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[期刊] 管理世界
[作者]
黄继承 朱冰 向东
本文以中国沪深两市1998~2009年A股上市公司为研究样本,考察了法律环境对公司资本结构动态调整的影响,并探讨了这一影响的作用路径。实证检验结果表明,法律环境与资本结构调整速度显著正相关;在区分调整方向(向上调整和向下调整)后,这一关系仍旧显著成立;同时,法律环境显著提高了企业通过增加或减少债务的方式来调整资本结构的可能性,而对权益调整方式的影响并不显著,这说明法律环境影响资本结构调整速度的主要路径是债务融资方式。进一步地,基于投资者保护立法事件的研究表明,立法事件发生后,资本结构总体调整速度、向上调整速度和向下调整速度都显著提高,通过债务融资方式调整资本结构的可能性也显著增大,这表明法律环...
[期刊] 会计之友
[作者]
魏卉 孙宝乾
文章以沪深股市2010—2015年非金融行业上市公司为研究样本,结合我国特殊的法律环境,实证检验社会资本是否会影响企业的债务期限结构。研究结果发现:社会资本与企业债务期限结构呈正相关关系;法律环境与企业债务期限结构呈负相关关系;相对于法律环境好的地区,社会资本对企业债务期限结构的促进作用在法律环境差的地区表现更加显著。
关键词：
法律环境 社会资本 企业债务期限结构
[期刊] 财经论丛
[作者]
邹萍 厉国威
本文实证检验了法制环境以及控股股东控制权和所有权分离对资本结构动态调整的影响。研究发现：上市公司控股股东控制权和所有权分离程度越高，实际资本结构偏离最优资本结构的幅度越大，资本结构调整速度越慢；上市公司所处的法制环境越好，实际资本结构偏离最优资本结构的幅度越小，资本结构调整速度越快；法制环境的改善能够显著的缓解两权分离对资本结构动态调整的负面影响；结合中国的制度背景，基于公司产权性质的分析发现，相比国有上市公司，非国有上市公司受法制环境和两权分离的影响更加显著。
[期刊] 财会月刊
[作者]
戴建元 马德学 张伟 郝颖
以2012～2018年我国A股上市公司作为样本，研究在环境不确定的条件下产融结合对企业资本结构动态调整的影响，结果表明：产融结合的实施加快了企业资本结构调整速度，环境不确定性的增加则使企业的资本结构决策趋于保守。实施产融结合能够在高杠杆的情况下，促进环境不确定性对资本结构调整的加速作用；在低杠杆的情况下，缓解环境不确定性对资本结构调整的抑制作用。通过机制检验发现，产融结合通过缓解债务规模限制、降低融资成本、提升运营能力三种渠道增强企业资本结构动态调整能力。在区分企业类型后发现，产融结合的上述作用在股权制衡度高、规模大的企业中更加显著。
[期刊] 财会月刊
[作者]
戴建元 马德学 张伟 郝颖
以2012～2018年我国A股上市公司作为样本,研究在环境不确定的条件下产融结合对企业资本结构动态调整的影响,结果表明:产融结合的实施加快了企业资本结构调整速度,环境不确定性的增加则使企业的资本结构决策趋于保守。实施产融结合能够在高杠杆的情况下,促进环境不确定性对资本结构调整的加速作用;在低杠杆的情况下,缓解环境不确定性对资本结构调整的抑制作用。通过机制检验发现,产融结合通过缓解债务规模限制、降低融资成本、提升运营能力三种渠道增强企业资本结构动态调整能力。在区分企业类型后发现,产融结合的上述作用在股权制衡度高、规模大的企业中更加显著。
[期刊] 财会月刊
[作者]
戴建元 马德学 张伟 郝颖
以2012～2018年我国A股上市公司作为样本,研究在环境不确定的条件下产融结合对企业资本结构动态调整的影响,结果表明:产融结合的实施加快了企业资本结构调整速度,环境不确定性的增加则使企业的资本结构决策趋于保守。实施产融结合能够在高杠杆的情况下,促进环境不确定性对资本结构调整的加速作用;在低杠杆的情况下,缓解环境不确定性对资本结构调整的抑制作用。通过机制检验发现,产融结合通过缓解债务规模限制、降低融资成本、提升运营能力三种渠道增强企业资本结构动态调整能力。在区分企业类型后发现,产融结合的上述作用在股权制衡度高、规模大的企业中更加显著。
[期刊] 管理评论
[作者]
龚朴 张兆芹
立足于真实世界对完美市场假设的背离,如交易成本和非理性因素的存在,本文采用我国上市公司数据,检验了公司特征和管理者特征对资本结构调整速度的影响。结果表明,公司规模越大、成长性越高,调整速度越快;实际杠杆相对目标杠杆偏离度越大,调整速度越慢;过度自信管理者会选择更低的调整速度,但是在大规模、低成长性、低偏离度的公司,管理者过度自信拖慢调整速度的程度要低。因此,资本结构调整速度并不是恒定的,而是具有异质性,受到公司基本特征和管理者行为的显著影响。本文为公司在基本经营特征发生改变和管理者非理性的情况下,优化融资决策提供了一定的经验证据。
[期刊] 会计研究
[作者]
王志强 洪艺珣
本文基于资本结构理论和实证研究的最新成果,构建一个综合反映影响公司资本结构决策各种因素的模型,通过两阶段回归,刻画我国上市公司资本结构长期动态调整的轨迹。我们首先利用Tobit模型预测公司目标资本结构,然后利用局部调整模型综合检验公司资金缺口、市场时机、股价变化、目标缺口和目标资本结构变化如何影响公司资本结构的动态调整。研究发现资金缺口、市场时机和股价变化确实导致公司偏离目标资本结构,其中,资金缺口的影响最大。但是,它们在随后阶段产生了反转效应。实证结果表明,尽管公司的历史显著地影响了它们的资本结构,但经过一段时间,公司的资本结构会趋近于其动态的目标资本结构,公司资本结构变化的决定性因素是目标...
