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[期刊] 会计研究
[作者]
史蒂文·H·彭曼
在持续经营的假设下,权益资本估价的标准公式要求预测回报到"无限远"。然而现实的分析却要求将其预测到某一有限期限。这种"截取"不可避免地涉及到"终值"的计算。作者用实证方法比较了股利折现法、现金流折现分析法及以会计净收益为基础的方法在应用于有限期限估值时的差异,发现发生制净收益方法要优于现金流和股利折现方法。而现金流折现法是在现实应用及商学院教学中应用最为广泛的,比较典型的估价教材都是从财务报表的发生项目"倒推"出现金流。例如,Copeland 和 Koller 和 Murrin(1990)就声称"现金流是至高无上的",而会计则是令人怀疑的。此文的结论改变了这种观点。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
罗琦 彭梓倩 吴哲栋
本文基于控股股东代理问题的视角分析现金股利分配对权益资本成本的影响,并探讨这种影响在控股股东特征不同的公司中所呈现出的差异。本文以股权分置改革后2006—2011年沪、深两市A股上市公司为样本进行实证检验,发现公司支付现金股利能够显著降低权益资本成本,并且这一效果在控股股东为非国有股东以及终极控股股东两权分离的公司中表现得更为显著。本文的研究结果表明,现金股利能够作为一种有效的公司治理机制缓解控股股东代理问题,从而使得公司权益资本成本下降。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
罗琦 彭梓倩 吴哲栋
本文基于控股股东代理问题的视角分析现金股利分配对权益资本成本的影响,并探讨这种影响在控股股东特征不同的公司中所呈现出的差异。本文以股权分置改革后2006—2011年沪、深两市A股上市公司为样本进行实证检验,发现公司支付现金股利能够显著降低权益资本成本,并且这一效果在控股股东为非国有股东以及终极控股股东两权分离的公司中表现得更为显著。本文的研究结果表明,现金股利能够作为一种有效的公司治理机制缓解控股股东代理问题,从而使得公司权益资本成本下降。
[期刊] 金融研究
[作者]
肖珉
本文主要研究现金股利对内部现金流与投资效率之间关系的影响,检验股利的代理模型与信号模型以及实践中强制股利的治理功能与信息甄别功能。研究结果发现,我国股票市场上,现金股利有利于抑制内部现金流富余的公司进行过度投资,支持股利的代理模型和强制股利的治理作用。但内部现金流紧缺的公司难以从以往年度连续派现或较多派现的历史记录中得到好处,缓解其投资不足问题,股利的信号模型和信息甄别功能不能得到支持。
关键词：
现金股利 内部现金流 投资效率
[期刊] 经济科学
[作者]
肖珉
本文针对现金股利的两种理论观点———“自由现金流量”假说和“利益输送”假说进行实证检验,探讨我国上市公司派发现金股利的动因和结果。研究结果显示,我国上市公司发放现金股利不是出于减少冗余现金的需要,而是与大股东套取现金的企图有关,从现金股利的公告效应看,现金股利的发放对公司价值的影响具有两面性:一方面,有利于囤积大量多余现金的公司减少资源滥用行为;另一方面,也可能成为上市公司向大股东输送现金的工具。
关键词：
自由现金流量 利益输送 现金股利
[期刊] 华东经济管理
[作者]
张丹 谢琨
企业赢利的目标一般集中表现为企业净收益类指标。因而，现金流量在企业中的地位很容易被忽视。所以笔者就现金流量和净收益指标在计算基础、时间价值、应用范围等多方面进行了比较，重点介绍了现金流量在财务管理中的应用，其主要目的就是突出现金流量在企业管理中的重要...
