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[期刊] 经济学动态
[作者]
宋逢明 王闻
CAPM模型在金融经济学中始终占据重要的地位。给定一些简化的假设,这个简单的模型表明任何证券的期望回报率都和该证券相对于市场组合的系统性风险(β)正向线性相关。20世纪70年代初期一些学者们开始尝试对CAPM模型进行实证检验,早期的研究表明了对CAPM模型的支持。有了这些证据,再加上70年代兴起的有效生产假说,金融学界曾一度认为市场有效性和CAPM模型充分描述了证券回报率的变化方式。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
刘振亚 李博
本文采用动态模型平均(dynamic model averaging,DMA)算法对法玛—弗兰奇五因子模型(Fama-French five-factor model,FF5模型)进行了系统性研究。基于法玛和弗兰奇(Fama and French)的数据,笔者所进行的实证分析表明:资产定价模型因子对投资组合收益的预测能力和系数是随时间动态变化的;不存在固定的因子模型能够同时解释和预测多种投资组合的收益;在对投资组合收益率进行预测时,DMA算法的预测均方误差(mean square error,MSE)显著
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
赵华 吕雯
运用MGARCH-M模型研究了市场、规模和账面市值比等因素对股票动态风险溢价的影响,结果发现,市场因素对组合的风险溢价具有显著的解释力,规模因素对动态风险溢价的解释强于市场因素,账面市值比因素的解释能力最弱。并且发现,风险溢价随着时间的变化而表现出动态特征,不同组合的风险溢价有较大差异。股权分置改革以后,股市价格发现的功能进一步增强,风险溢价和时变β系数的变化对构建投资组合和进行资产管理具有指导意义。
[期刊] 商业研究
[作者]
李博
以上海股市417家A股股票为样本,以2000年2月18日至2001年6月8日的周收益率为样本数据,研究股票组合收益与各种因素之间的关系,建立9个单因素模型和6个四因素模型。结果发现:6种风险度量指标对股票组合收益率的解释能力十分微弱,而平均流通市值的自然对数和平均短期(1年)历史收益率对股票组合收益率的解释能力达到76.2％。因此,在上海A股市场,CAPM失去了有效性,资产定价可以由多因素模型决定。
关键词：
资产定价 多因素模型 实证研究
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘澄 高鑫 刘祥东 王峰
本文在经典跨期资产定价模型（ＩＣＡＰＭ）的基础上考虑了对冲市场因素，构建了二因素ＩＣＡＰＭ－ＢＥＫＫＧＡＲＣＨ模型。通过对我国证券市场的数据进行实证检验发现，没有考虑对冲因素的ＩＣＡＰＭ模型确实会出现市场收益与风险关系不显著的模型设定偏差；进而利用两个对冲因素的代理指标实证检验考虑对冲因素的ＩＣＡＰＭ模型，发现以房地产市场作为对冲因素时能够得到市场收益与风险成正比的结论，并证明市场中交易费用、税收等因素对收益率有显著影响。本文的实证研究结果表明对冲因素是跨期资产定价模型需要考虑的重要因素，同时也验证了房地产市场是我国股票市场的重要对冲市场。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘祥东 李奥林 高鑫
通过对构建的五因素情绪资产定价模型的实证分析,探讨投资者情绪作为条件信息在资产定价中的作用,以及市场因素、规模因素、账面市值比因素、流动性因素和动量因素这五类因素对资产定价的影响。实证结果表明,投资者情绪和公司特征因素的综合作用对股票资产价格形成产生了重要的显著影响,而五因素也分别对资产定价产生了不同程度的显著影响。其中,前三个因素是影响资产定价的最主要因素,而动量和流动性因素在中国资本市场中虽对资产定价有显著影响,但贡献较小。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
张红伟 杨琨
