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[期刊] 商业研究  [作者] 陈容  干胜道  
权衡理论和优序融资理论是现代资本结构理论中发展出来的两个主流理论,它们都是建立在MM理论基础上的,是对MM理论的发展。两种理论所放宽的MM理论的假设、考虑的影响资本结构的因素、财务杠杆的目标值及对公司的财务政策的指导作用不同。
[期刊] 华东经济管理  [作者] 凌廷友  王甫  周志忠  
权衡理论和优序融资理论都是在放宽MM定理前提条件基础上发展起来的最具影响的两种资本结构理论。对权衡理论和优序融资理论的内容和使用的异同进行比较研究,有利于把握和运用这两种理论。
[期刊] 金融评论  [作者] 李井林  刘淑莲  
本文以权衡理论与优序融资理论为基础,构建现金持有水平的线性回归模型、均值回归模型与局部调整模型,针对我国675家上市公司在1999~2013年样本区间内的经验研究表明:(1)从静态的角度来说,相对于静态权衡理论来说,现金持有行为的优序融资理论获得了更多的经验证据的支持;(2)公司现金持有水平存在均值回归现象,说明公司可能存在目标现金持有水平;(3)从动态的视角来看,相对于优序融资理论,现金持有行为的静态权衡理论与动态权衡理论均获得了更多的经验证据的支持。总之,由于研究角度与研究方法的改进,现金持有行为的权
[期刊] 统计与决策  [作者] 贾小玫  段雯瑾  夏冷  
文章从权衡理论和优序融资理论的演进过程切入,以大量数据样本检验比较两种理论在中英两国资本市场的解释效力。实证结果表明:权衡理论的解释力优于优序融资理论,中国资本市场的融资行为基本可以用权衡理论来解释,但是对于英国的上市公司来说两个理论都有一定的适用条件。
[期刊] 统计与决策  [作者] 贾小玫  段雯瑾  夏冷  
文章从权衡理论和优序融资理论的演进过程切入,以大量数据样本检验比较两种理论在中英两国资本市场的解释效力。实证结果表明:权衡理论的解释力优于优序融资理论,中国资本市场的融资行为基本可以用权衡理论来解释,但是对于英国的上市公司来说两个理论都有一定的适用条件。
[期刊] 金融理论与实践  [作者] 孙巍  
运用权衡理论和啄食理论对选定的中小企业板样本上市公司的资本结构进行实证分析。除了利用样本企业2004年至2010年的有关数据对这两种主要的公司资本结构理论分别进行检验之外,还通过对其综合建模发现它们在影响上市中小企业融资行为中并不相互排斥,并同时得出权衡理论对上市中小企业融资行为的影响要远大于啄食理论的影响的结论。
[期刊] 农业经济  [作者] 吴东立  刘钟钦  
资金是农民专业合作社壮大发展不可或缺的要素,而融资难是制约当前农民专业合作社发展的主要瓶颈。本文主要是基于优序融资理论,并结合农民专业合作社独特的制度设计,提出农民专业合作社融资一般应遵循内源融资、权益融资、债务融资这样的先后顺序,这与优序融资理论分析的一般企业融资次序略有不同。
[期刊] 技术经济  [作者] 童中文  丁家云  俞梅珍  邓熳利  
企业资本结构安排决定了资本市场的形成与发展,资本市场的现实状况又制约着企业资本结构的优化决策。本文从逆向选择角度,利用图解及数学模型分析解释了企业优序融资理论。基于假定(两类)企业对于其项目利润控制能力(能否使Rs>Rf)是不同的,通过对"共同均衡"和"个体均衡"的分析,认为企业优序融资行为的原因在于"逆向选择",而非"道德风险"。
[期刊] 金融研究  [作者] 李建标  孙宾宾  王鹏程  
