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[期刊] 华东经济管理
[作者]
刘义鹃 施敏 蒋元 兰茹佳
汇率变动引起的汇率风险一方面会使国际经营企业未来现金流量发生变化,另一方面通过影响公司财务报表数值而引起股价变动,进而影响投资者在资本市场的股票收益。当前人民币升值已成为国际经济和社会舆论的焦点,研究汇率波动对从事国际经营企业在汇率频繁变动的市场环境下加强现金流管理、提高企业绩效以及减少投资者股票收益变动有重要意义。基于此,文章以2006-2011年从事国际经营的纺织行业上市公司为样本,实证研究汇率变动产生的汇率风险对股票收益和现金流的影响,结果表明:汇率变动对投资者股票收益有显著负影响,而对现金流的影响
关键词：
汇率变动 现金流 股票收益
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
段瑞君
采用OLS和GARCH-M模型对深圳股票市场行业指数收益的市场风险和行业风险进行实证研究,结果表明:市场风险与股票市场的整体波动相一致,但是,不同行业所面临的市场风险不同,投资者应根据市场波动的时段进行恰当的时机选择。另外,行业风险明显小于市场风险,行业间的相互影响可能是同向的,也可能是反向的,这也为有效投资组合提供了保障。
[期刊] 浙江金融
[作者]
周彤 樊后裕
本文基于２０１０－２０１４年沪深Ａ股上市公司数据，结合我国企业产权性质与制度背景，从微观层面探讨内部控制对现金流风险的影响与作用机制。研究发现，企业的内部控制质量与现金流风险显著负相关，内部控制质量越高，企业面临的现金流风险越小；其原因在于高质量的内部控制不仅能够提高企业经营效率、增强风险防范能力，还能减少管理层侵占和大股东掏空等机会主义行为的发生。此外，产权性质会显著影响到内部控制与现金流风险的关系，在同等条件下，与国有企业相比，在非国有企业中内部控制对现金流风险的影响更大。最后，本文就内部控制与现金流风险问题，提出了相关的建议。
关键词：
内部控制 现金流风险 产权性质
[期刊] 金融与经济
[作者]
周树民 卢炎飞 王传美
本文以我国股市上证综合指数和行业板块的平衡面板数据为研究样本,对资金流与股票市场收益率的动态结构关系进行分析。实证结果表明:当期和滞后一期的资金流与收益率有显著的正相关关系,影响程度和显著性不断增强,影响效应是短期的;各行业板块资金流与收益关系现状存在差异,传媒、计算机等行业资金流对收益影响程度较大;滞后一期的资金流对当期资金流有预测作用,前期收益率却对当期资金流入有负向作用。
关键词：
股市 资金流 面板数据 收益率
[期刊] 金融与经济
[作者]
周树民 卢炎飞 王传美
本文以我国股市上证综合指数和行业板块的平衡面板数据为研究样本,对资金流与股票市场收益率的动态结构关系进行分析。实证结果表明:当期和滞后一期的资金流与收益率有显著的正相关关系,影响程度和显著性不断增强,影响效应是短期的;各行业板块资金流与收益关系现状存在差异,传媒、计算机等行业资金流对收益影响程度较大;滞后一期的资金流对当期资金流有预测作用,前期收益率却对当期资金流入有负向作用。
关键词：
股市 资金流 面板数据 收益率
[期刊] 投资研究
[作者]
田益祥 刘鹏
机构投资者的投资行为对股票市场的风险与收益产生了极大的影响,机构投资者的大量参与有助于股票市场的稳定、特质风险的分散以及超额收益的减少。文章选取机构投资者持股占股票市值比例这一指标来刻画机构投资者的行为,检验机构持股比例、特质风险和股票收益之间的关系。实证发现,在中国股市,特质风险与股票收益呈显著的正相关关系;机构大量持股有助于降低股票的特质风险;机构投资者持股比例越低的股票,特质风险越大,股票预期收益越高。
关键词：
特质风险 股票收益 机构投资者
[期刊] 经济管理
[作者]
徐小君
本文以Barberis&Huang(2008)的理论研究为起点,主要基于公司特质风险即股票个体波动和个体偏度研究我国股票市场投资者的投机行为。为此,本文首先构建了投资者关注股票个体特征的理论模型,说明投资者除了考虑如传统金融学认为的股票市场总体风险外,也关注公司特质风险。在实证研究上利用资产组合分组和Fama-MacBeth(1973)横截面回归方法,考察了两变量的具体效应,即在当期股票个体波动和个体偏度与收益正相关,而他们的滞后一期值与收益率负相关。本文的结论是:我国股票市场投机性较重,投资者偏好公司特质风险大的彩票型股票,并给予这些股票过高的估价,从而导致这些股票随后取得较低的收益。
关键词：
公司特质风险 彩票型股票 股票收益率
[期刊] 财会月刊
[作者]
杨成炎 解坤
本文以我国2009~2013年沪深两市A股上市公司作为研究样本,运用逐步回归方法探究自由现金流、现金股利、剩余收益和传统会计指标对公司价值的解释能力,并试图验证自由现金流与公司价值的相关性。实证结果表明:第一,自由现金流、现金股利、剩余收益等指标对公司价值均有一定的解释力,且剩余收益的解释能力最强,自由现金流和现金股利的解释能力相当,处于较低水平;第二,自由现金流与公司价值具有明显的相关性,当公司发放现金股利时,代理成本问题得到缓解,自由现金流与公司价值显著正相关;第三,传统会计指标对公司价值具有较高的解释能力,新兴估值模型中的现金流尚无法取代传统会计指标。