阐述了Ｆａｍａ－Ｆｒｅｎｃｈ三因素模型的理论基础和实证方法，并检验１９９５年７月至２０１５年１２月该模型对中国股市的适用性。三因素模型源于ＩｃａＰｍ及ａＰＴ思想，可采用行为金融学进行解释。实证发现，中国股市资产组合平均收益率仅由市场和规模风险两个因素决定，组合间平均收益率差异源于市场贝塔值和规模系数所衡量的风险不同。中国股市制度缺陷和参与者行为偏差等导致了市场和规模风险高溢价。中国股票资产组合整体平均收益率远高于美国。
关键词：
中国股票市场 系统风险 资产定价
[期刊] 国际金融研究
[作者]
田利辉 王冠英 张伟
Fama-French三因素模型是资产定价的经典模型,在资本市场实践中广为应用。对比检验中美两国股票组合同期收益率,本文发现中国股市系统性风险突出,存在着市值规模效应,但账面市值比效应并不显著。中国股票组合的收益率是能够被市场风险溢价和市值规模效应的二因素模型较好诠释的。较之美国股市,中国政策信息影响频仍,个股对市场的变化敏感,但是中国投资者对于上市公司的成长性关注尚且不足。这就是说,相对于美国股市而言,中国股市的资源配置功能尚未完全实现。
[期刊] 财经研究
[作者]
施兵超
卡普——马西森金融发展模型,系由新加坡经济学家巴桑特·卡普(Basant K·Kapur)与国际货币基金组织工作人员唐纳德·马西森(Donald J·Mathieson)所提出。该模型以麦金农——萧模型为基础,对发展中国家的货币金融、经济增长及经济稳定这三者关系作了比较系统的论述,特别是对发展中国家如何通过适当的货币金融改革来同时实现经济增长和经济稳定这一问题进行了比较深刻的阐述。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
孙竹
本文根据马克思主义经济学有关实体经济因素决定虚拟资本价格的基本原理,分析和评价了CAPM与B-S模型;认为CAPM模型的建模思路存在重大错误;同时还发现,利息率是虚拟资本价格决定中与实体经济连接的重要桥梁,但在虚拟资本价格决定中,仅有利息率一个指标并不能充分反映实体经济的决定作用;本文还因B-S模型建模思路充分考虑了实体经济因素,而从马克思主义经济学角度给予客观评价。
[期刊] 国际经贸探索
[作者]
梁立俊
文章利用汇率理论的“超调”和行为金融学的“过度反应”等概念,引入价格和真实汇率等因素对固定汇率、资本完全不流动条件下的蒙代尔-弗莱明模型进行讨论,说明在其它条件不变时,扩张的货币政策导致紧缩经济的结果,反之反是;文章还讨论了中国货币政策的有效性和蒙代尔-弗莱明模型在中国的适用性等问题。
[期刊] 浙江金融
[作者]
周艳 唐雨桐
股票市场资源配置效率的高低对经济发展有重要影响,而市场的资产定价因素是反应市场整体效率的重要指标之一。基于此,本文运用Fama-French五因素模型对我国股票市场主板与创业板的定价因素进行研究。结果发现:主板中市场因子、规模因子、价值因子以及盈利因子较为显著,而创业板中市场因子、规模因子、投资因子较为显著。最后,根据所得结果对两市场定价因素进行比较及原因分析,使两市场得以互相借鉴,共同提高市场资源配置效率。
[期刊] 财经论丛
[作者]
谢世清
本文从保险精算定价的角度对巨灾债券四个主要理论定价模型进行系统评析。首先讨论了一般再保险合约的Kreps精算定价模型;然后仔细分析了四个常用的巨灾债券定价的LFC模型、Wang转换模型、Christofides模型和Wang两因素模型;最后对这四种模型进行了比较分析。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
刘渝琳 曾国平
随着高技术产业的迅猛发展 ,人力资本已成为继资本和劳动之后推动企业不断发展的“第三资源” ,经济的增长更直接地取决于对人力资本的运作和投资 ,由于我国人力资本市场的发育尚不成熟 ,有市无价是这一阶段的主要特征 ,这无疑极大地制约了人力资本作用的发挥 ,本文在借鉴资本资产定价模型的基础上 ,针对人力资本的特点 ,对人力资本定价进行研究具有重大的理论和现实意义。
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