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[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
史丽媛 门明
本文研究了权证发行对于正股定价效率的影响。以正股日收益率为研究对象,运用GARCH-M模型、带虚拟变量的市场模型以及自相关回归方程分析了在权证上市前后正股总风险、系统性风险、收益率自相关性的变化。实证结果表明:权证上市交易提高了正股的总风险,对系统性风险的影响不十分明确;正股收益率变化不显著;正股日收益率自相关性不显著地减弱。股票定价效率并未得到显著提高。本文认为原因可能来自于信息的负外部性、市场过强的投机性和创设制度本身的缺陷。
[期刊] 浙江金融
[作者]
钟远强 梁彤缨 陈远志
犹如沼泽中的鳄鱼,衍生工具潜伏在全球的财经界:2007年美国次级按揭债券危机,再一次向世人揭示金融衍生产品对现货市场产生巨大的影响。我国认股权证,作为一种基础的金融衍生产品,借股权分置改革的契机重新推出市场,近两年来发展势头迅猛,目前已经成为我国资本市场上继股票交易之后的第二大交易品种。毋庸置疑,金融衍生产品发行必然影响现货市场,并且这种影响可能是正面影响也可能是负面影响。因此,本文尝试对国内外研究认股权证发行对标的股票影响的文献做一梳理。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
谭利勇
本文回答了权证在上市后是否能提高正股定价效率这一问题。以正股的收益率为研究对象,本文用EGARCH模型分析了日收益率的大小及其方差的变动情况在权证上市前后是否有显著差异,实证结果表明,从整体看权证尽管不会显著降低正股的定价效率,但是作为一种金融衍生品,权证并没有对正股定价效率的提高发挥显著作用。本文认为原因可能来自我国权证制度本身,包括卖方资格的限制以及创设保证金的要求所导致的套期保值和套利成本过高。因此,保证金融衍生品套期保值和套利功能的实现,是提高标的资产定价效率的必要条件。
[期刊] 商业研究
[作者]
吴谦
研究权证发行对标的证券价格风险的影响,对研究资本市场的有效性及权证定价等方面具有重要的意义。目前我国已经发行的备兑权证,运用资本资产定价模型(CAPM)和GARCH-M模型,探讨权证的发行时正股的无风险报酬、系统性风险(Beta)和总风险(报酬率波动性)是否有显著影响。实证结果表明,无论是认购权证、认沽权证,还是蝶式权证的发行对正股的无风险报酬、系统性风险的影响基本上均不显著,但对半数以上发行权证的股票的总风险有显著影响。抑制权证市场的投机性,发挥其本身应发挥的价格发现功能、促进股票的流动性、降低股价波动性等的功能,就必须从风险相互对冲的角度,循序渐进地大力发展权证等衍生产品的规模,促进衍生品...
