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[期刊] 产业经济研究
[作者]
刘元生 杨盼盼 王有贵
厘清行业价格指数对流动性冲击的反应模式对货币政策传导机制研究具有重要意义。利用中国ＦＡＶＡＲ模型分析流动性冲击对不同行业价格变动的影响，发现用信贷规模衡量宏观流动性比用货币量Ｍ２更具有优势，对经济变化的解释能力更强，尤其在讨论价格变化时，信贷的影响更大。还发现流动性冲击对ＣＰＩ的影响比ＰＰＩ更为显著，而且ＰＰＩ的数据显示流动性冲击是沿着产业链的下游往上游传导，其强度依次减弱。这种位于产业链不同位置的行业价格指数对流动性冲击的反应模式可能是ＣＰＩ对ＰＰＩ价格倒逼机制的内在原因。中央银行应该动态地监控产业链上不同行业之间的价格变化趋势，加强货币政策的前瞻性，以便进行有效的流动性管理。
[期刊] 金融论坛
[作者]
方平
流动性可以从市场流动性、融资流动性、资产负债表流动性和流动性需求四个维度来分析。四个维度的相互作用形成了流动性传导的五种机制——借款者的资产负债效应、信贷紧缩效应、对金融机构的挤兑效应、信用传染效应和对不确定性的规避效应。五种传导机制使单个流动性冲击演变为系统性的流动性冲击,将证券市场的流动性冲击传导到其他金融市场,并相互强化形成了流动性的循环。为了防止或减少流动性危机对经济金融的影响,既要提高单个金融机构应对流动性冲击的能力,也要改善金融市场的基础设施。必要时中央银行应向市场注入流动性以增强市场信心。
关键词：
次贷危机 流动性 传导机制 流动性循环
[期刊] 南方金融
[作者]
叶莉 陈勇勇 李园丰
基于时点视角,运用向量自回归模型(VAR)分析货币流动性对股票市场流动性和银行融资流动性的冲击效应,并引入动态条件相关系数模型(DCC-MVGARCH),从时段角度分析货币冲击下的跨市场流动性传导以及不同金融子市场流动性之间的动态相关性。研究表明:第一,货币冲击对股票市场流动性和银行融资流动性有正向影响;第二,货币流动性与股票市场流动性、银行融资流动性呈动态正相关关系;第三,货币、银行融资和股票市场三元流动性在金融市场中的同向运动表现为螺旋式联动效应,流动性的传导方向为货币市场→银行间市场融资→股票市场;第四,在市场异常波动期间,股票市场流动性和银行融资流动性表现出显著的动态正相关关系,进而产生正向的流动性螺旋,加剧金融市场波动。上述结论的政策启示是:第一,要完善货币供应调控方式,使得货币供应量增长速度与货币需求相适应;第二,要加强对银行融资流动性与股票市场流动性联动效应的跟踪和监测,防范流动性风险在不同子市场之间的传递;第三,要密切关注三元流动性之间的立体螺旋式关联效应,灵活调整货币流动性的方向和强度,以更有效地维护整个金融系统的稳定。
[期刊] 财贸研究
[作者]
蔡伟毅 徐新宇 戎奇明
基于商品超调模型,引入汇率超调理论,建立两国模型,分析溢出效应;又引入流动性冲击变量,建立关于大宗商品价格指数、实际利率与流动性变量的VAR模型以及用美元强弱指标替代全球流动性变量的对比分析模型。在此基础上进行脉冲响应与方差分解分析,结果表明:大宗商品价格与短期实际利率存在显著负相关关系,但与长期实际利率关系不大;全球实际利率的溢出效应广泛存在且显著,尤其是在浮动汇率制度国家;利率冲击对于大宗商品价格的影响比流动性冲击更加显著且持久。
关键词：
大宗商品价格 利率冲击 流动性冲击
[期刊] 运筹与管理
[作者]
谌金宇 朱学红
