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[期刊] 会计之友
[作者]
王翊 许晓卉
文章通过对2004—2013年度69家房地产公司非平衡面板数据的分析认为,以市场分配经济资源比重而表示的基本经济制度变迁因素与总体上公司债务融资偏好之间存在积极且显著的关系,而与公司长期债务融资偏好存在负向相关关系。基础经济制度因素降低了流动性波动对总体债务融资偏好的积极影响程度,但引致了流动性波动提升公司长期债务融资偏好的性态。
关键词：
制度变迁 流动性 债务融资偏好
[期刊] 统计研究
[作者]
刘红忠 傅家范
随着资产证券化的推进和直接融资比重的提升,经济主体面临的资产流动性约束将不断放松。然而国内鲜有文献从资产流动性的角度研究内外部冲击对我国宏观经济波动的影响。本文构建了一个同时包含信贷约束和资产流动性约束的NK-DSGE模型,分析资产流动性通过影响企业融资能力、进而影响经济波动的动态效应及作用机制;并利用我国非金融上市公司季度现金流量表数据,进行模型刻画和参数校准。研究发现:(1)当出现正向生产力、资产价格冲击时,产出、消费与投资扩张,并且该扩张效应与稳态资产流动性水平正相关;(2)当出现负向资产流动性冲击
[期刊] 会计之友
[作者]
林斌 张何培
我国上市公司现金持有水平的动态调整很大程度上解释了上市公司流动性管理深受经济周期波动的影响,而且对不同融资约束类型的公司带来的影响也不同。文章以2013—2018年沪深A股上市公司为样本,实证检验了经济周期波动与我国上市公司流动性管理存在的内在关系。实证结果表明,上市公司的流动性管理具有逆周期性,在衰退期,一方面上市公司会有更高的现金持有水平,另一方面融资约束公司会加紧现金积累,现金持有的调整速度更快。文章从理论上解释了经济周期、融资约束对于上市公司流动性管理的系统影响,并通过样本数据分析与检验,为政府部门的融资政策及宏观经济调控提供一定的决策参考。
关键词：
经济周期波动 融资约束 现金持有
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
曾姝 周珺
不合理的债务期限结构在应对利率波动时会增加企业违约风险。基于Geske复合期权定价模型,再加入随机利率因素得到的企业违约风险估测模型计算结果表明,为最小化违约风险,市场利率波动加剧时,企业应减小短期债务比例。过高的短期债务比例给企业带来的违约风险约束有限,由此造成的成本与风险的不匹配可能是解释我国特殊债务期限结构的一种新思路。随着利率市场化进程加快,利率波动幅度加大可以引导企业向最优债务期限结构靠拢。
[期刊] 财政研究
[作者]
周玮 徐玉德
本文从2001~2011年上市公司债务融资的规模、结构和类型,检验了债务契约假说的普适性,并结合中国资本市场的制度设计,对会计稳健性作用债务融资的路径进行了理论分析。研究发现:上市公司会计稳健性越高,获得债务融资越少,抵押、担保贷款与会计稳健性负相关,而信用贷款与会计稳健性正相关。本文认为,抵押担保贷款是中国上市公司债务融资的最主要类别,中国上市公司在银企关系中居于主动地位,导致会计稳健性与公司融资规模整体上负相关。
关键词：
会计稳健性 债务融资 银企关系
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李双飞 陈收
本文利用中国所有A股上市公司1998～2005年的数据,改进了汪辉(2003)实证模型,来检验上市公司债务融资与公司价值的关系,发现上市公司债务融资净额占总资产的2.27%;资产负债率在30～60%之间的上市公司的负债融资,有利于增加公司的市场价值,资产负债率小或者大的公司这种效应不显著;同时债务融资对传递公司的业绩具有很强的信号作用,公司价值越高的公司,未来进行债务融资的可能性越大。
关键词：
负债融资 公司治理 公司价值
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
谭小平
制度环境是影响债务契约的一个重要因素,债务期限则是债务契约的一项重要内容。本文从制度环境这一视角对我国上市公司债务融资的期限结构进行了深入地分析。分析结果表明,由于我国破产法律制度效力的有限性和股票市场对企业长期债务市场的替代效用,导致了我国上市公司用短期债务和股权融资替代长期债务融资的现象,最终表现为短期债务在我国上市公司的债务融资结构中占绝对主导地位的局面。
关键词：
债务融资 短期债务 法律环境 证券市场
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
王敏 刘冬荣
