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[期刊] 当代财经
[作者]
陈晔 杨再步 宋旭文
基于我国资本市场的实际情况,以及CCAPM模型和递归效用函数的随机折现因子模型进行的实证研究表明,我国投资者的相对风险厌恶度远小于成熟资本市场投资者的相对风险厌恶度,消费跨期替代弹性也处于不合理的负值区间。同时,相关实证结果也不支持我国资本市场上存在“理性预期”和“权益资产溢酬之谜”。
关键词：
消费 权益资产收益 随机折现因子
[期刊] 金融发展研究
[作者]
陈康
本文以1999年3月到2011年3月的沪深主板上市公司月收益率为样本,通过定义机构投资者的投资策略,对加入机构投资者影响后的CAPM扩展模型进行实证研究,发现扩展模型消除了经典CAPM中存在的异方差性,且不存在一阶自相关性;资产组合的收益率同市场组合收益率呈反比关系,与基准投资组合收益率呈正比关系;模型拟合度有了很大的改善。机构投资对我国资本市场资产价格产生了积极的影响。因此,我国资本市场应该大力发展机构投资者,机构投资者本身也应该朝着健康的方向发展。
关键词：
机构投资者 CAPM扩展模型 实证研究
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
祝献忠
社保基金作为一种社会化的储蓄形态,面临着通货膨胀的风险;而更高社会保障支付水平的需求更是必然促使它进入资本市场,分享经济发展带来的成果。美国著名经济学家马克维兹(Markowi-tz)提出著名的"现代投资组合理论(Modern Portfolio Theory)",理性投资者利用"分散投资"①来优化他们的投资组合。本文运用现代投资理论,就中国资本市场历史数据对社保基金投资组合的风险收益进行一个实证分析并得出结论。
关键词：
社保基金 资本市场 风险收益分析
[期刊] 会计之友
[作者]
张丽
文章将风险平价策略、最小方差策略及等权重策略应用到FOF组合中,通过实证研究发现,在未加杠杆的情形下,风险平价策略在收益风险综合指标方面相较等权重策略、最小方差策略表现更好,但其年化收益仅为4.47%,不及等权重策略。基于上述情形,引入杠杆机制,将组合风险控制在合理水平的情形下,通过加杠杆的方式来增厚风险平价策略的年化收益。研究发现,随着杠杆倍数的增加,风险平价策略的年化收益得到了显著提升,其最大回撤在所有策略中处于最低,且Calmar比率保持最高。通过对比发现,风险平价策略在收益风险综合指标上具有明显的优势。
关键词：
风险平价策略 等权重策略 最小方差策略
[期刊] 金融研究
[作者]
乔海曙 龙靓
社会责任投资(SRI)已经成为发达资本市场的主流,而我国资本市场在这个方面还处于萌芽阶段。为考察我国资本市场对SRI引入的反应,本文借助泰达环保指数的发布,利用事件研究方法考察指数样本公司在事件窗口期的股价反应,以此测度我国资本市场对环保这一SRI非财务因素的认可程度,实证结果显示在事件窗口期样本公司股价存在正的反应,尤其是沪市公司和清洁生产技术和清洁产品类反应明显。这表明我国未来SRI业的发展大有可为,并在文章最后提出了相应的政策建议。
关键词：
SRI指数 事件研究 超常收益率
[期刊] 会计研究
[作者]
李姝 赵颖 童婧
本文以上市公司披露社会责任报告的动机为出发点,以权益资本成本为落脚点,探讨社会责任报告对企业权益资本成本的影响及作用机制。研究表明,公司披露社会责任报告有助于降低企业的权益资本成本,并且社会责任报告披露对权益资本成本的影响存在"首次披露"效应;但是对于同样披露了社会责任报告的公司而言,社会责任报告质量的高低对权益资本成本的影响并不显著,机构投资者持股比例对于社会责任报告与权益资本成本的关系也无显著影响。这说明我国投资者已经开始关注社会责任报告信息披露,投资者普遍认为发布社会责任报告传递的是一个有利的信号,但是由于我国企业社会责任报告的质量普遍较低,这些报告给投资者传递的信号并没能降低他们对企业...
