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[期刊] 投资研究
[作者]
孙敏 张顺明
本文利用上市公司股票日内数据计算的暧昧性,在权衡理论视角下和公司管理人暧昧厌恶普遍假设下,对其如何影响公司的资本结构决策和资本结构调整进行了实证研究。本文发现:(1)暧昧性对于公司杠杆率有显著的负向影响;(2)暧昧性越高,暧昧厌恶的公司管理者会倾向于高估"差情况"的概率,因而为避免陷入财务困境而放弃税盾优势选择主动降低公司杠杆率;(3)由于杠杆调节成本不同,暧昧性对于国企资本结构调整的影响要高于非国企。
关键词：
资本结构 资本结构调整 暧昧性 风险
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
郑祥风
利用2002-2012年981家中国上市公司为研究样本,应用长期差分法对动态权衡理论进行有效性研究。研究结果表明,以"带息债务与投入资本比"作为动态资本结构的研究基准较为科学,"公司总股本"的变化的确会影响中国上市公司的资本结构;进一步研究发现,在股权融资偏好的制度背景下,中国上市公司的税收效应没有成为理论模型的主要影响因素,资本结构无法进行所谓的"权衡",即动态权衡理论在中国失效了,动态权衡理论还有待于进一步发展。
关键词：
资本结构 动态权衡 有效性 股权融资偏好
[期刊] 经济问题
[作者]
王琳
从产权关系的角度来研究资本结构理论问题,可以说,代理成本学说为财务理论界解开"资本结构之谜"提供了一个新的视角。选取1998年以前在沪深证交所上市的400家公司,获得1998~2007年的数据,运用多因素回归模型检验了自由现金流量和公司的成长性对公司资本结构的影响,并在此基础上提出降低代理成本的建议。
关键词：
资本结构 代理成本 自由现金流量
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
沙叶舟 赵昊晨 周湛
本文以权衡理论分析公司价值的模型为基础,通过分析项目融资中BOT方式的融资特点,着重考察我国BOT项目资本结构对项目公司价值的影响与改变项目公司资本结构的动因,提出了评估BOT项目公司在给定条件下估计项目公司价值的模型;通过对公司财务困境成本的分析判定当前我国BOT项目最优化结构在理论上的存在;归纳了我国BOT项目公司提前偿债的动机与对公司价值影响,证明在特定时期不能排除项目投资方与项目管理层之间存在委托一代理问题。
[期刊] 会计研究
[作者]
彭桃英 周伟
对上市公司为何会连续几年持有大量高额现金这种令人困惑的现象,财务理论上有代理理论和权衡理论这两种截然不同的解释。本文以174家在1998—2000年连续3年持有高额现金的上市公司作为研究样本,通过验证高额现金持有的决定因素及其给企业业绩的影响,来回答我国企业的高额现金持有行为可以用何种理论解释。本文认为与代理理论相比,权衡理论更适合用来解释我国企业的高额现金持有行为。我们认为为了更好地维护现金安全,提高企业的资金使用效率,从源头上解决我国企业高现金持有问题,今后更多的应该是从减少企业融资成本、增加投资渠道入手。
关键词：
高额现金 代理理论 权衡理论
[期刊] 财会通讯
[作者]
罗雪婷 王永德
本文选取100家制造业上市公司2011~2015年的财务数据为研究样本,通过多元回归分析和曲线拟合,以EVA视角研究资本结构与公司价值的相关性。结果表明:资本结构与公司价值呈显著负相关关系,其相关性存在区间效应。当其资产负债率处于区间(0,34%]时,二者关系不显著;当资产负债率处于区间(34%,+∞)时,二者显著负相关。制造业上市公司正处于公司价值降低阶段内,为此可以通过提高内部融资比例,控制流动负债规模和补充股权资本等方式提升公司价值。
关键词：
资本结构 公司价值 EVA 区间效应
[期刊] 中国工业经济
[作者]
程建伟 周伟贤
本文根据2000—2005年沪深股市586家A股上市公司的数据,考察了上市公司现金持有比率的决定因素。实证发现投资水平、资产负债率、现金替代物与现金持有比率负相关,债务期限结构和每股股利与现金持有比率正相关,现金流、企业规模、现金流波动率和财务实力的影响随不同的成长性而不同。实证结论更多地支持了啄食理论。
关键词：
现金持有 权衡理论 啄食理论 成长性
[期刊] 会计研究
[作者]
袁卫秋
