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[期刊] 国际金融研究
[作者]
蒋先玲 刘微 叶丙南
本文依据货币需求、货币竞争替代理论,以企业利润最大化为目标建立境外人民币需求函数,推导出影响境外人民币需求的主要因素。通过变结构协整和误差修正模型,重点分析了汇率预期和政策变革等因素对境外人民币需求的影响。结果表明,人民币汇率预期波动对境外人民币需求具有明显的长短期效应,随着资本项目进一步开放,汇率预期变化对境外人民币需求和中国国际收支影响将更加显著,国内政策需要关注汇率预期情况;政策因素,尤其是2010年以来的制度变革有力地推动了香港人民币存款增长和离岸人民币市场发展;而国内货币政策和利率变化对境外人民币需求的影响仍相对较小。
关键词：
汇率预期 境外人民币需求 结构突变
[期刊] 国际金融研究
[作者]
王书朦
本文构建境外人民币需求影响因素理论模型，并借助协整检验、误差修正模型与马尔科夫区制转换向量自回归模型，实证检验各类可能因素对以离岸市场为代表的境外人民币需求动态变化的影响效应。研究结果表明，人民币汇率预期波动对境外人民币需求产生较强的长期影响效应，且当人民币汇率预期处于不同波动区制状态下，各类影响因素对境外人民币需求变化会产生明显的非对称性冲击。我国推进人民币国际化进程应关注人民币汇率预期波动，并通过提高人民币汇率市场化和灵活性程度，对人民币汇率预期的形成加以合理引导。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
冀志斌 周先平 曲天遥
本文采用MGARCH-in-Mean VAR模型,研究了境外人民币利率变动预期与境内利率的相互影响。研究发现,境外人民币利率变动预期对境内利率的影响程度更大,影响持续时间更长。根据上述结论,本文提出的政策建议包括继续推进利率市场化改革、进一步完善做市商制度、稳步开放境内人民币同业拆借市场、境内金融机构积极参与境外人民币同业拆借市场、发展利率衍生产品等。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
张喜玲 杨世峰
本文依据货币需求理论,以货币竞争性替代效应和投机资本流动效应为基础,运用误差修正模型建立境外人民币需求函数,推导出影响境外人民币需求的主要因素,重点分析了人民币汇率预期和境内外利率等因素对境外人民币需求的影响。实证结果表明,人民币汇率预期对境外人民币需求具有明显的长短期效应。而境内外利率变化对境外人民币需求的长短期效应相对较弱,体现出人民币国际化初期境外人民币表现出明显的投机性需求。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
马光明 杨武 赵峰
随着人民币国际化进程不断深化,截至2017年底我国货物贸易人民币结算比重已超过10%,导致境外人民币资产存量大幅度增长。与大多研究仅考察人民币结算消除合同签订后汇率波动影响的短期角度不同,本研究考察了人民币结算带来的境外人民币资产存量增长对我国贸易收支的汇率缓冲效应。基于2005年1月—2017年12月共156个月的时间序列数据实证研究发现,跨境贸易人民币结算背景下以香港人民币存款余额代表的境外人民币资产存量越大,人民币名义有效汇率升值对货物贸易收支的负面冲击就越被削弱,区分加工贸易/一般贸易的稳健性检验及针对1975—2016年日元汇率、境外存量与货物贸易收支的国际对比研究也得出了类似结论。且在控制境外人民币存量的前提下人民币结算比重越大,该缓冲效应越明显。随着人民币结算占比不断扩大、境外人民币资产存量与投融资渠道等条件逐步完善,该机制将逐渐对人民币汇率变动下我国的贸易收支起到稳定器和缓冲器作用。
[期刊] 中国金融
[作者]
张妍 黄志龙
根据估算,2015年我国新增基础货币大约为3.7万亿元,假设继续保持4000亿元的人民币跨境净流出规模,2015年我国新增基础货币应保持在4.1万亿元2014年之前的十年,外汇占款一直是人民币基础货币投放的主要渠道。2014年3月以来,随着外汇占款急剧减少,货币当局通过创新流动性工具等方式,满足了整个经济的资金需求。然而,近年来随着人民币国际化和境外人民币离岸市场的发展,境内流动性外溢,一定程度上加剧了境内流动性紧张程度。因此,货币当局在制定2015年货币供应量目标过程中,应充分考虑境外人民币对境内基础货币缺口的影响。通过外汇占款形成人民币基础货币投放的机制
[期刊] 中国货币市场
[作者]
曾令美 王布衣
近年来,境外金融市场相继推出人民币衍生品,如场外人民币无本金交割远期(NDF)、美国芝加哥商品交易所(CME)人民币期货和期货期权产品等。文章介绍了境内外人民币远期产品的交易情况,并利用近一年的交易数据对三个市场价格的相关性、拟合程度以及相互引导关系进行了深入分析,认为境内外人民币衍生品市场的互动性较强,国内银行间外汇市场对境外市场价格具有一定的引导作用,人民币汇率定价权并未如部分人士认为的那样旁落境外。
[期刊] 南方金融
[作者]
费广平
以弹性价格货币模型和自适应预期模型为基础,结合人民币汇率形成的实际情况,构建人民币汇率预期的理论模型,并对人民币汇率预期的影响因素进行实证研究,结果表明:一是人民币汇率预期存在一定的"超调"和较强的顺周期波动,市场容易受到非理性预期的影响,从而使得市场主体对人民币汇率贬值预期反应过度;二是人民币汇率预期受贸易净出口变化影响不显著,外汇储备规模变化对人民币汇率预期影响最大,外汇储备规模稳定能够起到稳定汇率预期的重要作用,市场利率对人民币汇率预期影响较为持久;三是人民币国际化使跨境资金流动的空间扩大,放大了人