[期刊] 经济管理
[作者]
陆静 廖刚
本文通过比较市盈率、市净率和自由现金流乘数以及由这三个指标构造的证券组合的收益率,证实了在我国股市中存在着低市盈率效应、低市净率效应和低自由现金流乘数效应,并说明这三个指标能够帮助投资者发现被市场所低估的股票。通过对自由现金流乘数加小公司策略的研究,本文还发现这种证券组合将获得更多的超额收益,这一发现表明投资者开始关注公司现金流量和发展前景,我国资本市场的效率和投资者的素质正在逐步提高。
关键词：
市盈率 市净率 自由现金流乘数 股票收益
[期刊] 经济问题探索
[作者]
郭慧婷 张俊瑞
上市公司分派现金股利是股东从公司获利的方式之一。本文以2004-2006年房地产行业、批发零售业和综合类行业的中国上市公司为研究对象,采用分类统计和多元回归方法,研究现金股利政策实施的影响因素和产生的现金流后果。结果发现第一大股东持股比例显著影响公司现金股利政策;并存在"超能力派现"现象,即公司派现后未分配利润和现金流量净额小于零,说明大股东通过现金股利分派转移了公司现金流。
[期刊] 财会月刊
[作者]
林艳 王政丹 李炜
以2012～2016年沪深A股上市公司为研究对象,分别从融资约束、代理冲突两个角度出发,实证检验管理层权力对现金股利的影响、现金股利对投资-现金流敏感性的影响,以及管理层权力在现金股利与投资-现金流敏感性的相关关系中发挥的作用。研究结果表明:对于由低融资约束或代理冲突导致的投资-现金流敏感性问题,现金股利的发放能对其进行有效抑制;管理层利用权力能够减少股利支付,从而降低现金股利对投资-现金流敏感性的抑制作用;并没有证据表明股利发放会加剧高融资约束公司的投资-现金流敏感性问题。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李鑫
处于经理人控制之下的自由现金流有可能被投入到损害公司价值的非盈利项目上,从而导致过度投资。股利代理成本理论认为,较高的股利支付水平可以迫使经理人"吐出"自由现金流,从而降低企业自由现金流代理成本。但本文实证研究表明,中国上市公司过度投资程度与现金股利支付水平无关。其原因在于,上市公司股利政策受到监管层政策驱动因素的影响,造成股利政策扭曲,并被"异化"为大股东"利益输送"的一种手段。
关键词：
过度投资 股利政策 自由现金流
[期刊] 财会通讯
[作者]
王敏 刘彤 李良缘
本文采用我国2005-2010年770家上市公司的面板数据,检验了现金流不确定性与现金股利政策之间的关系。研究发现,在控制了股利政策其他主要影响因素的情况下,现金流不确定性与现金股利支付倾向呈正相关,而与现金股利支付水平呈显著的负相关。
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘娜 黄辉
资产评估机构在对公司进行企业价值评估时基本采用成本法和收益法，而收益法评估中自由现金流量贴现模型是使用最多，也是最成熟的。国外的文献研究发现剩余收益模型评估具有较强的股价解释力，那么在我国剩余收益模型是否同样有效值得探讨。本文在比较分析两个模型的基础上，以青岛海尔公司价值评估为例进行检验，发现剩余收益模型评估的企业价值更接近股票市值。
[期刊] 财会月刊
[作者]
杨成炎 张洁
本文从理论基础、理论假设、模型参数等方面比较研究现金流折现法与实物期权估价法，并用ＦＣＦＥ折现模型与Ｂ－Ｓ模型对隆平高科进行公司价值评估，探究两种估价方法存在估值差异的原因，为合理选择公司价值评估方法提供参考。研究得出：现金流折现法适用于业务相对单一、增长平稳、现金流稳定的公司价值评估，实物期权估价法适用于增长机会较多、正处在战略重组和并购环节的公司价值评估。
[期刊] 财会通讯
[作者]
肖成民
一、引言作为一项重要的公司财务决策,现金股利一直是学术界和实务界的关注热点。其中,学术界主要是基于对公司现金股利政策具体行为的观察,解释现金股利的产生原因、影响因素和经济后果。由于学术界进行的主要是观察研究,因此对于现金股利形成了不同视角下的多种解释,即所谓的"现金股利之谜"。与其他会计与财
[期刊] 华东经济管理
[作者]
黄本多 干胜道
文章从一个全新的角度——股权结构对公司SEO股价效应的影响——出发,对自由现金流量理论进行了检验。结果显示:与股权高度集中和股权高度分散的上市公司相比,有较大的相对控股股东,同时还拥有其他大股东的这种股权结构的上市公司的代理成本更低,公司在发布SEO公告时引起的股价负效应也最小。
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