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[期刊] 财会通讯  [作者] 张宁宁  
对赌协议融资方式使股东、管理层目标与利益趋于一致,提升企业绩效,实现企业的快速发展,成为金融市场的重要力量。同时,民营上市公司与国有企业相比受融资问题困扰更深,为谋求更广阔的发展空间,对赌协议成为众多民营上市公司青睐的融资方式。本文主要研究民营上市公司对赌协议融资的企业绩效评价,为其实践运用提供参考。
[期刊] 财会通讯  [作者] 冯春阳  靳玲  
私募股权融资作为缓解中小型企业融资约束的途径在融资市场中举足轻重,2020年证监会放宽了私募股权基金股份减持要求,私募股权融资得到进一步发展。在私募股权融资中应用对赌协议来缓解信息不对称和弥补投资风险已成为常态,但对赌协议一般更有利于投资机构,给企业带来的往往是对赌失败风险。文章通过分析案例企业私募股权融资对赌协议的失败风险发现,在对赌协议签订前、签订中以及签订后三个阶段潜在诸多风险,企业开展对赌协议时应制定严格的风险防范措施,避免对赌失败。
[期刊] 改革与战略  [作者] 李亮  廖林  周后红  
文章选取1999—2004年期间发生再融资的495家上市公司作为分析样本,为消除行业、规模、时间等因素的影响,参考功效系数法构造了上市公司再融资的绩效评价体系。通过实证分析发现,我国上市公司再融资当年及以后6年内出现绩效显著下降;不同年份再融资的公司绩效有显著差异;再融资的方式对绩效有显著的影响,其中可转债最好、增发其次、配股最差;再融资后资产负债率上升,而公司绩效反而下降;上市公司总资产规模与再融资绩效无关。
[期刊] 财贸研究  [作者] 艾健明  
融资结构决定了公司治理结构的模式,进而影响到企业绩效。在这三者关系中,公司治理结构居于承上启下的地位。由于公司治理结构由股权结构和债权共同决定,因此,要改善我国上市公司治理结构和治理效率问题,就要打破现有的制度框架,从改变融资结构着手,不但要改变现有的股权结构,完善国有股治理机制,而且要强化债权人的相机治理机制,切实保护中小股东和债权人的合法权益。
[期刊] 中国注册会计师  [作者] 魏来  
现有关于私募股权投资对赌条款的过往研究常集中于单一指标,且静态的对赌指标设定与企业动态发展不协同。本文创新地引入企业生命周期维度,以可持续增长为原则,结合现金流、财务矩阵的周期性划分,理顺了不同生命周期阶段确定财务指标对赌条件的逻辑,参考非财务指标,并增设了提升协议可执行性的终止条款。通过构建全面的层次化对赌指标体系,使得对赌条款与企业发展协同一致,投资方风险可缓释,融资方增长可持续。
[期刊] 当代财经  [作者] 刘雨薇   马胜  
新经济环境催生新型股权结构,同时可能引发更严重的信息不对称和融资困境。基于2014—2021年中国A股民营上市公司的样本,考察融入公司制企业的有限合伙协议架构对企业融资约束的影响及其作用机制的结果显示,有限合伙协议架构缓解了民营企业面临的融资约束。内在传导机制的检验表明,有限合伙协议架构降低了公司经营风险、改善了公司业绩表现、提高了公司现金分红比例,从而缓解融资约束。进一步分析发现,在成长期和衰退期,因代理问题更严重、融资需求更强烈,有限合伙协议架构对融资约束的缓解作用更显著。在科创板上市的企业,盈利不确定性大、风险高、投资者面临的信息不对称程度高,有限合伙协议架构更能有效地缓解融资约束问题。此外,实际控制人兼任董事长或总经理、两权分离度越高,越能显著地提高有限合伙协议架构缓解融资约束的作用,印证了有限合伙协议架构能够缓解实际控制人掏空的代理问题。上述研究结果从微观视角扩展了对我国资本市场新型股权结构的认识,为进一步提高民营企业融资能力提供了新的思路。
[期刊] 财会通讯  [作者] 张荣艳  章爱文  白夏茜  
