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[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
张萌
不同证券市场联动是金融自由化、一体化的标志,也是诱发金融动荡的重要因素。文章通过构建散户投资者决策行为的微观理论模型,演绎证券市场联动效应的内生机理并提出理论假说,进而采用VEC-GARCH-CCC模型进行实证检验。研究表明沪深两市指数存在长期一致性,收益率存在短期双向因果联系,沪市对深市的影响占据主导地位。两市收益率服从"尖峰厚尾"的t分布特征而且存在波动的聚集性与长期持续性,但是"新"、"旧"信息以及"利好"、"利空"信息对市场的冲击不存在差异性。实证结论不仅支持了理论假说,而且对于金融监管当局维持证
关键词：
沪深股市 联动效应 金融监管 微观投资
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
张萌
不同证券市场联动是金融自由化、一体化的标志,也是诱发金融动荡的重要因素。文章通过构建散户投资者决策行为的微观理论模型,演绎证券市场联动效应的内生机理并提出理论假说,进而采用VEC-GARCH-CCC模型进行实证检验。研究表明沪深两市指数存在长期一致性,收益率存在短期双向因果联系,沪市对深市的影响占据主导地位。两市收益率服从"尖峰厚尾"的t分布特征而且存在波动的聚集性与长期持续性,但是"新"、"旧"信息以及"利好"、"利空"信息对市场的冲击不存在差异性。实证结论不仅支持了理论假说,而且对于金融监管当局维持证
关键词：
沪深股市 联动效应 金融监管 微观投资
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
张萌
不同证券市场联动是金融自由化、一体化的标志,也是诱发金融动荡的重要因素。文章通过构建散户投资者决策行为的微观理论模型,演绎证券市场联动效应的内生机理并提出理论假说,进而采用VEC-GARCH-CCC模型进行实证检验。研究表明沪深两市指数存在长期一致性,收益率存在短期双向因果联系,沪市对深市的影响占据主导地位。两市收益率服从"尖峰厚尾"的t分布特征而且存在波动的聚集性与长期持续性,但是"新"、"旧"信息以及"利好"、"利空"信息对市场的冲击不存在差异性。实证结论不仅支持了理论假说,而且对于金融监管当局维持证券市场稳定以及投资者合理制定投资决策都具有重要的启示意义。
关键词：
沪深股市 联动效应 金融监管 微观投资
[期刊] 金融研究
[作者]
宋玉臣 寇俊生
随机漫步理论的诞生与许多实证检验的支持证明了股票价格是不能预测的结论。但这绝不可能是证券投资理论研究的最终目的。近十几年来,股票价格走势的可预测性无论在理论上还是在实证方面都有了突破性进展。均值回归理论认为,从长期来看,股票收益率呈均值回归,即长期收益率呈负自相关。本文用自相关检验和方差比率非参数持久性测量方法,同时对沪深股市A、B股市场四个指数的月收益率进行实证检验,发现上证综合指数具有显著的均值回归特征。
关键词：
方差比率 自相关 均值回归 自助法
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
刘亦文 李毅 万闯
目前度量预期不足(Expected Shortfall, ES)的风险技术大多基于参数模型,其建模过程避免不了对收益的分布类型做出假定,但这些分布往往与现实相悖。为此,介绍两种重要半参数模型,即CARE模型和CARES模型,并应用我国2007-2016年上证综合指数与深证成分指数的相关数据评估模型优劣。结果表明:CARES模型与CARE模型在度量我国股市风险中都具有较好的效果,但两者比较,CARES模型明显优于CARE模型。因此,CARES模型能作为我国股市风险度量工具中的一个重要补充。
关键词：
预期不足 半参数模型 风险度量
[期刊] 统计研究
[作者]
唐齐鸣 黄素心
Using the method of Event study and market model modified by GARCH which takes volatility cluster into consideration,this paper investigates how the market would react to the news of “put in ST” and “cancel ST”,tests the semi-strong efficiency of China stock market and summarizes the market reaction pattern of such kind of news.Our results show that the semi-strong form of the EMH does not hold in China stock market.Meanwhile,there is delay reaction and converse reaction to good news and overreaction to bad news.These phenomena show the existence of leverage effect.
