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[期刊] 经济经纬
[作者]
潘克勤
金融市场的不完备性和投资人保护相关制度缺失,会导致企业外部融资约束,中国民营企业的产权属性更进一步加剧了融资约束。笔者采用2002年~2006年中国民营上市公司样本,研究金融发展、法制进程以及样本公司关键人员的金融机构任职背景对民营企业融资约束的缓解作用。研究发现:金融市场发展指数越高,样本公司的"现金——现金流"敏感性下降;实际控制人或董事会成员具有金融机构任职背景的公司,其"现金——现金流"敏感性较小,而且金融发展和法治进程对此类公司融资约束的降低效应也不再显现。上述发现对于如何降低我国民营企业融资约束具有一定启示和借鉴意义。
[期刊] 金融研究
[作者]
罗党论 甄丽明
融资难是制约民营企业发展的关键因素,而这种金融困境从根本上讲是一种信用困境。本文构建的理论模型论证了民营企业的政治关系对其融资中的作用,并以中国民营上市公司2002~2005年的经验数据为样本,实证检验了民营企业的政治关系对减轻融资约束的作用。研究发现,相对于没有参与政治的民营企业来说,有政治关系的民营企业其外部融资时所受的融资约束更少;同时,越在金融发展水平低的地区,民营企业的政治关系对其融资的帮助越明显。
关键词:
政治关系 融资约束 民营控制
[期刊] 会计之友
[作者]
张功富 师玉平
以2009—2013年我国沪深非金融类A股民营上市公司为样本,采用现金—现金流模型,从金融生态环境视角实证研究了政治关系与企业融资约束的关系。研究发现,民营企业普遍存在融资约束,政治关系缓解了民营企业的融资约束,但是在金融生态环境好的地区,政治关系对融资约束的缓解作用不显著。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
张海君
以我国2007年至2014年A股主板上市公司为研究样本,实证检验了内部控制对企业融资效率的影响,以及法制环境、司法公正与效率、合法权益保护与内部控制对企业融资效率的交互影响,并按产权性质对上述影响进行深入分析。研究发现,高质量的内部控制有利于改善企业融资效率,且不受产权性质差异的显著影响。进一步研究发现,法制环境、司法公正与效率、合法权益保护与内部控制对企业融资效率的影响存在显著的替代效应,这种替代效应在国有企业中表现的更为突出。
关键词:
内部控制 法制环境 产权性质 融资效率
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
张海君
以我国2007年至2014年A股主板上市公司为研究样本,实证检验了内部控制对企业融资效率的影响,以及法制环境、司法公正与效率、合法权益保护与内部控制对企业融资效率的交互影响,并按产权性质对上述影响进行深入分析。研究发现,高质量的内部控制有利于改善企业融资效率,且不受产权性质差异的显著影响。进一步研究发现,法制环境、司法公正与效率、合法权益保护与内部控制对企业融资效率的影响存在显著的替代效应,这种替代效应在国有企业中表现的更为突出。
关键词:
内部控制 法制环境 产权性质 融资效率
[期刊] 经济问题
[作者]
苏柯 张超林 刘可
从现金—现金流敏感性和现金持有水平两个角度出发,考察了金融发展对中国上市公司流动性管理行为的影响。研究结果表明,金融发展水平的提高,可以显著降低上市公司的现金—现金流敏感性和现金持有水平。同时,相对于低融资约束公司,高融资约束下,以上两种负向影响更为显著。结论为金融发展与微观层面融资约束及公司流动性管理的相关研究提供了经验依据。
[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
胡杰 秦璐
基于我国高新技术上市公司财务数据和各地区金融发展指标,实证检验发现:我国高新技术上市公司R&D投资普遍存在融资约束;总体上看,金融发展能够缓解企业面临的融资约束程度,股票市场的发展水平在缓解R&D融资约束方面的作用显著;另外,金融发展的这种减缓作用对非国有股份企业更加显著。因此,应进一步完善信贷市场机制,健全资本市场,加快金融发展,以促进企业研发投资,提高技术进步对经济增长的贡献率。
[期刊] 财会通讯
[作者]
许蓉
本文运用Almeida(2004)提出的融资约束模型,使用2005-2011年中小企业板数据,实证分析了金融发展、风险投资与融资约束之间的关系。结果显示:我国中小企业普遍存在融资约束;金融发展、风险投资可以有效降低其融资约束程度;有风险资本持股的中小企业的融资约束要显著轻于无风险资本持股的中小企业的融资约束;金融发展对中小企业融资约束的缓解效应在有风投参股公司和无风投参股公司之间存在显著的差异。
关键词:
金融发展 风险投资 中小企业 融资约束
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
应千伟
