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[期刊] 证券市场导报
[作者]
谭利勇
本文回答了权证在上市后是否能提高正股定价效率这一问题。以正股的收益率为研究对象,本文用EGARCH模型分析了日收益率的大小及其方差的变动情况在权证上市前后是否有显著差异,实证结果表明,从整体看权证尽管不会显著降低正股的定价效率,但是作为一种金融衍生品,权证并没有对正股定价效率的提高发挥显著作用。本文认为原因可能来自我国权证制度本身,包括卖方资格的限制以及创设保证金的要求所导致的套期保值和套利成本过高。因此,保证金融衍生品套期保值和套利功能的实现,是提高标的资产定价效率的必要条件。
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
史丽媛 门明
本文研究了权证发行对于正股定价效率的影响。以正股日收益率为研究对象,运用GARCH-M模型、带虚拟变量的市场模型以及自相关回归方程分析了在权证上市前后正股总风险、系统性风险、收益率自相关性的变化。实证结果表明:权证上市交易提高了正股的总风险,对系统性风险的影响不十分明确;正股收益率变化不显著;正股日收益率自相关性不显著地减弱。股票定价效率并未得到显著提高。本文认为原因可能来自于信息的负外部性、市场过强的投机性和创设制度本身的缺陷。
[期刊] 金融与经济
[作者]
吕亮雯 陈光华
现阶段在我国,权证提高了标的股票的定价效率了吗?本文围绕这个问题,分析了权证上市后,标的股票的波动性是否减弱、杠杆效应是否消除、长期记忆性是否减轻和系统风险是否降低。通过TARCH模型和带虚拟变量的系统风险分析模型对上述4个方面进行了分析和探讨。不可否认的是,每只标的股票都有一定的特殊性,但是参数估计的结果有助于我们认识权证对标的股票定价效率的影响。而充分认识权证对标的股票的影响有利于股票和其他金融产品定价的合理化,有利于提高金融产品的定价效率,有利于金融创新,有利于我国资本市场的健康发展。基于这些重要的理论和现实意义,本文系统分析了我国的权证对标的股票定价效率的影响,尝试给出分析我国权证影响...
关键词：
权证 标的股票 定价效率
[期刊] 统计与决策
[作者]
黄宇红
文章选取2007年7月3日之前上市的共38只权证为研究对象,采用分组对比的方法,利用权证的溢价率偏差和日收益率的波动率两项指标检验创设机制对权证定价效率的影响。
关键词：
认购权证 认沽权证 创设机制 定价效率
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
魏法明
目前,我国权证市场投机气氛浓、价格波动大、市场风险高,呈现出很强的非理性特征。本文以招行认股权证为研究对象,运用B—S模型和数值法时其进行实证定价,并对二者之间的差距进行了探究。研究结论以期为广大投资者提供正确的投资对策和建议,为进一步推出其他金融衍生品创造好的环境,促进我国资本市场朝更加理性方向发展。
[期刊] 统计与决策
[作者]
李存行
本文分析了认股权证价格的影响因素,运用Black-Scholes的期权定模型,推导出认股权证的定价模型,得到了认股权证的定价模型的几个性质,并探讨了认股权证定价模型的具体应用。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
王志诚 何树红
本文介绍了认股权证与普通买入期权的差异 ,分析认股权证的主要功能 ;通过对影响认股权证价格的六个因素进行讨论 ,最后对认股权证的几种定价方法进行讨论和比较。
关键词：
认股权证 买入期权 稀释效应
[期刊] 改革
[作者]
杨大楷 蔡锦涛
选取沪深市场有代表性的钢铁板块权证作为研究样本,通过认股权证和正股关系的实证分析,表明市场供需机制是影响权证和正股之间相关性的主要因素。虽然创设制度的推出对供求紧张关系有所缓解,但市场的缺陷使权证对市场资源配置的功能受到抑制。要大力发展权证市场,促进金融市场的良性发展。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
祁向前 赵会军 栗利玲
国有股减持是一项复杂的系统工程 ,不仅关系到国有经济战略布局的调整、国企改革的成败 ,而且还关乎中国证券市场的可持续发展。其中 ,如何合理地确定国有股的减持价格 ,从而平衡市场各方的经济和利益关系 ,更是社会各界广泛关注的焦点。本文在提出了一种“新股新办法 ,老股老办法”的方案后 ,着重论述了发行认股权证在“老国有股”减持定价中的运用 ,以期发现一种解决问题的方法。
关键词：
国有股减持 认股权证 定价机制
[期刊] 金融与经济
[作者]
侯迎春 门明
我们应用四种权证定价模型和方法,对我国的股本权证的定价效果进行检验,发现:1)Black-Scholes模型和Monte Carlo方法是比较有效的定价方法;2)有效的程度不很高,存在系统的模型误差;3)模型误差的原因是标的股票收益率分布的非正态性。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
唐勇 陈继祥
沪深权证市场蓬勃发展的同时,存在着权证价格大幅偏离其理论价值,定价效率较低的问题。本文将重点研究我国权证市场定价效率较低的原因,并提出相应的对策,交易所应尽早推出备兑权证和股指期货,丰富衍生产品;完善平衡供需机制,引入持续发行机制与自由发行机制,建立做市商制度;实行部分抵押或动态对冲制度;从而增加权证供给,完善权证定价套利机制,提高权证市场定价效率。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
黄宇红 张宗成
经典的权证定价模型包括BS模型以及在它基础上对稀释效应进行修正后得来的权证价值模型,其使用的一个隐含前提都是上市公司股份全流通(或绝大部分流通)。而股权分置是我国股市的特色,平均只有30%股份流通,在给权证定价时若不考虑此点将导致权证价值高估。虽然目前有很多文献从不同的角度分析我国权证的市场价格过高的原因,而本文则提供了另一个视角:从我国上市公司股权结构——股权分置的现状来分析。得出了权证定价的修正模型,并对这三个模型进行实证比较。结论是,在股票非全流通的情况下,完全依靠BS模型计算得出的理论价值明显高估
关键词：
股权分置 BS模型 权证定价
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
樊鹏英 吴武清 李楠 陈敏
针对中国权证市场的特殊性,基于稀释效应、隐含波动率和非参数修正思想,提出适用于中国市场股本权证定价的非参数修正方法,并将其应用于时间外权证价格的预测。实证结果表明:在中国市场的权证定价和时间外权证价格预测准确性方面,基于稀释效应Ad hoc BS模型的非参数修正定价方法效果最好,相对优于不考虑稀释效应情况下的非参数修正定价方法,半参数定价模型以及参数定价模型效果较差.
关键词：
权证定价 稀释效应 非参数估计 价值状况
[期刊] 统计与决策
[作者]
孙建全 韩伯棠 孙树垒
对于国外许多比较成熟的衍生品市场,同一公司经常发行多个期权或权证等金融工具。随着国内衍生品市场的发展,为满足融资、激励或股改需求等,越来越多的公司也发行各种各样的权证产品。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
叶永刚 韩志广 刘谦
传统的Black-Scholes期权定价模型没能考虑权证执行的"稀释效应"以及"红利分配"问题,修正的模型虽然解决了这两个问题,但仍然建立在市场有效性的假设基础之上,而分形市场中的分数布朗运动定价模型合理地解决了这些问题。本文以武钢认股权证(WISCO)为例,对认股权证的定价进行了实证探索,并对权证的理论价格与实际价格以及标的证券——武钢股价的走势进行了对比研究,指出了认股权证市场价格的不合理性和存在的获利机会。
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