关键词：
社会责任报告 权益资本成本 首次披露
[期刊] 金融发展研究
[作者]
赵峰 高娇娇 唐昭辉
数字化转型为企业带来了积极影响，在一定程度上促进了企业的发展。以往的文献集中研究了数字化转型对企业绩效、融资约束的影响，较少关注对企业权益资本成本的作用。本文基于Python爬虫和文本分析技术自行构建中国“企业数字化转型指数”，以2010—2021年中国A股上市公司为样本进行研究，研究发现，企业数字化转型能够促进权益资本成本的降低，该项结论在进行了一系列稳健性检验后仍然成立。在影响机制方面，企业数字化转型可以通过降低信息不对称、提升股票流动性以及提升企业的创新水平等渠道促进权益资本成本的下降。进一步研究发现，对于非国有企业、低股权集中度企业和高行业集中度企业，企业数字化转型对权益资本成本的降低作用更加显著。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
吴克平 于富生
构建了一个衡量会计盈余信息质量的新模型,利用中国上市公司的相关财务数据,检验了权益保护与会计盈余信息质量之间的内在替代机制。研究结果表明,在中国转轨经济的特殊制度背景下,处于权益保护较弱地区的上市公司有动机和动力向外界提供较高质量的会计盈余信息,以弥补权益保护较弱所引致的负面效果,从而有助于上市公司资源的合理配置,确保资本市场的健康运行和良性发展。
关键词：
权益保护 会计盈余 信息质量 替代机制
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
吴克平 邸丛枝 黎来芳
使用2000~2014年中国资本市场的数据,从微观和宏观两个层面全方位、多视角、立体地检验了投资者权益保护水平对股权融资规模、股权融资结构、股权融资成本的影响。研究发现:上市公司的投资者权益保护水平越高,则股权融资规模越大,股权融资占总融资的比例越高,与此同时,股权融资成本越低。研究结果表明,提高上市公司投资者权益的保护水平,有利于缓解企业融资不足的难题,提高资源配置效率,从而促进新常态经济背景下的中国资本市场的健康发展与良性运行。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
胡海峰 李忠
一个国家的法律对投资者利益保护程度会因其法律起源不同而不同,进而影响到证券市场的发展质量。上市公司作为证券市场的主体,被市场赋予的市场价值是衡量公司增长潜力和投资者信心的重要指标。本文对我国中小投资者利益保护与上市公司价值进行了实证检验。结果表明,法律对中小投资者利益保护程度与公司价值的正向作用显著,也就是说,在中国资本市场和法律保护发展的历史进程中,随着法律保护程度的加强,上市公司的价值也在不断提高。
关键词：
法与金融学 投资者利益保护 公司价值
[期刊] 当代财经
[作者]
杨亭亭 黎智滔 李仲飞
为创新能力定价是资本市场能否有效服务技术创新的关键所在。通过借鉴Fama-French因子构建方法构造创新因子,以考察创新因子对股票收益的解释能力。研究发现:第一,企业的技术创新能力越强,股票收益越高;第二,相对于传统行业而言,技术创新能力对股票收益的正向作用在高科技行业中更大且更为显著;第三,技术创新能力通过影响企业在产品市场竞争中的市场势力,进一步作用于股票市场;第四,利用三因子模型和四因子模型检验发现,创新因子对股票收益的解释能力较强。中国企业应积极进行技术创新,提高创新能力,以便更好地利用资本市场
[期刊] 当代财经
[作者]
杨亭亭 黎智滔 李仲飞
为创新能力定价是资本市场能否有效服务技术创新的关键所在。通过借鉴Fama-French因子构建方法构造创新因子,以考察创新因子对股票收益的解释能力。研究发现:第一,企业的技术创新能力越强,股票收益越高;第二,相对于传统行业而言,技术创新能力对股票收益的正向作用在高科技行业中更大且更为显著;第三,技术创新能力通过影响企业在产品市场竞争中的市场势力,进一步作用于股票市场;第四,利用三因子模型和四因子模型检验发现,创新因子对股票收益的解释能力较强。中国企业应积极进行技术创新,提高创新能力,以便更好地利用资本市场进行融资。
[期刊] 财贸研究
[作者]
曹越 吕亦梅 伍中信
为实现与国际财务报告准则的持续全面趋同，中国财政部要求上市公司自２００９年起须在利润表中列示＂其他综合收益＂与＂综合收益总额＂。检验２００９—２０１３年上市公司其他综合收益的价值相关性，并从现金流量和期望报酬两个维度探寻其他综合收益价值相关性的原因。研究发现：当期其他综合收益具有增量价值信息含量，对期望报酬率具有解释力，但不能预测未来经营现金流量；其他综合收益具有价值相关性的原因在于它能解释风险，影响计算企业价值的折现率，而并非预测未来经营现金流量。
关键词：
其他综合收益 价值相关性 风险
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
刘永泽 唐大鹏 张成
《企业会计准则解释第3号》对利润表格式做出了调整,加设"其他综合收益"项目。自新规定颁布实施至今,由于最初准则解释中没有对"其他综合收益"项目做出明确的说明,使得从业人员在对"其他综合收益"项目的理解上出现了分歧和误区,进而导致财务报告中"其他综合收益"项目的列报和披露较为混乱。本文在介绍综合收益和其他综合收益内容的基础上,对其他综合收益项目的认定标准加以总结并归纳其项目构成,最后结合我国会计实务中"其他综合收益"项目列报所存在的问题加以具体分析。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
岳欣 闻歆
随着资本市场的快速发展,其对货币政策的传导功能日趋重要。本文首先从理论上分析了资本市场中货币政策传导机制的两个阶段,进而运用单位根检验、协整检验、格兰杰因果分析等方法,对我国利率和货币供应量对资本市场的影响程度,以及q值渠道、财富渠道、流动性渠道和资产负债表渠道的传导能力进行了实证分析。研究表明我国目前资本市场中货币政策的传导机制并不是十分畅通,对宏观经济的加速推动作用仍然有限,并且抗外界环境干扰的能力有待提高。为了充分发挥资本市场的传导机制,本文最后提出了若干建议。
关键词：
资本市场 传导机制 货币政策 加速机制
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