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[期刊] 价格理论与实践
[作者]
王海芳 王鑫怡 王明涛 张笑愚
优化营商环境对企业的发展至关重要。本文基于营商环境视角，选取2013-2019年创业板和科创板上市公司为研究对象，研究机构投资者持股、双元创新与企业价值之间的关系。研究发现，机构投资者持股对探索式创新和企业价值均存在显著正向影响，并且排除了机构投资者出于短视动机提升企业价值的路径。通过中介检验发现：探索式创新是机构投资者持股影响企业价值的间接渠道。此外，优化营商环境下，机构投资者持股通过探索式创新影响企业价值的作用更强。进一步研究发现：稳定型机构投资者比交易型机构投资者对提升企业价值的影响更大。基于此，应进一步优化营商环境的规章制度、完善市场监管和信息披露制度，提高企业创新能力。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
刘洪颖 陈晔婷
机构投资者在企业治理中扮演着外部监管者的角色，但其外部监管的有效性受到诸如机构投资者特性、企业内部治理以及外部环境等因素的影响。在实践中，机构投资者持股究竟对企业创新行为产生何种影响，这一问题一直未达成共识。本文采用Meta分析法对57篇相互独立的中英文实证文献进行实证分析。结果显示：（1）机构投资者持股能促进企业创新行为，并且对于创新产出的促进作用大于创新投入；（2）机构投资者类型、产权属性对机构投资者持股与企业创新行为的关系有调节作用；（3）国家发达程度对机构投资者持股与企业创新行为的关系有负向调节作用，并且，国家发达程度的负向调节作用存在于机构投资者持股与创新产出的关系中，在机构投资者持股与创新投入的关系中则不显著。这表明机构投资者持股有效地促进了企业创新，尤其是对中国等发展中国家的促进作用更为明显。研究结果丰富和细化了资本市场作用于企业创新路径的相关研究，尽可能呈现了机构投资者持股对企业创新行为作用的全貌，得到了相对可靠的结论，对后续研究的深入有启发作用，同时对企业创新活动具有一定指导意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
朱磊 王曼 王春燕 刘丽
面对“碳达峰、碳中和”目标，绿色创新成为推动我国经济高质量发展过程的重要力量。文章基于2010—2020年沪深A股上市公司数据，深入探讨机构投资者持股对企业绿色创新的影响机理。研究发现：机构投资者持股能够提高企业绿色创新水平，并且这种促进作用只体现在稳定型机构投资者中，在交易型机构投资者中未能体现，进一步的机制研究发现，稳定型机构投资者持股比例的提升能够缓解企业融资约束，进而提升绿色创新水平。此外，分样本研究发现，行业和市场化程度是影响机构投资者发挥作用的重要情境因素：在非重污染企业和处于市场化程度较高地区的企业，机构投资者持股对企业绿色创新发挥更显著的促进作用。研究结论不仅为机构投资者与绿色创新的关系提供重要补充，而且对优化公司治理结构，推动绿色创新决策与实践有效施行具有启示意义。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
吾买尔江·艾山 艾力扎提·吐尔洪 郑惠
环境、社会责任和公司治理(ESG)是衡量企业绿色可持续发展能力的重要指标,有助于理解企业的经济行为。本文以沪深A股上市公司2015-2019年数据为样本,考察机构投资者对企业价值的影响以及ESG绩效在二者之间的传导机制。研究发现:机构投资者持股能够促进企业价值的提升,ESG绩效在两者之间发挥了部分中介作用。对比交易型机构投资者,稳定型机构投资者参与公司生产经营决策的积极性更高,对ESG绩效和企业价值的影响更显著。并在此基础上进一步研究不同企业规模中,机构投资者、ESG绩效与企业价值的关系。本文就充分发挥机构投资者作用、提高企业绿色治理意识、完善ESG信息披露制度提出相关建议。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
程新生 孙红艳
