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[期刊] 浙江金融
[作者]
姜宝珍 沈悦
正反馈交易行为的作用原理正反馈的概念源自系统工程,它是指在一个存在信息反馈的系统中,系统输出的结果重新作为系统的输入参数,从而进一步强化系统的输出。系统中自增强、自催化、自组织等过程都是正反馈作用,是促使事物产生演化的原因,如市场的形成和发展、山脉河流的形成和消亡、火山的爆发与死亡、气候的演变等等。从复杂系统到简单系统,都有正反馈起作用同时又受到不同环境的抑制、约束和选择。由于正反馈的自增强作用,系统往往对初始状态敏感或与其有密切关系,偶然的小事对演化过程及其结果会有重要的影响。
[期刊] 商业研究
[作者]
张中华 林众
利用正反馈交易模型与非对称冲击TARCH模型,本文实证研究了我国股指期货的推出对股市投资者正反馈交易行为的影响。结果表明:我国股市当前存在正反馈交易行为;股指期货的短期抑制效应不大,长期抑制效应渐现但不显著;股指期货有利于投资者对消息的理性反应,是抑制股市正反馈交易行为的重要原因。
关键词：
股指期货 正反馈交易 中国市场
[期刊] 经济经纬
[作者]
赵鹏举
正反馈交易是投资者依据证券t-1期收益高低决定其第t期买卖行为的一种交易策略,这种交易策略广泛存在于世界各国的证券市场中,使证券市场表现出超常的波动性。本文使用上证指数和深证指数对我国证券市场的正反馈交易进行了实证研究,结果显示我国证券市场同样存在显著的正反馈交易现象,这种现象降低了市场的稳定性。
关键词：
正反馈交易 证券市场 波动性 自相关性
[期刊] 统计研究
[作者]
谭中明,李庆尊
This paper analyses dealing behaviors of institution investors who own insider information under forbiddance of insider dealings by positive feedback dealing model.As a representative institution investor,investment fund always takes advantages instead of taking arbitrage when it faces the positive feedback dealers,which will cause fluctuation in security market.Finally,this paper gives some proposals on making institution investors play more important roles in stabilizing the market.
[期刊] 统计与决策
[作者]
李庆尊,谭中明,董国福
本文通过正反馈交易模型直观的描述了作为机构投资者的证券投资基金在面对正反馈交易者时不是套利而是顺势搭车,这就加剧了证券市场价格的波动。为了使机构投资者能够发挥稳定市场的作用,一是要设计出具有激励效应的契约,二是要引导投资者形成价值投资理念,三是要使机构投资者多元化。
关键词：
正反馈交易 机构投资者 套利
[期刊] 贵州财经学院学报
[作者]
杨 帆 熊海斌
证券市场长期记忆问题是近年来学术界研究的一个热点问题。现阶段多数文献集中在对收益长期相关性的检验上，较少有研究对正反馈交易机制与波动率非对称进行研究。本文基于美英德日四国股指期货市场的交易数据，对股指期货市场正反馈交易的长期记忆性进行了实证检验。结果表明：股指期货市场具有显著的非线性特征，在证券价格长期滞后的情况下，正反馈交易机制表现出显著的长期记忆效应。这一结论将为研究股票价格行为特征与金融经济学理论提供新的方向。
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
杨帆 熊海斌
证券市场长期记忆问题是近年来学术界研究的一个热点问题。现阶段多数文献集中在对收益长期相关性的检验上,较少有研究对正反馈交易机制与波动率非对称进行研究。本文基于美英德日四国股指期货市场的交易数据,对股指期货市场正反馈交易的长期记忆性进行了实证检验。结果表明:股指期货市场具有显著的非线性特征,在证券价格长期滞后的情况下,正反馈交易机制表现出显著的长期记忆效应。这一结论将为研究股票价格行为特征与金融经济学理论提供新的方向。
