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[期刊] 财贸经济
[作者]
江玮滢 马新啸 王竹泉
高层次人才是微观企业和国民经济实现高质量发展的重要支撑，如何有效促进我国实体企业的人力资本结构优化成为新时代全面构建新发展格局的关键。本文从中国企业财务风险创新指标“资本负债率”出发，以传统口径下整体杠杆水平“资产负债率”与其之间的差额测量杠杆偏离程度，研究后者对企业人力资本结构的影响。本文发现：杠杆偏离不仅能产生“实体效应”，提升企业为高层次人才提供良好工作保障的动机和能力，而且可以发挥“感知效应”，促使高层次人才更好地感知和响应企业发出的积极信号，由此从企业端和人才端对人力资本结构产生优化作用，具体表现为高层次人才占比的上升。进一步研究表明，前述影响能够促进国有企业更好发展、中小企业成长壮大、竞争性行业与传统行业转型升级，以及弥补人才居住环境较差的不足，但这需要较高的人才供需匹配效率来支撑。研究还发现，杠杆偏离的人力资本结构优化效应能够提升企业的经营绩效和市场价值。本文表明，杠杆偏离对不同类型企业的人力资本结构优化和高质量发展具有积极影响，这不仅为党和国家更好地擘画金融服务实体经济发展的政策体系提供重要参考，而且对全面认识和深入理解微观企业杠杆偏离的社会经济后果做出理论贡献。
[期刊] 财会月刊
[作者]
朱明秀 张颖
企业的创新活动离不开财务支持,CFO作为企业财务政策的关键决策者,主要通过相关财务政策对企业自主创新能力施加影响。以20122015年我国A股高新技术上市公司为研究样本,研究CFO人力资本、财务灵活性与企业自主创新能力之间的关系。研究结果表明:财务灵活性能显著提升企业自主创新能力;CFO人力资本通过财务灵活性对企业自主创新能力产生显著正向影响,财务灵活性越高,CFO人力资本与企业自主创新能力之间的正相关性越强。
关键词：
CFO 人力资本 财务灵活性 自主创新
[期刊] 北京师范大学学报(社会科学版)
[作者]
程虹 刘星滟
语言经济学的经验证据表明,语言能力作为一种重要的人力资本能为劳动力带来经济上的回报。相关研究较多地关注发达国家和地区的移民群体,对发展中国家劳动力的研究则不多见。对于我国这样一个实行单语政策的发展中大国,探讨员工外语能力的工资回报具有重要的现实意义,但由于国内相关文献数据的滞后性,分析结果不能较好地反映我国当下的实情。文章基于2015年"中国企业—员工匹配调查"(CEES)的最新一手数据,在Mincer方程的基础上控制了企业层面可观测和不可观测的因素,采用普通最小二乘法(OLS)、工具变量法(IV)、倾向
[期刊] 世界经济研究
[作者]
马永强 张志远
"沪深港通"交易制度的实施推动了境外资本流入,加速了中国资本市场与国际资本市场的接轨进程。借助分批开放部分试点机制提供的实验平台,文章构建了双重差分模型,以2011～2018年A股过度负债的上市公司为研究对象,考察"沪深港通"对企业去杠杆的影响。结论显示,"沪深港通"提升了过度负债公司的去杠杆程度,而且这种提升作用在权益融资较少、信息不对称程度较高和公司治理水平较差的情形下更加明显。此外,"沪深港通"抑制过度负债的效应主要体现在非国有、市场地位较低、融资约束较强和香港地区资金参与度较高的公司中。研究表明,资本市场开放引入发达资本市场投资者有利于优化企业融资结构,进而推进去杠杆战略的稳步实施。
[期刊] 世界经济
[作者]
钱雪松 石鑫
本文运用双重差分法考察去杠杆政策引致的债务偿还压力如何影响企业劳动雇用。研究结果表明，去杠杆政策实施后，与负债程度较低企业相比，过度负债企业的劳动雇佣规模显著下降，且该效应在短债长用水平较高、成长性较低、国有控股和对外部融资依赖度较高的企业中相对更强。机制分析发现，去杠杆政策引致的债务偿还压力通过加剧流动性约束和债务违约风险抑制了企业劳动雇用。此外，去杠杆政策主要抑制了企业对低技能劳动的雇用，而且有助于降低企业劳动资源错配水平，从而提高劳动配置效率。本文识别出了债务偿还压力影响企业劳动雇用的因果关系，并厘清了其作用机理，对进一步优化企业融资环境以实现防控风险和稳定就业的动态平衡具有重要借鉴意义。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
