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[期刊] 财会月刊
[作者]
郭旭芬
股指期货到期日效应主要表现为股指期货合约到期时，因市场参与者多种交易行为的存在，导致股票现货市场出现异常性变化。在非正态总体、小样本的情况下，传统的参数统计方法不适用于样本的差异性检验，因此，本文运用非参数的Ｗｉｌｃｏｘｏｎ符号秩检验、二项分布检验方法，对沪深３００现货市场在期货合约到期日前后，相邻交易日各特定时间段中的市场特性指标是否存在显著的异常变化进行了实证检验。实证结果表明，现货市场日内收益率和日内收益反转均发生了异常变化，这说明沪深３００股指期货存在到期日效应。本文的结论部分地解释了到期日效应的形成原因。
[期刊] 经济评论
[作者]
李琼 肖祖沔
本文在控制了股市周末效应之后,对我国股票现货市场上股指期货到期日效应进行了分析。基于2010年5月至2014年4月数据的实证检验表明,我国现货市场股价波动率在到期日显著增加,但并不存在显著的成交量增加和价格扭曲现象。通过将实证结果与前期其他学者对该问题研究结论相比较,我们发现我国市场股指期货到期日效应整体上比发达国家要温和。并且,在控制假日效应与市场联动之后,我们对上述实证结果进行了稳健性检验,确认了实证分析结论的可靠性。由此得出如下结论:我国及采用类似期货规则的市场到期日效应较为温和的原因是,相对于发达国家市场,这些市场上股指期货的结算价计算方法更优且每年度具备更多的到期月份。
[期刊] 财会月刊
[作者]
郭旭芬
随着股指期货合约的到期交割，合约双方会因期现套利、套期保值以及投机等交易行为使博弈加剧，可能引发股指期货的到期日效应。将比较基准的选择延展到到期日前后的２个相邻交易日，对沪深３００指数期货到期日效应进行实证检验，可以更全面地研究股指期货的到期日效应。研究结果表明，现货市场收益率在沪深３００指数期货合约到期日前一个交易日的全天出现异常下降，现货市场收益波动性在到期日的下午与到期日后一个交易日的上午出现异常加剧。
关键词：
股指期货 到期日效应 比较基准
[期刊] 财会月刊
[作者]
黄明 林祥友 陈国兴
本文利用股指期货合约1分钟高频交易数据,分别计算流动性和波动性指标,对股指期货合约到期前及到期日的流动性和波动性的均值差异进行检验,实证分析我国推出股指期货后经历的二十多次合约到期的到期日效应。研究结论认为,从流动性和波动性角度看,我国股指期货市场的"到期日效应"并不显著。
关键词：
股指期货 到期日效应 流动性 波动性
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王家玮 伊藤敏子 门明
经典持有成本模型在非随机利率假设无法满足的条件下仅仅是远期合约而非期货的定价模型。本文采用拟合SHIBOR曲线的方法生成无风险纯折现债券模拟价格序列,对沪深300指数期货价格的随机利率效应进行了实证检验。研究结果表明,由于利率管制、股指期货市场和货币市场发展不成熟等因素的共同作用,沪深300指数期货价格中不含随机利率效应,指数远期和期货理论价格相等;如果持有成本模型其他假设条件也得到满足,则该模型可以用于沪深300指数期货定价。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
蔡向辉
股指期货可能会对股票现货市场产生的影响,将在到期日更为集中地表现出来。因此,自1982年美国首先推出股指期货后,监管层、学术界和投资者高度重视并深入研究了股指期货到期日效应。本文将从到期日效应产生的原因、检验方法、市场表现和影响因素等方面对已有研究作一综述,从两个市场在这一特殊时刻的极端关系表现研究入手,进一步厘清股指期货与现货市场的关系。
[期刊] 经济问题
[作者]
张立
沪深300指数期货是中国证券市场上目前唯一的一款股指期货产品,通过Granger因果检验、向量误差修正模型、脉冲响应与方差分解等计量方法对其日交易数据的实证研究表明:沪深300指数期货、现货市场价格是协整的,且二者存在双向引导关系;沪深300指数期货市场对长期均衡偏离的调整力度更强,调整速度更快,对信息反应的效率更高,但在短期波动影响中,指数期货、现货市场总方差中来自期货市场的平均贡献为47.52%,来自现货市场的平均贡献为52.48%,指数现货市场对新信息融入的贡献度更高,其冲击对期货、现货市场的影响也更强烈、更持久。
[期刊] 统计与决策
[作者]
唐湘晋 牛孟宇
