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[期刊] 会计之友
[作者]
范群鹏 程松松
现有研究强调机构投资者对资本市场反应的重要性,却忽略了其对企业内部创新活动的影响。基于2012—2017年上海证券交易所和深圳证券交易所两市的1 061个样本企业数据,通过回归分析方法检验机构投资者对企业双元创新的影响。研究结果表明,稳定型机构投资者与探索式创新和利用式创新均显著正相关,交易型机构投资者与探索式创新存在负向相关关系,与利用式创新之间关系不显著。最后,对相关结论进行了讨论,并对未通过检验的假设关系做出了解释。
[期刊] 会计之友
[作者]
张圣利 张珂珂
文章以2017—2021年沪深A股上市公司的数据为研究样本，探究董事高管责任保险与企业双元创新之间的关系，并考虑机构投资者异质性，检验了机构投资者异质性对两者关系的调节效应。研究发现，企业引入董事高管责任保险可以促进其双元创新水平，稳定型机构投资者对董事高管责任保险与双元创新之间的关系具有正向调节作用。机制检验表明，董事高管责任保险通过降低企业代理成本促进企业双元创新水平。通过异质性检验发现，对于非科技型企业来说，购入董事高管责任保险对其双元创新水平的促进作用更有效。文章丰富了董事高管责任保险经济后果的研究成果，为企业提高双元创新能力提供了有益的参考。
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
韦施威 杜金岷 吴文洋
机构投资者作为我国资本市场的重要组成部分,在公司治理外部监管等方面发挥着不可小觑的作用。将公司治理传导效应纳入机构持股与企业创新关系及作用机理理论分析框架,基于2007-2018年A股上市公司数据进行实证检验。结果发现,机构投资者持股显著促进企业创新,内部控制有效性、核心技术人员股权激励和管理费用控制是机构投资者促进企业创新的3个重要传导路径。另外,战略型机构投资者对企业创新的影响相较于财务型机构投资者更为突出;同时,机构投资者对非国有企业创新存在显著促进作用,但对国有企业整体创新的影响不显著。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
许长新 杨李华
基于2007～2017年沪深A股上市公司数据,构建线性回归模型实证检验机构投资者与企业创新关系,结果显示,机构投资者对企业创新的影响是显著的,影响的路径是干预管理层变动、左右董事会决议。进一步分析发现,战略型机构投资者促进企业创新,财务型机构投资者遏制企业创新。究其原因,战略型机构投资者有利于降低管理层人员流失风险,提升董事会决策效率,而财务型机构投资者会增加管理层流失,降低董事会决策效率。上市企业应当积极引入高质量的机构投资者,鼓励专业的机构参与公司的创新决策,但同时也要积极防范门口的"野蛮人"。
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
邵剑兵 李娜
基于2011-2020年沪深A股高新技术企业样本，探究公司治理框架下异质性机构投资者对企业双元创新投资的差异化作用机理，得出如下结论：(1)异质性机构投资者对于双元创新投资具有差异化影响，其中，专注型机构投资者更有利于双元创新投资；(2)专注型机构投资者影响决策者注意力资源配置，使其更注重探索性创新投资，临时型机构投资者基于市场迎合动机作用于开发性创新投资，且当管理层业绩和外部监管压力较大时，其对开发性创新投资的迎合动机更明显；(3)专注型机构投资者通过监督和激励管理层、提升企业风险承担水平作用于企业双元创新投资，临时型机构投资者通过丰富投资者情绪作用于开发性创新投资未得到验证；(4)产业政策有助于增强专注型机构投资者对决策者注意力的影响，使其更专注于探索性创新投资，同时也有助于提高临时型机构投资者的开发性创新迎合投资动机。研究结论为理解机构投资者差异化治理角色提供了一种新视角。
[期刊] 财会通讯
[作者]
张琳
