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[期刊] 证券市场导报  [作者] 谭利勇  
金融衍生产品的出现提高了证券市场信息传递的速度,知情交易者通过对衍生品的投资提高传递的效率。本文通过对我国权证市场和相应标的股票市场交易高频数据的研究,探讨知情交易者在权证市场出现后是否改变了投资的对象。实证结果表明,尽管有部分知情交易者投资了认购权证,但是并没有证据表明知情交易者偏好认沽权证。造成这一结果的原因可能是权证制度自身的缺陷。
[期刊] 会计之友(上旬刊)  [作者] 李长春  
文章就我国投资者对上市公司股利政策的偏好与公司股利分配政策进行了实证研究。研究表明,市场投资者普遍喜好股票股利和混合股利,对现金股利反应较为冷淡;上市公司的股利政策以股票股利和混合股利为主。在此实证研究的基础上,文章运用行为金融理论对投资者偏好和上市公司的股利分配政策分别进行了分析。
[期刊] 经济问题探索  [作者] 王曼舒  齐寅峰  
2004年Baker和W urgler提出了股利迎合理论,并进行了经验验证。迎合理论放宽了MM股利无关论中“市场有效性”的假设,提出如果市场是有效的,那么现金股利政策就应由企业特征决定;如果市场不是完全有效的,那么公司制定现金股利政策时,就会迎合投资者的偏好。本文运用逻辑回归和线性回归方法,采用我国股市1994—2003年数据,计算表明我国上市公司是否支付现金股利并非由企业特征决定,也并不受反映投资者偏好的市场反应的显著影响。
[期刊] 统计与决策  [作者] 李峰  李志生  
文章利用我国某证券公司2011—2014年投资者普通证券交易和融资融券交易数据,对投资者参与融资融券交易前后的交易偏好及融资融券交易机制对投资者交易偏好的影响进行了实证研究。结果表明:投资者在参与融资融券交易之前对小市值和高异质性波动的股票具有显著的交易偏好;而融资融券业务的开通,有效地改变了投资者的交易偏好,使得投资者在参与融资融券交易之后对大市值、高账面市值比、低异质性波动的股票具有显著的交易偏好。
[期刊] 运筹与管理  [作者] 梁昱  张伟强  
在新兴资本市场中,股票价格容易受到投资者投资偏好的影响。其中,投资者的博彩性投资偏好是本文研究的重点。本文基于中国股票市场实际情况,借鉴并改进了过往文献对于博彩型股票的分类方法,将高个体偏度、高个体波动率、低价格和高超额换手率的股票定义为博彩型股票,并发现个人投资者过度配置了博彩型股票,存在明显的博彩性投资偏好。本文验证了在中国股票市场中博彩型股票未来收益表现较差的结论,说明投资者偏好博彩型股票的投资行为存在非理性偏误。同时,相对于主板市场而言,在投机性相对较强的中小板和创业板市场中的博彩型股票未来收益表现更差;无论市场在上升或下降环境中,博彩型股票的未来负超额收益一直稳定存在。因此,本文认为应在中国股票市场中加强投资者教育,以降低个人投资者的非理性行为偏差,维护股票市场的健康稳定发展。
[期刊] 运筹与管理  [作者] 梁昱  张伟强  
在新兴资本市场中,股票价格容易受到投资者投资偏好的影响。其中,投资者的博彩性投资偏好是本文研究的重点。本文基于中国股票市场实际情况,借鉴并改进了过往文献对于博彩型股票的分类方法,将高个体偏度、高个体波动率、低价格和高超额换手率的股票定义为博彩型股票,并发现个人投资者过度配置了博彩型股票,存在明显的博彩性投资偏好。本文验证了在中国股票市场中博彩型股票未来收益表现较差的结论,说明投资者偏好博彩型股票的投资行为存在非理性偏误。同时,相对于主板市场而言,在投机性相对较强的中小板和创业板市场中的博彩型股票未来收益表
[期刊] 金融研究  [作者] 蔡庆丰  杨侃  
熊市中证券分析师和机构投资者因为研报丑闻和业绩不佳而备受争议和质疑,本文探讨上述两类信息交易者投资决策行为背后的信息偏好和行为逻辑。本文在Daniel和Titman(2006)的研究基础上利用2005年3季度至2011年2季度的中国股市相关数据进行实证研究发现:证券分析师在评级调整和盈余预测时偏好非基本面的无形信息;而机构投资者同样关注无形信息的同时也关注反映公司内在价值及基本面的有形信息。在此基础上进一步研究发现:机构持股有利于提高所持股票的信息含量,而证券分析师并不能提高所关注公司的股价信息含量。
[期刊] 投资研究  [作者] 王永锋  胡昌生  
噪音交易是影响股票收益的重要风险因素,对于那些噪音交易活跃、套利成本较高的股票,噪音交易者需求变动对股票价格的影响更为显著。本文以我国个体投资者2006年-2011年的交易数据为样本,按照公司特征对样本股进行分组,发现个体投资者对小盘、低价、高账面市值比、高收益和高特质波动的股票具有更强的交易偏好,且对股票需求的变动存在显著的系统相关性,个体投资者需求变动对股票价格的影响程度与其交易偏好有关。本文的研究结论为个体投资者交易行为理论提供了有价值的实证支持。