文章以2005年4月8日至2007年10月30日沪深300指数日收盘价格序列为样本,以复合收益率为研究对象,通过对股市收益率非正态性检验,分析了沪深300指数的一些典型统计特征,验证了沪深300指数收益率"尖峰厚尾"的特性。因此有必要寻找一种更合适的模型,以便更准确地反映沪深300指数收益的真实分布。最后对其进行了GARCH效应的检验,结果表明沪深300指数收益率的波动存在着显著的GARCH效应。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
刘心 李淑敏 丁海峰
投机者是期货市场一类重要的投资者,价格波动风险是投机者面临的主要风险。本文选取沪深300指数期货正式上市以来的真实交易数据,利用基于蒙特卡洛模拟的VAR方法研究沪深300指数期货市场的投机者面临的价格波动风险,以期能为投资者提供借鉴。
[期刊] 经济学家
[作者]
王晋忠 梁贺 李俊霖
分形市场理论已被广泛用来解释市场运行，本文借助该理论研究沪深３００指数期货市场。数据样本取自２０１０年４月１６日到２０１５年２月２５日，共１１７７个交易日，以５分钟、１小时、日收益率序列作为分析对象，和正态分布比，发现它们存在尖峰肥尾现象，Ｈｕｒｓｔ指数值分别是０．５４８，０．６０２，０．７０３，显著大于０．５，Ｖ统计量分别是５７天、５９天、７１天。３种不同抽样频率的时间序列一致表明，我国股指期货市场具有持续性特征，考虑到样本空间有限性问题，非周期循环长度计算不会那么精确，可以认为存在一个５５—７５天的非周期循环长度。
[期刊] 上海立信会计学院学报
[作者]
吴先智
在分析和比较常用的几种股指期货最优套期保值比率确定模型的基础上,基于风险最小化模型框架,利用沪深300指数期货合约模拟运行以来的样本数据,通过最小二乘回归模型、向量自回归模型、误差修正模型以及广义自回归条件异方差模型四种估计方法,对其最优套期保值比率进行了实证测算和绩效比较,提出了相应的政策建议和投资策略。
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
林祥友 代宏霞 甘雨婕
在我国资本市场沪深300股指期货正式推出和顺利运行的背景下,从证券市场的成交量、收益率、流动性和波动性等变量的差异显著性方面,采用Wilcoxon-Mann-Whitney非参数检验方法、带虚拟变量的自回归模型,以及双重差分模型实证研究证券市场的星期五效应、股指期货的到期日效应,以及由证券市场星期五效应和股指期货到期日效应叠加而成的双重日历效应。得到的结论是:从纯粹的星期五效应角度看,我国证券市场存在显著的收益率效应;从纯粹的到期日效应角度看,我国证券市场存在显著的流动性效应;从双重日历效应角度看,我国证券市场存在着显著的波动性效应。
[期刊] 管理现代化
[作者]
张羽
以３种Ａ股指数在２０１０年９月至２０１５年３月的１分钟数据为研究样本，分析了Ａ股市场的在岸股指期货（ＩＦ）与离岸股指期货（Ａ５０指数期货）的到期日效应。研究发现，以指数平均值为结算价的ＩＦ不存在到期日效应；以指数收盘价为结算价的Ａ５０指数期货存在显著的到期日效应，指数价格出现扭曲，并且这种扭曲还会传导到非Ａ５０指数成分股上；从提高市场质量的角度，平均价结算法优于收盘价结算法。对于Ａ５０指数期货的到期日效应带来的负面影响，监管部门应当给予足够的重视。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
谷政 卢亚娟
股指期货是现代资本市场发展的产物,股指期货与现货的关系是学术界的研究的热点问题之一。文章介绍了风险价值Va R方法、非参数核密度估计理论以及Va R模型的回测评价原理,以我国股指期货推出前后一年间每一小时交易的高频数据为研究对象,运用非参数核密度估计法以及风险价值方法,计算在不同置信水平下的Va R值。在90%、95%以及99%置信水平下,股指期货推出前后,沪深300指数的收益率最大跌幅分别为0.921%、1.33%以及2.28%,变化为最大跌幅分别为0.871%、1.15%以及1.76%。表明在我国股指
[期刊] 金融发展研究
[作者]
顾京 叶德磊
本文选取1分钟高频数据作为研究对象,采用带有虚拟变量的自回归模型对沪深300股指期货合约是否具有到期日效应展开实证研究。研究的主要结论有:第一,股指期货合约到期日时,现货市场并没有出现交易量异常放大的现象,反而在到期日的最后两个小时,现货市场的交易量出现异常减少的现象;第二,股指期货合约到期日时,现货市场的波动率并没有出现异常的变化。由以上两个结论来看,沪深300股指期货合约并没有出现所谓的到期日效应,这与我国设计合理的交割结算价确定机制以及特殊的期货市场投资者结构有关。
关键词：
股指期货 到期日效应 交易量 波动率
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