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[期刊] 当代经济科学
[作者]
杨默 黄峰
本文在经流动性风险调整的资产定价模型的基础上,通过引进四个工具变量,构建了一个检验模型,于时间序列上对中国股票市场进行了实证分析。实证结果显示:我国的股市流动性单位风险溢价于时间序列上存在显著的时变性。从而证实了投资者之内生流动性风险对股票收益率之影响效应,进而揭示了一个货币供给量影响股市的一个作用机制,即股票价格的涨跌由于流动性水平的不同和由前者导致的流动性风险溢价要求的不同而受到影响。
关键词：
时变性 先行指标 流动风险溢价
[期刊] 管理世界
[作者]
黄峰 杨朝军
基于本文构建的流动性风险调整的资产定价模型,实证显示,我国股票定价中包含显著的流动性风险溢价,而且这种风险补偿更为显著地出现在流动性较差或者说价格冲击弹性较高的股票上。而经典CAPM的价格风险敏感度beta却对我国股票回报率没有解释力。这说明流动性风险比单纯的市场价格风险在我国股票定价中起着更为重要的影响,在评估股票投资风险和风险溢价时仅考虑价格风险是远远不够的。另外,我国股市和国外一样存在对非流动性水平的收益补偿和"flight to liquidity"现象。
关键词：
流动性风险 股票定价 非流动性指标
[期刊] 经济经纬
[作者]
吴战篪 乔楠 余杰
信息披露优秀的公司与信息披露糟糕的公司,信息披露的前后流动性发生了较为显著的变化;对于将不同信息披露质量公司之间的流动性进行比较的结果表明,信息披露越充分,市场流动性越好,市场会通过流动性奖励的角度奖励信息披露好的公司。
关键词：
信息披露质量 资本市场 流动性 透明度
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
熊家财 叶颖玫
从市场微观结构的角度，通过对我国上市公司股票流动性、企业投资和资本配置效率之间的经验检验，发现股票流动性有助于增加企业投资。进一步研究发现，相对于低融资约束、成熟型以及低经营风险的企业而言，股票流动性提升企业投资的作用在高融资约束、成长型以及经营风险较高的企业中表现得更为明显。此外，从资本配置效率视角考察流动性的经济后果时发现，流动性有助于抑制上市公司的过度投资并缓解投资过度不足，进而提高资本配置效率。研究结论表明，只有继续优化股权结构与公司治理、规范信息披露制度并加强内幕交易打击力度，才能增强市场流动性并优化资本配置效率。
[期刊] 上海金融
[作者]
王明涛 何浔丽
本文首先应用模型刻划了我国股票市场流动性变化特征,并以非预期流动性度量流动性风险;其次从货币供应量和利率两个方面,应用VAR模型分析了我国货币政策与流动性风险的关系。研究发现M2的变化对流动性风险影响最大,准M2、M1的变化次之,M0、准M1的变化最小;流动性风险对准M1变化影响最大,对M1、M2变化次之,对准M2和M0变化几乎没有影响。利率与流动性风险相互影响很小。
关键词：
货币供应量 利率 流动性风险
[期刊] 财经问题研究
[作者]
冯阳
本文以我国沪深股市2007—2013年上市公司为研究对象,检验了财务报告质量、公司信息风险与权益资本成本之间的关系。研究结果表明,财务报告质量并不是投资者需要定价的系统风险因素,而是一种非系统性风险。尽管财务报告质量反映了信息风险的不确定性,但这种公司特定的信息风险并没有被投资者定价,它并不会提高公司的权益资本成本。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
易荣华
基于林毅夫先生的自生能力和比较优势理论 ,采用一年定期贷款利率作为社会可接受的预期利润率最低标准 ,以净资产收益率为主要考核指标 ,对 1 998— 2 0 0 2年深沪上市公司的自生能力进行了总体评价和分类分析 ,剖析了上市公司自生能力低下的原因 ,提出了进一步增强上市公司自生能力的建议措施。
关键词：
自生能力 上市公司
[期刊] 企业经济
[作者]
叶建华 霍子明
在宽松货币政策逐步退出、市值管理日益引起关注的背景下,股票流动性问题成为当前的研究热点。本文立足中国资本市场实际,实证研究了公司投资对股票流动性的影响及作用机理。研究发现:中国A股上市公司投资冲击显著降低公司股票的市场风险水平、增强股票流动性;在公司投资冲击增强股票流动性的作用过程中,公司市场风险具有部分中介作用。本研究在一定程度上厘清了微观公司投资影响股票流动性的作用机理,丰富了有关股票流动性微观前置影响因素研究。最后,就信贷资源配置结构、投资者教育及公司投资评价内容和公司市值管理等提出了政策建议。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