本文使用实验经济学的方法研究了匿名交易市场中的融资行为,并检验了不同财富约束条件下融资啄序和市场择时理论的预测能力。在行为元素的提炼过程中,市场择时理论的预见在财富约束程度小于50%时得到了支持,此时行为人会根据市场时机选择最有利的融资方式;而融资啄序理论在财富约束程度大于50%时得到了验证。本文还发现人们的融资行为有较强的策略性合作倾向,受到收益波动程度的调节作用;融资方的二阶信念对他的风险态度与决策有部分中介效应。
[期刊] 山西财经大学学报  [作者] 盛明泉  李昊  
以1998年至2006年539家上市公司为研究样本,基于修正的S-M模型,运用面板数据检验了优序融资理论对我国上市公司融资行为的解释力。研究发现,我国上市公司融资时首选股权融资,其次是债务融资,最后选择内部融资,这一结论并不支持优序融资理论。通过进一步分组检验发现,低杠杆和大规模公司的内源融资量与财务赤字呈显著正相关关系,而高杠杆和小规模公司的内源融资量与财务赤字呈显著负相关关系。最后发现,低杠杆公司的债务融资倾向要大于高杠杆公司,大规模公司的债务融资倾向要大于小规模公司。
[期刊] 财会通讯  [作者] 马娟  
什么样的资本结构是最优资本结构,资本结构优化有无一个参照标准,是经济学者一直致力解决的问题。本文基于静态权衡理论,认为公司存在一个最优的资本结构,明确了公司资本结构的安排与调整实质上是一个融资选择的问题。进而尝试对通常意义上的最优资本结构提出全新的切合需要的判断标准,即公司资本结构的优化应选取所有者投资报酬与综合融资成本差值最大作为判断标准,据此构建了存量层面上的最优资本结构目标模型及增量层面上的最优融资选择结构模型。
[期刊] 财经研究  [作者] 屈耀辉  傅元略  
依据Myers(1984)、Myers和Majluf(1984)的分析,公司存在这样一个融资顺序:留存收益、债务融资、权益融资。中国目前广泛流行“股权融资偏好”的观点,即股权融资优先于债权融资。利用Ordered-probit模型应变量可以排序的特点,文章所做的研究却发现,就中国上市公司的外部融资顺序而言,样本总体上是支持优序融资理论(the peckingorder theory),但分类分析则发现,优序融资理论以及股权融资偏好的说法均得不到完全的支持。
[期刊] 财经科学  [作者] 陶启智  廖恒  崔思佳  
如何合理配置自由现金流一直是公司金融领域的核心问题。近年来,上市公司高额的现金持有在制造行业似乎已经成为一种趋势,从理论上对此类现象的动因进行分析,委托理论和优序融资理论均可以从不同角度对其进行阐释。为进一步探究当前我国制造业上市公司高额现金持有动因的理论趋向,本文通过实证分析,以2008—2013年拥有完整财务数据的836家制造业上市公司为研究对象,对其所持有的现金额及高现金额度对公司经营绩效的影响进行了研究。研究结果表明,制造业上市公司高额现金持有量与其后续三年经营绩效显著负相关,且该类公司处于过度投资状态,从而验证了我国制造业上市公司目前持有大量现金的行为更符合委托代理理论。本文的研究为...
[期刊] 上海金融  [作者] 杨红星  
如何解决中小企业融资问题,贷款,发展中小资本市场,建设中小企业信用担保体系、政府扶持之间到底有什么 内在联系?本文在研究上述四种方案后,用风险——收益的对比关系阐述了如何去选择中小企业融资方案。
[期刊] 经济学动态  [作者] 束景虹  
融资顺序是资本结构理论中一个影响深远的模型,该理论预言公司的融资行为将遵循内部积累一债务一股权的融资顺序,但是很多实证研究却发现上市公司存在显著的股权融资偏好。本文对融资顺序理论和股权融资偏好的实证研究进行了系统地梳理和评析,从行为金融学的角度阐述了股权融资偏好产生的原因,并且提出了抑制股权融资偏好的一些政策建议。
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