上市公司中机构投资者、管理层共同持股极具普遍性，而机构投资者与管理层共同持股的联合效应尚未引起足够重视。本文以2007-2017年中国A股上市公司为研究样本，从企业创新投入-产出两个阶段分别对机构投资者与管理层共同持股的联合效应及其机制进行检验。结果表明，机构投资者与管理层共同持股对企业创新投入存在显著的联合效应，且对利用式创新投资更明显，而机构投资者与管理层持股对企业创新产出则表现为明显的联合失效，经稳健性检验该结论依然成立。同时，机构投资者与管理层共同持股的联合效应受到产权性质、产品市场竞争为代表的内外部治理机制的影响。进一步分析表明，机构投资者与管理层共同持股的联合效应部分通过管理层决策视野机制实现，而机构投资者“退出威胁”与“管理层权力”也是重要的作用机制。本文所得机构投资者与管理层共同持股效应在企业创新不同阶段存在差异的结论，为提升二者联合效应、促进企业创新、构建多种机制协同导向的公司治理体系提供了一定参考。
[期刊] 经济学家
[作者]
原东良 周建 秦蓉 李建莹
创新是引领发展的第一动力,为了不断解放和发展社会生产力,实现经济高质量发展,政府部门持续优化营商环境,为各市场主体深入推行创新驱动发展战略提供制度层面的保障和支持。基于第十一次全国私营企业调查数据,本文理论分析并证实:营商环境发展程度越好,私营企业创新投资水平越高,具体而言,融资难题得到缓解和政府部门服务意识提高是营商环境促进私营企业创新投资的驱动力;党组织治理、统战工作、对官媒的信任及企业家体制内工作经历是营商环境发展程度促进私营企业创新投资的内在作用机制。本文为政府部门优化营商环境、进一步推动创新驱动发展战略提供了政策启示。
关键词：
营商环境 私营企业 创新投资
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
赵钰桓 郭茂蕾
机构投资者作为我国资本市场的重要参与主体,能够对企业进行积极监督,影响企业经营管理决策。本文以2012-2017年A股上市公司为研究对象,实证研究了机构投资者持股与企业价值之间的关系,并将机构投资者分为压力敏感型机构投资者和压力抵制型机构投资者,进一步检验了机构投资者异质性对企业价值的影响。实证结果发现:机构投资者持股对企业价值具有显著影响,具体来说,机构投资者持股比例越高,会显著提高企业价值;同时,机构投资者异质性会对企业价值产生显著影响,其中压力敏感型机构投资者持股对企业价值没有显著性影响,而压力抵制型机构投资者持股比例越高,会显著提高企业价值。
[期刊] 会计之友
[作者]
熊磊 陈镜西 苏春
机构投资者认可企业创新价值是资本市场助力企业高质量发展的重要前提。文章以2007—2021年沪深A股上市公司为研究样本，探究企业创新产出对机构投资者持股意愿的影响效应及机制。研究发现，企业创新产出对机构投资者持股意愿具有显著的正向影响。机制检验表明，企业盈利能力及成长性是创新产出影响机构投资者持股意愿的重要路径。进一步分析发现，当企业规模较大、处于成长期或成熟期时，创新产出对机构投资者持股意愿的提升作用更明显；同时，企业创新产出对独立型机构投资者持股意愿的正向影响更显著。结论揭示了企业创新吸引机构投资者的内在机制，对企业提升创新能力、机构投资者改善投资决策、监管部门调控投资者结构等具有重要的参考价值。
[期刊] 会计之友
[作者]
牟绍波 袁红霞 周凌
机构投资者是提升上市公司治理水平、促进企业创新的重要力量。文章以2012—2021年沪深A股上市公司为研究样本，运用面板回归模型和中介效应模型实证检验机构投资者持股对企业创新的影响，以及高管激励在两者关系之间的中介作用。研究发现，机构投资者持股显著提升了企业创新投入水平和创新产出水平；高管薪酬激励和高管股权激励均发挥了部分中介作用，即机构投资者可以通过提升高管激励水平促进企业创新。进一步使用Heckman两阶段法、更换变量衡量方式以及滞后两期进行稳健性检验后，研究结论依然成立。本研究对机构投资者积极参与公司治理、企业进一步完善治理机制，进而提升企业创新水平具有一定的实践意义。
[期刊] 投资研究
[作者]
吴国鼎 鲁桐