李茂良
近年来,市场微观结构理论的发展为研究公司现金股利政策提供了新视角。本文通过研究"M M股利无关论"中关于完美市场的假设,将股票市场流动性纳入公司现金股利政策研究的分析框架,并基于中国A股市场2001—2014年2293家上市公司共计17934个公司年度观测值,系统地检验了股票市场流动性对上市公司现金股利政策的影响。研究发现,上市公司现金股利支付意愿随股票市场流动性的降低而显著增强,现金股利支付率亦随股票市场流动性的降低而显著提高。进一步分析还发现,在代理成本低和现金股利支付能力强的公司中,现金股利政策受股
[期刊] 南开管理评论
[作者]
李茂良
近年来,市场微观结构理论的发展为研究公司现金股利政策提供了新视角。本文通过研究"M M股利无关论"中关于完美市场的假设,将股票市场流动性纳入公司现金股利政策研究的分析框架,并基于中国A股市场2001—2014年2293家上市公司共计17934个公司年度观测值,系统地检验了股票市场流动性对上市公司现金股利政策的影响。研究发现,上市公司现金股利支付意愿随股票市场流动性的降低而显著增强,现金股利支付率亦随股票市场流动性的降低而显著提高。进一步分析还发现,在代理成本低和现金股利支付能力强的公司中,现金股利政策受股票市场流动性的影响更大。本文的研究结论对股票市场投资者、上市公司以及证券市场监管机构均具有重要启示。
[期刊] 广东商学院学报
[作者]
麦元勋
借鉴Amihud(2002)的分析思路,以换手率作为流动性变量,直接从流动性的角度对我国股票市场的预期和未预期市场流动性对市场和个股超额收益的影响进行实证研究。结果表明:在我国股票市场上,预期和未预期流动性对股票收益都存在正面影响;我国股市也存在流动性替代效应,但效应发生的结果是流动性越高,股票收益对预期和未预期流动性的敏感性越大。
关键词：
流动性 股票收益 时间序列 中国股市
[期刊] 金融与经济
[作者]
刘倩
融资融券交易对股市流动性的影响尚未形成一致结论，不过大多数学者的研究结论认为融资融券将提升股市流动性。本文基于沪深市场个股交易数据得出的实证结果表明：融资融券标的股票的流动性要显著高于非融资融券标的股票，融资融券交易对于个股流动性有着显著的提升作用，并且主要体现为融资买空对流动性的提升作用，而融券卖空对于流动性的提升作用并不明显。此外，融资融券交易事件日前后个股流动性的对比结果显示：融资融券交易推行后，个股的流动性水平较之前有了显著提高。之后应继续完善融资融券交易制度，促进融资和融券业务均衡发展。
关键词：
融资融券 流动性 买卖价差 非流动性
[期刊] 当代财经
[作者]
顾乃康 陈辉
基于中国上市公司A股公告日在2000年7月1日至2005年4月29日间的增发与配股事件为样本,采用高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差对股票流动性增发与配股费用进行考察,结果表明股票流动性越高、增发配股费用越低。同时,使用不同费用的代理变量,以及使用Tobit回归以减轻证监会对承销费率管制的影响,均没有改变研究结论。
关键词：
股票流动性 增发 配股 费用 影响因素
[期刊] 当代财经
[作者]
陈汉文 邓顺永
本文借助于不同的测度指标,从三个方面考察了上市公司2000-2002年度盈余报告及时性与业绩变动间的关联性。研究发现,虽然监管部门在2000-2002年间加大了对上市公司年度报告的规范力度,但盈余报告的及时性并未得到进一步强化,盈余报告及时性有整体推后的趋势。盈余报告及时性与盈余消息间的“好消息早,坏消息晚”的披露规律依然存在,与以往不同的是,这种关联性更为明显地表现为好消息早的现象。
关键词：
盈余报告 及时性 盈余消息
[期刊] 当代财经
[作者]
陈辉 汪前元
股权分置改革使得股票市场的资源配置功能得到了进一步的发挥,但大股东使用内幕交易等手段侵害中小股东利益的行为也会变得更加突出。在以往的研究中,人们仅关注了投资者保护对关联交易等"利益输送"行为的遏制作用,并没有关注投资者保护对内幕交易等"利益输送"行为的治理效应。事实上,加强投资者保护能够改善信息环境,减少内幕交易行为,这将导致股票流动性的上升和信息不对称程度的下降。这一结论对于股权分置改革后的中国证券市场具有尤为重要的指导意义。
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