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[期刊] 价格理论与实践
[作者]
张燕
本文从理论上阐述了棉花期货套期保值如何支持产业链发展,并基于月度数据应用OLS方法,从支持产业链发展角度对国际和国内棉花期货市场套期保值比率和绩效进行比较,最后提出了如何更好地发挥棉花期货市场套期保值功能以支持棉花产业链健康发展的政策建议。
关键词：
棉花期货 套期保值 产业链
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘磊 张明辉
本文选取2009年4月1日至2010年1月25日期间中国与美国棉花期货与现货市场203个交易日的价格数据,运用ADF检验、协整分析、Granger因果检验、误差修正模型和方差分解方法,实证检验的结果表明中美棉花现货价格与期货价格之间均存在显著的双向引导关系,且中国和美国棉花期货市场价格在偏离均衡价格时,都能够在短期内趋近于长期均衡。由此看来我国棉花期货市场价格发现功能已经初步具备,但由于我国棉花期货市场成立时间较短,在价格形成方面有待于进一步完善成熟。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
刘定国
为改变期权领域德尔塔套保的单一模式,本文将二元GARCH模型和Copula-GARCH模型引入国际棉花期权与期货的套保。研究发现:二元GARCH(或Copula-GARCH)模型在最大均值方差比原则下效果不好,但在最小VaR原则下,无论是从方差角度还是均值、夏普比角度看都有效,因此,二元GARCH(或Copula-GARCH)-最小VaR模型可以作为德尔塔套保之外的一种可行方法。相比较套保比、均值和夏普比方面,德尔塔更具优势,方差方面Copula-GARCH更有优势,二元GARCH介于二者之间。因此,在运用国际棉花期权进行套保时,可以在风险较大时采用Copula-GARCH-最小VaR套保模型,风险适中时选择二元GARCH-最小VaR模型,风险小时采用德尔塔套保模型,灵活应对,力求在规避风险的同时谋求收益最大化。同时,在套保比动态调整中要重点关注期权的虚实变化和换月时点。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
刘定国
为改变期权领域德尔塔套保的单一模式,本文将二元GARCH模型和Copula-GARCH模型引入国际棉花期权与期货的套保。研究发现:二元GARCH(或Copula-GARCH)模型在最大均值方差比原则下效果不好,但在最小VaR原则下,无论是从方差角度还是均值、夏普比角度看都有效,因此,二元GARCH(或Copula-GARCH)-最小VaR模型可以作为德尔塔套保之外的一种可行方法。相比较套保比、均值和夏普比方面,德尔塔更具优势,方差方面Copula-GARCH更有优势,二元GARCH介于二者之间。因此,在运
[期刊] 价格月刊
[作者]
朱才斌 郑涵月 张瑜桐
中国是全球最大的棉花生产和消费国家，加强中国期货市场建设、完善棉花期货价格发现功能关系到中国棉花产业的持续健康发展。选取2015.1.1—2019.12.31及2016.1.1—2020.12.31中美棉花前后两个5年期现货价格滚动数据，运用ADF平稳性检验、向量自回归（VAR）模型、Johansen检验、Granger因果检验和方差分解等多种方法，对中美两国的棉花期货价格发现功能先各自进行纵向比较，再对两国进行横向比较。结果发现：两国棉花期货市场价格与现货价格之间存在显著长期协整关系，且期货市场价格对现货价格存在单向引导关系；相比于较为发达的美国棉花期货市场，中国棉花期货市场价格传导功能的效率并没有出现明显差距。但受中美贸易摩擦、新冠肺炎疫情影响，全球棉花贸易流通受阻，贸易成交量下滑，中国棉花期货市场也暴露出抗市场风险能力不足的缺点。对此，从制度、监管和市场三个角度提出了相关对策建议。
[期刊] 世界农业
[作者]
刘定国
为解决期权与期货套保最优执行价选择的难题,本文从期权和期货的内在关系出发,基于delta-gamma-最小VaR套保模型进行了最优执行价的理论推导,得到了期权与期货套保最优执行价选择的解析方法,并讨论了最优执行价的特征与应用。研究发现:期权收益风险比期货收益风险比及期权期货相关系数三者有确定的解析关系;理论最优执行价由期货价格和波动率、最优相关系数、到期时间以及无风险收益率共同决定。国际棉花期权与期货套保应该用实值期权,实值深度与到期时间长度有关;理论最优执行价有明显的时变性,呈分段上升态势,经过适当的调整后可以在交易中使用;不同波动模型下的最优执行价有差异,解析法比离散法有更好的适用性。市场主体在利用期权对期货进行套保时,可以运用调整后理论最优执行价建立套保头寸,并根据市场的变化和到期时间,动态调整期权执行价。
[期刊] 中国软科学
[作者]
方虹 陈勇