本文选择2010-2016年沪深两市A股上市企业为研究样本,分析了管理层权力对企业技术创新的影响,并进一步分析了不同类型的机构投资者对管理层权力与企业技术创新关系的不同调节效应。研究发现:管理层权力的不断增大,有利于企业技术创新投入强度和创新产出的效率的提升,即两者显著正相关;机构投资者由于其异质性对管理层权力与企业技术创新关系具有不同的影响,即交易型机构投资者抑制了管理层权力与企业技术创新之间的正相关,而稳健型机构投资者则能有效增强高管权力与企业技术创新之间的正相关。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
王晓艳 温东子
以2012—2018年创业板上市公司数据为研究样本,从机构投资者影响公司治理内在机制的角度出发,探究了机构持股、创新投入与企业绩效之间的关系以及创新投入在机构投资者影响企业绩效过程中的中介效应。研究发现,机构投资者持股能够有效提升企业绩效,创新投入在两者之间发挥了不完全中介作用,即机构投资者对企业绩效的改善作用部分是通过促进创新投入来实现的。进一步研究发现,与交易型机构投资者相比,稳定型机构投资者参与公司生产经营决策的积极性更高,对创新投入和企业绩效的影响更显著。
[期刊] 财会通讯
[作者]
肖彦 许明皓 裴旭真
本文使用２０１０－２０１４年上海和深证交易所上市公司数据，检验了机构投资者与股价同步性的关系，并对机构投资者进行了分类对比研究。本文研究显示，机构投资者作为信息知情者能有效的降低股价同步性，相对于稳健型的机构投资者，交易型的机构投资者通过知情者交易能更好的降低股价同步性，提高市场效率。
关键词：
机构投资者异质性 股价同步性 知情交易者
[期刊] 湖南农业大学学报(社会科学版)
[作者]
李桂兰 许欢 杨亦民
基于2014—2019年沪深A股上市公司的面板数据,探究机构投资者异质性与公司股利分配行为的关系,以及限售股解禁在机构投资者异质性影响公司股利分配行为过程中的调节效应。实证结果发现:机构投资者异质性对公司股利分配行为产生显著影响,即衡量机构投资者投机性指标的股票加权流失率每提高1个单位,促使公司实施股票股利和混合股利的概率对数相应增加86.1%和85.4%;机构投资者异质性对上市公司选择混合股利的影响相较于股票股利没有显著性差异;限售股解禁事项的发生会加剧投机型机构者通过混合股利和高比例股票股利谋取自身利益的现象,即限售股解禁发挥了调节效应。
关键词：
机构投资者 股利分配行为 限售股解禁
[期刊] 经济纵横
[作者]
黄少安 邢宇 杨晨姊
本文提出理论猜想：即使在同一个市场，不同的机构投资者可能具有异质性，从而对资本市场的作用也可能是异质的。对中国股票市场的实证分析证实了这一猜想，具体表现为：公募基金、社保基金、QFII持股体现了对未来价值信息的追求，也促进了股票未来价值信息融入股价中，而受监管较少的私募基金既未体现出对价值信息的关注，也未能促进价值信息融入股价中。目前占比最高的公募基金和私募基金，持股不仅未能降低股票价格的波动率，反而增加了市场波动，其他类型的机构投资者对股价波动有一定缓解作用。相对而言，受监管最严格的社保基金持股在价值信息发现、提高股票市场的价格效率、降低股价波动三个方面均表现良好，注重价值投资而非热点信息炒作；受监管程度次之的公募基金在价值信息发现、提高股票市场的价格效率方面表现良好，但未能有效降低股票价格波动，其持股同时体现出价值投资和信息炒作投机行为；而监管宽松的私募基金持股既不能体现价值追求，也不能改善市场信息效率和波动水平。因此，应继续支持并鼓励各类机构投资者的成长与发展，同时加强对机构投资者、特别是私募基金的规范与监管。
[期刊] 湖南农业大学学报(社会科学版)
[作者]
李桂兰 许欢 杨亦民
基于2014—2019年沪深A股上市公司的面板数据,探究机构投资者异质性与公司股利分配行为的关系,以及限售股解禁在机构投资者异质性影响公司股利分配行为过程中的调节效应。实证结果发现:机构投资者异质性对公司股利分配行为产生显著影响,即衡量机构投资者投机性指标的股票加权流失率每提高1个单位,促使公司实施股票股利和混合股利的概率对数相应增加86.1%和85.4%;机构投资者异质性对上市公司选择混合股利的影响相较于股票股利没有显著性差异;限售股解禁事项的发生会加剧投机型机构者通过混合股利和高比例股票股利谋取自身利益的现象,即限售股解禁发挥了调节效应。