[期刊] 企业经济
[作者]
陈卓珺
目前中国上市公司资本结构呈现出动态的趋势。本文结合有关公司资本结构的最近研究成果以及相关理论知识,分析中国上市公司资本结构变动的具体影响因素,并为这些因素创建模型来进行深入的回归分析,进而得出中国上市公司资本结构动态变化的基本趋势。本文借助Tobit模型预测中国上市公司的目标资本结构,然后再通过局部调整模型分析资本结构变化的影响因素,进而找出资金缺口和市场时机是影响上市公司偏离目标资本结构的关键因素。研究发现,虽然上市公司的资本结构受到影响,但是一段时间后,上市公司的资本结构总是会倾向于动态的目标资本结构,因此,目标资本结构对公司资本结构的变化起着关键作用。
关键词：
中国上市公司 资本结构 长期动态调整
[期刊] 会计之友
[作者]
黄志刚
以2010—2016年沪深A股上市公司为研究对象,探讨了公司治理对资本结构调整速度和偏离程度的影响,以及负债水平对公司治理影响资本结构调整速度和偏离程度的调节作用。研究发现,公司治理对资本结构调整速度存在显著的正向影响,而对资本结构偏离程度有显著的负向影响。进一步分析发现,负债水平对两者关系具有调节作用,负债水平较低时,资本结构调整速度和偏离程度对公司治理的反应更加敏感,但负债水平较高时这种影响变得不显著了。这表明上市公司应利用债务融资替代股权融资推动公司治理水平的提高,从而有利于资本结构的优化调整。
关键词：
负债水平 公司治理 资本结构 动态调整
[期刊] 财会月刊
[作者]
肖明 张静亚 常乐
本文以２００５～２０１４年我国沪深两市Ａ股非金融上市公司面板数据为研究样本，采用部分调整模型研究自由现金流、公司治理对资本结构动态调整速度的影响。研究结果表明，我国上市公司资本结构调整速度约为０．３７，并且向下调整的速度（０．６０）明显快于向上调整的速度（０．２４）；自由现金流充足、公司治理水平较低的公司，资本结构向上调整速度较快，但向下调整速度较慢。因此，公司治理薄弱对资本结构调整有负面影响，会导致代理成本增加，此时管理层会偏好较低负债，导致债权人监督对管理层自利行为的约束弱化。
关键词：
自由现金流 公司治理 资本结构 动态调整
[期刊] 华东经济管理
[作者]
冯丽艳 朱雨洁 吕海文 肖翔
文章以2010—2020年中国沪深A股上市公司为样本，研究了企业社会责任对资本结构动态调整的影响效应及作用机制，并在此基础上进一步探讨了企业社会责任影响资本结构动态调整的价值创造效应。研究发现：积极履行社会责任能够提高企业资本结构动态调整速度，且上述结果在过度负债企业、非国有企业和重污染企业承担社会责任时更加显著，融资约束缓解和信息环境改善是企业社会责任影响资本结构动态调整的内在机制。
关键词：
企业社会责任 资本结构 资本结构动态调整
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
王嘉歆 黄国良
文章以中国特殊制度环境为背景，实证检验集团化对成员企业资本结构调整速度影响。研究发现，集团成员企业的资本结构调整速度显著快于独立企业，在市场化进程落后地区，集团化对成员资本结构调整速度的提升作用更加明显。进一步的研究发现，相对于民营集团成员，国有集团成员企业的资本结构调整速度更快；集团成员企业的所有权与现金流权分离度越大，资本结构调整速度越慢。文章从资本结构调整角度证实，集团化降低了成员企业资本成本，这为我国大力发展企业集团化的经济政策提供了有利经验证据。
关键词：
企业资本 资本结构 企业绩效 中小企业
[期刊] 金融评论
[作者]
罗琦 胡亦秋
立足于我国上市公司股权集中的特点,本文探讨了上市公司在不同股权集中度下的现金股利支付与资本结构动态调整。我们分析了现金股利影响公司资本结构调整的作用机理,并在此基础上构建资本结构局部调整模型,分别考察股权集中度较高公司与股权集中度较低公司的股利支付对其资本结构调整速度的影响。实证检验结果表明,现金股利的发放会显著降低股权集中度较高公司的资本结构调整速度,这在一定程度上支持了现金股利利益侵占说。进一步地,我们发现在股权集中度较低的公司中,现金股利支付能够有效降低权益资本成本,从而加快资本结构向下调整的速度。
关键词：
现金股利 资本结构 控股股东
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