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[期刊] 财会通讯
[作者]
张新一
并购重组作为资本市场重要的资源配置和结构调整手段,是推进产业结构不断优化升级、促进资本市场多维度均衡发展的有益路径,受到国家政策的鼓励与支持。值得注意的是,无论在成熟证券市场还是新兴市场,并购重组活动都是内幕交易行为的易发区和高发区。据统计,到2010年年底,我国证监会及司法机关共查处约41件内幕交易案件,其中有将近一半涉及利用并购重组信息进行内幕交易。在并购重组活动中,独立财务顾问为上市公司提供交易估值、方案设计、专业意见出具等专业服务,是并购重组程序中不可或缺的一个环
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
李沁洋 刘向强 黄岩
以我国A股上市公司2009-2014年聘请了财务顾问的并购事件为样本,考量投行关系对公司选择并购财务顾问及并购绩效的影响。结果显示:与没有"关系"的投行相比,有"关系"的投行被聘请担任财务顾问的概率大23.8%;并且"关系"越紧密,被选中的概率越大;进一步分析表明,"直接关系"比"间接关系"发挥的作用更大,投行的"关系"与"声誉"之间存在替代效应;并且公司选择有"关系"的投行提高了其并购绩效,但仅存在于非国有上市公司发生的市场化并购中。
关键词：
关系 并购 财务顾问 投行竞争
[期刊] 中国工业经济
[作者]
宋贺 段军山
作为资本市场的广泛参与者,财务顾问能否有效提升企业并购绩效?回答这一问题对于推进供给侧改革、实现产业结构优化升级、提高公司治理绩效具有重要意义。本文基于创业板这一自然实验平台,考察了财务顾问及其异质性特征对企业并购绩效的影响效应。研究结果表明:财务顾问与并购方之间存在利益冲突,聘请财务顾问将降低并购方并购绩效。得益于关系型财务顾问的"关系租金"和高声誉财务顾问的"声誉鉴证"功能,该类型财务顾问可以缓解其与并购方的利益冲突,发挥专业服务功能,进而提升并购绩效。本文进一步检验了财务顾问影响公司并购绩效的作用机制:聘请财务顾问的公司在并购后的内部控制有效性较差,这反映了并购后的资源整合效果较差,导致更低的并购绩效。关系型财务顾问的"关系租金"和高声誉财务顾问的"声誉鉴证"功能可以降低并购溢价、缩短并购持续时间、加快并购进度,最终提升并购绩效。本文的研究拓展了公司社会资本的相关研究,丰富了关于金融中介服务功能的研究,还为监管部门如何更合理地引导上市公司的并购重组行为提供了政策启示。
关键词：
财务顾问 利益冲突 关系租金 声誉
[期刊] 财贸经济
[作者]
李沁洋 刘向强 杨华领
本文以我国A股上市公司2009-2014年聘请了财务顾问的并购事件为样本,基于关系的视角,探讨具有不同关系的财务顾问对并购经济后果的影响及其作用机制。研究发现:有"关系"的财务顾问参与公司并购能显著提高并购绩效,短期平均为公司增加了1.3亿元的股东价值,长期平均为公司增加了1.8%的净资产收益率,并且"关系"越紧密,并购绩效越好;但是,有"关系"的财务顾问并没有显著提升并购成功概率。进一步的研究表明,有"关系"的财务顾问显著降低了并购溢价水平、缩短了并购持续时间。并且,上述结论主要在信息不对称程度较高的公
关键词：
关系 财务顾问 投资银行 公司并购
[期刊] 特区经济
[作者]
孙红庆
对资产管理人财务顾问费收支的合规性问题,目前我国的监管政策和司法判例尚未形成统一、合理的标准,难以对实践发挥有效指导作用。本文从资产管理人信义义务的角度着手,参考普通法体系的尺度,对资产管理实践中主要存在的四类财务顾问费问题进行分析,以有效地识别和检讨受托人责任标准,进而为完善相关法规和监管政策提供借鉴,为实务操作提供思路。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
黎友强