关键词：
机构投资者 股利分配行为 限售股解禁
[期刊] 科技管理研究
[作者]
杨凌云 黄永春 叶子
以2014—2018年A股上市公司为样本,探究管理者权力对创新行为的影响,并剖析异质机构投资者在两者间的调节作用。研究表明:所有权和专家权对创新行为有显著的正向影响,所有权更有利于市场创新,专家权更有利于技术创新;组织权和声誉权对创新行为具有负效应,组织权会抑制技术创新,声誉权对市场创新的负向影响更强;不论是在国有企业还是在非国有企业,压力抵制型机构投资者能够发挥监督管理作用,通过缓解管理者短期绩效压力鼓励其产生创新行为,压力敏感型机构投资者倾向于与管理者结盟,较难发挥独立监督作用,无助于创新行为产生。基于研究结论,给出如下政策启示:限制管理者两职合一,强化公司内外部治理;重视股权激励作用,调整股权条件和有效期;优化管理者选聘机制,延长管理者任期;构建科学评价机制,组建专项决策小组等。
关键词：
管理者权力 创新行为 机构投资者
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
范海峰 郭葆春
从退出威胁视角,实证分析机构投资者对上市公司创新效率的影响。基于机构投资者持股比例和持股机构投资者数量两方面的衡量指标,实证研究发现,机构投资者可以通过退出威胁显著促进公司创新效率提升。在异质性方面,研究发现,相对于交易型机构投资者,稳定型机构投资者退出威胁对公司创新效率的促进作用更显著。另外,机构投资者退出威胁对创新效率的促进作用主要局限于非国有上市公司和市场化程度较高公司,在使用Heckman两步法检验后,主要结论仍然成立。在影响机理方面,研究发现,公司管理层财富业绩敏感性在机构投资者退出威胁对创新效率的影响过程中发挥显著正向调节作用,而公司现金股利支付率、第一类和第二类代理成本发挥显著部分中介作用。结论既可为我国机构投资者优化对公司治理和技术创新的影响方式,以及我国资本市场发展政策制定提供新的依据,也为技术创新影响因素研究提供了新证据。
关键词：
异质机构投资者 退出威胁 创新效率
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
赵钰桓 郭茂蕾
机构投资者作为我国资本市场的重要参与主体,能够对企业进行积极监督,影响企业经营管理决策。本文以2012-2017年A股上市公司为研究对象,实证研究了机构投资者持股与企业价值之间的关系,并将机构投资者分为压力敏感型机构投资者和压力抵制型机构投资者,进一步检验了机构投资者异质性对企业价值的影响。实证结果发现:机构投资者持股对企业价值具有显著影响,具体来说,机构投资者持股比例越高,会显著提高企业价值;同时,机构投资者异质性会对企业价值产生显著影响,其中压力敏感型机构投资者持股对企业价值没有显著性影响,而压力抵制型机构投资者持股比例越高,会显著提高企业价值。
[期刊] 会计之友
[作者]
朱磊 王曼 王春燕 刘丽
面对“碳达峰、碳中和”目标，绿色创新成为推动我国经济高质量发展过程的重要力量。文章基于2010—2020年沪深A股上市公司数据，深入探讨机构投资者持股对企业绿色创新的影响机理。研究发现：机构投资者持股能够提高企业绿色创新水平，并且这种促进作用只体现在稳定型机构投资者中，在交易型机构投资者中未能体现，进一步的机制研究发现，稳定型机构投资者持股比例的提升能够缓解企业融资约束，进而提升绿色创新水平。此外，分样本研究发现，行业和市场化程度是影响机构投资者发挥作用的重要情境因素：在非重污染企业和处于市场化程度较高地区的企业，机构投资者持股对企业绿色创新发挥更显著的促进作用。研究结论不仅为机构投资者与绿色创新的关系提供重要补充，而且对优化公司治理结构，推动绿色创新决策与实践有效施行具有启示意义。
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