关键词：
特别处理 半强式有效 事件研究法
[期刊] 统计与决策
[作者]
罗赤橙 刘建江
通过消费的持久收入—生命周期假说的分析,可从不同侧面体现股市财富效应的作用,而把理性预期理论、持久收入—生命周期假说综合起来的现代消费函数,则对此进行更为全面的诠释:即持续繁荣的股市,既增加公众财富,也增强了市场信心,扩大短期MPC,促进消费增长,进而推动经济增长。当然,持续萧条的股市所形成的负财富效应也对经济增长产生负效应。我们的实证结果表明我国股市受到诸多因素的制约,财富效应没有得到很好的发挥。
关键词：
股票市场 财富效应 消费函数 经济增长
[期刊] 武汉金融
[作者]
李美洲
市场有效理论往往通过基于线性模型的单位根检验来考察股价是否遵循随机游走过程,然而股价的非线性行为将会致使这种检验是低效的。本文利用门限非线性建模技术,考察沪深两市的股价行为,发现沪深两市股价存在非线性动力机制,并指出了两市股价是一个体制回复过程,股价含有可预测成分,从而说明沪深两市不是一个弱式有效的市场。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
潘越
本文在Himestra和Jones(1994)提出的非线性因果关系检验方法的基础上,通过Monte-Carlo模拟采用一种全新的方法确定判定因果关系是否成立的关键因素——置信水平σ,并以此对不同阶段A股和H股间的联动关系进行非线性因果关系检验。实证结果显示,与现有线性关系检验得出的A股和H股两个市场之间只有在股权分置改革后才存在因果关系的结论不同,基于非线性Granger因果检验揭示出两个市场之间一直存在着复杂的因果关系:A股和H股两个市场之间仅存在单向的非线性因果关系,而且这种非线性因果关系在不同阶段呈现出不同的特征。
关键词：
非线性 因果检验 股市
[期刊] 上海经济研究
[作者]
段军山
关于股市财富效应的解释很多,本文从传统经济学和行为金融学的角度以及实证检验角度对此进行了多重解释,并分析了中国股市财富效应弱化的行为金融解释。如股市上的套利限制造成了投资者交易的滞后和财富效应的削减,获得性偏误使得他们的财富效应有结构上和时间上的改变,最后进行了总结并提出建议。
关键词：
财富效应 行为金融学 传统经济学
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
周德才 谢海东 谌卫学
本文选取上证综指、深证综指和恒生中国企业指数三个股票指数,应用马尔科夫状态转移模型构建了股市的金融状况指数(FCI)。通过实证研究发现了股市负财富效应,且其存在明显的非对称特征。因此,加强股市改革,改善股市环境对促进消费,扩大内需有重大意义。
关键词：
股市 财富效应 非对称性 金融状况指数
[期刊] 统计研究
[作者]
裴红卫,柯大钢
Based on the list corporations investigated by CSRC between 1998 and 2003, this article tests whether investors can verify the accounting fraudulences hidden in the annual report of the last year before they are investigated. The conclusion is that market can identify the accounting fraudence to a certain extent and work out a negative response. At the same time, it is pointed out that china stock market has not possesses the function of predicting information and on contrary, it reflects the fact that there exists grave defect on information disclosure(including the information investigating by CSRC). Therefore, we put forward such a viewpoiont that CSRC not only strengthen regulation but also disclose the investigation information itself in time.
关键词：
大股东 掏空 信息披露 监管
[期刊] 南方金融
[作者]
张萌
不同证券市场之间的联动是金融一体化的表现,也是诱发金融动荡的重要因素之一。本文基于证券市场联动机理,构建VEC-GARCH-CCC模型,对沪深股票市场联动情况进行实证分析。研究结果表明:第一,上证指数与深圳成指存在长期一致性和短期双向因果联系,沪深两市股票价格具有同涨同跌与相互引导的联动特征,沪市对深市的影响占主导地位;第二,新信息与旧信息、利好消息与利空消息对市场的影响不存在差异性,市场投资行为决策主要依赖于"旧信息";第三,沪深两市投资者行为具有明显的羊群效应和动物精神等非理性特征,市场"追涨杀跌"的
[期刊] 南方金融
[作者]
张萌
不同证券市场之间的联动是金融一体化的表现,也是诱发金融动荡的重要因素之一。本文基于证券市场联动机理,构建VEC-GARCH-CCC模型,对沪深股票市场联动情况进行实证分析。研究结果表明:第一,上证指数与深圳成指存在长期一致性和短期双向因果联系,沪深两市股票价格具有同涨同跌与相互引导的联动特征,沪市对深市的影响占主导地位;第二,新信息与旧信息、利好消息与利空消息对市场的影响不存在差异性,市场投资行为决策主要依赖于"旧信息";第三,沪深两市投资者行为具有明显的羊群效应和动物精神等非理性特征,市场"追涨杀跌"的非理性投资行为盛行;第四,两市股票收益率服从尖峰厚尾的t分布特征,收益率处于极端市场条件下的概率将大幅上升,股票市场存在较高的系统性风险。有鉴于此,建议完善证券市场交易机制,降低沪深两市内部的异常波动和市场间的异常联动;大力培育机构投资者,同时引导散户投资者强化风险意识和理性投资观念;构建多部门协调配合的宏观审慎政策调控体系,避免股票市场系统性风险累积和暴露。
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