[期刊] 上海金融
[作者]
潘成夫
近期芝加哥商品交易所推出了人民币期货和期权交易,人民币汇率定价主导权因而成为焦点。汇率体制改革后,人民币汇率定价权将更大程度上由市场决定,如何使境内实际的外汇供求和合理的汇率预期更好地反映在市场价格上,是应对境外人民币衍生市场的挑战、掌握人民币汇率定价权的关键。当前,应以更加积极主动的态度发展境内的外汇衍生市场,特别是应在国内推出人民币外汇期货交易增强境内外汇市场的影响力,是保证人民币汇率定价主导权的关键。
关键词：
人民币汇率 期货市场 衍生市场 定价权
[期刊] 武汉金融
[作者]
胡威 王聪
本文运用1990至1998年的年度数据和缺口估计法,对1999年至2010年的人民币境外需求规模进行了估算,结果显示,自1999年以来,人民币境外需求规模不断扩大,并在2003年以后有逐步加速的趋势。并且境外人民币需求和人民币需求保持了一致性,境外人民币需求是国内需求派生的,而产生的原因则在于人民币国际结算的清淡和强烈的人民币升值预期。最后,本文评析了人民币境外流通的新动向,并提出了相应的政策建议。
关键词：
人民币 境外需求 缺口估计法
[期刊] 现代管理科学
[作者]
胡威 王聪
文章运用1990-1998年的年度数据和缺口估计法,对1999-2010年的人民币境外需求规模进行了估算,结果显示,自1999年以来,人民币境外持有规模不断扩大,并在2003年以后有逐步加速的趋势。2003年境外的人民币流通规模仅786多亿,而2010年则激增到2 880多亿元,增长了2倍多。最后,文章评析了人民币境外流通的新动向,并提出了相应的政策建议。
关键词：
人民币 境外需求 缺口估计法
[期刊] 经济管理
[作者]
黄宪 付英俊
本文在分析汇率沟通、实际干预影响汇率机理的基础上,运用2005年7月—2014年12月间的相关数据,实证研究了汇率沟通、实际干预和货币政策操作对人民币汇率及汇率预期的影响。实证结果表明,口头汇率沟通、实际干预对人民币汇率和汇率预期的水平变动均产生合意的影响,实际干预对汇率的效力强于口头汇率沟通,而口头汇率沟通对汇率预期的效力强于实际干预。口头汇率沟通降低了人民币汇率和汇率预期的波动,实际干预却加剧了人民币汇率和汇率预期的波动。书面汇率沟通对人民币汇率和汇率预期的水平变动与波动率均无显著影响。数量型货币政策和价格型货币政策操作对人民币汇率和汇率预期均有着显著影响。进一步发现,随着人民币汇率市场化程度的提高,口头汇率沟通、实际干预对人民币汇率和汇率预期的影响显著增强。人民币单边预期会弱化口头汇率沟通、实际干预的效力,而双向预期的形成有利于增强口头汇率沟通、实际干预的有效性。口头汇率沟通的时滞较短,作用持续时间较长。央行应加强汇率沟通在管理人民币汇率和汇率预期中的重要作用,不断提高人民币汇率市场化程度,并应当关注货币政策操作的影响。
关键词：
汇率沟通 实际干预 人民币汇率 汇率预期
[期刊] 经济管理
[作者]
黄宪 付英俊
本文在分析汇率沟通、实际干预影响汇率机理的基础上,运用2005年7月—2014年12月间的相关数据,实证研究了汇率沟通、实际干预和货币政策操作对人民币汇率及汇率预期的影响。实证结果表明,口头汇率沟通、实际干预对人民币汇率和汇率预期的水平变动均产生合意的影响,实际干预对汇率的效力强于口头汇率沟通,而口头汇率沟通对汇率预期的效力强于实际干预。口头汇率沟通降低了人民币汇率和汇率预期的波动,实际干预却加剧了人民币汇率和汇率预期的波动。书面汇率沟通对人民币汇率和汇率预期的水平变动与波动率均无显著影响。数量型货币政策
关键词：
汇率沟通 实际干预 人民币汇率 汇率预期
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
郭红 张吉鹏
汇率预期影响人民币汇率的重要因素之一。针对人民币汇率预期的形成机制，本文分别对理性预期和适应性预期假设进行实证检验。通过对理性预期假设进行直接检验，发现同时考虑无偏性和有效性，人民币汇率预期显然是非理性的。在此基础上，构建了基于非抵补利率平价的适应性预期模型，检验人民币汇率预期是否具有适应性特征。实证结果表明，相较于理性预期而言，人民币汇率预期具有更显著的适应性预期特征，即在人民币汇率预期形成过程中，对未来汇率的预期会受到上期汇率预期偏差的影响。
关键词：
理性预期 适应性预期 非抵补利率平价
[期刊] 新金融
[作者]
管涛
2018年9月,中国人民银行与香港金融管理局签署《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》,央票发行是对以中长期品种为主的离岸人民币国债发行的有益补充,此举有助于丰富香港高信用等级人民币金融产品,完善香港人民币债券收益率曲线,支持离岸人民币业务发展。截至目前,央行在香港累计5次发行了10期、1200亿元规模的央票,在港发行央票常态机制的建立将进一步丰富香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具,也有利于形成更加完善的香港人民币债券收益率曲线,进而推动人民币国际化。
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