独立财务顾问报告的作用在于通过独立第三者的监督,减少代理成本,防止上市公司董事、大股东的机会主义行为,防止大股东、董事损害中小投资者的利益。而我国独立财务顾问报告制度中免责条款使得独立财务顾问并不独立,无法达到保护中小投资者的目的。
[期刊] 投资研究
[作者]
艾尔肯·艾则孜
商业银行财务顾问业务,是指商业银行根据客户的自身需求,站在客户的角度,利用公司的产品和服务及其他社会资源,为客户的日常经营管理、财务管理和对外资本运作等经济活动进行财务策划和方案设计;为企业提供全方位的财务顾问和管理咨询服务。财务顾问业务是银行投行业务的一种,它是银
[期刊] 会计之友
[作者]
陈冀伟 国文婷
并购重组是资本市场研究的热点话题,尤其是作为重要参与方的中介机构在并购重组中的作用近年来愈加受到学术界和实务界的重视。文章研究了高声誉财务顾问是否增加以及如何增加并购短期财富效应。结果表明,聘请高声誉财务顾问并不能显著提高并购短期绩效,但如果与此同时公告了高质量的并购信息,那么高声誉财务顾问可以显著增加并购短期财富效应。此外在替换了变量衡量指标、样本研究规模以及内生性检验方法之后该结论依然成立。研究成果丰富了中介机构、声誉机制和信息理论在并购领域中的应用。
关键词：
并购信息质量 财务顾问声誉 累积超常收益
[期刊] 企业管理
[作者]
苏峻 陈扬 张旭东
一、工程出现资金缺口,如何解决?(一)南水北调工程出现资金缺口——项目背景南水北调工程是缓解我国北方水资源严重短缺局面的重大战略性基础设施项目。南水北调工程将通过跨流域的水资源合理配置,大大缓解我国北方水资源严重短缺问题,促进南北方经济、社会与人口、资源、环境的协调发展。
[期刊] 投资研究
[作者]
许占涛 刘晶
[期刊] 财经研究
[作者]
朱耀明
担任企业财务顾问，这既是商业银行拓展中间业务的一种创新，也是在市场经济体制条件下建立新型银企关系的一项重要举措。作者就开展此项工作的有关问题作了初步研究，并提出以下一些设想和建议：一、银行担任企业财务顾问的意义银行担任企业财务顾问，是指银行受企业委托...
[期刊] 投资研究
[作者]
国文婷 陈冀伟
本文研究标的公司市场势力对并购定价的影响,以及财务顾问经验的调节作用。结果发现:标的公司市场势力越高,相对议价能力越强,并购定价对收购方越不利;聘请有经验的财务顾问可以弱化标的公司市场势力对收购方的不利影响;当收购方处于较弱势的境地时,比如经营管理效率较低、市场化程度较差、行业熟悉度较低,财务顾问经验可以发挥更大的调节效应。
关键词：
市场势力 财务顾问 并购定价 议价能力
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
窦炜 Sun Hua 方俊
以我国2008—2016年A股上市公司发起的并购重组交易事件为样本,研究了管理层过度自信的上市公司在并购和重大资产重组交易中是否具有更低的目标企业业绩承诺可靠性,以及选聘独立财务顾问是否有助于抑制管理层过度自信对于目标企业业绩承诺可靠性的不利影响。同时,进一步探究了不同特征独立财务顾问的差异及经济后果。研究结论显示:管理层过度自信的上市公司更大可能会对目标企业虚高的业绩承诺水平和盈利能力过于乐观,因而在并购交易完成后更容易面临业绩承诺不可靠的风险;整体而言,上市公司聘请独立财务顾问并没有使目标企业的业绩承诺不可靠问题得到有效缓解,独立财务顾问并没有发挥其应有的风险过滤职能;选聘独立财务顾问确实能显著提高存在管理层过度自信上市公司的业绩承诺可靠性,说明独立财务顾问确实能有效抑制管理层过度自信对目标企业业绩承诺可靠性的不利影响;进一步区分独立财务顾问的特征后发现,选聘目标企业所在地的独立财务顾问能更有效地缓解业绩承诺不可靠问题,但高声誉的独立财务顾问并没有呈现出更大的优势,表明上市公司在选聘独立财务顾问时,更注重地域特征,而非高声誉的独立财务顾问。
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