[期刊] 金融研究
[作者]
段进东 陈海明
新股发行定价是一个复杂的系统工程,确定发行价格时不仅要考虑新股的内在价值,又要考虑市场环境,同时兼顾好各方利益,才能制定出相对合理的、市场普遍接受的价格。本文通过实证研究发现,我国新股发行价格基本反映了新股发行量、发行前市场景气度、归属行业、盈利因子F1及规模因子F4等因素或信息,具有一定的合理性,新股发行定价具有一定的信息效率。然而,新股发行价格却没有反映出新股发行前市场风险指数、注册地域、公司历史、主承销商声誉、偿债因子F2及成长因子F3等因素或信息,即新股发行价格在体现与发行公司相关的这些因素或信息方面仍较为有限。总体而言,我国新股发行定价的信息效率仍较为有限。
关键词：
新股发行 定价 信息效率
[期刊] 南开经济研究
[作者]
邓召明
我国股票发行定价效率是我国资本市场效率的重要研究内容之一。本文对我国新股发行行政化定价方式的效率以及新股发行市场化定价方式的效率进行了实证研究,得出了关于我国股票一级市场定价效率的一些重要结论。
关键词：
新股发行 资源配置 定价效率
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
毛宗平 川文
股票发行定价效率是我国资本市场效率的重要研究内容之一。该文从一级市场角度,首先提出衡量新股发行定价效率的标准,并对我国新股发行定价效率进行实证研究。研究发现我国2000年以前,新股发行定价效率相当低,2000年以后,新股发行定价效率相对于以前有所提高,但新股发行定价效率依然不高。因此建议管理层尽快采取相应的政策措施,积极推动新股发行制度及其外部环境改革。
[期刊] 当代财经
[作者]
董秀良 高飞
我国股票市场资源配置低效率已是一个不争的事实。引致我国股票市场资源配置低效率有两重原因:第一重是因新兴市场自身发育不完全所造成市场有效性差引致的;第二重是在企业制度强制性变迁背景下及证券市场赶超式建立过程中因制度性缺陷所引致的,其中股票发行定价制度的缺陷是一个重要的因素。这种制度缺陷通过对市场运行效率的作用,使得原本低效率运行的市场缺陷被再度放大,并进一步降低了市场对资源的配置效率。
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
刘昊 李北平
本文通过实证方法研究了权证发行对标的股票流动性的影响。通过比较权证发行前后不同流动性指标变化情况发现:权证发行普遍增强了标的股票的流动性,认沽组标的股票的流动性改善最多,认购组次之,认购认沽组最差。对结果的分析发现,标的股票流动性的改善与权证发行后股价变化趋势密切相关,而认购组没有认沽组标的股票流动性改善多,有可能是由我国自身的市场机制引起的。
关键词：
权证发行 标的股票 流动性
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
初可佳 张昊宇
中国资本市场长期存在IPO抑价现象,与此同时,新股发行定价制度也经历了一个从严格的发行市盈率管制向市场化定价的过渡阶段。通过划分发行制度改革的七个阶段,对中国1992年1月～2017年12月新股发行抑价情况及其影响因素进行了实证考察,以探讨发行制度演变对新股定价效率的影响。结果表明,随着中国发行制度改革的不断完善,IPO抑价程度逐步下降,定价效率逐步提升;发行市盈率衍生变量与IPO发行抑价率呈负相关关系,定价管制的存在是中国股票发行定价过程中产生较高IPO发行抑价率的重要原因;IPO发行抑价率与新股发行价格、募集资本、首日换手率、超额认购率、发行周期、ROE存在显著的相关关系。
关键词：
IPO抑价 定价管制 发行制度改革
[期刊] 统计研究
[作者]
施锡铨,周侃
This paper presents a game model in which insiders,selling stock in both the initial public offerings and the secondary market,have private information about their firm's asset qualities,and outside investors only know the quality distribution.A pooling equilibrium is always resulted from large information asymmetry inherent in Chinese stock primary market.
关键词：
信息不完全 博弈 新股发行 定价
[期刊] 武汉金融
[作者]
程晓翌
根据认股权证的基本特征 ,结合我国实际 ,分析了认股权证的基本功能和发行可能存在的障碍 ,指出我国高科技企业发行认股权证的可行性和必要性
关键词：
认股权证 高科技企业 可行性
[期刊] 金融研究
[作者]
程晓翌
根据认股权证的基本特征 ,结合我国实际 ,分析了认股权证的基本功能和发行可能存在的障碍 ,并指出了我国高科技企业发行认股权证的必要性和可行性。
关键词：
认股权证 高科技企业 可行性
[期刊] 统计与决策
[作者]
秦全
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
耿建新 周芳
在回顾市场化改革的“初衷”及其过程的基础上 ,选择了涵盖改革前后及其不同阶段的新股为研究样本 ,就样本发行、上市以及上市后一年的价格水平进行了三个层次的比较分析。分析结果表明 ,发行定价的市场化改革没有取得预期的效果。
关键词：
市场化改革 发行价格 发行市盈率
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