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[期刊] 会计之友
[作者]
邵翠丽 何瑛
文章基于信息流转的“治理效应”和资本获取的“资源效应”视角，探讨机构投资者网络对企业非效率投资的影响因素和影响机制。研究发现：机构投资者网络密度越大，对企业非效率投资抑制作用越强。机构投资者网络作为一种非正式制度安排，通过信息互动监督和社会资本输入两条路径抑制企业非效率投资的逻辑推演。从传统公司治理主体经济人属性到多因素网络治理社会属性展开研究，形成了兼顾正式制度安排和非正式制度补充的完整治理逻辑，为机构投资者网络完善公司治理机制提供新的理论解释和新兴资本市场实践证据，为监管部门加强引导和监督提供新思路。
[期刊] 财会月刊
[作者]
毕鹏 王丽丽
以2007～2019年我国沪深两市A股上市公司为样本，检验机构投资者网络对企业创新效率的影响。结果表明：机构投资者网络能够显著缓解企业创新投资现金敏感性引致的创新不足、抑制企业创新迎合行为引致的创新过度、提高企业创新质量进而提升企业创新效率，其对企业创新效率的正向影响在管理层能力较低以及市场化程度较高时更加显著。进一步检验发现：机构投资者网络主要通过缓解企业融资约束、提高公司信息透明度以及加强企业治理实现企业创新效率的提升。
[期刊] 预测
[作者]
李秉祥 李越 姚冰湜
本文以管理防御理论为基础,编制互惠量表并建立回归模型,检验机构投资者互惠行为与上市企业非效率投资的关系。研究发现:机构投资者广义互惠与企业非效率投资显著负相关;机构投资者负互惠对企业非效率投资有显著正向影响;而机构投资者平衡互惠与企业非效率投资相关性不显著。本文探索性地应用互惠量表研究机构投资者持股对企业非效率投资的治理效应,为改善企业投资效率提供了新的分析视角。
[期刊] 财政研究
[作者]
计方 刘星
本文基于委托代理理论,从非效率投资视角考察了机构投资者的公司治理效应。研究发现:机构投资者能够发挥积极股东的监督作用,其持股比率与公司投资过度、投资不足程度显著负相关;相对于非国有控股的上市公司,机构投资者对国有控股上市公司非效率投资行为的监督与抑制受到限制。
关键词：
机构持股 非效率投资行为 国有控股
[期刊] 财会月刊
[作者]
任萍 宁晨昊 赵英会
本文选取2010—2019年我国沪深A股上市公司为样本，研究共同机构投资者对企业非效率投资的影响。研究发现：共同机构投资者能够抑制企业非效率投资行为，包括投资不足与投资过度；共同机构投资者主要通过缓解代理问题、修正管理者认知偏差，从而抑制企业非效率投资。而且，管理者能力越弱、企业所处地区的市场化水平越高，共同机构投资者对企业非效率投资的抑制作用越明显。上述结论为企业提高投资效率提供了有益启示，同时对于促进我国资本市场深化改革与经济转型发展有一定的参考价值。
[期刊] 世界经济
[作者]
郭晓冬 王攀 吴晓晖
本文从合谋视角探讨机构投资者网络团体如何影响上市公司投资决策。研究发现,机构投资者网络团体持股比例越大,公司非效率投资现象越严重。在控制内生性问题后,该结论依然成立。此外,机构投资者网络团体拥有足够的动机和能力与管理层和大股东合谋,对他们侵占资金和谋取私利的行为视而不见,致使企业代理成本增加,公司非效率投资现象更加严重。较好的信息和法律环境有助于缓解机构投资者网络团体对公司非效率投资的负面影响。本文结论对深入研究机构投资者网络团体的经济后果具有重要意义。
关键词：
机构投资者 网络团体 非效率投资
[期刊] 证券市场导报
[作者]
翟淑萍 缪晴 甦叶
本文以2009—2020年沪深A股非金融上市公司为研究样本，考察了机构投资者网络团体如何影响企业创新。研究发现，机构投资者网络团体可以促进企业创新。影响机理检验证实，机构投资者网络团体通过发挥包容效应、资源效应和监督效应对企业创新产生积极影响。当管理者任期较短、数字金融发展水平较差与媒体关注程度较低时，机构投资者网络团体对企业创新的作用更加显著。本文的发现丰富了机构投资者网络团体的经济效果与企业创新影响因素的研究，也为完善机构投资者治理机制设计、助力企业高质量发展提供了经验依据。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
钟芳
以2013—2018年深圳证券交易所A股上市公司为样本,本文探讨机构投资者实地调研对企业非效率投资的影响。研究表明,机构投资者实地调研能够显著地缓解企业非效率投资。具体来看,机构投资者实地调研对企业投资不足具有显著的缓解作用,对企业投资过度未有显著影响,但持股机构投资者实地调研对企业投资过度具有抑制作用;融资约束在机构投资者实地调研对企业投资不足之间发挥部分中介作用,即机构投资者实地调研通过缓解企业的融资约束来缓解企业投资不足;当证券分析师和买方机构投资者进行联合调研时,更有利于缓解企业投资不足。本文拓展了机构投资者的治理效应,关注了机构投资者实地调研类型的异质性,对于改善我国普遍存在的投资不足现状具有重要意义。
[期刊] 财贸研究
[作者]
罗琦 张标
在管理者理性而投资者非理性的分析框架下,研究投资者情绪对企业非效率投资的影响以及该影响因控股股东特性不同而表现出的差异性,并以2005—2011年中国上市公司为样本进行实证检验。结果表明,投资者情绪与企业投资不足显著负相关,而与企业过度投资显著正相关。进一步研究得出:控股股东持股比例低时,投资者情绪与企业投资不足负相关性更强,而控股股东持股比例高时,投资者情绪与企业过度投资正相关性更强;相比于国有企业,非国有企业非效率投资受投资者情绪影响更大;终极控股股东两权不发生分离时投资者情绪与非效率投资无关,而两权分离时投资者情绪会加剧过度投资。