文章利用2008-2017年中国A股上市企业的数据,考察了机构投资者持股对不同类型企业价值的影响。文章发现,机构投资者持股对企业价值普遍有正向影响。区分企业所有制类型,则机构投资者持股对民营企业价值的正向影响程度要大于国有企业,而区分企业所属行业的竞争程度,则机构投资者持股对竞争性行业中企业价值的正向影响程度比对非竞争性行业要大。文章的研究结果对于发展中国资本市场中的机构投资者、改善上市公司治理都有一定的理论和实践意义。
关键词：
机构投资者持股 企业类型 企业价值
[期刊] 经济评论
[作者]
陈冬 唐建新
复杂不透明的避税行为掩盖和伴生公司管理层寻租。本文从避税寻租视角,研究机构投资者持股是否影响企业避税程度,是否影响名义所得税率敏感度,机构投资者持股是否对企业避税与企业价值关联性产生增量作用。以2003-2010年深沪两市A股上市公司为研究对象,并考虑我国税收优惠政策,实证研究发现:无税收优惠的公司中,机构投资者持股越多,企业避税程度越少;较低的机构投资者持股比例降低名义所得税率的敏感度;在机构投资者持股比例高的企业中,避税才能增加企业价值。研究表明,公司治理状况影响公司税收政策的实施效果。
关键词：
避税 机构投资者 寻租 企业价值
[期刊] 会计之友
[作者]
肖彦 苏雅琴
机构投资者具有资金、信息和人才等优势,是重要参与者和外部治理力量。文章选取2008—2012年深沪722家国有控股和324家民营控股上市公司为研究对象,从产权特征视角对不同机构投资者参与公司治理效果和各类机构投资者持股对不同产权特征公司价值影响情况进行研究。结果表明:压力抵抗型机构投资者与各产权特征企业价值正相关,压力敏感型与各产权特征企业价值负相关,而民营较国有控股企业更有助于机构投资者发挥积极治理效用。
关键词：
机构投资者 产权特征 企业价值
[期刊] 财会通讯
[作者]
石善冲 萧淼方 朱颖楠
本文以我国2010-2014年沪深两市A股主板上市公司作为研究样本,分析了制度环境,不同持股期限的机构投资者与企业盈余持续性三者之间的关系。研究表明:短期机构投资者持股对企业的盈余持续性没有显著的影响;长期机构投资者持股能够对企业盈余的持续性产生显著的正向影响,即机构投资者持股比例越高,企业盈余持续性越强;制度环境是机构投资者发挥治理作用的重要外部因素,在良好的制度环境下,长期机构投资者持股对企业盈余持续性的提高起到了促进作用。因此,积极的发展长期型机构投资者,改善制度环境对企业的发展至关重要。
[期刊] 财会通讯
[作者]
石善冲 萧淼方 朱颖楠
本文以我国2010-2014年沪深两市A股主板上市公司作为研究样本,分析了制度环境,不同持股期限的机构投资者与企业盈余持续性三者之间的关系。研究表明:短期机构投资者持股对企业的盈余持续性没有显著的影响;长期机构投资者持股能够对企业盈余的持续性产生显著的正向影响,即机构投资者持股比例越高,企业盈余持续性越强;制度环境是机构投资者发挥治理作用的重要外部因素,在良好的制度环境下,长期机构投资者持股对企业盈余持续性的提高起到了促进作用。因此,积极的发展长期型机构投资者,改善制度环境对企业的发展至关重要。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
张鲜华 赵建琴 张扬
机构投资者能否有效监督并参与公司治理，进而有效促进持股企业的可持续发展，仍是备受关注的议题。基于公司治理的视角，选取2010—2021年3526家A股上市公司的25625个年度观测值，针对机构投资者持股对持股企业可持续发展的影响及其影响路径展开大样本分析。结果表明：机构投资者持股可通过缓解代理问题，优化内部控制，有效发挥公司治理作用，促进持股企业的可持续发展；同时，与压力敏感型机构投资者持股相比，压力抵制型机构投资者持股对持股企业可持续发展的积极影响更为显著，经内生性检验和稳健性检验后，研究结论依然成立。通过进一步分析发现，机构投资者在国有企业和重污染企业持有股份，对其可持续发展的积极影响更为显著。研究结论为有效发挥机构投资者的外部监督作用、促进企业可持续发展提供了来自微观层面的经验证据。
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