为了研究债务融资对公司绩效的影响,首先运用主成分分析法构建了债务融资效应的主成分预测模型,然后利用该模型对我国834家制造业上市公司2003~2004年财务数据进行了实证研究。结果显示在一定范围内我国上市公司债务融资效应的综合得分F与债务存量及增量在一定范围内成正比关系,表明上市公司利用债务融资有利于公司绩效的改善。
关键词：
上市公司 债务融资 主成分分析
[期刊] 经济问题
[作者]
肖坤 秦彬
债务融资,同股权融资一样,也是企业的一种重要融资方式;同时,作为一种重要的治理结构,债务融资在减少股东与经营者之间的代理成本等方面发挥着积极的作用。我国上市公司的债务融资治理现状不容乐观;存在5个方面的问题,在分析这些问题的基础上提出了改善我国上市公司债务融资治理效应的政策建议。
[期刊] 财会通讯
[作者]
夏连峰
本文以2010年至2012年所有A股上市公司为研究样本,实证研究了债务融资治理效应。结果发现,上市公司总体债务融资水平还处于比较低的范围,当前的债务融资手段还无法对上市公司治理起到明显的推动作用,在此基础上提出相关政策建议。
关键词：
融资结构 债务融资 治理效应
[期刊] 金融研究
[作者]
倪铮 魏山巍
本文针对我国公司债务融资的现状,首先指出企业债券市场发展相对滞后的根本原因在于政府融资系统,即政府在资金融通和分配过程中占有绝对支配地位,从而在多方面限制和阻碍了企业债券融资渠道;同时通过对我国企业债券发行情况的系统分析,说明我国企业债券市场的不完善和扭曲现象。为验证改革债务融资压抑现状的重要性,通过对上市公司债务融资和公司价值关系的实证分析和信号模型检验,发现用新增债务比率衡量的债务融资在一定限度内与公司价值具有正向的显著性相关关系,同时还能向市场传递积极的信号。因此,促进我国公司在合理的范围内进行债务融资,特别是企业债券融资,具有突出的现实意义。
[期刊] 中国软科学
[作者]
曹越 董怀丽 彭可人 郭天枭
"营改增"是供给侧结构性改革的重要内容。本文以2010—2014年为观察期,运用PSM和DID方法分别检验了"营改增"先行试点地区(上海市和其他8个省市)以及全国性试点对公司债务融资成本的影响。研究结果表明,"营改增"对试点公司债务融资成本具有显著的降低效应,其中现代服务业显著降低,而交通运输业并无显著变化。区分产权性质和市场化程度的进一步研究发现,"营改增"对公司债务融资成本的降低效应仅在非国有企业和高市场化程度地区中存在。拓展性分析结果显示,"营改增"也显著降低了制造业等原增值税行业公司的债务融资成本,表明"营改增"对原增值税行业公司具有溢出效应。此外,全面"营改增"也显著降低了试点行业公司的债务融资成本。
[期刊] 金融研究
[作者]
郭杰 饶含
本文通过构建理论模型探讨土地资产价格波动与流动性供给之间的关系。在本文模型中，土地兼具生产资本与抵押资产属性，银行贷款同时受到投资需求、抵押品价值与信贷额度的约束。本文主要结论是：(1)土地资产价格在低于一个由基础货币供给决定的临界值后，能影响企业的抵押品价值并反映投资需求变化，故而与存款货币流动性供给正相关。这也使土地资产价格变化与企业杠杆周期一致且具有“预期自我实现”特征。(2)基础货币供给能够通过影响土地的流动性价值的方式来引导土地资产价格，前提是央行可掌握土地资产价格外生变化的原因。(3)信贷资产证券化会提高存款货币供给与土地价格的关联度，但也会削弱基础货币供给对土地价格的引导能力。本文的研究有助于认识土地资产价格与货币政策效果以及系统性金融风险的关联机制，为房地产调控政策提供启示。
[期刊] 金融与经济
[作者]
张超林
宏观经济对公司微观行为的影响是近年来的研究热点之一。本文利用GARCH模型估算宏观经济波动,研究了宏观经济波动对公司流动性价值的影响。研究结果表明,宏观经济波动越大,公司流动性价值也越高,且这种正向关系在受到融资约束的公司中表现得更为明显。其背后的原因在于,充足的流动性有助于公司在经济衰退期避免出现财务困境,在经济繁荣期更好地抓住投资机会。本文的研究结论支持公司持有流动性的预防动机。
[期刊] 软科学
[作者]
王建琼 闵连星 洪璐
从融资供给的角度考察了债券融资供应与我国上市公司债务融资决策之间的关系,并利用2008～2010年沪深两市非金融类上市公司的截面数据进行了实证检验。结果表明:采用债券融资的公司负债水平更高,说明债务融资供给扩大了债务融资需求;并且具有相对债券融资偏好,T检验结果显示结论显著成立;进一步的回归结果显示,在控制债务需求因素后,债券融资供给与公司长期负债率显著正相关。
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