关键词：
控股股东 投资者情绪 投资不足 过度投资
[期刊] 财会通讯
[作者]
吴玉锋
一引言投资活动是企业财务管理的核心,是企业价值创造的直接动因。高效的投资政策是指在已有的财务约束下,能识别和投资于净现值为正的项目,而否决净现值为负的项目。只有高效的投资政策才能为企业带来更多的现金及利润,才能为股东创造财富,但是由于现代企业的两权分离,委托代理问题和信息不对称问题导致了非效率投资,主要表现为投资过度和投资不足。非效率投资既不利于资源的优化配置,也不利于股东财富创造。对于影响企业投资效
[期刊] 南方金融
[作者]
刘卿龙 张兆慧
委托—代理成本较高、信息不对称等因素制约上市企业投资效率提高,发展机构投资者是解决上述问题的重要手段。从机构投资者异质性的角度,研究机构投资者持股在促进上市企业投资效率提升中的作用,分析机构投资者持股对上市企业投资效率的影响路径。结果表明:一是机构投资者持股增强了企业投资机会与投资支出的敏感性,促进了上市企业投资效率的提升;二是相对于低持股比例、交易型和非独立性机构投资者而言,高持股比例、稳定型和独立性机构投资者在提升上市企业投资效率方面的作用更为显著,且促进作用在市场化水平较高的地区发挥更加明显;三是机
[期刊] 经济管理
[作者]
冯晓晴 文雯
具有国资背景的机构投资者，对于资本市场平稳发展具有重要意义。本文基于我国2015—2019年A股上市公司样本，考察以“国家队”为代表的国有机构投资者持股对企业投资效率的影响。研究发现，国有机构投资者持股显著提升了企业投资效率，并且该影响在代理冲突更严重和所处信息环境更不透明的公司中更加显著。机制检验表明，降低企业内外部信息不对称和代理成本是国有机构投资者持股提升企业投资效率的重要渠道。进一步研究发现，国有机构投资者持股时间越长，对企业非效率投资的治理效果越好；细分国有机构投资者类型后发现，致力于长期维护资本市场稳定和上市公司长期健康发展的证金公司和汇金公司对企业投资效率的提升作用显著，但没有发现“救市”基金和外管局旗下的投资平台对企业投资效率有提升作用。研究结论从企业投资效率视角为国有机构投资者持股在微观企业日常经营中发挥的治理作用提供了新的经验证据，对进一步提高我国上市公司质量具有启示意义。
[期刊] 南方金融
[作者]
刘卿龙 张兆慧
委托—代理成本较高、信息不对称等因素制约上市企业投资效率提高,发展机构投资者是解决上述问题的重要手段。从机构投资者异质性的角度,研究机构投资者持股在促进上市企业投资效率提升中的作用,分析机构投资者持股对上市企业投资效率的影响路径。结果表明:一是机构投资者持股增强了企业投资机会与投资支出的敏感性,促进了上市企业投资效率的提升;二是相对于低持股比例、交易型和非独立性机构投资者而言,高持股比例、稳定型和独立性机构投资者在提升上市企业投资效率方面的作用更为显著,且促进作用在市场化水平较高的地区发挥更加明显;三是机构投资者持股主要通过缓解融资约束以减少企业投资不足,进而提升上市企业投资效率,而对企业过度投资的抑制效果比较有限。为此,要优化机构投资者结构,提高机构投资者持股的稳定性和独立性,引导其成为我国上市企业优质资金注入的重要供给源;要通过引入机构投资者成为上市企业长期、稳定的股份持有人,发挥信号传递和价值引导作用,拓宽企业融资渠道,提升上市企业投资效率;要提高经济市场化水平,加强投资者保护等制度建设,为机构投资者发挥积极作用、促进上市企业健康发展创造条件。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张梓靖 黄福宁 宋明勇
本文基于2008—2021年公募基金重仓的沪深A股主板上市公司数据，探讨机构投资者网络结构特征对企业环境信息披露质量的影响。研究发现，位于网络中心位置的机构投资者通过信息传递效应和外部监督效应两条路径，有效提高了上市公司非货币型定性指标和货币型定量指标的环境信息披露质量。异质性分析表明，核心机构投资者对分析师跟踪少、媒体关注度低“软约束”不足的公司，能够形成“激浊扬清”的良好监督效果；而对地区环境规制强、重污染行业“硬约束”严格的公司，因潜存遮蔽环境污染行径，核心机构投资者对其披露的定量内容监督效力相对有限。本研究对优化机构投资者网络结构与团体行为、通过网络效应赋能上市公司高质量环境信息披露提供了经验依据。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
岑维 童娜琼 郭奇林
根据深交所"互动易"平台的投资者关系数据及2008~2014年间深交所上市公司的数据,本文构建机构投资者关注度指标,考察机构投资者关注度对公司非效率投资的影响。通过研究发现,机构投资者的关注度会抑制公司的非效率投资;且在对公司非效率投资的影响上,机构投资者持股和机构投资者关注度之间存在着相互替代作用。研究结论表明,投资者关系活动在改善公司治理、保护股东利益等方面起积极作用,监管部门应努力提供更多地促进外部投资者信息挖掘的渠道,以促进中国资本市场的发展。
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