合国内外有关股票价格限制机制效应的理论与经验研究成果,对我国股市的交易价格限制制度与价格波动及交易流动性的关系进行了实证分析。结果表明,在股价达到涨跌幅限制后,产生了股价波动性溢出效应和价格发现延迟效应,还导致了流动性干扰效应。鉴于我国股市已不断成熟,在增加市场透明度的基础上,可考虑对其价格限制机制进行适当调整。
关键词：
涨跌幅限制 波动性 流动性
[期刊] 经济研究
[作者]
吴林祥 徐龙炳 王新屏
价格涨跌幅限制是否具有助涨助跌作用对于判断涨跌幅限制的实施效果具有重要的意义。既有的研究表明 ,股价在发生涨跌停时存在一定的过度反应。然而 ,本研究发现 ,在股价发生涨跌停时 ,虽然涨跌幅限制不能完全消除过度反应 ,但是可以显著地减小而不是增大过度反应的程度。本研究还发现 ,价格涨跌停本身并不是导致过度反应的原因 ,因为股价不仅在涨跌停时存在过度反应 ,而且在大幅度变化但未达到涨跌停时也存在过度反应。本文据此认为 ,没有证据表明价格涨跌幅限制具有助涨助跌作用。
[期刊] 经济研究
[作者]
王朝阳 王振霞
涨跌停制度实施20年来,已成为中国股市的一种习惯和依赖。本文综合比较A股市场、中国台湾市场与美国、中国香港市场的波动率,从宏观层面初步证明实施涨跌停制度并没有让市场变得更加稳定。基于AH股的微观分析发现,涨跌停制度是A股市场个股股价高波动率的重要原因;在实施涨跌停的A股市场,融资融券制度的引入在现阶段也加剧了股价波动。与传统观点认为散户占比高是市场剧烈波动的原因不同,本文还发现大户交易者才是A股市场高波动率的诱因,而散户占比高只是提供了更合适的土壤。促进中国股市健康发展,需要进一步完善交易制度,让市场发挥决定性作用;注重监管协调,更好地发挥政府作用;重视对大户投资者交易行为的监管;严厉打击违法交易行为,建立公开、公正、公平的市场环境。
关键词：
涨跌停制度 融资融券 磁吸效应 波动率
[期刊] 经济研究
[作者]
王朝阳 王振霞
涨跌停制度实施20年来,已成为中国股市的一种习惯和依赖。本文综合比较A股市场、中国台湾市场与美国、中国香港市场的波动率,从宏观层面初步证明实施涨跌停制度并没有让市场变得更加稳定。基于AH股的微观分析发现,涨跌停制度是A股市场个股股价高波动率的重要原因;在实施涨跌停的A股市场,融资融券制度的引入在现阶段也加剧了股价波动。与传统观点认为散户占比高是市场剧烈波动的原因不同,本文还发现大户交易者才是A股市场高波动率的诱因,而散户占比高只是提供了更合适的土壤。促进中国股市健康发展,需要进一步完善交易制度,让市场发挥
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涨跌停制度 融资融券 磁吸效应 波动率
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