[期刊] 云南财经大学学报  [作者] 胡锋  李媛媛  
利用2003~2014年间中国沪深两市的A股上市公司日交易数据,采用多元回归及Logistics等模型,实证研究了机构投资者对彩票类股票的持股偏好以及长期持有彩票股对其业绩的影响。研究发现:(1)与非彩票类股票相比,机构投资者较少倾向持有彩票类股票,表现得较为理性。在各类机构投资者中,证券投资基金的投机性较强。(2)长期持有彩票类股票显著降低了基金的业绩,这为基金经理遵循理性、稳健的投资原则提供了新的实证支持。
[期刊] 财政研究  [作者] 黄运成  文晓波  
一、引言基金的持股特征作为证券投资基金阶段性投资行为的结果是基金投资行为最直接的反映,它不仅可以反映证券投资基金投资理念等基金契约所约定的内容,还是基金选股偏好最客观的反映。唐勇等(2001)研究表明,中国大陆证券投资基金的持股特征、选股偏好以及操作风格基本体现了各类基金契约中表示的投资理念。施东辉 (2001)研究了1999年底至2000年9月基金的持股特征表明,基金对股票持有比例与该股的流动性状况密切相关,
[期刊] 证券市场导报  [作者] 刘斯琴   祁怀锦   刘艳霞  
绿色债券是为企业绿色转型以及碳中和相关技术提供资金支持,促进绿色低碳化发展的新型融资工具。本文以企业发行绿色债券作为主动承担碳中和责任的观测指标,分析其对机构投资者持股决策的影响。研究发现:企业发行绿色债券后机构投资者持股比例显著提高,其中长期稳定型机构投资者持股比例变化更为显著;绿色债券“绿色”程度越高,机构投资者持股比例越高,表明碳中和目标下,机构投资者具有一定绿色偏好。机制检验发现,媒体关注和获取战略性资源是企业发行绿色债券以吸引机构投资者的两个重要渠道。横截面分析显示,上述结果在国有企业、信息质量较高、社会责任水平较高样本中更为显著。此外,发行绿色债券还能带来更高的超额回报。本文结论不仅为机构投资者绿色偏好提供了经验证据,还为进一步完善绿色金融体系以助力实现碳中和目标提供了理论参考。
[期刊] 会计之友  [作者] 李春玲  褚晓瑛  李玉兰  任莉莉  
文章以2007—2012年派现的上市公司为样本,基于股利迎合理论对机构投资者偏好与公司现金股利政策的关系进行了实证研究。研究表明,派现力度大的公司对机构投资者具有更大的吸引力;同时,机构投资者的现金股利偏好又导致上市公司较高的股利支付倾向,即股利迎合理论能够解释机构投资者偏好对上市公司股利政策的影响。
[期刊] 金融发展研究  [作者] 常俊  余国新  李先东  
本文运用新疆棉花种植区1726个农户调查数据,分析棉农借贷行为特征,构建Logistic模型分析影响棉农借贷行为的因素。结果表明,激进型农户对资金需求强烈,获取贷款比例高;保守型和中立型农户以中小额贷款为主,获取贷款难度大,农村金融仍处于供需失衡状态。在影响因素方面,种植规模和是否购买棉花种植保险对三种类型农户借贷行为均有显著正向影响。此外,地区、社会经历、文化程度等因素分别对三种类型的农户借贷行为产生不同影响。
[期刊] 南方金融  [作者] 车树林  王琼  
本文使用2011年中国家庭金融调查(CHFS)数据,研究人口年龄结构对我国居民金融资产投资偏好的影响。总体上看,我国居民金融资产仍以储蓄存款等安全类资产为主,居民对股票等风险类金融资产的配置不多。人口年龄结构对居民金融资产配置产生重要影响,主要体现在三个方面:第一,居民参与安全类资产投资的概率与其年龄是正相关的,年龄越大的居民越偏好投资储蓄存款类金融资产;第二,居民参与风险类资产投资的概率随着年龄增长先增后减(倒U型分布),相比于年轻人和老年人,中年人更偏好投资股票类金融资产;第三,家庭内老龄化程度越高,居民投资行为越保守,对安全类的金融资产配置更加偏好。针对我国居民对股票类风险资产的投资参与...
[期刊] 投资研究  [作者] 孔高文  刘莎莎  孔东民  
借鉴Kumar(2009)的研究,本文按照收益偏度、特质波动与股价水平三个维度将股票分为博彩型与非博彩型,首次考察了如下两个问题:机构投资者是规避还是偏好参与博彩?参与博彩型股票是否影响了其业绩?研究发现:第一、机构投资者整体上表现为博彩规避,这说明其投资理念是理性的;第二、持有更多的博彩型股票显著降低了机构投资者的业绩,并且这种关系对于规模较小的机构投资者更为明显。本研究具有明晰的政策含义,即机构投资者在做出投资策略时,应当遵循稳健的投资风格,尽可能规避博彩型股票;对于投资者而言,在选择参与机构投资者(如基金)时,也可以通过博彩特征对其加以评估。
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