[期刊] 统计与决策
[作者]
张广英 姚洪兴
带噪声的理性预期均衡模型一般都假定交易者拥有同质性共同知识为先验信念,后验信念的差异来源于他们拥有不同的私人信息。但是在这一假定下研究理性行为越来越显示出了其脆弱性和局限性,其中最著名的是"无交易理论"。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
相广平 张岩
正反馈交易的研究近几年增长迅速,文章提供一个正反馈交易的经验和理论研究成果,尤其是与Sentana和Wadhwani(1992)模型相关的文章。文章提出正反馈交易的短期研究展望和研究潜力,现有的研究发现在股指、股指期货、债券市场、外汇市场和个股被证明存在正反馈,文章认为还有许多亟待研究的问题,例如,正反馈交易可能是一个更长的过去收益的滞后项;同样的,在市场上升和下降过程中,不对称行为更像是原则而非例外;更重要的是,这些模型需要允许正反馈和负反馈以及对于个体资产有效。此外,文章还指出了理论和实证研究的局限。
[期刊] 世界经济
[作者]
施东晖
投资者的机构化现象是各国证券市场的普遍发展规律 ,但机构投资者的交易行为究竟对股价产生何种影响是个有争议的问题。本文根据国内证券投资基金每季度公布的投资组合数据 ,对其交易行为和市场进行研究 ,结果发现 :国内投资基金存在较严重的“羊群行为”,投资理念趋同 ,投资风格模糊 ,并且在一定程度上加剧了股价波动。在本质上 ,上述现象起源于我国股市存在着严重的制度缺陷和结构失调 ,从而导致基金经理独立与理性的思考能力蜕化为从众行为
关键词：
羊群行为 反馈策略 投资风格 股价波动
[期刊] 管理科学
[作者]
张羽 李黎
对1999年~2003年期间封闭式投资基金交易行为的实证研究显示,我国封闭式投资基金存在着显著的羊群行为和正反馈交易行为,从整体上看基金的交易行为不但破坏了股市的当期稳定,而且也不利于股市的长期稳定。进一步分析却发现基金的卖出羊群行为加速了股价对新信息的吸收过程,有利于股市的长期稳定。
关键词：
封闭式基金 羊群行为 反馈交易策略
[期刊] 管理世界
[作者]
苏芳 毛基业
没有永恒的路径。面对剧烈的环境变化,组织需要打破原有战略路径,形成与环境相适应的新路径。然而以往研究发现,原有战略路径不仅不易打破、更是难以转换。为了理解究竟如何才能进行战略路径转换,本研究借鉴路径构造理论,以两家离岸IT外包供应商为研究对象,详细剖析了应对环境变化的战略路径转换过程。研究结果显示,战略路径转换是外部正反馈和战略模式重新匹配的过程:外部环境发生变化后,组织原有的战略模式与外部正反馈不再匹配导致业绩下滑;随后组织探索新业务,直到产生新的外部正反馈;通过构建新能力,最后形成与新的外部正反馈匹配的新战略模式。
[期刊] 经济管理
[作者]
沈悦 张学峰
住宅价格的可预测性,在短期内为正反馈交易者进行投机活动,从而引发住宅价格异常波动。本文在从异质性需求视角对住宅价格上涨动力源理论解读的基础上,运用适应预期模型、状态空间模型和分阶段Granger因果检验等方法进行实证研究。结果表明,外生变量的理性预期未能充分解释近年来我国住宅价格的异常波动,特别是2006年以来,非理性正反馈投机交易是推动住宅价格异常波动的主导力量,2010年初开始的"组合拳"调控对正反馈交易心理的威慑作用已初步显现。研究结论对住宅价格调控政策制定和执行具有可借鉴意义。
[期刊] 改革与战略
[作者]
汤大杰 邓勇
本文以Shiller-Sentana-Wadhwani提出的理论模型为基础,使用非对称GARCH模型来拟和波动率的变化对上海证券市场上的反馈交易行为进行了实证检验。检验结论认为,在风险较低的时候,上海证券市场更多的表现出更多的负反馈交易行为,随着风险的增加,表现出正反馈的交易行为。该结论和唐或等人使用GARCH模型拟和市场波动率得到的结论有很大不同:他们认为随着风险的增加,市场更多地表现出正反馈交易行为。上海证券市场的这种反馈交易特征刚好能解释上海股市为何没有在短期内的急剧波动。
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