本文利用普通最小二乘法(OLS)、双变量向量自回归(B-VAR)、误差修正(ECM)和广义自回归条件异方差结合误差修正(ECM-GARCH)4个模型和套期保值绩效的衡量指标,对原油期货的套期保值比率和绩效进行实证研究。ECM-GARCH模型确定的最优套期保值比率是动态的,与前三个模型确定的常数套期保值比率有本质的不同。实证表明,ECM-GARCH模型在套期保值效果上有着优异的表现。
[期刊] 中国农业大学学报
[作者]
赵荣 乔娟
为了评价我国棉花期货市场发现价格功能发挥的程度以及对现货市场的影响,利用共聚合法、误差修正模型、格兰杰因果检验、方差分解和脉冲响应函数等对中美棉花期货市场和现货市场之间的价格传导关系进行比较研究。结果表明:中美两国国内棉花期货价格与现货价格之间均存在双向引导关系和长期均衡关系;中美棉花期货市场在发现价格功能中均处于主导地位;在棉花市场价格长期变化中,我国期货市场的信息份额为79.20%,略大于美国的信息份额(73.72%),我国棉花期货市场发现价格功能的发挥稍领先于美国,棉花期货市场运行状况良好。
关键词：
棉花 期货 现货 价格传导 发现价格功能
[期刊] 统计与决策
[作者]
高勇 黄登仕 蒋玉石
文章对自2004年"国九条"颁布以来SHFE铜期货市场的多期限合约的套期保值绩效进行研究,给出了一个确定最优套期保值比率与绩效的新方法。为克服数据量较小的困难,本文运用新技术——协整序列分解模型进行研究,采用更一般的数据选取方法,发现不同的铜期、现货价格序列(日、一周、二周、三周)均存在显著的协整关系,在此基础上得到比现有研究更具普遍意义的结果。
关键词：
套期保值 协整 多期限合约 分解模型
[期刊] 金融发展研究
[作者]
陈青 夏佑涛
本文以沪铜期货的多头套期保值为研究对象,分别利用OLS模型、ECM模型和GARCH模型对一月期铜和三月期铜的套期保值比例及保值效果进行了分析,发现OLS模型对一月期铜的套期保值效果要优于其他模型的保值效果,而ECM模型和GARCH模型在三月期铜的套期保值方面显示的效果更好。这说明在一般情况下,具有动态特征的计量模型适合于较长的期货合约,其套期保值效果更好。
关键词：
套期保值 套期保值比率 GARCH模型
[期刊] 中国农业大学学报
[作者]
张有望 许月艳 邢晓珂
为探究中美棉花期货市场泡沫风险的水平与特征,基于2004—2019年中美棉花期货价格日度数据,运用GSADF方法对中美棉花期货市场泡沫风险进行了测度与比较。结果表明:中美棉花期货市场均面临泡沫风险,并在泡沫出现时多伴随着价格的暴涨或暴跌;综合泡沫的持续时间、发生频率和发生强度来看,中国棉花期货市场的泡沫风险程度高于美国棉花期货市场;中美棉花期货市场泡沫风险特征存在差异,中国棉花期货市场的泡沫发生频率更高,但泡沫期内价格变动率较低。基于此,需要通过加快风险管理理论的发展并将其应用于棉花期货市场,完善期货市场监管体系,注重对棉花期货市场机构投资者的培育等措施,保障中国棉花期货市场的健康发展,进一步提升中国棉花期货的国际竞争力。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
迟国泰 张梅 杨磊
运用几何布朗运动模型预测未来的现货价格,将未来的现货价格参数代入持有成本理论模型,预测出期货价格,根据最小方差套期比公式,建立了基于持有成本理论的期货套期保值决策模型。通过蒙特卡罗模拟现货价格和期货价格的走势并进行实证分析,研究结果表明基于持有成本理论的期货套期保值决策模型优于传统的最小方差模型、Sharp模型、完全套期保值模型和最小二乘等四种流行的套期保值模型。本文的主要创新与特色一是建立反映现货价格对期货价格影响的套期保值决策模型。解决了现有研究忽略现货价格对期货价格影响的问题。二是用改进的持有成本理论揭示了期货价格与期货交易费用、持有成本波动的函数关系。三是用Mote Carlo模拟现货...
[期刊] 统计与决策
[作者]
陈雪飞 谢高强 沈淑娟
我国是全球最大的棉花生产国和消费国,棉花期货是否具备良好的价格发现功能是直接关系到棉花产业能否健康的发展。文章以近四年来期货和现货日价格数据为研究对象,对我国棉花期货的价格发现功能效率进行实证研究。研究结果表明棉花期货价格与现货价格之间存在双向引导关系,且期货价格在价格发现功能中占有绝对的主导地位。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
高欣宇 余国新
本文以2013年1月2日至2014年6月31日期间的棉花期货价格为研究对象,通过ARIMA模型与EGARCH-EWMA模型进行短期价格预测对比分析。结果显示EGARCH-EWMA模型在准确度和可行性方面优于ARIMA模型,利用EGARCH模型估计的滞后系数对衰减因子赋值,克服了无法科学地判定衰退因子的弊端,并且预测结果表明棉花市场具有较为明显的杠杆效应,没有完全实现价格发现功能,基于此提出完善期货市场的建议。
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