张功富
以我国2001～2005年度工业类307家上市公司的面板数据为基础,运用因子分析和数据包络分析方法构建企业竞争优势变量,对财务杠杆、固定资产投资、无形资产投资与企业竞争优势之间的关系进行实证分析。结果表明,上市公司的财务杠杆与企业竞争优势显著负相关,固定资产投资与企业竞争优势显著正相关;但与低杠杆企业相比,扩大固定资产投资对于增强高负债企业竞争优势的作用更不明显。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
代彬 彭程
本文基于委托代理理论,以2004～2009年的国有上市公司为研究样本,对高管控制权与企业资本扩张行为的关系及其对企业财务风险的影响进行了探讨。实证结果发现:高管控制权与企业的投资扩张及多元化扩张行为存在显著的正相关关系,而且当企业拥有充裕的现金流时,其正相关程度更大。基于联立方程模型的研究结果表明,控制权较强的高管所实施的多元化扩张战略会加大企业陷入财务困境的可能性。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
徐金球
文章研究了2019年新型冠状病毒肺炎疫情冲击对中国沪深上市公司资本结构和最优杠杆水平的影响。研究结果显示，疫情冲击具有显著的去杠杆效应，整体来看，上市公司杠杆率比疫情前平均下降了4.2个百分点，同时债务期限温和地延长了。并且这种去杠杆效应在那些面临债务展期风险的公司表现更为明显，而那些经营活动严重依赖社交距离的公司并没有降低其杠杆率。研究中，还基于企业价值最大化视角，设计了一个结构化的公司最优杠杆模型，经实证检验发现，随着疫情冲击所带来的企业预期增长率下降、现金流波动性增加等情形，上市企业主动降低了其最优杠杆水平。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
郭道燕 黄国良 张亮亮
以中国经济＂黄金期＂（２００３－２０１４年）的沪深Ａ股上市公司为研究样本，采用双重差分模型实证检验高管财务经历、风险偏好与公司超速增长之间的关系。研究发现，高管财务经历与公司超速增长显著负相关。进一步研究表明，高管财务经历与高管风险偏好显著负相关，高管风险偏好与公司超速增长显著正相关，高管风险偏好在高管财务经历负向影响公司超速增长的关系中具有中介作用。
关键词：
高管财务经历 风险偏好 公司超速增长
[期刊] 技术经济
[作者]
李准 李强 曾勇
以2008年《劳动合同法》的实施为自然实验事件,利用2005—2010年间沪深两市A股上市公司的面板数据,构建了双重差分模型,实证考察了加强劳动保护对我国上市公司财务杠杆及其构成的影响。结果表明:《劳动合同法》的实施会促使劳动密集型企业提升商业信用,且这种影响对处于高法治水平地区的企业和国有企业更为显著;进一步,商业信用的增加最终可能使加强劳动保护对企业财务杠杆具有提升作用。
关键词：
劳动保护 财务杠杆 商业信用 劳动密集度
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
曾爱民 傅元略 梁丽珍
为什么企业偏好保守资本结构?文章从财务柔性理论视角出发,以刚结束的金融危机为冲击事件,研究了危机前企业的保守资本结构对危机时期融资、投资行为的影响。实证结果发现:在金融危机之前,资本结构保守的企业相对投资较少,储备了较高的负债融资柔性。因而在金融危机时期具有更强的负债融资能力,不仅能够提高投资支出,而且投资支出主要取决于危机中所面临的投资机会,对内源资金可获得性并不敏感。相反,对照企业在危机中面临明显的融资约束,投资规模缩减,投资支出更多地受制于内部现金流量。文章的研究发现支持了保守资本结构能够增强企业财务柔性,从而能够更好地应对不利冲击的观点,为企业资本结构决策提供了重要的可资借鉴的经验证据...