企业间的商业信用融资可以作为银行信贷的一种有效替代机制缓解企业融资约束,从而在企业的经营和成长中扮演着重要角色。本文利用中国A股上市公司数据,研究发现商业信用融资对企业成长有显著的正面影响,尤其是对于受融资约束企业和民营企业而言,商业信用融资对企业成长的促进作用更加明显。进一步地还发现当金融发展水平较低时,商业信用对企业成长,尤其是民营企业成长的作用相对较大。随着金融改革和市场化改革的深入,企业成长对商业信用融资的依赖将逐渐减弱。
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
胡杰 任丹阳
基于2008-2014年沪深A股主板和中小企业板上市公司数据,实证研究金融发展能否缓解企业R&D融资约束、促进企业R&D投入,并进一步考察这种作用在规模、区域、所有权、行业等4种因素影响下的差异性。研究发现:金融发展能够显著缓解企业面临的R&D融资约束,并且这种缓解作用对小规模企业和民营企业更加明显;金融发展水平较高的东部地区能够在更大程度上促进企业研发投入,而中西部地区则未能有效刺激企业R&D支出;与高科技行业相比,非高科技行业能够从金融发展中获利更多,其R&D投入水平得到显著提高。
关键词:
金融发展 R&D投入 企业特征 融资约束
[期刊] 金融发展研究
[作者]
张春海
本文选取2008—2016年中国制造业上市公司的相关数据资料,对产融结合、金融发展环境与企业成长三者之间的关系进行了探讨。研究发现:产融结合能缓解制造业企业的融资约束,从而促进企业成长能力的提升;制造业企业持股非上市金融机构对其成长能力的提升具有显著的正向作用,但持股上市金融机构不存在这种效应;产融结合对企业成长能力的促进作用在金融欠发达地区更加明显。
关键词:
产融结合 金融发展 企业成长
[期刊] 北京师范大学学报(社会科学版)
[作者]
马丽华 王振山 李海霞
政治关联是世界各国普遍存在的一种非正式制度安排。特别是在我国当前市场化程度不高、法律制度和金融体系不够健全的制度环境下,政府在经济金融资源配置中仍然占据主导地位。民营企业为了获取更多的资源,积极地寻求并建立与政府之间的联系。然而,政治关联在给企业带来融资便利,缓解企业融资约束,进而弱化企业现金持有的预防性和交易成本动机(即政治关联的融资约束效应)的同时,也可能会加剧企业的代理问题,从而强化企业现金持有的代理动机(即政治关联的代理冲突效应)。那么,政治关联对民营企业的现金持有决策究竟会产生怎样的影响?本文选
关键词:
政治关联 现金持有 融资约束 代理冲突
[期刊] 南开管理评论
[作者]
韩东平 张鹏
宏观经济调控政策如何影响企业的投融资行为,已经成为公司金融的一个新的研究领域,对这一问题加以研究不仅有助于深化对政府行为的认识,也有助于拓展对企业投融资行为的认识。本文基于企业契约理论,通过引入内外部管理要素概念,从理论上分析了货币政策对不同企业融资约束影响的差异,在此基础上,借助"哈耶克三角",进一步从理论上分析了货币政策对企业投资效率的影响。基于人的行动概念,本文构建了与以往相关研究存在明显差异的实证模型,并选择2003-2012年312家中国民营上市公司为研究样本对理论分析所提出的假设进行了检验。本文研究表明,由于企业间的管理能力存在差异,在政府对信贷资金配置施加微观干预情况下,宽松的货...
关键词:
货币政策 融资约束 投资效率
[期刊] 当代财经
[作者]
刘雨薇 马胜
新经济环境催生新型股权结构,同时可能引发更严重的信息不对称和融资困境。基于2014—2021年中国A股民营上市公司的样本,考察融入公司制企业的有限合伙协议架构对企业融资约束的影响及其作用机制的结果显示,有限合伙协议架构缓解了民营企业面临的融资约束。内在传导机制的检验表明,有限合伙协议架构降低了公司经营风险、改善了公司业绩表现、提高了公司现金分红比例,从而缓解融资约束。进一步分析发现,在成长期和衰退期,因代理问题更严重、融资需求更强烈,有限合伙协议架构对融资约束的缓解作用更显著。在科创板上市的企业,盈利不确定性大、风险高、投资者面临的信息不对称程度高,有限合伙协议架构更能有效地缓解融资约束问题。此外,实际控制人兼任董事长或总经理、两权分离度越高,越能显著地提高有限合伙协议架构缓解融资约束的作用,印证了有限合伙协议架构能够缓解实际控制人掏空的代理问题。上述研究结果从微观视角扩展了对我国资本市场新型股权结构的认识,为进一步提高民营企业融资能力提供了新的思路。
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
张洁 唐洁
企业研发能够推动技术进步和创新,是当前我国供给侧结构性改革的核心动力。基于2010—2017年中国高新技术上市公司年报数据,检验资本错配和融资约束对企业研发投入的影响。结果发现:资本错配对企业研发投入存在抑制效应;融资约束不仅对企业研发具有直接负向影响,还会强化资本错配对研发投入的抑制效应,但上述融资约束的影响仅在非国有企业中存在,对国有企业没有显著影响。因此,针对不同所有制企业提供多渠道融资体系,提高资金配置效率,降低企业融资成本,有利于推动企业创新和供给侧改革。
关键词:
研发投入 资本错配 融资约束
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