本文认为债务期限结构的确定是企业对短期债务的优势和其缺陷进行权衡的结果,为此提出了债务期限结构的权衡思想。同时,为了考察我国上市公司债务期限结构选择的影响因素,本文利用这一思想对其进行了详细的实证研究。研究结果表明,权衡思想能够较好地解释我国上市公司债务期限结构的选择行为,同时也表明,尽管我国上市公司的短期债务普遍偏高,但这种选择却是其理性思索的结果。
[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
袁卫秋
债务期限结构的确定是企业对短期债务的优势和缺陷进行权衡的结果,此提出了债务期限结构的权衡思想,为了考察我国上市公司债务期限结构选择的影响因素,利用这一思想对其进行了详细的实证研究。研究结果表明,权衡思想能够较好地解释我国上市公司债务期限结构的选择行为,同时也表明,尽管我国上市公司的短期债务普遍偏高,但这种选择却是其理性思索的结果。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
李占雷 张博文 贾瑞娟
一、现代资本结构理论——MM模型分析 资本结构是指企业长期债务资本与其权益资本的构成比例关系。资本结构理论是基于实现企业价值最大化或股东财富最大化的管理目标而着重研究资本结构中长期债务资本与权益资本比例的变动对企业市场总价值的影响,即资本结构理论旨在说明企业举债经营的有关问题,一般包括:第一,企业以负债代替部分权益资本后能否增加股东或所有者权益?第二,如果负债可以增加股东或所有者权益,企业适度的负债额应是多少?第三,如何解释现实经济生活中不同行业或同一行业不同企业之间存在的较大幅度的负债/权益比率差异?
[期刊] 世界经济
[作者]
连玉君 苏治
本文研究了中国上市公司现金持有行为的动态调整机制。针对448家上市公司在1998～2006年样本区间内的动态面板分析表明:(1)中国上市公司的现金持有行为具有较强的理性,存在目标现金持有水平,平均调整半周期约为1.4年,这与传统的静态权衡理论一致;(2)调整成本的存在使公司倾向于维持一个目标调整区间而非特定的目标值,在此区间内调整速度较慢;(3)风险态度的差异使调整过程具有非对称特征,表现为当公司大幅下偏于目标现金持有水平时,调整速度较快,而大幅上偏时则调整速度较慢。这意味相对于过度持有现金可能导致的代理问题,上市公司对现金持有不足可能导致的财务风险更加敏感。这与本文基于动态权衡理论的预期是一...
[期刊] 经济问题探索
[作者]
马文超
从权衡视角简要回顾国外的资本结构研究,相关工作的展开呈现为从信贷资金的需求分析到供给分析、从精致的微观模型分析到添加宏观因素的综合分析这一基本路径。已有研究工作的进展表明,从实践出发进行资本结构研究更应该关注影响因素的具体作用机制。在归纳已有资本结构研究和政策传导机制研究成果的基础上,文章提出了基于政策传导机制综合分析资本结构选择的概念框架。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
景珮 李秀芳
研究发现我国财产保险公司存在最优资本结构,公司每年会向最优资本结构调整,调整的程度是实际差距的60%左右。最优资本结构受规模、成长性、盈利性、承保风险、再保险比例等因素影响,其中再保险比例、规模、成长性以及承保风险对资本结构比率有负向影响,盈利性对资本结构有正向影响。
[期刊] 管理科学
[作者]
韩亮亮 李凯
以2005年中国269家民营上市公司为样本,实证检验了资本结构决策中存在的终极股东代理问题。研究发现,终极股东的控制权、制衡度和现金流权与受控公司资产负债率显著负相关。这表明,在受控民营上市公司资本结构决策中,终极股东控制权比例和制衡度越高,股权融资给终极股东带来的控制权稀释风险越低,终极股东偏好股权融资;终极股东现金流权比例越低,终级股东承担的债务破产风险越小,终极股东偏好债务融资。研究结论一方面支持资本结构具有公司治理效应,另一方面证实了终极股东在资本结构决策中确实存在主动规避治理效应的动机和行为。
[期刊] 财会通讯
[作者]
苏小娟
本文紧紧围绕不同竞争环境下上市公司的资本结构与融资决策问题展开分析,其对六个行业2006-2012年7年的数据进行了资产负债率、短期有息负债率、长期有息负债率、全部有息负债率的实证分析,采用了描述统计、单因素方差分析、最小显著性LSD检验三种方法,对在不同竞争环境的资本结构进行考察,在此基础上对结果进行分析,最后提出政策建议。
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