本文基于产业链的新视角,采用2006年8月至2016年4月的月度数据,选择具有代表性的6个工业行业以构建反映有色金属产业链内在联系的SVAR模型,将国际有色金属价格冲击分解为供给冲击、经济需求冲击以及预防性需求冲击,考察这三种结构性冲击对我国有色金属产业链各环节产出的影响效应,并通过分解上中下游行业的通胀来源,探究国际有色金属价格冲击的主要传导路径。结果显示:供给冲击和预防性需求冲击推动的有色金属价格上涨与工业行业产出呈现负相关关系,而经济需求冲击带来的有色金属价格上涨与工业行业产出呈现同向变化;三种结构性冲击对我国工业行业通胀的影响有两条传导路径,供给冲击与预防性需求冲击带来的国际有色金属价格上涨会产生成本推动型通胀,并且冲击作用沿着产业链的上游往下游进行正向传导,而经济需求冲击带来的国际有色金属价格上涨会产生需求拉动型通胀,并且冲击作用沿着产业链下游往上游进行逆向传导。
[期刊] 投资研究
[作者]
王妍婕 罗钢青
流动性及其相关领域研究一直是学术界的热点,对于流动性的定义、分类、衡量方式、及其与资产价格关系等角度的讨论从未停止。本文将学术界在流动性范畴所进行的研究内容和进展做了系统性梳理,全面回顾了流动性细分领域的相关研究,总结了流动性溢价与资产定价、流动性冲击与资产价格波动等方向的学术探讨,并提出了目前研究焦点及未来发展方向。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
麦强盛 李谦 吕秀芬
商业银行通过参与银行间合约、债券投资和银团贷款等金融交易活动，相互间结成紧密的捆绑关系，加大了金融动荡快速传导的可能性，因此有必要评估银行间系统性关联。网络传导分析可以规避银行双边风险敞口数据的限制，通过跟踪银行假想的几轮倒闭外溢效应，确定商业银行ＴＣＴＦ风险及其脆弱性。通过对１７家主要商业银行进行流动性冲击试验，发现银行业经营稳健，随着银行同业交易规模的扩大，商业银行显著增强了系统性影响。监管部门应该特别关注流动性紧缩事件导致的商业银行资金展期风险，它可能成为新的系统性风险来源。
[期刊] 世界经济文汇
[作者]
钱浩祺 吴力波 汤维祺
国际油价持续走高对全球及各国经济构成了巨大的威胁,然而关于油价冲击传导机制的理论分析与实证结果却始终无法统一。本文利用包含非对称系数约束的近似向量自回归模型(near-Vector Autoregressive,n-VAR),对中美两国各工业部门产出与产品价格受油价冲击后不同的响应模式进行了分析和比较研究,揭示了油价冲击在行业间的传导过程,进而分析了市场环境、政策干预等因素对传导过程的影响。结果表明,上游产业受油价冲击的影响主要表现为成本效应,下游产业则主要受需求冲击影响。我国中游产业受油价冲击主要表现为需求冲击效应,而美国则主要表现为供给冲击效应。这种区别在很大程度上反映了我国市场机制扭曲、...
[期刊] 财经科学
[作者]
徐加根 何家璇
通过对A股市场规模效应的检验,发现近四年来小公司规模溢价转变为负,表现出和发达国家股市20世纪80年代后相似的规律,与当前股市机构抱团大市值股票现象也相互印证。本文基于流动性冲击视角对规模效应的变化提供了解释。研究发现,个股的流动性冲击与同期的股票收益率显著正相关,且流动性冲击对规模溢价有显著的调节效应。进一步研究表明,不同样本期内,大小公司承受了非对称的流动性冲击,调整流动性冲击带来的影响后,小公司规模溢价仍然为正。实证结果显示,只要控制了流动性冲击的影响,规模效应并没有消失。
关键词：
规模效应 流动性冲击 A股市场
[期刊] 国际金融研究
[作者]
廉永辉 张琳
商业银行的结构流动性综合了银行融资稳定性和资产流动性两方面信息,从而可以更全面地反映银行的流动性风险状况。应用我国85家商业银行2006-2012年面板数据,本文首先测算了净稳定资金比率、核心融资比率和存贷比三个结构流动性指标,在此基础上的实证检验发现,结构流动性具有减弱流动性冲击对银行信贷供给负向影响的调节效应。进一步分析发现:(1)结构流动性的调节效应显著存在于城市及农村商业银行组,但在国有及股份制银行组中不显著;(2)资本充足率较高的银行组中,结构流动性的调节效应更明显;(3)存贷比指标的调节效应不够稳健。本文研究对完善我国商业银行流动性风险监管指标体系具有重要的政策启示意义。