本文以沪市100家上市公司为样本研究负债融资结构对公司绩效影响。结果表明:不同的负债期限结构对公司业绩的影响均起到负面效应;不同的债务类型表现出与公司绩效产生较显著的负面影响。
[期刊] 财政研究  [作者] 冷薇薇  陈向明  
并购作为产业整合的重要手段,其对改变行业市场结构的影响则是合资、新建、联盟、剥离、分立等其他方式所不能及的。但是产业整合需要巨额资本,资本从何而来?这就涉及到并购融资问题。我们都知道
[期刊] 会计之友(下旬刊)  [作者] 贺韶辉  
对赌协议是指投资方和企业出于对企业未来前景的不确定性,为确保各自的利益而设定的财务契约,它有助于投资者在一定程度上锁定投资风险,确保投资收益,是投资者与经营者之间的一种激励与约束性的制度安排。本文通过剖析永乐电器与摩根士丹利的对赌案例,从中总结经验与教训,希望能为我国企业海外融资中对赌协议的签订提供一些建设性意见。
[期刊] 财会月刊  [作者] 朱友干  
PPP项目的长期性使得项目投融资双方面临较高的风险,以此为切入点,结合PPP项目类型探讨该融资模式中对赌条款的运用,有利于降低项目参与各方的投融资风险。
[期刊] 财会通讯  [作者] 曾繁荣  张雪笛  方玉  
本文以2012—2016年我国战略性新兴产业上市公司财务数据为样本,对融资结构、创新效率与企业绩效三者之间的关系进行实证研究。研究表明:新兴产业融资结构与企业绩效间呈倒U型的关系,适度的负债水平能够显著提高企业绩效;融资结构与创新效率之间存在倒U型关系;创新效率与企业绩效正相关;创新效率对新兴产业上市公司融资结构与企业绩效的关系有显著的部分中介作用,该中介作用既具有当期效应也具有时滞效应。
[期刊] 会计之友(下旬刊)  [作者] 印巧云  彭雯君  
本文以民营上市公司为背景,分析了我国民营上市公司的融资结构现状及其形成的原因,并对各类融资渠道选择偏好的利用能力和形成原因进行了阐述,就如何优化上市公司融资结构提出了几点建议。
[期刊] 财经问题研究  [作者] 姚德权  章剑辉  
本文以中国沪深两市A股民营企业为样本,考量政治关联和制度环境对民营企业贷款融资及绩效的影响。结果显示:具有政治关联的民营企业能够得到更多的贷款融资,政治关联层级越高,获得的贷款越多;政治关联所带来的贷款效应在制度环境越差的地区表现越强;民营企业政治关联的贷款效应与公司绩效显著负相关。这说明民营企业政治关联虽然能为其带来贷款融资,却未能有效改善民营企业绩效,在一定程度上表明政治关联导致了贷款的低效配置。
[期刊] 广东财经大学学报  [作者] 关静怡  刘娥平  
以2012—2016年A股上市公司签订了对赌协议的定增并购事件为研究样本,分析定增并购中对赌协议与高管交易行为之间的联系,并考察高管交易行为对发行后市场绩效和财务绩效的影响。研究发现,标的公司承诺的年均净利润越高,高管越不倾向于减持、减持比例越小。但是,当以定增折价、资产评估机构声誉和标的公司年龄衡量收购方与标的公司之间的信息不对称问题时,发现仅在信息不对称问题较为缓和的情况下,承诺净利润才能对高管减持起到削弱作用;高管持股比例变动的方向不会显著影响发行后的绩效,只有当高管大量减持时,市场绩效、财务绩效才会显著下滑。研究结果验证了对赌协议的有限激励作用,揭示了发行后绩效的影响因素是高管持股比例变动的程度而非方向,为投资者解读业绩承诺与高管交易行为提供了一定的决策参考,有助于监管机构进一步规范内部人交易行为。
[期刊] 财会通讯  [作者] 戴云  
中小企业在国民经济中占有重要地位,是推动地区经济发展的重要力量。本文在对南通中小企业上市总体情况进行分析的基础上,构建了以偿债能力、营运能力、盈利能力和增长能力等指标体系,运用因子分析法,对南通中小板上市企业的总体绩效给予了综合评价,给出了相关研究结论与建议。
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