[期刊] 经济问题
[作者]
曹源芳 蔡则祥
以国内16家上市证券机构和16家上市商业银行为样本,通过构建函数,结合系统性风险检测方法,从宏观审慎的角度对证券机构与银行机构的系统性风险进行实证分析。研究结果表明各金融机构的系统性风险存在较大差异,但证券业与银行业的系统性风险均存在显著的收敛效应。从金融领域看,传统印象中"证券业系统性风险远比银行业大"的观点在中国市场上得不到验证,反而是以安全性作为首要原则的银行业系统性风险要大得多。这些研究结论不仅充分反映出中国金融市场发展的复杂性与特殊性,也给未来金融监管部门在保持金融业健康发展中加强宏观审慎监管和有效防范系统性风险提供一定的思路与帮助。
关键词：
证券业 银行业 系统性风险 检测法
[期刊] 管理评论
[作者]
宋慧琳 彭迪云 黄欣
证券公司凭借自身优势发布的研究报告越来越受到股票投资者的关注。以证券公司2014年7月—2017年9月发布的涵盖中国沪深两市2225家A股公司共计51894份研究报告为样本,运用事件研究法剖析证券公司的研究报告是否会带来股票异常收益。结果显示:研究报告关注度与股票短期异常收益率呈反向关系,存在明显的"媒体效应";研究报告评级情绪对股票短期异常收益率的影响在股市不同阶段存在非对称性。最后认为完善信息披露制度、保持研究报告独立性、建立价值投资理念是促使股票价值回归,降低市场波动的有效手段。
[期刊] 中国软科学
[作者]
罗琦 韩晓虹 汪守松
近年来国外学者分别从公司持有现金的预防性动机和市场时机理论的角度出发,认为公司现金持有量与股票收益率之间存在正的、或者负的关联。本文基于中国股市数据实证检验结果表明,中国公司现金持有量并不影响股票横截面收益率。我们认为导致这个结果的原因在于中国股市的不成熟,股市长期的同涨同跌使得公司面临的总量风险较大,公司出于预防性动机普遍持有大量现金,现金持有量因此不能反映出单个公司面临的风险大小差别。
关键词：
公司现金持有量 股票预期收益率 因素模型
[期刊] 投资研究
[作者]
周方召 贺奕萍 高梦瑶 朱记辰
本文以1999-2020年上市公司为样本，实证检验了生产效率对股票收益的预测性，并从风险补偿和错误定价角度对异象来源进行了深入的探讨。具体研究结果表明：首先，与美股市场不同，A股市场的企业生产效率正向预测了未来的股票收益；其次，风险补偿机制不能对生产效率异象给出解释，基于行为金融的错误定价理论对生产效率异象的解释最为有效；最后，对错误定价中套利限制、正反馈效应、博彩效应和信息不确定性等因素的分析表明，投资者非理性认知和行为偏差持续存在，生产效率异象也就具有稳定的持续性。
关键词：
企业生产效率 股票收益 错误定价 持续性
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
薛宏刚 王典 杜思远
从企业股价崩盘风险的经济后果角度出发,探究企业股价崩盘风险对股票预期收益率的影响,并以2000—2015年A股上市公司为样本进行实证检验。研究结果表明:企业股价崩盘风险对预期收益率影响显著,二者间的递增关系符合"高风险高收益"的传统金融定价逻辑;并且这种影响作用尚无法由已发现的企业基本面溢价因素所替代;进一步研究发现,崩盘风险对收益率的影响力会因市场行情不同而异,即在牛市时更胜一筹,在熊市时表现欠佳。本文的研究不仅拓展了企业股价崩盘风险经济后果领域的文献,也为资产风险溢价解释提供了新的观点。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
薛宏刚 王典 杜思远
从企业股价崩盘风险的经济后果角度出发,探究企业股价崩盘风险对股票预期收益率的影响,并以2000—2015年A股上市公司为样本进行实证检验。研究结果表明:企业股价崩盘风险对预期收益率影响显著,二者间的递增关系符合"高风险高收益"的传统金融定价逻辑;并且这种影响作用尚无法由已发现的企业基本面溢价因素所替代;进一步研究发现,崩盘风险对收益率的影响力会因市场行情不同而异,即在牛市时更胜一筹,在熊市时表现欠佳。本文的研究不仅拓展了企业股价崩盘风险经济后果领域的文献,也为资产风险溢价解释提供了新的观点。
[期刊] 开发研究
[作者]
王晓彦 阚晓雨 胡怡
随着我国资本市场的不断完善,股票质押现象越来越普遍。股票质押会通过引发控制权转移风险、促进经营改善、强化大股东掏空动机等途径影响上市公司股价,同时,股东股票质押也会基于股价进行择时。采用事件研究与相关性分析相结合的方法,区分普通质押、补充质押、解除质押3类质押公告,从短期、动态的角度分析了上市公司股东股票质押行为与股价之间的相互作用关系,得出普通质押、解除质押与前期股价正相关,补充质押与前期股价负相关,而3类质押公告发布后均会对短期股价造成正向影响;2015年6月股市重挫以后,控股股东与投资者信任关系恶化,无论其进行质押还是解除质押,均会给股价造成负面影响。
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