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
温来成 莫钰杰 李林
国有企业债务风险问题及“平台化”现象引起社会各界关注。探究政策对国有企业融资决策的影响，有助于政府更有效地制定财政政策，引导国有企业规范融资行为，降低国有企业债务风险。笔者运用企业微观数据和宏观经济数据拟合的最优杠杆率构建杠杆偏离度指标，以“四万亿计划”政策措施为例，深入探讨了政策导向促使国有企业债务风险形成的机理。研究表明，相对于非国有企业，国有企业展现出对财政政策更高的配合度。在扩张性财政政策实施后，国有企业更积极地进行融资活动，导致实际杠杆率高于最优杠杆率。机制分析表明，提高政府补助和降低融资成本是促使国有企业配合的重要原因。异质性分析表明，在政策冲击后原本过度负债的国有企业杠杆偏离度更大，进一步扩大了债务风险；而经营范围与政策内容关联、与政府关系更紧密、市场地位更高的国有企业融资意愿也更强。进一步研究发现，过度负债的国有企业持续融资扩大了债务风险，阻碍了新质生产力发展，而低负债的非国有企业融资后能够显著促进新质生产力提高，体现出更高的资源配置效率。据此，提出引导国有企业稳健经营，优化资金配置效率，精准施策等政策建议。
关键词：
国有企业 最优杠杆率 财政政策 债务风险
[期刊] 国际金融研究
[作者]
车树林
本文构建了一个企业融资行为选择模型,提出政府债务规模差异影响企业融资决策的理论命题,利用2005—2016年中国782家上市非金融企业的面板数据,实证检验了政府债务对企业杠杆的影响。研究发现:第一,在企业市场杠杆率和财务杠杆率两种口径之下,政府债务与企业杠杆之间都表现出显著的负相关关系,即政府债务对企业杠杆的影响存在显著的挤出效应,且进一步研究表明,这种挤出效应主要是由国内政府债务驱动而不是国外政府债务驱动;第二,考虑企业存在异质性融资摩擦的情况下,企业的规模越大,面临的融资摩擦越小,政府债务对企业杠杆的挤出效应越明显;第三,采用动态面板方法估计控制内生性以及删除异常样本点后,政府债务对企业杠杆的影响存在挤出效应的结论依然稳健。以上结论说明,在经济下行压力下,通过政府阶段性加杠杆,可以有效支持企业逐步去杠杆,促进实体经济持续健康发展。
关键词：
政府债务 企业杠杆 挤出效应 融资摩擦
[期刊] 新金融
[作者]
丁爽
经济硬着陆风险的逐渐消退促使去杠杆被提上政策议程,政府已着手通过收紧货币政策和加强监管力度以推动金融去杠杆。强劲的经济增长势头为去杠杆提供了窗口期。银行表内及表外的贷款业务扩张导致实体经济杠杆上升,流动性的收紧导致债券和贷款利率上升,进而加重实体经济负担。由于金融去杠杆将导致利率上升、信贷增长放缓和金融活动减少,预计将拖累经济增长,因此去杠杆将循序渐进,企业负债率平坦化或将花费数年时间。
关键词：
去杠杆 企业债务 金融杠杆 影子银行
[期刊] 新金融
[作者]
丁爽
经济硬着陆风险的逐渐消退促使去杠杆被提上政策议程,政府已着手通过收紧货币政策和加强监管力度以推动金融去杠杆。强劲的经济增长势头为去杠杆提供了窗口期。银行表内及表外的贷款业务扩张导致实体经济杠杆上升,流动性的收紧导致债券和贷款利率上升,进而加重实体经济负担。由于金融去杠杆将导致利率上升、信贷增长放缓和金融活动减少,预计将拖累经济增长,因此去杠杆将循序渐进,企业负债率平坦化或将花费数年时间。
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去杠杆 企业债务 金融杠杆 影子银行
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