关键词：
净稳定资金比率 核心融资比率 存贷比
[期刊] 财贸经济
[作者]
杨权 杨秋菊
本文在开放经济条件下构建了国际资本流动性冲击及其救援模型,探讨存在流动性风险情形下外汇储备与双边货币互换对国际资本期望净产出的影响。在理论模型的基础上,进一步通过参数设定与模拟,分析双边货币互换的福利效应并确定货币互换最优规模。结果显示,当国际资本流动性冲击低于0.5时,外汇储备占国际资本的比重为24.1%就能应付大部分的流动性风险。当国际资本流动性冲击处于0.51～0.87时,采取双边货币互换和外汇储备相结合的救援方式效果最佳,此时,外汇储备占国际资本的比重最优区间为24.18%～25.55%,双边货币互换占国际资本的比重最优区间为0.33%～35.54%。对照一国外汇储备量及其与中国人民银行、美联储签署的货币互换协议发现,外汇储备量和双边货币互换规模虽落入最优区间,但综合两者的流动性提供功能,大部分国家仍不能应对0.6以上的流动性冲击。其中,大部分国家的外汇储备量偏低,只有巴西、丹麦、日本、韩国、俄罗斯、泰国的外汇储备量是相对足够的,同时,中国与哈萨克斯坦、土耳其和塞尔维亚的双边货币互换协议额度都太低,很难提供遭受冲击时所需的流动性。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
安辉 丁志龙 谷宇
近十多年来，随着经济全球化的不断加深，以＂金砖国家＂为代表的新兴经济体持续地受到流动性冲击风险的影响。本文以金融压力指数衡量＂金砖国家＂面临的流动性冲击风险，基于影响流动性冲击风险的国际因素、传导因素和国内因素，构建了影响＂金砖国家＂流动性冲击风险指标体系；在此基础上，本文运用２０００年１月－２０１４年９月＂金砖国家＂的月度数据，通过面板Ｌｏｇｉｔ模型对国际、传导和国内三个维度的影响因素进行实证分析，并对＂金砖国家＂在２００８－２０１４年金融危机爆发以来所承受的冲击风险进行测算。结果发现，传导因素对＂金砖国家＂流动性冲击风险影响最显著，国际因素其次，国内因素影响很小。本文据此提出了＂金砖国家＂．．．
[期刊] 统计与决策
[作者]
张名誉
当面临外部流动性冲击时,企业现金持有及动态调整会呈现哪些特征。借鉴最近的全球性金融危机,运用动态面板模型及系统GMM估计方法,得出不同财务特征的企业在解释现金持有及动态调整速度与成本方面的差异。我们发现金融危机会显著增加公司调整持有现金的成本。在进一步的分析中,正常状况下,公司进行现金调整的资金来源主要依靠银行贷款与经营性现金流量,但在金融危机冲击时,中国上市公司对银行融资性资金来源的依赖更为明显,这与我国以银行为主体的间接融资方式相一致。
关键词：
现金持有 金融危机 动态面板分析动态调整
[期刊] 金融发展研究
[作者]
邱洪涛
在互联网金融的冲击下,流动性管理难度增大成为新常态。调查数据显示,已经购买或准备购买互联网理财产品的人群中地方法人金融机构的客户占73%,远远高于该类机构营业网点占全市银行网点54%的水平。传统理财方式手续烦琐,门槛众多,制约了"草根"阶层的参与,而以"余额宝"为代表的互联网理财产品零门槛,手机上即可操
[期刊] 现代管理科学
[作者]
王晓晗 杨朝军
文章通过对我国银行业数据的实证分析,发现银行的资产配置行为与流动性冲击有显著的相关关系。市场流动性和融资流动性的提高能够改善银行的流动性,同时也激励了银行持有更多的风险资产。流动性宽松时期,不断提升的市场流动性和融资流动性,使银行风险资产过度膨胀,为危机埋下隐患。
关键词：
流动性冲击 银行资产配置 银行风险
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